Нейтральные финансовые результаты «Яндекса» за 2 квартал 2021 года, компания повысила прогноз роста.
Результаты «Яндекса» за 2 квартал 2021 смешанные: выручка показала рост на 70% год к году до 81,4 млрд рублей, а EBITDA сократилась на 12,8% до 5,8 млрд рублей на LfL-основе. Данные показатели на 4,6% выше и на 1,7% ниже консенсус-прогноза «Интерфакса» соответственно. Рентабельность EBITDA составила 7,1% против 13,8% во 2 квартале 2020.
Рост выручки был обеспечен сильными показателями сегментов «Поиск и портал» (+54% год к году) и «Такси» (+114%). Сдерживающее влияние на рентабельность EBITDA оказали активные инвестиции в развитие вертикали электронной коммерции, из-за чего EBITDA в сегменте «Яндекс.Маркет» оказалась на уровне ‑9,9 млрд рублей во 2 квартале 2021 против -1,8 млрд рублей во 2 квартале 2020, а также снизилась рентабельность EBITDA.
«Яндекс» повысил прогноз по росту выручки за 2021 год до 330-340 млрд рублей с 315-330 млрд рублей и представил обновленный прогноз по динамике выручки и EBITDA в сегментах «Поиск и портала», а также оборота (GMV) в сегментах электронной коммерции и заказа поездок в 2021.
Консолидированные финансовые результаты
Консолидированная выручка взлетела на 70% год к году до 81,4 млрд рублей (на LfL-основе, включая показатели «Яндекс.Маркета») и превысила консенсус-прогноз «Интерфакса» на 4,6%. Основными драйверами роста стали сегменты Такси (+114% до 28,1 млрд рублей), «Поиск» и «портал» (+54% до 39,4 млрд рублей), «Медиасервисы» (+141% до 4,1 млрд рублей), а также сегмент «Прочие бизнес-юниты и инициативы» (+141% до 4,9 млрд рублей).
Скорректированный показатель EBITDA снизился на 12,8% до 5,8 млрд рублей (на LfL-основе), что на 1,7% ниже консенсус-прогноза «Интерфакса». Рентабельность скорректированной EBITDA снизилась до 7,1% с 13.8% во 2 квартале 2020 и 14,3% в 1 квартале 2021. Основное давление на показатель оказал отрицательный результат по EBITDA с сегменте «Яндекс.Маркет» (-9,9 млрд рублей против -1,8 млрд рублей во 2 квартале 2020), хотя в других сегментах наблюдалось улучшение динамики рентабельности год к году: рентабельность EBITDA в сегменте «Поиск и портал» составила 46,2% против 43% во 2 квартале 2020, в сегменте такси – 5,6% против 0,4%, в сегменте «Сервисы объявлений» – 36,5% против 9%, в прочих бизнес-сегментах -64,7% против -91,8%.
Операционные расходы увеличились на 75% до 44,4 млрд рублей, составив 54,5% от величины выручки (61,3% во 2 квартале 2020). Доля расходов на разработку продукции составила 13,8% (против 21,7% во 2 квартале 2020), SG&A-расходов – 33,8% (против 29,8%), доля амортизации – 6,9% (против 9,8%).
Скорректированная чистая прибыль выросла на 34% до 1 млрд рублей, а рентабельность скорректированной чистой прибыли составила 1,2% против 1,6% во 2 квартале 2020 и 3% в 1 квартале 2021. Объем компенсации в форме акций увеличился на 16% до 4,9 млрд рублей и составил 6% от величины выручки (против 10,3% во 2 квартале 2020).
Прогноз
«Яндекс» снова повысил прогноз по выручке на 2021 год, теперь до 330-340 млрд рублей с 315-330 млрд рублей. Кроме того, прогноз по росту выручки в сегменте «Поиск и портал» повышен примерно до 25% (ранее прогнозировался рост вблизи 20%). Ожидается, что рентабельность EBITDA в сегменте Поиск будет стабильной на протяжении 2021. Рост оборота (GMV) в пределах вертикали электронной коммерции в 2021 прогнозируется до 3-крат, а оборота в сегменте заказа поездок – примерно на 60%.
Динамика основных сегментов
Выручка в сегменте «Поиск и портал» показала рост на 54% год к году до 39,4 млрд рублей, отражая восстановление рекламного рынка после резкого падения во 2 квартале 2020. Скорректированная рентабельность EBITDA сегмента увеличилась до 46,2% с 43% во 2 квартале 2020, благодаря оптимизации затрат на привлечение трафика. Доля «Яндекса» на российском поисковом рынке составила 59,7% – на уровне 2 квартала 2020 (59.6%) и немного ниже, чем в 1 квартале 2021 (60%). Трафик с мобильных устройств обеспечил 56,7% общей выручки в сегменте (в 1 квартале 2021 – 54,8%). Количество поисковых запросов в России снизилось на 5%.
Выручка в сегменте «Такси» подскочила на 114% до 28,1 млрд рублей, отражая сильную динамику выручки во всех основных компонентах: +98% до 15,4 млрд рублей в сервисе заказа поездок, +349% до 3,1 млрд рублей в сервисе «Яндекс.Драйв», +222% до 2,3 млрд рублей в сервисе «Яндекс.Доставка», +93% до 8,1 млрд рублей в фудтех-сегменте. Количество поездок, совершенных с использованием службы заказа поездок, выросло на 104% год к году. Скорректированная рентабельность EBITDA данного сегмента составила 5,6% против 0,4% во 2 квартале 2020, что обусловлено повышением рентабельности в сегментах заказа поездок и Драйв и частично нивелировано отрицательной рентабельностью в сегментах «Яндекс.Доставки» и фудтех.
Оборот (GMV) и выручка «Яндекс.Маркета» выросли на 144% и 23%, соответственно. Оборот составил 26,7 млрд рублей, выручка – 8,8 млрд рублей. Значительный разрыв между темпами роста оборота и выручки обусловлен изменением структуры последней: доля сторонних продавцов в общем обороте достигла 70% против 56% во 2 квартале 2020 и 66% в 1 квартале 2021. На конец июня 2021 на маркетплейсе было представлено 16,8 млн товарных позиций против 3,8 млн позиций на конец марта 2021 года и 1 млн на конец июня 2020. Количество активных покупателей увеличилось на 78% до 7,1 млн к концу 2 квартала 2021.
Убыток по скорректированному показателю EBITDA составил 9,9 млрд рублей (-112% объема выручки сегмента) по сравнению с 1,8 млрд рублей (-26% объема выручки) во 2 квартале 2020, что обусловлено инвестициями в расширение бизнеса, включая ассортимент, фулфилмент, службу доставки, снижение комиссий маркетплейса, а также дополнительными расходами на дистрибуцию и маркетинг.
Выручка от сегмента «Медиасервисы» («Яндекс.Плюс», «Яндекс.Музыка», «КиноПоиск», «Яндекс.Афиша» и «Яндекс.Студия») выросла на 141% до 4,1 млрд рублей за счет роста доходов от подписки на сервис «Яндекс.Плюс». Количество подписок увеличилось на 128% год к году до 9 млн. Убыток по скорректированному показателю EBITDA составил 1,7 млрд рублей, а рентабельность составила -42,3% (во 2 квартале 2020 – -857 млн рублей и -50,4% соответственно), что отражает инвестиции в контент и маркетинг.
Выручка в сегменте «Сервисы объявлений» показала рост на 125% до 2,0 млрд рублей, чему способствовали эффект низкой базы и восстановление доходов от размещения объявлений автодилеров. Скорректированный показатель EBITDA составил 728 млн рублей (во 2 квартале 2020 – 80 млн рублей), а рентабельность EBITDA выросла до 36,5% (во 2 квартале 2020 – 9%), в результате улучшения операционных показателей сервиса Auto.ru.
Выручка от сегмента «Прочие бизнес-юниты и инициативы» достигла 4,9 млрд рублей (+141% год к году). Данный сегмент включает в себя технологии беспилотных автомобилей, сервис персональных рекомендаций «Дзен», «Облако», «Образование», «Устройства и «Яндекс.Услуги». Рост выручки в основном обусловлен ростом продаж устройств (+196% до 1,6 млрд рублей), а также динамикой сервисов «Дзен» и «Облако». Месячная аудитория «Дзена» составила 19,2 млн в июне 2021 года (+14% год к году). Убыток по скорректированному показателю EBITDA составил 3,2 млрд рублей против -1,9 млрд рублей во 2 квартале 2020, а рентабельность EBITDA улучшилась до -65% с -92% во 2 квартале 2020 за счет активных инвестиций в «Яндек.Услуги» и технологии беспилотных автомобилей.
Оценка
По оценкам Bloomberg, «Яндекс» торгуется с мультипликаторами P/E 2021П 77,4x и EV/EBITDA 2021П 35,8x.
«Яндекс»: выше рынка, цель – $84 за депозитарную расписку.
http://www.aton-line.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Результаты «Яндекса» за 2 квартал 2021 смешанные: выручка показала рост на 70% год к году до 81,4 млрд рублей, а EBITDA сократилась на 12,8% до 5,8 млрд рублей на LfL-основе. Данные показатели на 4,6% выше и на 1,7% ниже консенсус-прогноза «Интерфакса» соответственно. Рентабельность EBITDA составила 7,1% против 13,8% во 2 квартале 2020.
Рост выручки был обеспечен сильными показателями сегментов «Поиск и портал» (+54% год к году) и «Такси» (+114%). Сдерживающее влияние на рентабельность EBITDA оказали активные инвестиции в развитие вертикали электронной коммерции, из-за чего EBITDA в сегменте «Яндекс.Маркет» оказалась на уровне ‑9,9 млрд рублей во 2 квартале 2021 против -1,8 млрд рублей во 2 квартале 2020, а также снизилась рентабельность EBITDA.
«Яндекс» повысил прогноз по росту выручки за 2021 год до 330-340 млрд рублей с 315-330 млрд рублей и представил обновленный прогноз по динамике выручки и EBITDA в сегментах «Поиск и портала», а также оборота (GMV) в сегментах электронной коммерции и заказа поездок в 2021.
Консолидированные финансовые результаты
Консолидированная выручка взлетела на 70% год к году до 81,4 млрд рублей (на LfL-основе, включая показатели «Яндекс.Маркета») и превысила консенсус-прогноз «Интерфакса» на 4,6%. Основными драйверами роста стали сегменты Такси (+114% до 28,1 млрд рублей), «Поиск» и «портал» (+54% до 39,4 млрд рублей), «Медиасервисы» (+141% до 4,1 млрд рублей), а также сегмент «Прочие бизнес-юниты и инициативы» (+141% до 4,9 млрд рублей).
Скорректированный показатель EBITDA снизился на 12,8% до 5,8 млрд рублей (на LfL-основе), что на 1,7% ниже консенсус-прогноза «Интерфакса». Рентабельность скорректированной EBITDA снизилась до 7,1% с 13.8% во 2 квартале 2020 и 14,3% в 1 квартале 2021. Основное давление на показатель оказал отрицательный результат по EBITDA с сегменте «Яндекс.Маркет» (-9,9 млрд рублей против -1,8 млрд рублей во 2 квартале 2020), хотя в других сегментах наблюдалось улучшение динамики рентабельности год к году: рентабельность EBITDA в сегменте «Поиск и портал» составила 46,2% против 43% во 2 квартале 2020, в сегменте такси – 5,6% против 0,4%, в сегменте «Сервисы объявлений» – 36,5% против 9%, в прочих бизнес-сегментах -64,7% против -91,8%.
Операционные расходы увеличились на 75% до 44,4 млрд рублей, составив 54,5% от величины выручки (61,3% во 2 квартале 2020). Доля расходов на разработку продукции составила 13,8% (против 21,7% во 2 квартале 2020), SG&A-расходов – 33,8% (против 29,8%), доля амортизации – 6,9% (против 9,8%).
Скорректированная чистая прибыль выросла на 34% до 1 млрд рублей, а рентабельность скорректированной чистой прибыли составила 1,2% против 1,6% во 2 квартале 2020 и 3% в 1 квартале 2021. Объем компенсации в форме акций увеличился на 16% до 4,9 млрд рублей и составил 6% от величины выручки (против 10,3% во 2 квартале 2020).
Прогноз
«Яндекс» снова повысил прогноз по выручке на 2021 год, теперь до 330-340 млрд рублей с 315-330 млрд рублей. Кроме того, прогноз по росту выручки в сегменте «Поиск и портал» повышен примерно до 25% (ранее прогнозировался рост вблизи 20%). Ожидается, что рентабельность EBITDA в сегменте Поиск будет стабильной на протяжении 2021. Рост оборота (GMV) в пределах вертикали электронной коммерции в 2021 прогнозируется до 3-крат, а оборота в сегменте заказа поездок – примерно на 60%.
Динамика основных сегментов
Выручка в сегменте «Поиск и портал» показала рост на 54% год к году до 39,4 млрд рублей, отражая восстановление рекламного рынка после резкого падения во 2 квартале 2020. Скорректированная рентабельность EBITDA сегмента увеличилась до 46,2% с 43% во 2 квартале 2020, благодаря оптимизации затрат на привлечение трафика. Доля «Яндекса» на российском поисковом рынке составила 59,7% – на уровне 2 квартала 2020 (59.6%) и немного ниже, чем в 1 квартале 2021 (60%). Трафик с мобильных устройств обеспечил 56,7% общей выручки в сегменте (в 1 квартале 2021 – 54,8%). Количество поисковых запросов в России снизилось на 5%.
Выручка в сегменте «Такси» подскочила на 114% до 28,1 млрд рублей, отражая сильную динамику выручки во всех основных компонентах: +98% до 15,4 млрд рублей в сервисе заказа поездок, +349% до 3,1 млрд рублей в сервисе «Яндекс.Драйв», +222% до 2,3 млрд рублей в сервисе «Яндекс.Доставка», +93% до 8,1 млрд рублей в фудтех-сегменте. Количество поездок, совершенных с использованием службы заказа поездок, выросло на 104% год к году. Скорректированная рентабельность EBITDA данного сегмента составила 5,6% против 0,4% во 2 квартале 2020, что обусловлено повышением рентабельности в сегментах заказа поездок и Драйв и частично нивелировано отрицательной рентабельностью в сегментах «Яндекс.Доставки» и фудтех.
Оборот (GMV) и выручка «Яндекс.Маркета» выросли на 144% и 23%, соответственно. Оборот составил 26,7 млрд рублей, выручка – 8,8 млрд рублей. Значительный разрыв между темпами роста оборота и выручки обусловлен изменением структуры последней: доля сторонних продавцов в общем обороте достигла 70% против 56% во 2 квартале 2020 и 66% в 1 квартале 2021. На конец июня 2021 на маркетплейсе было представлено 16,8 млн товарных позиций против 3,8 млн позиций на конец марта 2021 года и 1 млн на конец июня 2020. Количество активных покупателей увеличилось на 78% до 7,1 млн к концу 2 квартала 2021.
Убыток по скорректированному показателю EBITDA составил 9,9 млрд рублей (-112% объема выручки сегмента) по сравнению с 1,8 млрд рублей (-26% объема выручки) во 2 квартале 2020, что обусловлено инвестициями в расширение бизнеса, включая ассортимент, фулфилмент, службу доставки, снижение комиссий маркетплейса, а также дополнительными расходами на дистрибуцию и маркетинг.
Выручка от сегмента «Медиасервисы» («Яндекс.Плюс», «Яндекс.Музыка», «КиноПоиск», «Яндекс.Афиша» и «Яндекс.Студия») выросла на 141% до 4,1 млрд рублей за счет роста доходов от подписки на сервис «Яндекс.Плюс». Количество подписок увеличилось на 128% год к году до 9 млн. Убыток по скорректированному показателю EBITDA составил 1,7 млрд рублей, а рентабельность составила -42,3% (во 2 квартале 2020 – -857 млн рублей и -50,4% соответственно), что отражает инвестиции в контент и маркетинг.
Выручка в сегменте «Сервисы объявлений» показала рост на 125% до 2,0 млрд рублей, чему способствовали эффект низкой базы и восстановление доходов от размещения объявлений автодилеров. Скорректированный показатель EBITDA составил 728 млн рублей (во 2 квартале 2020 – 80 млн рублей), а рентабельность EBITDA выросла до 36,5% (во 2 квартале 2020 – 9%), в результате улучшения операционных показателей сервиса Auto.ru.
Выручка от сегмента «Прочие бизнес-юниты и инициативы» достигла 4,9 млрд рублей (+141% год к году). Данный сегмент включает в себя технологии беспилотных автомобилей, сервис персональных рекомендаций «Дзен», «Облако», «Образование», «Устройства и «Яндекс.Услуги». Рост выручки в основном обусловлен ростом продаж устройств (+196% до 1,6 млрд рублей), а также динамикой сервисов «Дзен» и «Облако». Месячная аудитория «Дзена» составила 19,2 млн в июне 2021 года (+14% год к году). Убыток по скорректированному показателю EBITDA составил 3,2 млрд рублей против -1,9 млрд рублей во 2 квартале 2020, а рентабельность EBITDA улучшилась до -65% с -92% во 2 квартале 2020 за счет активных инвестиций в «Яндек.Услуги» и технологии беспилотных автомобилей.
Оценка
По оценкам Bloomberg, «Яндекс» торгуется с мультипликаторами P/E 2021П 77,4x и EV/EBITDA 2021П 35,8x.
«Яндекс»: выше рынка, цель – $84 за депозитарную расписку.
http://www.aton-line.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу