18 мая 2021 Фридом Финанс
О компании
D.R. Horton (DHI) – один из лидеров рынка жилой застройки домов на одну семью (Single-Family) в США. География продаж отнесена к Востоку, Западу, Юго-Западу, Южному Центру, Юго-Востоку и Среднему Западу. Компания реализует дома в основном из среднего ценового сегмента, но имеет портфель из нескольких брендов: D.R. Horton America's Builder («цена – качество»), Express Homes (первая покупка дома), Freedom Homes (для активных и зрелых), Emerald Homes (люкс).
Факторы инвестиционной привлекательности:
D.R. Horton опубликовала сильные финрезультаты за I кв. 2021 г., но после ралли котировки вернулись к прежним уровням без корпоративных новостей. EPS составил $2,53 против ожидавшихся $2,18. Выручка превысила консенсус $6,1 млрд и составила $6,45 млрд. Выручка выросла на 43%, а EPS на 94,5%, что выбивается из обычной динамики финпоказателей. В марте количество новых объектов строительства (Housing starts) в США выросло на 19,4%, до 1,74 млн. Основной рост происходит в строительстве домов на одну семью (single-family). В этом направлении рост Housing starts составил 19,6%. Бизнес компании ориентирован как на дома на одну семью (single-family), так и на многосемейные (multi-family). На первое направление приходится 62% выручки компании.
Удачное географическое распределение доходов. Так как город перестал быть местом притяжения, как раньше, население сделало выбор в пользу теплых регионов на юге и западе страны. В топ-3 штатов по миграции вошли Айдахо, Алабама и Арканзас. Спрос на теплые регионы можно увидеть даже в росте выручки D.R. Horton. Практически все регионы, покрываемые компанией, имеют высокий миграционный поток. На Юге и Среднем Западе выручка взлетела более чем на 50%.
Рыночная конъюнктура на рынке недвижимости остается сильной. В США ежемесячный спрос продолжает опережать предложение на рынке недвижимости. С июня 2020 г. отрыв спроса рос с каждым месяцем и только к концу 2020 г. замедлился и составил 4,76 млн домов против отрыва 870 тыс. в июне. Поэтому мартовское значение 3,9 млн домов указывает на сохранение высокого спроса. Уверенность застройщиков в США остается высокой, согласно индексу House Market Index (HMI). После подъема выше 75 п. (максимум I кв. 2020 г.) значение не опускается ниже 82 п.
Вопрос высоких цен на пиломатериалы находит решение. Торговый представитель США Кэтрин Тай заявила, что она будет настаивать на решении вопросов ценообразования на пиломатериалы. Пока основным решением является отмена импортной пошлины на ввоз хвойных пород деревьев из Канады и увеличение производства. Напомним, что цена за одну тысячу квадратных футов доски достигла рекордного уровня свыше $1450 при около $400 в июне 2020 г. В феврале медианная цена за дом в США достигла $347 тыс., увеличившись на 5,4% г/г. Рост цен увеличил стоимость среднего дома прмиерно на $24 тыс. Удешевление строительства за счет более низких цен на материалы позволит стройкомпаниям или увеличить валовую маржу, оставив цены прежними, или увеличить спрос, снизив их.
Вывод
D.R. Horton – самая перспективная на данный момент компания среди крупных застройщиков жилья в США. Несмотря на недавнюю коррекцию, с начала 2021 г. котировки взлетели более чем на 35% и сохраняют потенциал роста.
Целевая цена – $115, рекомендация – «покупать».
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба