Приключения Alcoaнавтов

AGEA.TRADE

Скачок инфляции здесь. Куда дальше?

5$ Бездепозитный бонус 1$ Минимальный взнос 0% Комиссии за пополнение
Alcoa (NYSE: AA) – американский производитель алюминия с рудниками в Северной и Южной Америке, Африке и Европе. С учётом текущих цен на алюминий, компания недооценена по показателю EV / прогнозная EBITDA. Цена акции находится на локальном максимуме, но далека от исторического, достигнутого в сравнимых с текущими ценами на алюминий.

Производство компании по алюминию глинозёму за последние 5 лет падает со средним аннуализированным темпом в 2.4% и 2% соответственно, по глинозёму наблюдается рост в 2%:

Приключения Alcoaнавтов


При этом наибольшую часть в структуре выручки компании занимает алюминий (69%), далее идёт глинозём (28%), и последним бокситы (3%).

С точки зрения конъюнктуры, в алюминии наблюдается ралли:



Однако цена ещё далека от уровней 2008 года:



Хотя в будущем, ожидается скорее возврат к среднему, нежели продолжение бурного роста:



При этом, цена на глинозём – один из основных компонентов для производства алюминия находится на исторических минимумах, что снижает издержки компании.



Компания дала следующий гайденс по производству на 2021 год:

Бокситы: в 2021 году ожидается снижение межсекционных (intersegment) и сторонних цен наряду с дополнительными капитальными затратами. Компания прогнозирует, что общий объем поставок бокситов составит от 49,0 до 50,0 млн метрических тонн, что означает рост производства на 2…4%.
Глинозём: в 2021 году более низкая межсекционная цена бокситов пойдет на пользу глиноземному сегменту, в то время как более высокие затраты на природный газ в Австралии, как ожидается, будут скомпенсированы более низкими затратами как на бокситы, так и на каустическую соду. Компания прогнозирует, что общий объем поставок глинозема составит от 13,9 до 14,0 млн метрических тонн, без изменений в сравнении с 2020 годом.
Алюминий: в 2021 году мы ожидаем благоприятного эффекта от плавильного завода Bécancour, в связи с его выходом на полную мощность, сокращения производства завода Intalco, а также неблагоприятного эффекта от продажи прокатного стана Warrick. По нашей оценке, EBITDA прокатного стана Warrick составляет 3% от общей.

Общий объем поставок (то есть с учётом закупаемого у других производителей) алюминия, как ожидается, составит от 2,7 до 2,8 миллиона метрических тонн, что является снижением на 7% по сравнению с 2020 годом, но будет скомпенсировано благоприятной конъюнктурой.

В текущих ценах Alcoa генерирует средний свободный денежный поток:



Однако, во 2м полугодии 2019 года, при цене алюминия в границах 1700…1800, FCF был внушительным. Значение доходности денежного потока на последний квартал: 1.4%. С учётом позитивного сдвига в конъюнктуре, ожидаемое значение FCF с учётом текущей конъюнктуры: 10.4%. Исторически, компания не выплачивает дивиденды.

С учётом роста цен на продукцию компании и гайденса на 2021 год, ожидается рост финансовых показателей, с учётом которого компания может быть существенно недооценена:



Так, значение мультипликатора EV/прогнозная EBITDA составляет 4.6х против исторического значения на 75 персентиле 8.1х:



Риски: основной риск - изменение конъюнктуры в ценах на алюминий, что с учётом средней маржинальности EBITDA компании (11%), может вызвать понижение доходности бизнеса и соответственно переоценку в негативную сторону. На текущий момент идёт восстановление экономик, производств, и поэтому данный риск кажется маловероятным.

На данный момент цена акции находится на локальных максимумах, что исключает возможность покупки с «маржой безопасности» (margin of safety):



Однако цена ещё далека от максимума, который был достигнут при таком же «бычьем» рынке в алюминии:



По итогу, инвестиция в Alcoa сейчас интересна, хотя и несёт в себе определённые риски, однако в текущей конъюнктуре мы придерживаемся мнения, что шанс реализации данных рисков незначителен.

Мощная торговая платформа


AGEA предлагает драгоценные металлы, цифровые или криптовалюты, обычные валюты, товарные и индексные контракты, а также финансовые инструменты других классов активов через несколько торговых платформ

Источник: https://eninv.ru/
08:03 «Корпорация ВСМПО-АВИСМА» Обзор показателей мирового лидера по объёму производства титановой
07:59 Династия купцов и промышленников Рябушинских
07:54 В России эталонную ставку LIBOR заменят новым механизмом
07:45 Игра на деньги
06:53 Обзор Acadia Pharmaceuticals: на страже центральной нервной системы
06:49 Итоги 2020 года для BorgWarner: падение прибыли и новые поглощения
06:44 Пачка инвестновостей: Shutterstock, Twitter и другие отчеты
06:42 Индекс МосБиржи прервал 5-месячную серию роста, снизившись в июле на 1,8%
20:05 Credit Suisse: хотите обойти рынок, инвестируйте в семейные бизнесы!
20:02 Алюминий вносит заметный вклад в резкий рост глобальной инфляции
20:00 Купил акций на 50 000$ в надежде приумножить сбережения, но в итоге прогорел
19:52 Что ждет рынки драгметаллов после унылого июля?
19:48 Биткойн «более спекулятивен», чем золото
Еще материалы
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка https://elitetrader.ru/index.php?newsid=555454 обязательна Условия использования материалов