10 апреля 2021 Тинькофф Банк Болдов Михаил
ПАО «ТНС энерго Ярославль» — крупная энергосбытовая компания, которая занимает лидирующие позиции на рынке Ярославской области с долей свыше 65%, имеет статус гарантирующего поставщика в регионе. Компания входит в один из крупнейших энергосбытовых холдингов России — ПАО ГК «ТНС энерго».
Обзор рынка
Компания осуществляет сбытовую деятельность на энергетическом рынке Ярославской области. Территория региона обслуживания занимает 36,2 тыс. км2. На данной территории на начало 2021 г. проживает 1,25 млн человек.
Крупнейшими городами области являются Ярославль, Рыбинск, Ростов, Тутаев, Углич и Переславль-Залесский.
Энергетическая система Ярославской области включает в себя три ТЭЦ совокупной мощностью 586 МВт, три ГЭС установленной мощностью 486,56 МВт, один ПГУ Ярославской ТЭС мощностью 463,9 МВт, две блок-станции мощностью 52 МВт и прочие объекты электросетевого хозяйства.
В 2020 г. энергопотребление в Ярославской области упало на 3% — до 8,05 млрд кВт ∙ ч, что стало минимальным значением за последние годы.
Динамика энергопотребления в Ярославской области, млн кВт · ч
Рис. 1. Источник: данные АО «СО ЕЭС»
Выработка электроэнергии в энергосистеме Ярославской области в 2020 г. составила 6,97 млрд кВт ∙ ч, то есть регион является энергодефицитным. Недостаток электроэнергии покрывался за счёт перетоков электроэнергии по межсистемным линиям электропередачи из смежных энергосистем.
Крупнейшими потребителями электроэнергии в области являются промышленные предприятия. В тройку крупнейших потребителей входят ОАО «Славнефть-ЯНОС», ОАО «РЖД» и ООО «Балтнефтепровод».
В 2020 г. на территории Ярославской области действуют два гарантирующих поставщика: ПАО «ТНС энерго Ярославль» и ООО «Русэнергосбыт». Среди прочих энергосбытовых компаний, которые конкурируют в данном регионе, — ООО «РН Энерго», ООО «Русэнергоресурс», АО «Газпромэнергосбыт» и ООО «Центрэнерго».
Доля на энергосбытовом рынке Ярославской области за IV квартал 2020 г., %
Рис. 2. Источник: отчёт за IV квартал 2020 г. ПАО «ТНС энерго Ярославль»
Обзор бизнеса
ПАО «ТНС энерго Ярославль» в 2020 г. является крупнейшим поставщиком электроэнергии на территории Ярославской области и контролирует более 65% сбытового рынка электроэнергии в регионе. Клиентами компании являются около 15,5 тыс. юридических и около 594,1 тыс. физических лиц. В число потребителей услуг входят крупнейшие промышленные предприятия в регионе, малый и средний бизнес, бюджетные организации, жители Ярославля и области.
Ключевым направлением деятельности компании является закупка электроэнергии на оптовом рынке (ОРЭМ) и розничном рынке (РРЭМ) электроэнергии с последующей её перепродажей физическим и юридическим лицам на территории Ярославской области.
В состав компании входят 17 представительств в каждом муниципальном районе области.
Основной объём электроэнергии компания приобретает на ОРЭМ на рынке «на сутки вперёд».
Структура покупки электроэнергии в 2019 г., %
Рис. 3. Источник: отчёт за 2019 г. ПАО «ТНС энерго Ярославль»
В 2020 г. объём полезного отпуска электроэнергии ПАО «ТНС энерго Ярославль» составил 4,8 млрд кВт ∙ ч. Из них на бытовых потребителей (население и приравненные к нему категории) пришлось 1,4 млрд кВт ∙ ч. Юридическим лицам было отпущено около 3,3 млрд кВт ∙ ч электроэнергии.
Динамика объёмов полезного отпуска электроэнергии, млн кВт ∙ ч
Рис. 4. Источник: финансовая отчётность ПАО «ТНС энерго Ярославль»
Дебиторская задолженность компании растёт и достигла на 31 декабря 2020 г. рекордных 6,5 млрд руб.
Динамика дебиторской задолженности, млн руб.
Рис. 5. Источник: финансовая отчётность ПАО «ТНС энерго Ярославль»
Структура акционерного капитала компании на 31.12.2020 г., %
Рис. 6. Источник: список аффилированных лиц ПАО «ТНС энерго Ярославль» на 31.12.2020 г.
Контролирующим акционером компании является энергосбытовой холдинг ПАО ГК «ТНС энерго», которому принадлежит 52,5% акций.
В структуре капитала компании находятся дочерние предприятия ПАО ГК «ТНС энерго»:
ПАО «ТНС энерго Ростов-на-Дону» — 21,7% акций;
ПАО «ТНС энерго Кубань» — 13% акций;
ПАО «ТНС энерго Нижний Новгород» — 6% акций.
Прочие акционеры владеют около 6,8% акций ПАО «ТНС энерго Ярославль».
Финансовые показатели (по РСБУ)
Динамика активов
Активы неуклонно растут и достигли 7,9 млрд руб. в 2020 г.
Капитал и обязательства
Обязательства компании в последние годы растут, что связано с повышением краткосрочной кредиторской задолженности. В 2020 г. обязательства достигли 7,33 млрд руб. Капитал за 2020 г. сократился на 7% — до 563,5 млн руб.
Выручка, млн руб.
Рост выручки в 2020 г. остался на уровне предыдущего года — 19 млрд руб.
Чистая и операционная прибыль
Показатели прибыли стагнируют. Операционная прибыль в 2020 г. составила 1 млрд руб., а чистая — 37,7 млн руб.
Денежный поток, млн руб.
Показатели денежного потока в 2019–2020 гг. демонстрируют восстановительный рост после падения в 2018 г.
История дивидендных выплат
У ПАО «ТНС энерго Ярославль» нет утверждённой дивидендной политики. Дивиденды акционерам выплачиваются нерегулярно. Последняя выплата была в 2016 г.
Основные риски для миноритарных акционеров
• Общая экономическая и демографическая ситуация в России и Ярославской области.
• Сокращение объёмов потребления электроэнергии в регионе.
• Тарифная политика государства и низкая сбытовая надбавка, которая не может перекрыть темпы реальной инфляции.
• Рост дебиторской задолженности перед компанией и систематические неплатежи потребителей.
• Рост конкуренции и приход на рынок Ярославской области крупных энергосбытовых компаний.
• Самостоятельный выход крупных потребителей на оптовый рынок электроэнергии.
• Потеря статуса гарантирующего поставщика.
• Потеря финансовой устойчивости на фоне роста обязательств.
• Просчёты топ-менеджмента при управлении бизнесом.
• Действия контролирующего акционера и игнорирование интересов миноритарных акционеров.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Обзор рынка
Компания осуществляет сбытовую деятельность на энергетическом рынке Ярославской области. Территория региона обслуживания занимает 36,2 тыс. км2. На данной территории на начало 2021 г. проживает 1,25 млн человек.
Крупнейшими городами области являются Ярославль, Рыбинск, Ростов, Тутаев, Углич и Переславль-Залесский.
Энергетическая система Ярославской области включает в себя три ТЭЦ совокупной мощностью 586 МВт, три ГЭС установленной мощностью 486,56 МВт, один ПГУ Ярославской ТЭС мощностью 463,9 МВт, две блок-станции мощностью 52 МВт и прочие объекты электросетевого хозяйства.
В 2020 г. энергопотребление в Ярославской области упало на 3% — до 8,05 млрд кВт ∙ ч, что стало минимальным значением за последние годы.
Динамика энергопотребления в Ярославской области, млн кВт · ч
Рис. 1. Источник: данные АО «СО ЕЭС»
Выработка электроэнергии в энергосистеме Ярославской области в 2020 г. составила 6,97 млрд кВт ∙ ч, то есть регион является энергодефицитным. Недостаток электроэнергии покрывался за счёт перетоков электроэнергии по межсистемным линиям электропередачи из смежных энергосистем.
Крупнейшими потребителями электроэнергии в области являются промышленные предприятия. В тройку крупнейших потребителей входят ОАО «Славнефть-ЯНОС», ОАО «РЖД» и ООО «Балтнефтепровод».
В 2020 г. на территории Ярославской области действуют два гарантирующих поставщика: ПАО «ТНС энерго Ярославль» и ООО «Русэнергосбыт». Среди прочих энергосбытовых компаний, которые конкурируют в данном регионе, — ООО «РН Энерго», ООО «Русэнергоресурс», АО «Газпромэнергосбыт» и ООО «Центрэнерго».
Доля на энергосбытовом рынке Ярославской области за IV квартал 2020 г., %
Рис. 2. Источник: отчёт за IV квартал 2020 г. ПАО «ТНС энерго Ярославль»
Обзор бизнеса
ПАО «ТНС энерго Ярославль» в 2020 г. является крупнейшим поставщиком электроэнергии на территории Ярославской области и контролирует более 65% сбытового рынка электроэнергии в регионе. Клиентами компании являются около 15,5 тыс. юридических и около 594,1 тыс. физических лиц. В число потребителей услуг входят крупнейшие промышленные предприятия в регионе, малый и средний бизнес, бюджетные организации, жители Ярославля и области.
Ключевым направлением деятельности компании является закупка электроэнергии на оптовом рынке (ОРЭМ) и розничном рынке (РРЭМ) электроэнергии с последующей её перепродажей физическим и юридическим лицам на территории Ярославской области.
В состав компании входят 17 представительств в каждом муниципальном районе области.
Основной объём электроэнергии компания приобретает на ОРЭМ на рынке «на сутки вперёд».
Структура покупки электроэнергии в 2019 г., %
Рис. 3. Источник: отчёт за 2019 г. ПАО «ТНС энерго Ярославль»
В 2020 г. объём полезного отпуска электроэнергии ПАО «ТНС энерго Ярославль» составил 4,8 млрд кВт ∙ ч. Из них на бытовых потребителей (население и приравненные к нему категории) пришлось 1,4 млрд кВт ∙ ч. Юридическим лицам было отпущено около 3,3 млрд кВт ∙ ч электроэнергии.
Динамика объёмов полезного отпуска электроэнергии, млн кВт ∙ ч
Рис. 4. Источник: финансовая отчётность ПАО «ТНС энерго Ярославль»
Дебиторская задолженность компании растёт и достигла на 31 декабря 2020 г. рекордных 6,5 млрд руб.
Динамика дебиторской задолженности, млн руб.
Рис. 5. Источник: финансовая отчётность ПАО «ТНС энерго Ярославль»
Структура акционерного капитала компании на 31.12.2020 г., %
Рис. 6. Источник: список аффилированных лиц ПАО «ТНС энерго Ярославль» на 31.12.2020 г.
Контролирующим акционером компании является энергосбытовой холдинг ПАО ГК «ТНС энерго», которому принадлежит 52,5% акций.
В структуре капитала компании находятся дочерние предприятия ПАО ГК «ТНС энерго»:
ПАО «ТНС энерго Ростов-на-Дону» — 21,7% акций;
ПАО «ТНС энерго Кубань» — 13% акций;
ПАО «ТНС энерго Нижний Новгород» — 6% акций.
Прочие акционеры владеют около 6,8% акций ПАО «ТНС энерго Ярославль».
Финансовые показатели (по РСБУ)
Динамика активов
Активы неуклонно растут и достигли 7,9 млрд руб. в 2020 г.
Капитал и обязательства
Обязательства компании в последние годы растут, что связано с повышением краткосрочной кредиторской задолженности. В 2020 г. обязательства достигли 7,33 млрд руб. Капитал за 2020 г. сократился на 7% — до 563,5 млн руб.
Выручка, млн руб.
Рост выручки в 2020 г. остался на уровне предыдущего года — 19 млрд руб.
Чистая и операционная прибыль
Показатели прибыли стагнируют. Операционная прибыль в 2020 г. составила 1 млрд руб., а чистая — 37,7 млн руб.
Денежный поток, млн руб.
Показатели денежного потока в 2019–2020 гг. демонстрируют восстановительный рост после падения в 2018 г.
История дивидендных выплат
У ПАО «ТНС энерго Ярославль» нет утверждённой дивидендной политики. Дивиденды акционерам выплачиваются нерегулярно. Последняя выплата была в 2016 г.
Основные риски для миноритарных акционеров
• Общая экономическая и демографическая ситуация в России и Ярославской области.
• Сокращение объёмов потребления электроэнергии в регионе.
• Тарифная политика государства и низкая сбытовая надбавка, которая не может перекрыть темпы реальной инфляции.
• Рост дебиторской задолженности перед компанией и систематические неплатежи потребителей.
• Рост конкуренции и приход на рынок Ярославской области крупных энергосбытовых компаний.
• Самостоятельный выход крупных потребителей на оптовый рынок электроэнергии.
• Потеря статуса гарантирующего поставщика.
• Потеря финансовой устойчивости на фоне роста обязательств.
• Просчёты топ-менеджмента при управлении бизнесом.
• Действия контролирующего акционера и игнорирование интересов миноритарных акционеров.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу