21 июля 2009 Forex Club | Архив
С конца мая доллар торговался в ограниченном диапазоне в 4 фигуры против евро - этот диапазон ограниченный, но немного странный. Хорошие новости по американской экономике приводят к снижению доллара, плохие напротив благоприятствуют его росту.
Данные по занятости по платежным ведомостям в США, которые были неожиданно положительными, вызвали резкое падение доллара. Июньские показатели, которые вышли хуже ожиданий, его оживили. Показатели розничных продаж и потребительского доверия постепенно стали восстанавливаться, и курс доллара снизился по мере того, как они росли.
Бегство от рисков является стандартным объяснением ситуации. Капитал, нерасположенный к риску, направляется в казначейские облигации и другие безопасные активы, деноминированные в долларах, когда экономическая ситуация кажется небезопасной. Спрос на долларовые активы вызывает рост американской валюты, а другой иностранный капитал поступает на валютные рынки и конвертируется в доллары. Когда экономические риски, как считают игроки, снижаются, эти фонды начинают переводиться из казначейских облигаций в другие активы, где доходность выше. А поскольку эти активы в основном зарубежные, то доллар меняют на другие валюты и его курс снижается.
Эта механическая и упрощенная логика может объяснить движения в пользу доллара и против него на неделе, те, которые м наблюдаем с начала мая. Но возникает более серьезный вопрос. Почему доллар не выиграл от восстановления американской экономики? Валютные рынки как и фондовые и фьючерсные являются дисконтирующими машинами. Они торгуются в соответствии с тем, где, по мнению участников рынка, будут валюты, акции или сырье в какой-либо точке в ближайшем будущем.
Экономическая ситуация в США выгодно отличается от ситуации в любой из основных крупных экономик. Финансовая паника давно уже прекратилась. Коллапса банковской системы не ожидается. Инфляция весьма умеренна, несмотря на все реальные или вымышленные инфляционные страхи в отношении 2011 и последующих годов. ФРС все реже стала говорить об открытой монетизации. На последнем заседании FOMC ФРС отказалась увеличить покупки казначейских облигаций от $300 млрд.. Возможно наиболее показательно отражает образ мыслей Федрезерва денежная масса М2, показатель, на который давно не обращали внимания и который выровнялся и даже немного снизился в мае. Осенью прошлого года и весной во время эскалации кризиса М2 выросла до беспрецедентных максимумов, так как ФРС закачивала ликвидность в систему. Но сейчас, кажется, Центробанк стал отходить от политики насыщения рынков денежными средствами, что может помочь сдержать рост инфляции в будущем.
Год назад ставка б/р в США была 5,5%, сейчас она 9,5%. Хотя эти показатели являются серьезной проблемой для работников и компаний, они также являются признаком гибкости рынка труда США. Так как американские компании имеют немного ограничений, они могут использовать рабочую силу там, где считают нужным. Они могут реструктурировать и перегруппировать трудовые ресурсы в соответствии с реальным спросом. Когда рост экономики вернется, компании США, скорее всего, будут иметь более подходящие финансовые условия, чтобы вновь нанять работников. Безработица в США растет быстрее во время рецессии, но в условиях экономического роста она и снижается быстрее и сильнее. Сравните ситуацию в секторе занятости США и еврозоны.
Безработица в Е-16 выросла от 7,4% год назад до 9,5% в июне, рост вполовину меньший, чем в США. В Европе уволить работника намного сложнее и дороже. Таким образом, когда восстановление экономики начинается, свободных рабочих мест, которые можно заполнить, будет меньше. Компании остаются с теми ресурсами, которые были у них во время предыдущего цикла роста, и нет никаких гарантий, что во время нового цикла спрос будет именно на те продукты, которые они производили раньше. Для сравнения - компании в США являются более гибкими в новой экономической ситуации.
Многие вторничные экономические индикаторы в США прилично выросли за прошедшие месяцы. Рынок жилья стабилен, индексы менеджеров по закупкам восстановились, а потребительское доверие и розничные продажи восстанавливаются. Не говоря уже о том, что рецессия либо заканчивается, либо уже закончилась. Мы перечислили все это, чтобы показать, что США находятся в лучшей ситуации для восстановления роста, чем их европейские соперники. А если мы еще учтем исторически сложившуюся способность американской экономики выбираться из проблемной ситуации быстрее и успешнее, чем другие развитые экономики, то мы должны вновь задать вопрос: почему доллар снизился?
Ответ нужно искать в Вашингтоне, а также в политической и экономической программе администрации Обамы. Валютные рынки делают собственные суждения о потенциальном влиянии на экономику двух крупных инициатив администрации: законопроект по борьбе с изменением климата и создание государственной службы здравоохранения.
Независимо от политических целей этих двух законопроектов и несмотря на то, что в социальном плане и в плане защиты окружающей среды они считаются необходимыми, нет сомнений, что они будут весьма дорогостоящими для американской экономики. Законопроект по борьбе с изменением климата подразумевает серьезные ограничения на выбросы вредных веществ в атмосферу. Он предусматривает обложение большими налогами тех, кто использует уголь. А поскольку уголь используется в определенный момент в производстве почти всех потребительских и промышленных товаров, то влияние законопроекта ощутит на себе вся экономика.
Создание государственной службы здравоохранения будет финансироваться при помощи повышения налогов и, конечно, вызовет, очередной рост дефицита. Мало кто из экономистов советует повышать налоги во время рецессии. А дальнейший рост итак уже огромного дефицита федерального правительства может вытеснить большую часть кредитования, необходимого для частной экономики, и привести к росту стоимости кредитования для всех. Оба этих законопроекта, если они будут приняты в такой форме, как есть сейчас, должны ограничить рост экономики США и замедлить восстановление после рецессии.
Американские акции в последнее время испытали устойчивый рост после того, как стало ясно, что провести эти законопроекты будет сложно. И валютные рынки скоро обратят внимание на этот факт. Если законопроект по борьбе с изменением климата не пройдет, а законопроект по созданию гос. службы здравоохранения будет отправлен на доработку или отложен до следующего года, тогда давление на доллар снизится и он вырастет вслед за акциями.
Джозеф Тревизани
рыночный аналитик
Данные по занятости по платежным ведомостям в США, которые были неожиданно положительными, вызвали резкое падение доллара. Июньские показатели, которые вышли хуже ожиданий, его оживили. Показатели розничных продаж и потребительского доверия постепенно стали восстанавливаться, и курс доллара снизился по мере того, как они росли.
Бегство от рисков является стандартным объяснением ситуации. Капитал, нерасположенный к риску, направляется в казначейские облигации и другие безопасные активы, деноминированные в долларах, когда экономическая ситуация кажется небезопасной. Спрос на долларовые активы вызывает рост американской валюты, а другой иностранный капитал поступает на валютные рынки и конвертируется в доллары. Когда экономические риски, как считают игроки, снижаются, эти фонды начинают переводиться из казначейских облигаций в другие активы, где доходность выше. А поскольку эти активы в основном зарубежные, то доллар меняют на другие валюты и его курс снижается.
Эта механическая и упрощенная логика может объяснить движения в пользу доллара и против него на неделе, те, которые м наблюдаем с начала мая. Но возникает более серьезный вопрос. Почему доллар не выиграл от восстановления американской экономики? Валютные рынки как и фондовые и фьючерсные являются дисконтирующими машинами. Они торгуются в соответствии с тем, где, по мнению участников рынка, будут валюты, акции или сырье в какой-либо точке в ближайшем будущем.
Экономическая ситуация в США выгодно отличается от ситуации в любой из основных крупных экономик. Финансовая паника давно уже прекратилась. Коллапса банковской системы не ожидается. Инфляция весьма умеренна, несмотря на все реальные или вымышленные инфляционные страхи в отношении 2011 и последующих годов. ФРС все реже стала говорить об открытой монетизации. На последнем заседании FOMC ФРС отказалась увеличить покупки казначейских облигаций от $300 млрд.. Возможно наиболее показательно отражает образ мыслей Федрезерва денежная масса М2, показатель, на который давно не обращали внимания и который выровнялся и даже немного снизился в мае. Осенью прошлого года и весной во время эскалации кризиса М2 выросла до беспрецедентных максимумов, так как ФРС закачивала ликвидность в систему. Но сейчас, кажется, Центробанк стал отходить от политики насыщения рынков денежными средствами, что может помочь сдержать рост инфляции в будущем.
Год назад ставка б/р в США была 5,5%, сейчас она 9,5%. Хотя эти показатели являются серьезной проблемой для работников и компаний, они также являются признаком гибкости рынка труда США. Так как американские компании имеют немного ограничений, они могут использовать рабочую силу там, где считают нужным. Они могут реструктурировать и перегруппировать трудовые ресурсы в соответствии с реальным спросом. Когда рост экономики вернется, компании США, скорее всего, будут иметь более подходящие финансовые условия, чтобы вновь нанять работников. Безработица в США растет быстрее во время рецессии, но в условиях экономического роста она и снижается быстрее и сильнее. Сравните ситуацию в секторе занятости США и еврозоны.
Безработица в Е-16 выросла от 7,4% год назад до 9,5% в июне, рост вполовину меньший, чем в США. В Европе уволить работника намного сложнее и дороже. Таким образом, когда восстановление экономики начинается, свободных рабочих мест, которые можно заполнить, будет меньше. Компании остаются с теми ресурсами, которые были у них во время предыдущего цикла роста, и нет никаких гарантий, что во время нового цикла спрос будет именно на те продукты, которые они производили раньше. Для сравнения - компании в США являются более гибкими в новой экономической ситуации.
Многие вторничные экономические индикаторы в США прилично выросли за прошедшие месяцы. Рынок жилья стабилен, индексы менеджеров по закупкам восстановились, а потребительское доверие и розничные продажи восстанавливаются. Не говоря уже о том, что рецессия либо заканчивается, либо уже закончилась. Мы перечислили все это, чтобы показать, что США находятся в лучшей ситуации для восстановления роста, чем их европейские соперники. А если мы еще учтем исторически сложившуюся способность американской экономики выбираться из проблемной ситуации быстрее и успешнее, чем другие развитые экономики, то мы должны вновь задать вопрос: почему доллар снизился?
Ответ нужно искать в Вашингтоне, а также в политической и экономической программе администрации Обамы. Валютные рынки делают собственные суждения о потенциальном влиянии на экономику двух крупных инициатив администрации: законопроект по борьбе с изменением климата и создание государственной службы здравоохранения.
Независимо от политических целей этих двух законопроектов и несмотря на то, что в социальном плане и в плане защиты окружающей среды они считаются необходимыми, нет сомнений, что они будут весьма дорогостоящими для американской экономики. Законопроект по борьбе с изменением климата подразумевает серьезные ограничения на выбросы вредных веществ в атмосферу. Он предусматривает обложение большими налогами тех, кто использует уголь. А поскольку уголь используется в определенный момент в производстве почти всех потребительских и промышленных товаров, то влияние законопроекта ощутит на себе вся экономика.
Создание государственной службы здравоохранения будет финансироваться при помощи повышения налогов и, конечно, вызовет, очередной рост дефицита. Мало кто из экономистов советует повышать налоги во время рецессии. А дальнейший рост итак уже огромного дефицита федерального правительства может вытеснить большую часть кредитования, необходимого для частной экономики, и привести к росту стоимости кредитования для всех. Оба этих законопроекта, если они будут приняты в такой форме, как есть сейчас, должны ограничить рост экономики США и замедлить восстановление после рецессии.
Американские акции в последнее время испытали устойчивый рост после того, как стало ясно, что провести эти законопроекты будет сложно. И валютные рынки скоро обратят внимание на этот факт. Если законопроект по борьбе с изменением климата не пройдет, а законопроект по созданию гос. службы здравоохранения будет отправлен на доработку или отложен до следующего года, тогда давление на доллар снизится и он вырастет вслед за акциями.
Джозеф Тревизани
рыночный аналитик
http://www.fxclub.org/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба