10 июля 2009 Петрокоммерц
После неоднократных намеков и выдержанных в многонедельной канве рассуждений о необходимости повышения доступности кредитов реальному сектору, большем, по сравнению с локальными ожиданиями, укреплением рубля и объективном подавлении инфляционной активности состоялось очередное снижение процентных ставок по операциям, проводимым ЦБ РФ. Длина "шага" составила, вопреки слухам о дискуссии среди экспертов ЦБ РФ о возможном расширении до 1,5%, 50 б.п., ставки де-факто будут снижены с 13.07.2009.
Можно сказать, что очередной шаг, направленный на смягчение денежно-кредитной политики регулятора был очевидным, так же как высоко вероятными остаются и дальнейшие изменения в заданном направлении. Ранее мы неоднократно говорили о снижении регулируемых ставок на 150 б.п. (см. обзор "Валютный рынок: без инициатив" от 02.07.2009) до конца года, в том числе на 50 б.п. на текущей неделе. Соответственно, потенциал, как минимум 100 б.п. вниз, остается актуальным.
В информационном письме отмечено, что предпосылками для соответствующего решения стало замедление инфляции - до 11,9% за 12 месяцев по итогам июня, а также стабилизация на внутреннем валютном рынке. Наблюдая движение бивалютной корзины почти на рубль вверх за последние два дня, с этим, конечно, можно поспорить, но, по всей видимости, и это в целом оправданно, регулятор не рассматривает возможность возникновения столь же агрессивного спекулятивного давления на рубль, как это имело место в декабре-начале февраля. К этому стоит присовокупить возобновление чистого притока капитала во 2 кв.
Главную проблему представители Банка России, и с этим опять же спорить бессмысленно, видят в том, что "несмотря на последовательное снижение ставок по инструментам денежно-кредитной политики, осуществленное Банком России в апреле-июне 2009 года, ставки по кредитам конечным заемщикам продолжают оставаться на высоком уровне", что неудивительно. Высокий уровень макроэкономического риска, который вынуждены принимать на себя коммерческие банки, не может не находить отражения в процентных ставках, то есть без дополнительных мер, касающихся "докапитализации" и совершенствования механизма госрагантий по кредитам (они, кстати начинают приниматься), снижение регулируемых ставок будут обладать нейтральным эффектом для кредитного рынка.
http://x.elitetrader.ru/img/clip3240766_4Kb.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Можно сказать, что очередной шаг, направленный на смягчение денежно-кредитной политики регулятора был очевидным, так же как высоко вероятными остаются и дальнейшие изменения в заданном направлении. Ранее мы неоднократно говорили о снижении регулируемых ставок на 150 б.п. (см. обзор "Валютный рынок: без инициатив" от 02.07.2009) до конца года, в том числе на 50 б.п. на текущей неделе. Соответственно, потенциал, как минимум 100 б.п. вниз, остается актуальным.
В информационном письме отмечено, что предпосылками для соответствующего решения стало замедление инфляции - до 11,9% за 12 месяцев по итогам июня, а также стабилизация на внутреннем валютном рынке. Наблюдая движение бивалютной корзины почти на рубль вверх за последние два дня, с этим, конечно, можно поспорить, но, по всей видимости, и это в целом оправданно, регулятор не рассматривает возможность возникновения столь же агрессивного спекулятивного давления на рубль, как это имело место в декабре-начале февраля. К этому стоит присовокупить возобновление чистого притока капитала во 2 кв.
Главную проблему представители Банка России, и с этим опять же спорить бессмысленно, видят в том, что "несмотря на последовательное снижение ставок по инструментам денежно-кредитной политики, осуществленное Банком России в апреле-июне 2009 года, ставки по кредитам конечным заемщикам продолжают оставаться на высоком уровне", что неудивительно. Высокий уровень макроэкономического риска, который вынуждены принимать на себя коммерческие банки, не может не находить отражения в процентных ставках, то есть без дополнительных мер, касающихся "докапитализации" и совершенствования механизма госрагантий по кредитам (они, кстати начинают приниматься), снижение регулируемых ставок будут обладать нейтральным эффектом для кредитного рынка.
http://x.elitetrader.ru/img/clip3240766_4Kb.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу