22 июля 2021 Financial Times
Эйфория, вызванная внедрением вакцин, сменилась беспокойством по поводу устойчивости экономического восстановления
Любители покутить поспешили в ночные клубы сразу же после полуночи, чтобы отпраздновать отмену социальных ограничений в Англии в понедельник, но у инвесторов не было особых поводов для радости.
Вместо этого им пришлось наблюдать распродажу на фондовом рынке по всему миру, в результате чего многие секторы, которые в начале этого года толкали мировые акции вверх, пережили коррекцию, упав на 10% ниже максимумов.
Снятие ограничений в Англии усилило опасения некоторых инвесторов по поводу роста заболеваемости дельта-вирусом. Европейский индекс Stoxx 600 пережил худшую торговую сессию за этот год. В США, где также распространяется дельта-штамм, индекс S&P 500 упал на 1.6%.
Кажущийся неумолимым рост индекса S&P 500 и других фондовых индексов в последние недели не позволял получить верное представление о бурлящей под поверхностью турбулентности. Эйфория, вызванная внедрением вакцин в этом году, снижается, сменяясь опасениями по поводу продолжительности экономического восстановления.
«Этот вирус [штамм] быстро распространяется. Все осознают, что это может задержать развитие событий», — отметил Алекс Веруд, директор Insight Investment по инвестициям в Северной Америке.
Он также добавил: «Многие надеялись, что в сентябре мы вернемся к нормальной жизни. Но ситуация не нормализуется в сентябре. В сентябре все будет настолько плохо? Нет, но обстановка будет ненормальной».
Основные потери понесли циклические секторы, которые растут и падают в зависимости от изменений в экономике в целом. Эти отрасли больше других выиграли от возобновления торговли, но эта торговля начала разрушаться.
Например, индекс Dow Jones Transportation Average, который включает таких экономических лидеров, как судоходный гигант FedEx и железнодорожный оператор Kansas City Southern, в прошлую пятницу пережили техническую коррекцию. Крупным авиакомпаниям, входящим в индекс, пришлось еще хуже, они скатились на медвежий рынок, характеризующийся снижением более чем на 20% по сравнению с максимумами.
Тревожный сигнал
Другие сферы, тесно связанные с ростом в США, также сильно пострадали. Компании сырьевого сектора потеряли более 11% по сравнению с недавним пиком, а индекс Dow, включающий производителей химических средств, снизился за этот период на 19%. Запасы энергоносителей сократились в понедельник на 4%, фиксируя убытки шестой день подряд.
Индекс Russell 2000 мог стать тревожным звоночком. Он включает мелкие и средние компании, которые, как правило, особенно чувствительны к изменениям темпов роста в США, и инвесторы начали отказываться от них не недели, а месяцы назад. В марте он достиг небывалого максимума и с тех пор оставался на месте. Из-за снижения индекса в понедельник на 1.5% потери по сравнению с пиком составили чуть менее 10%.
После того как инфляционные ожидания инвесторов достигли пика в середине мая, более половины компаний, входящих в индекс S&P 500, упали в цене, а 16% потеряли более 10%. По меньшей мере 24% представителей более широкого индекса Russell 3000 — 1000 крупнейших компаний плюс Russell 2000 — оказались в понедельник в зоне коррекции.
Стратеги из Morgan Stanley предупредили в понедельник, что скорость восстановления экономической активности в США была неустойчивой, и они рекомендовали клиентам использовать более безопасный подход к инвестированию.
«Нет никаких сомнений, что существует отложенный спрос на такие вещи, как походы в рестораны, развлечения и путешествия, — заявил Майк Уилсон из Morgan Stanley, но после того, как потребители потратились на автомобили, мебель и ремонт домов, потребность повторять эти покупки снизилась. — Очевидно, что спрос сильно сместился вперед».
Инвесторы пытаются подстраховаться
Инвесторы стали страховаться от дальнейшего падения фондового рынка, покупая опционы пут, которые принесут прибыль, если акции упадут. Соотношение опционов пут и колл, которое определяет количество купленных контрактов пут по сравнению с количеством опционов колл, купленных в конкретный день, в понедельник достигло самого высокого уровня с середины мая.
«То, что происходит сегодня, связано с дельта-штаммом и паникой, которая вполне объяснима, учитывая, что случаи участились во всех 50 штатах», — отметил Дэвид Келли, стратег JPMorgan Asset Management.
Инвесторы стали покупать относительно безопасные казначейские облигации США, опустив доходность по базовым 10-летним облигациям ниже 1.2%, что является самым низким показателем с февраля. Реальная доходность 10-летних казначейских облигаций, которая исключает влияние инфляции на прибыль, упала до минус 1.12%, а это минимальное значение с января.
Медведи расценили эту информацию как предвестник быстрого охлаждения экономики, подобно сглаживанию кривой доходности: разрыв между доходностью долгосрочного и краткосрочного государственного долга также является минимальным с начала февраля.
Сглаживание кривой ослабило энтузиазм инвесторов по поводу прибыльности банков, исходя из тезиса о том, что это приводит к сокращению разрыва между тем, что они платят, чтобы внести наличные, и тем, что они могут заработать на кредитовании.
В то же время более медленные, чем ожидалось, темпы роста экономики не будут способствовать спросу на займы среди их клиентов. Доходы сектора за второй квартал характеризовались слабым ростом объемов кредитования на прошлой неделе.
В результате акции американских банков упали на 14% по сравнению с июньским максимумом. Акции Bank of America опустились на 15% по сравнению с недавним пиком, в то время как Citigroup потерял 19%.
Майк Льюис, глава отдела торговли американскими акциями в Barclays, заявил, что, хотя, по его мнению, падение фондового рынка будет кратковременным, инвесторы больше не надеются на мощное V-образное восстановление.
«Очевидно, инвесторы считают, что восстановление может занять больше времени, и возобновление торговли может оказаться не таким привлекательным».
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Любители покутить поспешили в ночные клубы сразу же после полуночи, чтобы отпраздновать отмену социальных ограничений в Англии в понедельник, но у инвесторов не было особых поводов для радости.
Вместо этого им пришлось наблюдать распродажу на фондовом рынке по всему миру, в результате чего многие секторы, которые в начале этого года толкали мировые акции вверх, пережили коррекцию, упав на 10% ниже максимумов.
Снятие ограничений в Англии усилило опасения некоторых инвесторов по поводу роста заболеваемости дельта-вирусом. Европейский индекс Stoxx 600 пережил худшую торговую сессию за этот год. В США, где также распространяется дельта-штамм, индекс S&P 500 упал на 1.6%.
Кажущийся неумолимым рост индекса S&P 500 и других фондовых индексов в последние недели не позволял получить верное представление о бурлящей под поверхностью турбулентности. Эйфория, вызванная внедрением вакцин в этом году, снижается, сменяясь опасениями по поводу продолжительности экономического восстановления.
«Этот вирус [штамм] быстро распространяется. Все осознают, что это может задержать развитие событий», — отметил Алекс Веруд, директор Insight Investment по инвестициям в Северной Америке.
Он также добавил: «Многие надеялись, что в сентябре мы вернемся к нормальной жизни. Но ситуация не нормализуется в сентябре. В сентябре все будет настолько плохо? Нет, но обстановка будет ненормальной».
Основные потери понесли циклические секторы, которые растут и падают в зависимости от изменений в экономике в целом. Эти отрасли больше других выиграли от возобновления торговли, но эта торговля начала разрушаться.
Например, индекс Dow Jones Transportation Average, который включает таких экономических лидеров, как судоходный гигант FedEx и железнодорожный оператор Kansas City Southern, в прошлую пятницу пережили техническую коррекцию. Крупным авиакомпаниям, входящим в индекс, пришлось еще хуже, они скатились на медвежий рынок, характеризующийся снижением более чем на 20% по сравнению с максимумами.
Тревожный сигнал
Другие сферы, тесно связанные с ростом в США, также сильно пострадали. Компании сырьевого сектора потеряли более 11% по сравнению с недавним пиком, а индекс Dow, включающий производителей химических средств, снизился за этот период на 19%. Запасы энергоносителей сократились в понедельник на 4%, фиксируя убытки шестой день подряд.
Индекс Russell 2000 мог стать тревожным звоночком. Он включает мелкие и средние компании, которые, как правило, особенно чувствительны к изменениям темпов роста в США, и инвесторы начали отказываться от них не недели, а месяцы назад. В марте он достиг небывалого максимума и с тех пор оставался на месте. Из-за снижения индекса в понедельник на 1.5% потери по сравнению с пиком составили чуть менее 10%.
После того как инфляционные ожидания инвесторов достигли пика в середине мая, более половины компаний, входящих в индекс S&P 500, упали в цене, а 16% потеряли более 10%. По меньшей мере 24% представителей более широкого индекса Russell 3000 — 1000 крупнейших компаний плюс Russell 2000 — оказались в понедельник в зоне коррекции.
Стратеги из Morgan Stanley предупредили в понедельник, что скорость восстановления экономической активности в США была неустойчивой, и они рекомендовали клиентам использовать более безопасный подход к инвестированию.
«Нет никаких сомнений, что существует отложенный спрос на такие вещи, как походы в рестораны, развлечения и путешествия, — заявил Майк Уилсон из Morgan Stanley, но после того, как потребители потратились на автомобили, мебель и ремонт домов, потребность повторять эти покупки снизилась. — Очевидно, что спрос сильно сместился вперед».
Инвесторы пытаются подстраховаться
Инвесторы стали страховаться от дальнейшего падения фондового рынка, покупая опционы пут, которые принесут прибыль, если акции упадут. Соотношение опционов пут и колл, которое определяет количество купленных контрактов пут по сравнению с количеством опционов колл, купленных в конкретный день, в понедельник достигло самого высокого уровня с середины мая.
«То, что происходит сегодня, связано с дельта-штаммом и паникой, которая вполне объяснима, учитывая, что случаи участились во всех 50 штатах», — отметил Дэвид Келли, стратег JPMorgan Asset Management.
Инвесторы стали покупать относительно безопасные казначейские облигации США, опустив доходность по базовым 10-летним облигациям ниже 1.2%, что является самым низким показателем с февраля. Реальная доходность 10-летних казначейских облигаций, которая исключает влияние инфляции на прибыль, упала до минус 1.12%, а это минимальное значение с января.
Медведи расценили эту информацию как предвестник быстрого охлаждения экономики, подобно сглаживанию кривой доходности: разрыв между доходностью долгосрочного и краткосрочного государственного долга также является минимальным с начала февраля.
Сглаживание кривой ослабило энтузиазм инвесторов по поводу прибыльности банков, исходя из тезиса о том, что это приводит к сокращению разрыва между тем, что они платят, чтобы внести наличные, и тем, что они могут заработать на кредитовании.
В то же время более медленные, чем ожидалось, темпы роста экономики не будут способствовать спросу на займы среди их клиентов. Доходы сектора за второй квартал характеризовались слабым ростом объемов кредитования на прошлой неделе.
В результате акции американских банков упали на 14% по сравнению с июньским максимумом. Акции Bank of America опустились на 15% по сравнению с недавним пиком, в то время как Citigroup потерял 19%.
Майк Льюис, глава отдела торговли американскими акциями в Barclays, заявил, что, хотя, по его мнению, падение фондового рынка будет кратковременным, инвесторы больше не надеются на мощное V-образное восстановление.
«Очевидно, инвесторы считают, что восстановление может занять больше времени, и возобновление торговли может оказаться не таким привлекательным».
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу