13 апреля 2021 smart-lab.ru
Актуальная тема обострения на границе с Украине волнует с точки зрения возможного падения рынков, размера падения и разницы между активами.
Стратегии
Для страховки можно.
Купить опционы PUT. Но даже самые дорогие — At The Money имеют дельту к цене базового актива 0,5, так что при падении по началу будут защищать только на 50% движения. Потом, конечно, улучшится. Но вот не придет ли маржин-колл раньше. А еще они сами по себе съедают обеспечение (даже купленные), что тоже ведет к маржин-коллу. (проверено кризисом 2020)
Продать активы. Но тогда можно упустить рост если никакого падения не будет.
Не брать плечей и стоически держаться. Хорошая стратегия. (проверено 2008-2020)
А можно попробовать выбрать активы, которые в условиях специфики нашей страны хотя бы упадут меньше других. А то и вырастут.
На что, по-моему, однозначно можно полагаться в ситуации паники в России — это на доллар. Только брать сам доллар неправильно. Проверено жизненным опытом. Его Beta хоть и отрицательная, но все же не -1. То есть вырастет он меньше, чем упадут рынки (проверено кризисом 2020).
Что же остается?
Остаются старые добрые не-нефтяные экспортеры. Не нефтяные, потому что при текущем законодательстве, во-первых, нефтянка не так уж и выигрывает, всё уходит на налоги, а, во-вторых, потому что это государственная дойная корова «сверхдоходов».
Плюсы экспортеров, что это их delta к USDRUB в теории > 1, так как их цена — это дисконтированный денежный поток долларовой выручки. И переоценивается весь будущий денежный поток (при условии, что рубль долгосрочно хоть и отыгрывает часть падения на панике, но никогда уже не возвращается на прежние уровни)
Кто разбирается в облигациях — это прямой аналог дюрации.
Анализ паттерна 2014
Быстрый анализ истории показывает, что в период август 2014 — август 2015 (полный цикл от начала панического падения рубля до восстановления рынков) проседали рублевые активы, а долларовые неплохо себя так чувствовали и даже, можно сказать, вообще не пострадали. Взял парочку ключевых игроков.
В аутсайдерах, как и ожидалось:
Сбер — главная рублевая фишка и большим весом в индексе, поэтому при панике и оттоках она в первых рядах пострадавших.
Магнит — по идее меньше страдает, но обесценивается все рублевое, распродают всё ликвидное, чтобы поддержать обеспечение или докупить что-то перспективное валютное. Рост под конец — это скорее заслуга неоправданных ожиданий роста от нее в тот период.
Индекс ММВБ — в данных у меня потерян небольшой кусок самого финала падения. На долгосрочной картине сказывается.
У Распадской в тот период тоже свои проблемы, но девальвация все исправила
Не хватает данных в базе по ГМК, Русалу, Уралкалию, Полюсу.
В итоге однозначно спасли день Алмазы, золото и удобрения.
Металлурги временно прогнулись почему-то
MoneyManagement
Скорее всего при панике просядут все Equity. Точно также как в марте 2020 падало даже золото в моменте.
Как пережить это — в помощь пункты 1-3.
Но для долгосрочного инвестора считаю более разумным продолжать держать правильные активы. Кому война, а кому…
Стратегии
Для страховки можно.
Купить опционы PUT. Но даже самые дорогие — At The Money имеют дельту к цене базового актива 0,5, так что при падении по началу будут защищать только на 50% движения. Потом, конечно, улучшится. Но вот не придет ли маржин-колл раньше. А еще они сами по себе съедают обеспечение (даже купленные), что тоже ведет к маржин-коллу. (проверено кризисом 2020)
Продать активы. Но тогда можно упустить рост если никакого падения не будет.
Не брать плечей и стоически держаться. Хорошая стратегия. (проверено 2008-2020)
А можно попробовать выбрать активы, которые в условиях специфики нашей страны хотя бы упадут меньше других. А то и вырастут.
На что, по-моему, однозначно можно полагаться в ситуации паники в России — это на доллар. Только брать сам доллар неправильно. Проверено жизненным опытом. Его Beta хоть и отрицательная, но все же не -1. То есть вырастет он меньше, чем упадут рынки (проверено кризисом 2020).
Что же остается?
Остаются старые добрые не-нефтяные экспортеры. Не нефтяные, потому что при текущем законодательстве, во-первых, нефтянка не так уж и выигрывает, всё уходит на налоги, а, во-вторых, потому что это государственная дойная корова «сверхдоходов».
Плюсы экспортеров, что это их delta к USDRUB в теории > 1, так как их цена — это дисконтированный денежный поток долларовой выручки. И переоценивается весь будущий денежный поток (при условии, что рубль долгосрочно хоть и отыгрывает часть падения на панике, но никогда уже не возвращается на прежние уровни)
Кто разбирается в облигациях — это прямой аналог дюрации.
Анализ паттерна 2014
Быстрый анализ истории показывает, что в период август 2014 — август 2015 (полный цикл от начала панического падения рубля до восстановления рынков) проседали рублевые активы, а долларовые неплохо себя так чувствовали и даже, можно сказать, вообще не пострадали. Взял парочку ключевых игроков.
В аутсайдерах, как и ожидалось:
Сбер — главная рублевая фишка и большим весом в индексе, поэтому при панике и оттоках она в первых рядах пострадавших.
Магнит — по идее меньше страдает, но обесценивается все рублевое, распродают всё ликвидное, чтобы поддержать обеспечение или докупить что-то перспективное валютное. Рост под конец — это скорее заслуга неоправданных ожиданий роста от нее в тот период.
Индекс ММВБ — в данных у меня потерян небольшой кусок самого финала падения. На долгосрочной картине сказывается.
У Распадской в тот период тоже свои проблемы, но девальвация все исправила
Не хватает данных в базе по ГМК, Русалу, Уралкалию, Полюсу.
В итоге однозначно спасли день Алмазы, золото и удобрения.
Металлурги временно прогнулись почему-то
MoneyManagement
Скорее всего при панике просядут все Equity. Точно также как в марте 2020 падало даже золото в моменте.
Как пережить это — в помощь пункты 1-3.
Но для долгосрочного инвестора считаю более разумным продолжать держать правильные активы. Кому война, а кому…
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба