30 июля 2021 Тинькофф Банк Городилов Михаил
Сегодня у нас крайне спекулятивная идея: взять акции компании KnowBe4 (NASDAQ: KNBE), работающей в сфере кибербезопасности, дабы заработать на шумихе в этой сфере.
Потенциал роста и срок действия: 19,5% за 18 месяцев; 49% за 5 лет.
Почему акции могут вырасти: новости будут стимулировать рост котировок.
Как действуем: берем сейчас по 22,58 $.
На чем компания зарабатывает
Это облачная платформа, на которой клиенты пользуются ее программным обеспечением.
Компания вышла на биржу совсем недавно — с весны 2021 года. Согласно регистрационному проспекту, все деньги компания получает по модели подписки и на основе продляемых контрактов, сегменты в отчете не указаны.
Вот что компания предлагает своим клиентам.
KMSAT — Kevin Mitnick Security Awareness Training — названо в честь того самого Митника, который теперь работает в компании. Виртуальная программа подготовки работников по вопросам соблюдения кибербезопасности. Как это выглядит, можно посмотреть на сайте компании.
PhishER. Программа для автоматизации работы экспертов по кибербезопасности в области анализа угроз, исходящих от возможности атаки на виртуальную сферу работы предприятия через использование ее работников.
KCM — KnowBe4 Compliance Manager — программа для анализа рисков и автоматизации управления функциями аудита системы и проверки соответствия работы предприятия законодательству.
К сожалению, компания не рассказывает, какой продукт приносит ей больше выручки, но, судя по упору в отчете на истории «социальный хакинг», думаю, что KMSAT дает большую часть.
Географически выручка компании, согласно ее презентации, распределяется так:
США — 88,1%;
другие страны — 11,9%.
Компания до недавнего времени была убыточной, но последние несколько кварталов приносит прибыль.
Аргументы в пользу компании
«Речь идет о трехзначных суммах!» Наверное, здесь можно ничего не писать, кроме того, что «сектор кибербезопасности очень перспективный, там большие деньги крутятся». Вспомните хотя бы одну из многих удачных идей — Tenable.
Хакерских атак с целью выкупа все больше — причем часто объектами атаки становятся образовательные, правительственные и медицинские ведомства, что грозит серьезными последствиями для общества. Представьте, что случится, если хакеры «возьмут в заложники» крупную больницу. И ущерб от таких атак растет: если в 2017 году они наносили ущерба на 5 млрд долларов, то в этом году он составит около 20 млрд долларов.
Стоимость страхования ущерба от возможных кибератак сильно растет, и многие страховые компании даже ограничивают объемы страхования по этой статье ущерба, главным образом потому, что уровень защиты у клиентов недостаточен.
Человеческий фактор в стиле «прошел по ссылке в подозрительном письме», «залогинился с неавторизованного устройства в рабочую почту» играет ключевую роль в большинстве историй о масштабных взломах. Скорее всего, компании во всех отраслях будут активно тратиться на подготовку и переподготовку персонала в сфере кибербезопасности. Поэтому KnowBe4 может рассчитывать на дальнейший рост выручки.
Ну и тот факт, что у нее небольшая капитализация — 3,83 млрд долларов, — облегчит рост котировок. Эти акции могут подорожать просто благодаря притоку в них розничных инвесторов. Ведь новости о масштабных взломах нынче появляются все чаще и чаще, а от них KnowBe4 будет расти просто на спекулятивных ожиданиях инвесторов.
Упало. Акции компании подешевели на треть от максимумов, достигнутых в июне, так что можно взять их сейчас с расчетом на отскок. Текущая цена не так уж и далека от цены IPO — 16 $, так что с учетом позитивной конъюнктуры здесь видится хороший потенциал для отскока.
Не так уже и убыточно. Последние несколько кварталов компания показывает небольшую, но все же прибыль. Это большой плюс на общем фоне: компании в сфере кибербезопасности могут быть убыточными долгие-долгие годы. Тот факт, что KnowBe4 сейчас приносит прибыль, может послужить дополнительным аргументом в пользу покупки ее акций многими инвесторами, в том числе и институциональными. С учетом небольшой капитализации компании это может привести к быстрому росту котировок.
Могут купить. Сочетание описанных выше факторов может привлечь к компании покупателя из числа самых крупных предприятий в этой отрасли.
Что может помешать
Нескладушечка. Согласно оценкам самой компании, размер ее целевого рынка — это 15 млрд долларов в год. С прогнозной годовой выручкой в 2021 в районе 231 млн долларов компания будет занимать 1,54% целевого рынка. Но с текущей капитализацией компания стоит как 25,53% целевого рынка. В общем, она выглядит переоцененной, и мы можем лишь надеяться, что инвесторы, ослепленные высокими темпами роста выручки и держащие в уме абстрактную «перспективность сектора», не смогут додуматься до осознания этого фактора. В противном случае акции компании могут подешеветь еще раза в 3—4.
Клиенты. Согласно проспекту компании, уровень удержания выручки у нее составляет 89%. Для бизнеса, работающего по подписке, это нормальные показатели, но это не так хорошо, как 100% и более, — у компаний в этом секторе нередко можно встретить уровень удержания выручки выше 100%. Это значит, что отток клиентов у KnowBe4 весьма заметный и ей приходится сильно тратиться на привлечение новых клиентов и удержание старых.
Конкуренты. Есть много компаний, которые кроме защитного ПО предоставляют также услуги обучения персонала на предприятиях клиентов: например, Proofpoint, Cofense и Mimecast. Правда, кто-то может сказать, что KnowBe4 находится в лучшем положении, поскольку в отличие от конкурентов она концентрируется на общем обучении без привязки к продаваемым ею программам, а ее конкуренты предлагают обучение исключительно на основе своих программ, что сужает круг потенциальных покупателей. Но все же наличие конкурентов будет портить маржу KnowBe4 и затруднять привлечение клиентов.
Убыточность может вернуться. Пока компания не продержалась целый год без убытков, и ее нельзя считать полноценно прибыльной. При этом у нее довольно большой объем задолженностей: 155,355 млн долларов срочных задолженностей и 88 млн несрочных. Денег в ее распоряжении не так много: 94,647 млн на счетах и 37,261 млн задолженностей контрагентов. А вероятность, что компания снова станет убыточной, в преддверии увеличения ставок и подорожания кредитов, конечно, настораживает.
Что в итоге
Берем акции сейчас по 22,58 $. А дальше у нас есть следующие варианты действий:
дождаться, когда акции вырастут до 27 $. Думаю, что со всеми позитивными моментами это вполне возможно за следующие 18 месяцев;
дождаться цены 33,66 $ — исторического максимума, достигнутого компанией в минувшем июне. Мы можем дождаться этого исхода в течение следующих пяти лет.
Но все же следует иметь в виду, что идея эта очень спекулятивная, поэтому если не готовы терпеть волатильность, то не притрагивайтесь к этим акциям.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Потенциал роста и срок действия: 19,5% за 18 месяцев; 49% за 5 лет.
Почему акции могут вырасти: новости будут стимулировать рост котировок.
Как действуем: берем сейчас по 22,58 $.
На чем компания зарабатывает
Это облачная платформа, на которой клиенты пользуются ее программным обеспечением.
Компания вышла на биржу совсем недавно — с весны 2021 года. Согласно регистрационному проспекту, все деньги компания получает по модели подписки и на основе продляемых контрактов, сегменты в отчете не указаны.
Вот что компания предлагает своим клиентам.
KMSAT — Kevin Mitnick Security Awareness Training — названо в честь того самого Митника, который теперь работает в компании. Виртуальная программа подготовки работников по вопросам соблюдения кибербезопасности. Как это выглядит, можно посмотреть на сайте компании.
PhishER. Программа для автоматизации работы экспертов по кибербезопасности в области анализа угроз, исходящих от возможности атаки на виртуальную сферу работы предприятия через использование ее работников.
KCM — KnowBe4 Compliance Manager — программа для анализа рисков и автоматизации управления функциями аудита системы и проверки соответствия работы предприятия законодательству.
К сожалению, компания не рассказывает, какой продукт приносит ей больше выручки, но, судя по упору в отчете на истории «социальный хакинг», думаю, что KMSAT дает большую часть.
Географически выручка компании, согласно ее презентации, распределяется так:
США — 88,1%;
другие страны — 11,9%.
Компания до недавнего времени была убыточной, но последние несколько кварталов приносит прибыль.
Аргументы в пользу компании
«Речь идет о трехзначных суммах!» Наверное, здесь можно ничего не писать, кроме того, что «сектор кибербезопасности очень перспективный, там большие деньги крутятся». Вспомните хотя бы одну из многих удачных идей — Tenable.
Хакерских атак с целью выкупа все больше — причем часто объектами атаки становятся образовательные, правительственные и медицинские ведомства, что грозит серьезными последствиями для общества. Представьте, что случится, если хакеры «возьмут в заложники» крупную больницу. И ущерб от таких атак растет: если в 2017 году они наносили ущерба на 5 млрд долларов, то в этом году он составит около 20 млрд долларов.
Стоимость страхования ущерба от возможных кибератак сильно растет, и многие страховые компании даже ограничивают объемы страхования по этой статье ущерба, главным образом потому, что уровень защиты у клиентов недостаточен.
Человеческий фактор в стиле «прошел по ссылке в подозрительном письме», «залогинился с неавторизованного устройства в рабочую почту» играет ключевую роль в большинстве историй о масштабных взломах. Скорее всего, компании во всех отраслях будут активно тратиться на подготовку и переподготовку персонала в сфере кибербезопасности. Поэтому KnowBe4 может рассчитывать на дальнейший рост выручки.
Ну и тот факт, что у нее небольшая капитализация — 3,83 млрд долларов, — облегчит рост котировок. Эти акции могут подорожать просто благодаря притоку в них розничных инвесторов. Ведь новости о масштабных взломах нынче появляются все чаще и чаще, а от них KnowBe4 будет расти просто на спекулятивных ожиданиях инвесторов.
Упало. Акции компании подешевели на треть от максимумов, достигнутых в июне, так что можно взять их сейчас с расчетом на отскок. Текущая цена не так уж и далека от цены IPO — 16 $, так что с учетом позитивной конъюнктуры здесь видится хороший потенциал для отскока.
Не так уже и убыточно. Последние несколько кварталов компания показывает небольшую, но все же прибыль. Это большой плюс на общем фоне: компании в сфере кибербезопасности могут быть убыточными долгие-долгие годы. Тот факт, что KnowBe4 сейчас приносит прибыль, может послужить дополнительным аргументом в пользу покупки ее акций многими инвесторами, в том числе и институциональными. С учетом небольшой капитализации компании это может привести к быстрому росту котировок.
Могут купить. Сочетание описанных выше факторов может привлечь к компании покупателя из числа самых крупных предприятий в этой отрасли.
Что может помешать
Нескладушечка. Согласно оценкам самой компании, размер ее целевого рынка — это 15 млрд долларов в год. С прогнозной годовой выручкой в 2021 в районе 231 млн долларов компания будет занимать 1,54% целевого рынка. Но с текущей капитализацией компания стоит как 25,53% целевого рынка. В общем, она выглядит переоцененной, и мы можем лишь надеяться, что инвесторы, ослепленные высокими темпами роста выручки и держащие в уме абстрактную «перспективность сектора», не смогут додуматься до осознания этого фактора. В противном случае акции компании могут подешеветь еще раза в 3—4.
Клиенты. Согласно проспекту компании, уровень удержания выручки у нее составляет 89%. Для бизнеса, работающего по подписке, это нормальные показатели, но это не так хорошо, как 100% и более, — у компаний в этом секторе нередко можно встретить уровень удержания выручки выше 100%. Это значит, что отток клиентов у KnowBe4 весьма заметный и ей приходится сильно тратиться на привлечение новых клиентов и удержание старых.
Конкуренты. Есть много компаний, которые кроме защитного ПО предоставляют также услуги обучения персонала на предприятиях клиентов: например, Proofpoint, Cofense и Mimecast. Правда, кто-то может сказать, что KnowBe4 находится в лучшем положении, поскольку в отличие от конкурентов она концентрируется на общем обучении без привязки к продаваемым ею программам, а ее конкуренты предлагают обучение исключительно на основе своих программ, что сужает круг потенциальных покупателей. Но все же наличие конкурентов будет портить маржу KnowBe4 и затруднять привлечение клиентов.
Убыточность может вернуться. Пока компания не продержалась целый год без убытков, и ее нельзя считать полноценно прибыльной. При этом у нее довольно большой объем задолженностей: 155,355 млн долларов срочных задолженностей и 88 млн несрочных. Денег в ее распоряжении не так много: 94,647 млн на счетах и 37,261 млн задолженностей контрагентов. А вероятность, что компания снова станет убыточной, в преддверии увеличения ставок и подорожания кредитов, конечно, настораживает.
Что в итоге
Берем акции сейчас по 22,58 $. А дальше у нас есть следующие варианты действий:
дождаться, когда акции вырастут до 27 $. Думаю, что со всеми позитивными моментами это вполне возможно за следующие 18 месяцев;
дождаться цены 33,66 $ — исторического максимума, достигнутого компанией в минувшем июне. Мы можем дождаться этого исхода в течение следующих пяти лет.
Но все же следует иметь в виду, что идея эта очень спекулятивная, поэтому если не готовы терпеть волатильность, то не притрагивайтесь к этим акциям.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу