21 июня 2021 Мои Инвестиции | ОФЗ
Сегодня Банк России проведет операции долгосрочного репо. На двух последних месячных аукционах спрос со стороны банков превысил предложение, что, на наш взгляд, было связано с ожиданиями повышения ключевой ставки. На этот раз срок погашения месячного репо наступает 21 июля, за два дня до следующего заседания Совета директоров Банка России. Тем не менее мы полагаем, что банки продолжат предъявлять высокий спрос на этот инструмент, т.к. средства, полученные от ЦБ, позволят им в ходе следующего периода усреднения (начнется 7 июля) накопить свободные резервы, тем самым подготовившись к ожидаемому большинством участников рынка повышению ставки. В то же время, поскольку заседание состоится уже после погашения, спрос едва ли будет больше, чем в мае (260 млрд руб.), но лимит (100 млрд руб.), скорее всего, превысит. На годовом аукционе (с таким же лимитом) мы не ожидаем высокого спроса.
Средняя ставка однодневного долларового свопа в пятницу снизилась на 6 бп, до 5,09%. RUONIA большую часть дня торговалась вблизи 5,35–5,36%, где находилась в течение всей недели, однако вечером ставка по межбанковским операциям, по нашим оценкам, снизалась примерно до 5,10%, в результате чего RUONIA опустилась в район 5,30%, что согласуется с нашими ожиданиями, о которых мы писали в четверг. На наш взгляд, такая динамика указывает на то, что сегодня однодневные ставки продолжат двигаться вниз, однако существенного снижения мы не ждем.
Наклон кривой процентных свопов в пятницу продолжил уменьшаться. Годовая ставка закрылась на отметке 7,26% (+16 бп за неделю), на одном уровне с 5-летней (+8 бп за неделю) и всего на 5 бп ниже 10-летней (7,31%, +3 бп за неделю). Рынки продолжают закладывать дальнейшее повышение ключевой ставки ЦБ, в связи с чем мы подтверждаем наш прогноз, согласно которому в ближайшие недели – в преддверии июльского заседания Совета директоров ЦБ – спред между 10-летней и годовой ставками процентного свопа может стать умеренно отрицательным, но вряд ли опустится ниже -10–20 бп. Ставка 3x6 FRA в данный момент составляет 7,17% (+17 бп за неделю), что на 80 бп выше значения 3-месячной ставки MosPrime (6,37%, +19 бп за неделю). Ставка 9x12 FRA в пятницу снизилась на 5 бп, до 7,45%, но по итогам всей недели выросла на 8 бп. 12-месячный NDF и 5-летний кросс-валютный своп в пятницу снизились на 4 бп (до 6,22% (OIS) и 5,63% (OIS) соответственно), однако по итогам недели наклон кривой также заметно уменьшился: 12-месячный NDF вырос на 12 бп, 5-летний XCCY снизился на 2 бп.
Спрос на однодневное репо с Казначейством в пятницу, как и днем ранее, составил чуть больше 100 млрд руб. (при лимите 400 млрд руб.). На сегодня Казначейство установило лимит в 300 млрд руб. Аукцион 35-дневного репо оказался переподписан: при лимите 50 млрд руб. три банка подали заявок на 100,5 млрд руб., удовлетворены были заявки двух из них. На этой неделе нетто-предложение срочных средств Казначейства снова станет положительным (в течение двух предыдущих недель его срочные операции абсорбировали ликвидность из системы). На депозитных аукционах оно в общей сложности предложит участникам рынка 775 млрд руб. (при 600 млрд руб. погашений), суммарное предложение по операциям срочного репо составит 320 млрд руб. (при объеме погашений в 80 млрд руб.). На сегодня запланирован лишь один срочный аукцион – 182-дневных депозитов с лимитом 50 млрд руб. – спрос на котором наверняка, как обычно, существенно превысит предложение, а спред ставки отсечения к ставке RUONIA едва ли будет меньше 20 бп.
ОФЗ: дальнейшее восстановление.
Кривая ОФЗ в пятницу сместилась вниз на 4–8 бп. Доходности выпусков снизились более или менее равномерно по всей ее длине, так что спреды на отрезках 2–10 лет и 5–10 лет практически не изменились, оставшись на уровне 59 бп и 29 бп соответственно. Один из лучших результатов показал 18-летний ОФЗ-26230 (YTM 7,2%), который вырос в цене на 0,6 пп при снижении доходности на 6 бп. Торговая активность осталась высокой – оборот в сегменте ОФЗ на МосБирже составил 33,4 млрд руб., что соответствует уровням прошлой недели и заметно превышает средние значения последнего времени. Самая высокая активность наблюдалась на дальнем отрезке кривой. Повышение объема торгов стало следствием роста активности иностранных инвесторов: по данным НРД, за прошлую неделю вложения нерезидентов в ОФЗ выросли на 26 млрд руб., что является третьим по величине приростом за период с начала года. Среди облигаций развивающихся стран ОФЗ показали опережающую динамику: 10-летний выпуск Бразилии на фоне ужесточения денежно-кредитной политики вырос в доходности еще на 25 бп, мексиканский бенчмарк прибавил в доходности 6 бп, облигации ЮАР закрылись без изменений.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Средняя ставка однодневного долларового свопа в пятницу снизилась на 6 бп, до 5,09%. RUONIA большую часть дня торговалась вблизи 5,35–5,36%, где находилась в течение всей недели, однако вечером ставка по межбанковским операциям, по нашим оценкам, снизалась примерно до 5,10%, в результате чего RUONIA опустилась в район 5,30%, что согласуется с нашими ожиданиями, о которых мы писали в четверг. На наш взгляд, такая динамика указывает на то, что сегодня однодневные ставки продолжат двигаться вниз, однако существенного снижения мы не ждем.
Наклон кривой процентных свопов в пятницу продолжил уменьшаться. Годовая ставка закрылась на отметке 7,26% (+16 бп за неделю), на одном уровне с 5-летней (+8 бп за неделю) и всего на 5 бп ниже 10-летней (7,31%, +3 бп за неделю). Рынки продолжают закладывать дальнейшее повышение ключевой ставки ЦБ, в связи с чем мы подтверждаем наш прогноз, согласно которому в ближайшие недели – в преддверии июльского заседания Совета директоров ЦБ – спред между 10-летней и годовой ставками процентного свопа может стать умеренно отрицательным, но вряд ли опустится ниже -10–20 бп. Ставка 3x6 FRA в данный момент составляет 7,17% (+17 бп за неделю), что на 80 бп выше значения 3-месячной ставки MosPrime (6,37%, +19 бп за неделю). Ставка 9x12 FRA в пятницу снизилась на 5 бп, до 7,45%, но по итогам всей недели выросла на 8 бп. 12-месячный NDF и 5-летний кросс-валютный своп в пятницу снизились на 4 бп (до 6,22% (OIS) и 5,63% (OIS) соответственно), однако по итогам недели наклон кривой также заметно уменьшился: 12-месячный NDF вырос на 12 бп, 5-летний XCCY снизился на 2 бп.
Спрос на однодневное репо с Казначейством в пятницу, как и днем ранее, составил чуть больше 100 млрд руб. (при лимите 400 млрд руб.). На сегодня Казначейство установило лимит в 300 млрд руб. Аукцион 35-дневного репо оказался переподписан: при лимите 50 млрд руб. три банка подали заявок на 100,5 млрд руб., удовлетворены были заявки двух из них. На этой неделе нетто-предложение срочных средств Казначейства снова станет положительным (в течение двух предыдущих недель его срочные операции абсорбировали ликвидность из системы). На депозитных аукционах оно в общей сложности предложит участникам рынка 775 млрд руб. (при 600 млрд руб. погашений), суммарное предложение по операциям срочного репо составит 320 млрд руб. (при объеме погашений в 80 млрд руб.). На сегодня запланирован лишь один срочный аукцион – 182-дневных депозитов с лимитом 50 млрд руб. – спрос на котором наверняка, как обычно, существенно превысит предложение, а спред ставки отсечения к ставке RUONIA едва ли будет меньше 20 бп.
ОФЗ: дальнейшее восстановление.
Кривая ОФЗ в пятницу сместилась вниз на 4–8 бп. Доходности выпусков снизились более или менее равномерно по всей ее длине, так что спреды на отрезках 2–10 лет и 5–10 лет практически не изменились, оставшись на уровне 59 бп и 29 бп соответственно. Один из лучших результатов показал 18-летний ОФЗ-26230 (YTM 7,2%), который вырос в цене на 0,6 пп при снижении доходности на 6 бп. Торговая активность осталась высокой – оборот в сегменте ОФЗ на МосБирже составил 33,4 млрд руб., что соответствует уровням прошлой недели и заметно превышает средние значения последнего времени. Самая высокая активность наблюдалась на дальнем отрезке кривой. Повышение объема торгов стало следствием роста активности иностранных инвесторов: по данным НРД, за прошлую неделю вложения нерезидентов в ОФЗ выросли на 26 млрд руб., что является третьим по величине приростом за период с начала года. Среди облигаций развивающихся стран ОФЗ показали опережающую динамику: 10-летний выпуск Бразилии на фоне ужесточения денежно-кредитной политики вырос в доходности еще на 25 бп, мексиканский бенчмарк прибавил в доходности 6 бп, облигации ЮАР закрылись без изменений.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter