26 апреля 2021 Дубинский Олег
Программа «количественного смягчения» экономики «QE» (Quantitative Easing) была начата Федеральным Резервом США.
QE (Quantitative Easing, количественное смягчение) — политика «количественного смягчения». Монетарная политика, при которой центральный банк начинает выкупать суверенные и/или ипотечные облигации в объявленном объеме с целью способствовать снижению их доходностей (снижение процентных ставок по долговым бумагам) и увеличить ликвидность в финансовой системе.
В 2020 - 1 квартале 2019г. на фондовые рынки всего мира пришли десятки миллионов новичков, только на Московской бирже в 2020 году брокерские счета открыли 5 млн человек — это больше, чем за все предыдущие годы. Число частных инвесторов на Московской бирже достигло 10 млн человек. По данным торговой площадки, физлица-инвесторы обеспечили 42% общего объема торгов акциями. Национальная ассоциация участников фондового рынка подсчитала, что в 2020 году сумма вложений россиян на фондовом рынке достигла 6 трлн рублей — это в два раза больше, чем в 2019-м.
Росту фондовых рынков способствовало также увеличение доли акций в портфелях хедж-фондов на фоне мощнейшего монетарного и бюджетного стимулирования — биржи были буквально залиты ликвидностью. Приободряло рынки улучшение эпидемиологической ситуации и появление вакцин. Рекордный приток частного и корпоративного капитала и рост мультипликаторов компаний привели к невероятному удорожанию акций в непростых макроэкономических условиях.
Денежная масса М2 США (деньги доступные для платежа + депозиты не более 1 года) растет последние полгода на 17% годовых, а с марта по май 2020г. денежная масса увеличилась на 2,2 трлн. USD (падение залили деньгами).
В России денежная масса М2 также в последние 6 мес. растет примерно на 17% годовых (в 2018, 2019 г.г. М2 росла на 10% в год).
Деньги шли не на потребление (люди не путешествовали и экономили на развлечениях из - за коронавируса), а на скупку активов.
Маржинальный долг вырос до $823 млрд.
Единственным типом кредитного плеча на фондовом рынке, о котором сообщается, является маржинальный долг-сумма, которую частные лица и учреждения занимают под свои акции, отслеживаемая FINRA.
FINRA сообщила в пятницу, что маржинальный долг подскочил еще на 9 миллиардов долларов до 823 миллиардов долларов в марте.
Исторические максимумы. FINRA расшифровывается как Financial Industry Regulatory Authority (Управление по регулированию финансовой отрасли). Официальный сайт регулятора – finra.org. Это негосударственная, саморегулируемая некоммерческая организация, основная функция которой – надзор за внебиржевым рынком.
Опасно, что рост рынков произошел не только на собственные, но и на заёмные деньги.
26 марта у фонда Archegos Capital Management сработали маржин-коллы, что спровоцировало распродажу акций почти на $30 млрд.
Семейный фонд держал деривативы на китайские акции, т.е. было серьезное плечо.
Из — за падения китайских акций в марте, снизился коэффициент достаточности собственных средств.
Goldman Sachs, Morgan Stanley, Nomura потребовали внести дополнительные средства в качестве залога, но фонд не смог этого сделать.
Поэтому были ликвидированы позиции на сумму примерно $30 млрд.
Обычная история, но сумма была крупной.
ViacomCBS, Discovery, Baidu и др. упали в моменте среднем около 30%.
ЭТА ИСТОРИЯ ЕЩЕ РАЗ НАПОМИНАЕТ О ВАЖНОСТИ РИСК МЕНЕДЖМЕНТА И О ТОМ,
КАКОЙ ОБВАЛ МОЖЕТ ПРОИЗОЙТИ, ЕСЛИ БУДЕТ ПРИНУДИТЕЛЬНАЯ ПРОДАЖА НА СОТНИ МЛРД. USD.
Чем больше деривативов, тем круче будет обвал !
Сильнее всего падают именно маржинальные активы !!!
ViacomCBS, Discovery, Baidu и др. упали в моменте среднем около 30%.
Представьте, когда происходит margin call сразу у нескольких крупных фондов:
рынок может улететь вниз на десятки процентов.
Самое сильное движение — это именно движение на закрытии маржинальных позиций.
В 2008г. банкротства Bear Stearns и Lehman Brothers привели к обвалу рынка.
Впереди — новые налоги в США, ожидания повышения ставок.
Вероятно, крушение крупных финансовых структур приведет к следующему обвалу на рынках.
Конечно, заранее не известно, что и когда послужит толчком.
В результате, рынки США могут очиститься от плохих долгов и прийти к справедливой по мультипликаторам оценке.
Причина падения рынков - это плохие долги, а их становится всё больше. Более 25% компаний в США и Европе - это компании - зомби (не ушли с рынка из - за того, что им дали кредиты): доналоговая прибыль меньше стоимости обслуживания долга.
Компании - зомби: доналоговая прибыль меньше стоимости обслуживания долга (25% всех компаний США и Европы).
Американцы более 50% сбережений вкладывают в ценные бучаги (seсurities - это ценные бумаги).
В чем хранят деньги жители разных стран.
В результате, рынок США (в направлении которого идут все мировые рынки) значительно перегрелся.
P/E индекса S&P500 = 42 (среднее историческое значение 15, исторически максимум 123). Срок окупаемости вложений в индекс S&P500 при текущих прибылях = 42 года.
S&P500 (индекс 500 крупнейших публичных компаний США), P/S S&P500 = 3. P/S — это соотношение рыночной капитализации (Price) к её годовой выручке (Sales).
Индикатор Баффета. Капитализация компаний мира / мировой ВВП = 123% (средний исторический уровень = 85%).
Но надежды на скорую победу над Covid не оправдались. Количество выявленных в мире новых подтвержденных случаев заражения коронавирусной инфекцией за прошедшую неделю возросло на 5 235 922, что стало самым большим числом за все время пандемии. Об этом 20 апреля сообщает Всемирная организация здравоохранения (ВОЗ). Данные побили старый рекорд в 5,04 млн, который был поставлен 4 января 2021 года.
94% новых случаев в Юго-Восточной Азии зарегистрированы на территории Индии.
Рэй Далио (владелец крупнейшего в мире хэдж-фонда Bridgewater) проанализировал, есть ли пузырь на рынке. Перевод его статью и выложил на видео.
Инфляция растет,
в марте в США в марте 2,6% годовых, в ЕЭС более 1%, в РФ официальная инфляция более 6%.
В апреле инфляция продолжает расти.
Начинается цикл ужесточения денежно - кредитной политики:
ЦБ РФ, ЦБ Украины, ЦБ Бразилии начинают поднимать ставки. ЦБ Канады первым из ЦБ развитых стран прекращает QE.
Почему восстановление экономики пагубно для фондовых рынков?
Восстановление экономики ведет к росту инфляции. Чтобы ее сдержать, придется повышать ключевые ставки.
Цель ФРС по средней инфляции 2% годовых. При значительном превышении 2%, чтобы не допустить бегства из доллара и оттока капитала, ФРС в конце концов поднимут ставку. Джером Пауэлл - глава ФРС до февраля 2022г.
Цены на акции могут продолжить рост до тех пор, пока
ФРС США не начнет повышать ключевую ставку из-за нарастающей инфляции, это запустит коррекцию.
Из-за перегретой стимулами экономики госпрограммы помощи не будут продлеваться.
Ликвидность будет перетекать с фондовых рынков в реальный сектор экономики, топлива для роста акций станет меньше.
Доходность консервативных долговых инструментов станет привлекательнее. Ускорение инфляции приводит к растущей популярности американских гособлигаций с защитой от инфляции, популярность акций падает.
Как только начнутся продажи самых коротких гособлигаций, распродажи могут начаться по всему рынку и начнется паника.
Как ни парадоксально, но для фондовых рынков сейчас невыгодно быстрое восстановление экономики.
Чем быстрее восстанавливается реальный сектор, тем
больше ликвидности он оттягивает с бирж на себя. Поскольку растет платежеспособный спрос на товары и услуги,
начинают расти цены, и это уже инфляция.
Итог всегда один — повышение или понижение ключевой ставки. Повышение ключевой ставки неминуемо ведет к коррекциям на биржах.
На видео рассказал о том, как США на предыдущих циклах боролись с инфляцией.
Апрель и ноябрь исторически лучшие месяцы на фондовом рынке.
В мае и летом - сезон выплаты дивидендов и рынки падают сильнее, чем сумма дивидендов. оговорка американских трейдеров
"Sell in May and Go Away".
Поэтому, учитывая риски коррекции,
нахожусь в долларах, купленных по 73,0р.,
чтобы пересидеть неспокойное время.
На коррекциях, доллар растёт.
Рост доллара - это уход от риска (risk off), страх.
Когда на рынках оптимизм, доллар падает (risk on).
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
QE (Quantitative Easing, количественное смягчение) — политика «количественного смягчения». Монетарная политика, при которой центральный банк начинает выкупать суверенные и/или ипотечные облигации в объявленном объеме с целью способствовать снижению их доходностей (снижение процентных ставок по долговым бумагам) и увеличить ликвидность в финансовой системе.
В 2020 - 1 квартале 2019г. на фондовые рынки всего мира пришли десятки миллионов новичков, только на Московской бирже в 2020 году брокерские счета открыли 5 млн человек — это больше, чем за все предыдущие годы. Число частных инвесторов на Московской бирже достигло 10 млн человек. По данным торговой площадки, физлица-инвесторы обеспечили 42% общего объема торгов акциями. Национальная ассоциация участников фондового рынка подсчитала, что в 2020 году сумма вложений россиян на фондовом рынке достигла 6 трлн рублей — это в два раза больше, чем в 2019-м.
Росту фондовых рынков способствовало также увеличение доли акций в портфелях хедж-фондов на фоне мощнейшего монетарного и бюджетного стимулирования — биржи были буквально залиты ликвидностью. Приободряло рынки улучшение эпидемиологической ситуации и появление вакцин. Рекордный приток частного и корпоративного капитала и рост мультипликаторов компаний привели к невероятному удорожанию акций в непростых макроэкономических условиях.
Денежная масса М2 США (деньги доступные для платежа + депозиты не более 1 года) растет последние полгода на 17% годовых, а с марта по май 2020г. денежная масса увеличилась на 2,2 трлн. USD (падение залили деньгами).
В России денежная масса М2 также в последние 6 мес. растет примерно на 17% годовых (в 2018, 2019 г.г. М2 росла на 10% в год).
Деньги шли не на потребление (люди не путешествовали и экономили на развлечениях из - за коронавируса), а на скупку активов.
Маржинальный долг вырос до $823 млрд.
Единственным типом кредитного плеча на фондовом рынке, о котором сообщается, является маржинальный долг-сумма, которую частные лица и учреждения занимают под свои акции, отслеживаемая FINRA.
FINRA сообщила в пятницу, что маржинальный долг подскочил еще на 9 миллиардов долларов до 823 миллиардов долларов в марте.
Исторические максимумы. FINRA расшифровывается как Financial Industry Regulatory Authority (Управление по регулированию финансовой отрасли). Официальный сайт регулятора – finra.org. Это негосударственная, саморегулируемая некоммерческая организация, основная функция которой – надзор за внебиржевым рынком.
Опасно, что рост рынков произошел не только на собственные, но и на заёмные деньги.
26 марта у фонда Archegos Capital Management сработали маржин-коллы, что спровоцировало распродажу акций почти на $30 млрд.
Семейный фонд держал деривативы на китайские акции, т.е. было серьезное плечо.
Из — за падения китайских акций в марте, снизился коэффициент достаточности собственных средств.
Goldman Sachs, Morgan Stanley, Nomura потребовали внести дополнительные средства в качестве залога, но фонд не смог этого сделать.
Поэтому были ликвидированы позиции на сумму примерно $30 млрд.
Обычная история, но сумма была крупной.
ViacomCBS, Discovery, Baidu и др. упали в моменте среднем около 30%.
ЭТА ИСТОРИЯ ЕЩЕ РАЗ НАПОМИНАЕТ О ВАЖНОСТИ РИСК МЕНЕДЖМЕНТА И О ТОМ,
КАКОЙ ОБВАЛ МОЖЕТ ПРОИЗОЙТИ, ЕСЛИ БУДЕТ ПРИНУДИТЕЛЬНАЯ ПРОДАЖА НА СОТНИ МЛРД. USD.
Чем больше деривативов, тем круче будет обвал !
Сильнее всего падают именно маржинальные активы !!!
ViacomCBS, Discovery, Baidu и др. упали в моменте среднем около 30%.
Представьте, когда происходит margin call сразу у нескольких крупных фондов:
рынок может улететь вниз на десятки процентов.
Самое сильное движение — это именно движение на закрытии маржинальных позиций.
В 2008г. банкротства Bear Stearns и Lehman Brothers привели к обвалу рынка.
Впереди — новые налоги в США, ожидания повышения ставок.
Вероятно, крушение крупных финансовых структур приведет к следующему обвалу на рынках.
Конечно, заранее не известно, что и когда послужит толчком.
В результате, рынки США могут очиститься от плохих долгов и прийти к справедливой по мультипликаторам оценке.
Причина падения рынков - это плохие долги, а их становится всё больше. Более 25% компаний в США и Европе - это компании - зомби (не ушли с рынка из - за того, что им дали кредиты): доналоговая прибыль меньше стоимости обслуживания долга.
Компании - зомби: доналоговая прибыль меньше стоимости обслуживания долга (25% всех компаний США и Европы).
Американцы более 50% сбережений вкладывают в ценные бучаги (seсurities - это ценные бумаги).
В чем хранят деньги жители разных стран.
В результате, рынок США (в направлении которого идут все мировые рынки) значительно перегрелся.
P/E индекса S&P500 = 42 (среднее историческое значение 15, исторически максимум 123). Срок окупаемости вложений в индекс S&P500 при текущих прибылях = 42 года.
S&P500 (индекс 500 крупнейших публичных компаний США), P/S S&P500 = 3. P/S — это соотношение рыночной капитализации (Price) к её годовой выручке (Sales).
Индикатор Баффета. Капитализация компаний мира / мировой ВВП = 123% (средний исторический уровень = 85%).
Но надежды на скорую победу над Covid не оправдались. Количество выявленных в мире новых подтвержденных случаев заражения коронавирусной инфекцией за прошедшую неделю возросло на 5 235 922, что стало самым большим числом за все время пандемии. Об этом 20 апреля сообщает Всемирная организация здравоохранения (ВОЗ). Данные побили старый рекорд в 5,04 млн, который был поставлен 4 января 2021 года.
94% новых случаев в Юго-Восточной Азии зарегистрированы на территории Индии.
Рэй Далио (владелец крупнейшего в мире хэдж-фонда Bridgewater) проанализировал, есть ли пузырь на рынке. Перевод его статью и выложил на видео.
Инфляция растет,
в марте в США в марте 2,6% годовых, в ЕЭС более 1%, в РФ официальная инфляция более 6%.
В апреле инфляция продолжает расти.
Начинается цикл ужесточения денежно - кредитной политики:
ЦБ РФ, ЦБ Украины, ЦБ Бразилии начинают поднимать ставки. ЦБ Канады первым из ЦБ развитых стран прекращает QE.
Почему восстановление экономики пагубно для фондовых рынков?
Восстановление экономики ведет к росту инфляции. Чтобы ее сдержать, придется повышать ключевые ставки.
Цель ФРС по средней инфляции 2% годовых. При значительном превышении 2%, чтобы не допустить бегства из доллара и оттока капитала, ФРС в конце концов поднимут ставку. Джером Пауэлл - глава ФРС до февраля 2022г.
Цены на акции могут продолжить рост до тех пор, пока
ФРС США не начнет повышать ключевую ставку из-за нарастающей инфляции, это запустит коррекцию.
Из-за перегретой стимулами экономики госпрограммы помощи не будут продлеваться.
Ликвидность будет перетекать с фондовых рынков в реальный сектор экономики, топлива для роста акций станет меньше.
Доходность консервативных долговых инструментов станет привлекательнее. Ускорение инфляции приводит к растущей популярности американских гособлигаций с защитой от инфляции, популярность акций падает.
Как только начнутся продажи самых коротких гособлигаций, распродажи могут начаться по всему рынку и начнется паника.
Как ни парадоксально, но для фондовых рынков сейчас невыгодно быстрое восстановление экономики.
Чем быстрее восстанавливается реальный сектор, тем
больше ликвидности он оттягивает с бирж на себя. Поскольку растет платежеспособный спрос на товары и услуги,
начинают расти цены, и это уже инфляция.
Итог всегда один — повышение или понижение ключевой ставки. Повышение ключевой ставки неминуемо ведет к коррекциям на биржах.
На видео рассказал о том, как США на предыдущих циклах боролись с инфляцией.
Апрель и ноябрь исторически лучшие месяцы на фондовом рынке.
В мае и летом - сезон выплаты дивидендов и рынки падают сильнее, чем сумма дивидендов. оговорка американских трейдеров
"Sell in May and Go Away".
Поэтому, учитывая риски коррекции,
нахожусь в долларах, купленных по 73,0р.,
чтобы пересидеть неспокойное время.
На коррекциях, доллар растёт.
Рост доллара - это уход от риска (risk off), страх.
Когда на рынках оптимизм, доллар падает (risk on).
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter