Доллар подешевел после слабого отчета по рынку труда в США. Цифры по занятости за август не отменяют того факта, что ФРС начнет сворачивать программу покупки облигаций до конца текущего года
Рубль — одна из немногих валют ЕМ, которая способна себя комфортно чувствовать на фоне глобального укрепления доллара. Привлекательная реальная доходность российских активов поддерживает национальную валюту
Доллар укреплялся против всех валют Большой десятки утром в понедельник, 6 сентября. Наиболее заметно слабели австралийский и новозеландский доллары из-за негативной коронавирусной статистики. Самый густонаселенный штат Австралии — Новый Южный Уэльс — рапортовал о высоком уровне новых заражений в выходные, несмотря на карантинные меры. Премьер-министр Новой Зеландии Джасинда Ардерн отменила общенациональную изоляцию, но ограничения сохранились в Окленде и, по мнению Ардерн, их еще рано отменять.
На прошлой неделе доллар подешевел против всех валют Большой десятки кроме швейцарского франка. Как раз Новозеландский и австралийский доллары были лидерами роста в группе G10 (NZD и AUD выросли более чем на 2%). Опубликованный в пятницу отчет по занятости в США откровенно разочаровал участников рынка. Американская экономика в августе создала 235 тыс. новых рабочих мест вне сельского хозяйства. Это в 4,5 раза меньше, чем в июле (+1,053 млн рабочих мест), и в 3 раза меньше консенсус-прогноза экономистов, опрошенных Bloomberg. (+733 тыс.). На фоне этих цифры рынок в очередной раз убедился, что у ФРС нет оснований торопиться со сворачиванием стимулов. Соответственно, спрос на рисковые активы увеличился, ну, а доллар подешевел.
На наш взгляд, опубликованный слабый отчет по рынку труда не отменяет того факта, что ФРС начнет сворачивать программу покупки облигаций до конца текущего года. Главным фактором августовских слабых цифр сталь штамм «Дельта», но статистика по коронавирусу с последней недели августа стала выглядеть куда более оптимистично: уровень госпитализации снизился, число положительных тестов сократилось. Это позволяет надеяться, что волна «Дельта» достигла пика.
В сентябре истекает срок выплат дополнительных пособий по безработице, во многих штатах школы возобновили работу, полное одобрение вакцины Pfizer/BioNTech поможет увеличить уровень вакцинирования, поскольку для ряда категорий граждан вакцина теперь может быть обязательной. Мы предполагаем, что сентябрьский отчет по занятости в США будет сильным, а ФРС начнет сокращать программу покупки активов в декабре, Комитет по открытым рынкам сообщит об этом либо в ноябре, либо 22 сентября (октябрьское заседание не предусмотрено). Отметим, что в котировках фьючерсов на Eurodollar (март 2023) по-прежнему заложено первое повышение ставки по федеральным фондам в первой половине 2023 года.
Индекс доллара проверил накануне на прочность уровень 92 пункта, а курс EURUSD протестировал сопротивление 1,1900. Мы по-прежнему считаем, что доллар с позиции среднесрочного горизонта привлекателен для покупок на снижении. На текущих уровнях мы не исключаем, что ряд участников рынка вернуться к открытию длинных позиций в американской валюте.
22 из 24 валют развивающихся рынков прибавили в цене к доллару по итогам прошлой неделе. Российский рубль укрепился к валюте США на 1,12%, курс USDRUB снижался до 72,55 — минимума с 29 июня.
В краткосрочной перспективе валюты сегмента Emerging Markets могут извлечь выгоду из повышения аппетита к риску и фактора глобальной слабости доллара. Однако это продлится недолго. Доллар может возобновить бычий тренд в конце сентября. При этом рубль как раз относится к малочисленной группе валют ЕМ, которые способны чувствовать себя комфортно на фоне укрепления доллара против основных конкурентов. Наш конструктивный взгляд на рубль пока строится на ожиданиях поддержки со стороны нерезидентов, поскольку положительная реальная доходность в совокупности с рядом других фундаментальных факторов делает российские активы привлекательными для международных инвесторов. Ожидания дальнейшего повышения ключевой ставки поддерживают российскую валюту на этой неделе. Консенсус-прогноз аналитиков подразумевает, что в ближайшую пятницу Совет директоров Банка России повысит ключевую ставку на 50 б.п. до 7,00%. Денежный рынок также на 100% заложил в цены тот факт, что к концу года ключевая ставка будет не ниже 7,00%.
Рубль — одна из немногих валют ЕМ, которая способна себя комфортно чувствовать на фоне глобального укрепления доллара. Привлекательная реальная доходность российских активов поддерживает национальную валюту
Доллар укреплялся против всех валют Большой десятки утром в понедельник, 6 сентября. Наиболее заметно слабели австралийский и новозеландский доллары из-за негативной коронавирусной статистики. Самый густонаселенный штат Австралии — Новый Южный Уэльс — рапортовал о высоком уровне новых заражений в выходные, несмотря на карантинные меры. Премьер-министр Новой Зеландии Джасинда Ардерн отменила общенациональную изоляцию, но ограничения сохранились в Окленде и, по мнению Ардерн, их еще рано отменять.
На прошлой неделе доллар подешевел против всех валют Большой десятки кроме швейцарского франка. Как раз Новозеландский и австралийский доллары были лидерами роста в группе G10 (NZD и AUD выросли более чем на 2%). Опубликованный в пятницу отчет по занятости в США откровенно разочаровал участников рынка. Американская экономика в августе создала 235 тыс. новых рабочих мест вне сельского хозяйства. Это в 4,5 раза меньше, чем в июле (+1,053 млн рабочих мест), и в 3 раза меньше консенсус-прогноза экономистов, опрошенных Bloomberg. (+733 тыс.). На фоне этих цифры рынок в очередной раз убедился, что у ФРС нет оснований торопиться со сворачиванием стимулов. Соответственно, спрос на рисковые активы увеличился, ну, а доллар подешевел.
На наш взгляд, опубликованный слабый отчет по рынку труда не отменяет того факта, что ФРС начнет сворачивать программу покупки облигаций до конца текущего года. Главным фактором августовских слабых цифр сталь штамм «Дельта», но статистика по коронавирусу с последней недели августа стала выглядеть куда более оптимистично: уровень госпитализации снизился, число положительных тестов сократилось. Это позволяет надеяться, что волна «Дельта» достигла пика.
В сентябре истекает срок выплат дополнительных пособий по безработице, во многих штатах школы возобновили работу, полное одобрение вакцины Pfizer/BioNTech поможет увеличить уровень вакцинирования, поскольку для ряда категорий граждан вакцина теперь может быть обязательной. Мы предполагаем, что сентябрьский отчет по занятости в США будет сильным, а ФРС начнет сокращать программу покупки активов в декабре, Комитет по открытым рынкам сообщит об этом либо в ноябре, либо 22 сентября (октябрьское заседание не предусмотрено). Отметим, что в котировках фьючерсов на Eurodollar (март 2023) по-прежнему заложено первое повышение ставки по федеральным фондам в первой половине 2023 года.
Индекс доллара проверил накануне на прочность уровень 92 пункта, а курс EURUSD протестировал сопротивление 1,1900. Мы по-прежнему считаем, что доллар с позиции среднесрочного горизонта привлекателен для покупок на снижении. На текущих уровнях мы не исключаем, что ряд участников рынка вернуться к открытию длинных позиций в американской валюте.
22 из 24 валют развивающихся рынков прибавили в цене к доллару по итогам прошлой неделе. Российский рубль укрепился к валюте США на 1,12%, курс USDRUB снижался до 72,55 — минимума с 29 июня.
В краткосрочной перспективе валюты сегмента Emerging Markets могут извлечь выгоду из повышения аппетита к риску и фактора глобальной слабости доллара. Однако это продлится недолго. Доллар может возобновить бычий тренд в конце сентября. При этом рубль как раз относится к малочисленной группе валют ЕМ, которые способны чувствовать себя комфортно на фоне укрепления доллара против основных конкурентов. Наш конструктивный взгляд на рубль пока строится на ожиданиях поддержки со стороны нерезидентов, поскольку положительная реальная доходность в совокупности с рядом других фундаментальных факторов делает российские активы привлекательными для международных инвесторов. Ожидания дальнейшего повышения ключевой ставки поддерживают российскую валюту на этой неделе. Консенсус-прогноз аналитиков подразумевает, что в ближайшую пятницу Совет директоров Банка России повысит ключевую ставку на 50 б.п. до 7,00%. Денежный рынок также на 100% заложил в цены тот факт, что к концу года ключевая ставка будет не ниже 7,00%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба