10 марта 2021 Открытие Шульгин Михаил
Индекс МосБиржи по итогам торгов во вторник, 9 марта, вырос на 1,89% до 3478,72 п. Объем торгов в основной секции составил 137 млрд рублей по сравнению с 136 млрд рублей в предыдущий торговый день. Индекс МосБиржи подбирается к ключевому уровню сопротивления 3500 п. на приличном объеме, что повышает шансы успешной атаки после безуспешного тестирования в январе и затем в феврале. Индекс РТС во вторник вырос на 2,38% до 1481,85 п.
Пять отраслевых индексов выросли и три упали. Нефтегазовый сектор стал лидером роста (+3,59%). Суточный прирост отраслевого индекса оказался максимальным за 4 месяца. Индекс практически полностью отыграл обусловленную коронавирусом просадку. Обыкновенные и привилегированные акции «Татнефти» подскочили в цене более чем на 7% и стали лидерами роста в отраслевом индексе. С сентября, когда стало известно о желании правительства отменить налоговые льготы для некоторых месторождений, бумаги были одними из наиболее слабых в секторе, поскольку налоговые новации в большей степени затрагивали именно «Татнефть». Однако новость о том, что компания включила вопрос о дивидендах в повестку годового собрания акционеров, стал драйвером роста. По слухам, «Татнефть» может вернуться к дивидендам в размере 100% от свободного денежного потока. Дивполитика сейчас предполагает выплаты не менее 50% от чистой прибыли по МСФО или по РСБУ (какой показатель больше, тот и берется в расчет).
Потребительский сектор стал аутсайдером во вторник (-0,79%). «Детский мир» подешевел более чем на 4% (вес в индексе 13,8%). Акции «М.Видео» потеряли в цене более 2% (вес в индексе 8,7%). Ближе к вечеру одной из наиболее ярких новостей на рынке была новость о том, что основной акционер «М.Видео-Эльдорадо» — группа «Сафмар» (конкрентно входящая в группу Ericaria Holdings) продает 13,5% акций компании через SPO. После завершения предложения продающим акционером совокупная доля группы Сафмар в акционерном капитале компании составит приблизительно 60%. Книги заявок на размещение планируется закрыть 11 марта, определить цену размещения — 12 марта.
Из 45 акций индекса МосБиржи 23 подорожали и 22 потеряли в цене. Акции Сбербанка внесли наибольший весовой вклад в рост индекса (+3,4%). Акции «Татнефти» продемонстрировали максимальную позитивную динамику среди компонентов индекса.
Дивидендная доходность за 12 месяцев составляет 4,7%. Индекс торгуется с коэффициентом 15,3 к прибыли за прошедший год и с коэффициентом 7,6 к прогнозной прибыли входящих в него компаний на предстоящий год. Совокупная рыночная капитализация входящих в индекс МосБиржи компаний составляет 50,1 трлн рублей. Индекс на 1,2% ниже своего 52-недельного максимума, который был сформирован 12 января 20201 года.
Сезон корпоративной отчетности в РФ продолжается. Сегодня свои финансовые результаты по итогам 4 квартала и 12 месяцев 2020 г. опубликовали «Мосэнерго» и «Ростелеком».
Так, чистая прибыль «Мосэнерго» по МСФО в 2020 году составила 8,05 млрд рублей. Это на 16,2% меньше показателя 2019 года. Однако показатель EBITDA при этом увеличился на 23,9% до 30,47 млрд руб. Выручка компании в 2020 г. сократилась на 4,7% до 180,9 млрд рублей. Чистая прибыль по году сократилась из-за ухудшения сальдо финансовых доходов и расходов, а вот показатель EBITDA продемонстрировал сильный рост, хотя еще по итогам 9 месяцев он был на 19% хуже в годовом сопоставлении. Объяснение данного феномена довольно простое, отметил главный аналитик «Открытие Брокер» по российскому рынку Алексей Павлов. В IV квартале 2019 года из-за теплой погоды и формирования дополнительных резервов под обесценение активов «Мосэнерго» было убыточным даже на уровне EBITDA, что сильно подпортило для компании финансовые результаты и по итогам всего года. При этом прошедший квартал, хотя и не оказался выдающимся, внес существенный позитивный вклад в финансовые показатели «Мосэнерго» по итогам всего 2020 года.
Выручка «Ростелекома» по итогам 4 квартала 2020 года составила 163 млрд рублей. Это на 23% выше показателя аналогичного периода 2019 года. Показатель OIBDA увеличился год к году на 10% до 44,49 млрд рублей. Рентабельность OIBDA составила 27,3% против 30,6% в 4 квартале 2019 года. С одной стороны, бизнес «Ростелеком» в прошедшем году продемонстрировал хороший рост на уровне выручки, причем одним из локомотивов стал очень перспективный на сегодняшний сегмент цифровых сервисов. С другой стороны, разочаровывает тот факт, что свободный денежный поток прибавил куда меньше в годовом сопоставлении из-за опережающего роста расходов, отметил Алексей Павлов. Акционеры, по все видимости, в качестве дивидендов вновь получат уже ставшие стандартными 5 рублей на акцию каждого типа, что довольно скромно с точки зрения доходности на бумагу. В 2021 году «Ростелеком» ожидает роста выручки и OIBDA не менее чем на 5%. При этом и капзатраты без учета реализации госпрограмм прогнозируются на уровне 110–115 млрд руб. против 107 млрд руб. в 2020 г.
Внешний фон
Позитивный отчет по рынку труда в США и рост доходности облигаций казначейства США оказал давление на акции технологических гигантов. Экономика США в феврале добавила 379 тыс. новых рабочих мест вне сельского хозяйства. Это лучше прогнозов (+200 тыс.), а также пересмотренных в сторону повышения с 49 тыс. до 166 тыс. рабочих мест в январе. Увеличение количества рабочих мест в частном секторе (+465 тыс.) побило даже самые оптимистичные ожидания экономистов. При этом занятость в сфере досуга и гостиничном бизнесе увеличилась на 355 тыс. рабочих мест. Рост числа вакцинированных граждан, а также снижение количества новых заражений оказало благоприятное влияние на увеличение занятости в феврале, несмотря на экстремально холодную погоду. Однако рынку труда еще предстоит пройти определенный путь для полного восстановления, так как сейчас занятость на 9 млн рабочих мест ниже, чем до пандемии.
Доходность 10-летних облигаций Казначейства США в начале торгов в пятницу подскочила выше 1,6% и достигла нового годового максимума, чуть позже снизилась до 1,59%. Это соответствует уровня февраля 2020 г. Таким образом, в текущих экономических условиях возвращение доходностей на докоронавирусные уровни не является чем-то страшным и пугающим. Именно скорость, с которой растет доходность, является фактором давления для глобальных рынков рисковых активов. Доходность 10-летних бумаг начинала 2021 г. на уровне 0,93%, 25 февраля показатель достиг годового максимума на уровне 1,614% (то есть +68 б.п.) Сегодня наблюдался скачок до 1,62%. Такие авторитетные участники рынка, как Goldman Sachs и TD Securities в начале января держали актуальный прогноз по доходности 10-летних трежерис на конец 2021 г. на уровне 1,50% и 1,45% соответственно. Теперь обе компании повысили свои ожидания до 1,9% и 2,0% соответственно на конец декабря. При этом по мнению Goldman, инфляционные ожидания (US Breakeven 10 Year) должны вырасти с текущего уровня 2,2% (то есть рынок закладывается, что средняя инфляция по итогам ближайших 10 лет будет именно такой) до 2,4% или 2,45%. Это означает, что реальная доходность будет отрицательной.
· Dow Jones -0,6% до 31102,6 п. (с начала года +1,6%),
· S&P 500 -1,1% до 3778,3 п. (с начала года +0,6%),
· NASDAQ -2,8% до 12646 п. (с начала года -1,9%).
4 из 11 основных секторов индекса S&P 500 демонстрировали негативную динамику. Лидером снижения был сектор потребительских товаров вторичной необходимости (-1,4%). Энергетический сектор был лидером роста (+3%) на фоне ралли цен на нефть.
Котировки Brent росли на 7,6% до $68,9/барр. Пик дня был достигнут на $69,34/барр. Это максимум с 8 января 2020 г. Нефтяные котировки продолжают отыгрывать позитив, который накануне преподнесла ОПЕК+ в целом, когда не стала наращивать добычу, и Саудовская Аравия, в частности, решив не отменять в апреле добровольное ограничение добычи на 1 млн б/д. Это вовсе не было учтено в ценах, поэтому в краткосрочной перспективе мы можем увидеть цены выше $70/барр. Это может подстегнуть спекулянтов к повышению активности, а сокращение коротких позиций во фьючерсах на нефть может подбросить котировки даже до $75/барр.
Фундаментально такое движение не выглядит обоснованным. Однако рыночные силы технического характера могут подбросить цены до указанных уровней. Так и или иначе, но для принятия новой нормальности в ценах на нефть потребуется понять, де нижняя граница у нового ценового коридора. По сути, после того как мы увидели рост Brent выше 60/барр., эта психологическая фигура еще ниразу не проходила проверку на прочность. Соответственно, в диапазоне $70/75 барр. может быть актуальна фиксация спекулятивной прибыли по длинным позициям, которая даст старт коррекции с потенциалом тестирования $60/барр.
Тем не менее индекс S&P 500 демонстрирует падение 4-й торговый день подряд. Индекс NASDAQ от своего февральского пика упал на 10%. Акции Tesla подешевели на 8%, акции Apple и Amazon теряли в цене порядка 1%. С одной стороны, здесь мы наблюдаем на фоне сильного отчета по занятости ротацию из технологических бенефициаров пандемии в бумаги циклические. С другой стороны, неоднократно отмечали ранее, рост доходности трежерис заставляет выглядеть бумаги технологических гигантов «тяжелыми». Также рынок опасается перегрева экономики и инфляционного всплеска, что заставит ФРС действовать агрессивно. Федрезерв пытается убедить рынок в том, что все под контролем, это слова, не действия. В ближайшее время мы можем быть свидетелями необычной ситуации, когда сильные экономические данные будут оказывать давление на акции.
Валютный рынок
Доллар подешевел против всех валют Большой десятки во вторник, 9 марта. Лидером роста была норвежская крона (+0,82%). От нее совсем чуть-чуть отставала шведская крона (+0,78%). Отметим, в понедельник, курс норвежской кроны впервые за год поднялся до паритета со шведской соседкой. Рынок закладывает в цены рост вероятности повышения ставок Банком Норвегии к концу 2021 г., при этом шведский Riksbank, как ожидается, сохранит ставку без изменений.
Похоже, что доллар на фоне возвращения позитивной динамики на фондовые площадки Европы и США отыгрывает рост аппетита к риску. 30-периодная обратная корреляция между долларом и фьючерсами на Nasdaq 100 достигла максимума с октября прошлого года. В рамках коррекции акции технологических компаний были под давлением продаж на фоне ротации в циклические бумаги. В результате индекс Nasdaq просел на 11%. Инвесторы выходили «в кеш», но не покупали облигации, поэтому сейчас наблюдается возвращение в подешевевший технологический сектор, и это давит на доллар.
Рубль по отношению к доллару отскочил от 74,60 во вторник и ушел к вечеру ниже 74,00, протестировав 73,80. Евро по отношению к рублю подешевел до минимума с сентября 2020 г., торговался около 87,85 по состоянию на 18:30 мск. Рубль уже не может игнорировать улучшение долгосрочных перспектив нефти. В отечественном Минфине также заявляют о том, что программа заимствований на текущий год может быть сокращена. Во-первых, бюджетный дефицит текущего года может быть профинансирован за счёт остатков за прошлый год, а, во-вторых, за счёт доходов от экспорта, который не связан с нефтью и газом. К примеру, за 2020 год РФ нарастила экспорт продовольствия и сельскохозяйственной продукции на 20% до $30,7 млрд.
Баррель Brent в эквиваленте российской валюты все еще (с 5 марта) держится выше 5000 рублей. Во вторник вечером за «бочку» североморского сорта давали 5030 рублей.
Пять отраслевых индексов выросли и три упали. Нефтегазовый сектор стал лидером роста (+3,59%). Суточный прирост отраслевого индекса оказался максимальным за 4 месяца. Индекс практически полностью отыграл обусловленную коронавирусом просадку. Обыкновенные и привилегированные акции «Татнефти» подскочили в цене более чем на 7% и стали лидерами роста в отраслевом индексе. С сентября, когда стало известно о желании правительства отменить налоговые льготы для некоторых месторождений, бумаги были одними из наиболее слабых в секторе, поскольку налоговые новации в большей степени затрагивали именно «Татнефть». Однако новость о том, что компания включила вопрос о дивидендах в повестку годового собрания акционеров, стал драйвером роста. По слухам, «Татнефть» может вернуться к дивидендам в размере 100% от свободного денежного потока. Дивполитика сейчас предполагает выплаты не менее 50% от чистой прибыли по МСФО или по РСБУ (какой показатель больше, тот и берется в расчет).
Потребительский сектор стал аутсайдером во вторник (-0,79%). «Детский мир» подешевел более чем на 4% (вес в индексе 13,8%). Акции «М.Видео» потеряли в цене более 2% (вес в индексе 8,7%). Ближе к вечеру одной из наиболее ярких новостей на рынке была новость о том, что основной акционер «М.Видео-Эльдорадо» — группа «Сафмар» (конкрентно входящая в группу Ericaria Holdings) продает 13,5% акций компании через SPO. После завершения предложения продающим акционером совокупная доля группы Сафмар в акционерном капитале компании составит приблизительно 60%. Книги заявок на размещение планируется закрыть 11 марта, определить цену размещения — 12 марта.
Из 45 акций индекса МосБиржи 23 подорожали и 22 потеряли в цене. Акции Сбербанка внесли наибольший весовой вклад в рост индекса (+3,4%). Акции «Татнефти» продемонстрировали максимальную позитивную динамику среди компонентов индекса.
Дивидендная доходность за 12 месяцев составляет 4,7%. Индекс торгуется с коэффициентом 15,3 к прибыли за прошедший год и с коэффициентом 7,6 к прогнозной прибыли входящих в него компаний на предстоящий год. Совокупная рыночная капитализация входящих в индекс МосБиржи компаний составляет 50,1 трлн рублей. Индекс на 1,2% ниже своего 52-недельного максимума, который был сформирован 12 января 20201 года.
Сезон корпоративной отчетности в РФ продолжается. Сегодня свои финансовые результаты по итогам 4 квартала и 12 месяцев 2020 г. опубликовали «Мосэнерго» и «Ростелеком».
Так, чистая прибыль «Мосэнерго» по МСФО в 2020 году составила 8,05 млрд рублей. Это на 16,2% меньше показателя 2019 года. Однако показатель EBITDA при этом увеличился на 23,9% до 30,47 млрд руб. Выручка компании в 2020 г. сократилась на 4,7% до 180,9 млрд рублей. Чистая прибыль по году сократилась из-за ухудшения сальдо финансовых доходов и расходов, а вот показатель EBITDA продемонстрировал сильный рост, хотя еще по итогам 9 месяцев он был на 19% хуже в годовом сопоставлении. Объяснение данного феномена довольно простое, отметил главный аналитик «Открытие Брокер» по российскому рынку Алексей Павлов. В IV квартале 2019 года из-за теплой погоды и формирования дополнительных резервов под обесценение активов «Мосэнерго» было убыточным даже на уровне EBITDA, что сильно подпортило для компании финансовые результаты и по итогам всего года. При этом прошедший квартал, хотя и не оказался выдающимся, внес существенный позитивный вклад в финансовые показатели «Мосэнерго» по итогам всего 2020 года.
Выручка «Ростелекома» по итогам 4 квартала 2020 года составила 163 млрд рублей. Это на 23% выше показателя аналогичного периода 2019 года. Показатель OIBDA увеличился год к году на 10% до 44,49 млрд рублей. Рентабельность OIBDA составила 27,3% против 30,6% в 4 квартале 2019 года. С одной стороны, бизнес «Ростелеком» в прошедшем году продемонстрировал хороший рост на уровне выручки, причем одним из локомотивов стал очень перспективный на сегодняшний сегмент цифровых сервисов. С другой стороны, разочаровывает тот факт, что свободный денежный поток прибавил куда меньше в годовом сопоставлении из-за опережающего роста расходов, отметил Алексей Павлов. Акционеры, по все видимости, в качестве дивидендов вновь получат уже ставшие стандартными 5 рублей на акцию каждого типа, что довольно скромно с точки зрения доходности на бумагу. В 2021 году «Ростелеком» ожидает роста выручки и OIBDA не менее чем на 5%. При этом и капзатраты без учета реализации госпрограмм прогнозируются на уровне 110–115 млрд руб. против 107 млрд руб. в 2020 г.
Внешний фон
Позитивный отчет по рынку труда в США и рост доходности облигаций казначейства США оказал давление на акции технологических гигантов. Экономика США в феврале добавила 379 тыс. новых рабочих мест вне сельского хозяйства. Это лучше прогнозов (+200 тыс.), а также пересмотренных в сторону повышения с 49 тыс. до 166 тыс. рабочих мест в январе. Увеличение количества рабочих мест в частном секторе (+465 тыс.) побило даже самые оптимистичные ожидания экономистов. При этом занятость в сфере досуга и гостиничном бизнесе увеличилась на 355 тыс. рабочих мест. Рост числа вакцинированных граждан, а также снижение количества новых заражений оказало благоприятное влияние на увеличение занятости в феврале, несмотря на экстремально холодную погоду. Однако рынку труда еще предстоит пройти определенный путь для полного восстановления, так как сейчас занятость на 9 млн рабочих мест ниже, чем до пандемии.
Доходность 10-летних облигаций Казначейства США в начале торгов в пятницу подскочила выше 1,6% и достигла нового годового максимума, чуть позже снизилась до 1,59%. Это соответствует уровня февраля 2020 г. Таким образом, в текущих экономических условиях возвращение доходностей на докоронавирусные уровни не является чем-то страшным и пугающим. Именно скорость, с которой растет доходность, является фактором давления для глобальных рынков рисковых активов. Доходность 10-летних бумаг начинала 2021 г. на уровне 0,93%, 25 февраля показатель достиг годового максимума на уровне 1,614% (то есть +68 б.п.) Сегодня наблюдался скачок до 1,62%. Такие авторитетные участники рынка, как Goldman Sachs и TD Securities в начале января держали актуальный прогноз по доходности 10-летних трежерис на конец 2021 г. на уровне 1,50% и 1,45% соответственно. Теперь обе компании повысили свои ожидания до 1,9% и 2,0% соответственно на конец декабря. При этом по мнению Goldman, инфляционные ожидания (US Breakeven 10 Year) должны вырасти с текущего уровня 2,2% (то есть рынок закладывается, что средняя инфляция по итогам ближайших 10 лет будет именно такой) до 2,4% или 2,45%. Это означает, что реальная доходность будет отрицательной.
· Dow Jones -0,6% до 31102,6 п. (с начала года +1,6%),
· S&P 500 -1,1% до 3778,3 п. (с начала года +0,6%),
· NASDAQ -2,8% до 12646 п. (с начала года -1,9%).
4 из 11 основных секторов индекса S&P 500 демонстрировали негативную динамику. Лидером снижения был сектор потребительских товаров вторичной необходимости (-1,4%). Энергетический сектор был лидером роста (+3%) на фоне ралли цен на нефть.
Котировки Brent росли на 7,6% до $68,9/барр. Пик дня был достигнут на $69,34/барр. Это максимум с 8 января 2020 г. Нефтяные котировки продолжают отыгрывать позитив, который накануне преподнесла ОПЕК+ в целом, когда не стала наращивать добычу, и Саудовская Аравия, в частности, решив не отменять в апреле добровольное ограничение добычи на 1 млн б/д. Это вовсе не было учтено в ценах, поэтому в краткосрочной перспективе мы можем увидеть цены выше $70/барр. Это может подстегнуть спекулянтов к повышению активности, а сокращение коротких позиций во фьючерсах на нефть может подбросить котировки даже до $75/барр.
Фундаментально такое движение не выглядит обоснованным. Однако рыночные силы технического характера могут подбросить цены до указанных уровней. Так и или иначе, но для принятия новой нормальности в ценах на нефть потребуется понять, де нижняя граница у нового ценового коридора. По сути, после того как мы увидели рост Brent выше 60/барр., эта психологическая фигура еще ниразу не проходила проверку на прочность. Соответственно, в диапазоне $70/75 барр. может быть актуальна фиксация спекулятивной прибыли по длинным позициям, которая даст старт коррекции с потенциалом тестирования $60/барр.
Тем не менее индекс S&P 500 демонстрирует падение 4-й торговый день подряд. Индекс NASDAQ от своего февральского пика упал на 10%. Акции Tesla подешевели на 8%, акции Apple и Amazon теряли в цене порядка 1%. С одной стороны, здесь мы наблюдаем на фоне сильного отчета по занятости ротацию из технологических бенефициаров пандемии в бумаги циклические. С другой стороны, неоднократно отмечали ранее, рост доходности трежерис заставляет выглядеть бумаги технологических гигантов «тяжелыми». Также рынок опасается перегрева экономики и инфляционного всплеска, что заставит ФРС действовать агрессивно. Федрезерв пытается убедить рынок в том, что все под контролем, это слова, не действия. В ближайшее время мы можем быть свидетелями необычной ситуации, когда сильные экономические данные будут оказывать давление на акции.
Валютный рынок
Доллар подешевел против всех валют Большой десятки во вторник, 9 марта. Лидером роста была норвежская крона (+0,82%). От нее совсем чуть-чуть отставала шведская крона (+0,78%). Отметим, в понедельник, курс норвежской кроны впервые за год поднялся до паритета со шведской соседкой. Рынок закладывает в цены рост вероятности повышения ставок Банком Норвегии к концу 2021 г., при этом шведский Riksbank, как ожидается, сохранит ставку без изменений.
Похоже, что доллар на фоне возвращения позитивной динамики на фондовые площадки Европы и США отыгрывает рост аппетита к риску. 30-периодная обратная корреляция между долларом и фьючерсами на Nasdaq 100 достигла максимума с октября прошлого года. В рамках коррекции акции технологических компаний были под давлением продаж на фоне ротации в циклические бумаги. В результате индекс Nasdaq просел на 11%. Инвесторы выходили «в кеш», но не покупали облигации, поэтому сейчас наблюдается возвращение в подешевевший технологический сектор, и это давит на доллар.
Рубль по отношению к доллару отскочил от 74,60 во вторник и ушел к вечеру ниже 74,00, протестировав 73,80. Евро по отношению к рублю подешевел до минимума с сентября 2020 г., торговался около 87,85 по состоянию на 18:30 мск. Рубль уже не может игнорировать улучшение долгосрочных перспектив нефти. В отечественном Минфине также заявляют о том, что программа заимствований на текущий год может быть сокращена. Во-первых, бюджетный дефицит текущего года может быть профинансирован за счёт остатков за прошлый год, а, во-вторых, за счёт доходов от экспорта, который не связан с нефтью и газом. К примеру, за 2020 год РФ нарастила экспорт продовольствия и сельскохозяйственной продукции на 20% до $30,7 млрд.
Баррель Brent в эквиваленте российской валюты все еще (с 5 марта) держится выше 5000 рублей. Во вторник вечером за «бочку» североморского сорта давали 5030 рублей.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба