27 июля 2009 Номос-Банк
Российский сегмент в пятницу, 24 июля, выглядел весьма уверенно, хотя активность участников перед выходными заметно спала. Суверенные еврооблигации Russia-30 практически весь день торговались в диапазоне 100,75 – 100,875 /YTM 7,36% - 7,34%/, смещаясь к границам в зависимости от настроя, наблюдавшегося на фондовых площадках. Отсутствие однозначных настроений в сегменте рисковых активов повлекло за собой и довольно широкий спред в котировках Russia-30 при закрытии торгов 100,6875% – 100,8125% /YTM 7,38% - 7,35%/.
В корпоративных еврооблигациях не угасают страсти вокруг новых бумаг Газпрома, которые поражают своей "прытью" - за последнюю торговую сессию выпуск, номинированный в евро, подорожал до 103,75%. В центре спроса в пятницу были также евробонды РСХБ и ВТБ. Из торгующихся выпусков ВТБ наиболее востребованным оказался ВТБ-18, который на текущий момент выглядит наиболее недооцененным из всех квази-суверенных выпусков: его доходность к 5-летнему put-option по итогам последних сделок составляет порядка 9,2% годовых, тогда как сопоставимые по дюрации выпуски РСХБ-14 и Газпром торгуются с доходностью 7,3% и 7,7% годовых соответственно.
В рублевых облигациях в пятницу в центре внимания находилась ставка купона по облигациям МТС-5, находящимся в процессе размещения. Результаты отчасти оказались предсказуемы: многократный переспрос "подвинул" ставку заметно ниже первоначального ориентира, однако конечный результат, на наш взгляд, способен удивить даже весьма оптимистично настроенных участников – 14,25% годовых при дюрации 3 года. Напомним, что текущая доходность бумаг МТС-4 при дюрации 630 дней составляла по итогам пятницы порядка 14,2% годовых. Ставки по новым бондам РЖД, которые будут размещаться на ММВБ сегодня, также исключают наличие какой-либо премии к рынку: РЖД-17 /14,05%/, РЖД-18 /14,25%/ и РЖД-19 /13,5%/
Участники рублевого сегмента удивляют своим оптимизмом, отказываясь от каких-либо премий к рынку. Мы допускаем, что поводом для такой "эйфории" служит исчезновение девальвационных опасений на фоне сохраняющего стабильность курса рубля, чему помимо прочего способствует положительная динамика нефтяных цен, которые, в свою очередь, за последние дни переместились в диапазон 68 – 69 долл. за баррель.
Несмотря на то, что покупательская активность сконцентрирована по большей части на новых аукционах, отметим, что положительная динамика котировок сохраняется по всему спектру наиболее ликвидных бумаг.
Отдельно обратим внимание на сегмент госбумаг, где Минфин, без дополнительных анонсов /вероятно по причине достаточно скромных масштабов/ продает в рынок наиболее востребованные выпуски. Например, в пятницу регулятор реализовал бумаги серии 25066 на 813 млн руб.
Ближайшие дни обещают быть довольно насыщенными на события. Наряду с тем, что участникам предстоит произвести расчеты по акцизам, НДПИ /сегодня/ и налогу на прибыль /завтра/, "жарко" будет и в сегменте первичных размещений. При этом средства от запланированных на ближайшие два дня беззалоговых аукционов ЦБ поступят на счета участников только в среду. Исходя из чего, мы не исключаем некоторой "технической" коррекции, однако более вероятным сценарием нам видится активизация сделок РЕПО, позволяющая привлекать необходимую ликвидность без ликвидации доходных позиций
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В корпоративных еврооблигациях не угасают страсти вокруг новых бумаг Газпрома, которые поражают своей "прытью" - за последнюю торговую сессию выпуск, номинированный в евро, подорожал до 103,75%. В центре спроса в пятницу были также евробонды РСХБ и ВТБ. Из торгующихся выпусков ВТБ наиболее востребованным оказался ВТБ-18, который на текущий момент выглядит наиболее недооцененным из всех квази-суверенных выпусков: его доходность к 5-летнему put-option по итогам последних сделок составляет порядка 9,2% годовых, тогда как сопоставимые по дюрации выпуски РСХБ-14 и Газпром торгуются с доходностью 7,3% и 7,7% годовых соответственно.
В рублевых облигациях в пятницу в центре внимания находилась ставка купона по облигациям МТС-5, находящимся в процессе размещения. Результаты отчасти оказались предсказуемы: многократный переспрос "подвинул" ставку заметно ниже первоначального ориентира, однако конечный результат, на наш взгляд, способен удивить даже весьма оптимистично настроенных участников – 14,25% годовых при дюрации 3 года. Напомним, что текущая доходность бумаг МТС-4 при дюрации 630 дней составляла по итогам пятницы порядка 14,2% годовых. Ставки по новым бондам РЖД, которые будут размещаться на ММВБ сегодня, также исключают наличие какой-либо премии к рынку: РЖД-17 /14,05%/, РЖД-18 /14,25%/ и РЖД-19 /13,5%/
Участники рублевого сегмента удивляют своим оптимизмом, отказываясь от каких-либо премий к рынку. Мы допускаем, что поводом для такой "эйфории" служит исчезновение девальвационных опасений на фоне сохраняющего стабильность курса рубля, чему помимо прочего способствует положительная динамика нефтяных цен, которые, в свою очередь, за последние дни переместились в диапазон 68 – 69 долл. за баррель.
Несмотря на то, что покупательская активность сконцентрирована по большей части на новых аукционах, отметим, что положительная динамика котировок сохраняется по всему спектру наиболее ликвидных бумаг.
Отдельно обратим внимание на сегмент госбумаг, где Минфин, без дополнительных анонсов /вероятно по причине достаточно скромных масштабов/ продает в рынок наиболее востребованные выпуски. Например, в пятницу регулятор реализовал бумаги серии 25066 на 813 млн руб.
Ближайшие дни обещают быть довольно насыщенными на события. Наряду с тем, что участникам предстоит произвести расчеты по акцизам, НДПИ /сегодня/ и налогу на прибыль /завтра/, "жарко" будет и в сегменте первичных размещений. При этом средства от запланированных на ближайшие два дня беззалоговых аукционов ЦБ поступят на счета участников только в среду. Исходя из чего, мы не исключаем некоторой "технической" коррекции, однако более вероятным сценарием нам видится активизация сделок РЕПО, позволяющая привлекать необходимую ликвидность без ликвидации доходных позиций
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу