28 июля 2009 Архив
На прошлой неделе, когда я появился на телеканале CNN для того, чтобы поговорить о доходах, я поставил под вопрос качество текущих отчетов американских компаний.
Между тем, на Уолл-стрит происходило самое настоящее ралли: Dow превысил отметку 9000 впервые с января, а S&P 500 за последние 2 недели смог вырасти на 11%. Инвесторы, воодушевленные более позитивными, чем ожидалось, отчетами по доходам, набрасывались на акции компаний, тем самым обеспечивая их рост.
Однако не слишком ли оптимистично настроены инвесторы? Ведь если мы посмотрим на графу "прибыль", то картина не покажется нам столь же радужной. Взять, к примеру, 143 компании индекса S&P 500, которые отчитались на прошлой неделе. Bloomberg сообщает, что по сравнению с результатами прошлого года, их прибыль как раз сократилась на 10%.
Стивен Риччиуто, ведущий экономист Mizuho Securities USA, очень верно подметил, говоря о разнице между доходами и прибылью: "Все мы знаем, что компании рекордными темпами сокращают свои расходы, и это положительно сказывается на прибыли. Но нельзя ведь оказаться в плюсе лишь потому, что твои расходы меньше доходов. В конечном счете, все это повлияет на конечного потребителя. Необходимо увеличивать доходы, чтобы обеспечить дальнейшее развитие".
Дэвид Розенберг, ведущий экономист и стратег Gluskin Sheff на страницах Financial Times высказал схожее мнение: "Доходы большинства компаний, чьи бумаги входят в индекс S&P 500, может, и превысили невысокие прогнозы, однако не вызывает сомнения тот факт, что в данный момент мы наблюдаем продолжительный период падения прибылей. То, что происходит сейчас, скорее является торговой возможностью, нежели фундаментальным изменением перспектив".
Поэтому компании могут сколько угодно сокращать свои расходы - это все равно это не станет гарантией возврата к прибыли. Однако каждый раз, когда они сокращают сотрудника, это отрицательно сказывается на потребительских расходах, и в конечном итоге все это затрудняет восстановление экономики - что, разумеется, отрицательно влияет на перспективы доходов компаний.
В аналитической статье, опубликованной в этом месяце, экономист Нуриэль Рубини предостерег инвесторов: "Прогнозы по доходам компаний снова должны подвергнуться пересмотру в сторону понижения. Спрос будет слабым, большинство цен упадет, поэтому прибыли останутся крайне низкими. Как видите, в данных условиях не слишком разумно ожидать резкого роста доходов".
К мнению Рубини следует прислушаться хотя бы потому, что именно он в свое время предсказал начало кредитного кризиса. И, как я уже много раз писал, до полноценного восстановления нам еще далеко.
Сейчас инвесторы не забивают себе голову вопросами, почему же доходы компаний превышают прогнозы. Однако более тщательный анализ ситуации может привести к тому, что от царящей на рынках эйфории не останется и следа.
Тодд Бенджамин
CNN
Между тем, на Уолл-стрит происходило самое настоящее ралли: Dow превысил отметку 9000 впервые с января, а S&P 500 за последние 2 недели смог вырасти на 11%. Инвесторы, воодушевленные более позитивными, чем ожидалось, отчетами по доходам, набрасывались на акции компаний, тем самым обеспечивая их рост.
Однако не слишком ли оптимистично настроены инвесторы? Ведь если мы посмотрим на графу "прибыль", то картина не покажется нам столь же радужной. Взять, к примеру, 143 компании индекса S&P 500, которые отчитались на прошлой неделе. Bloomberg сообщает, что по сравнению с результатами прошлого года, их прибыль как раз сократилась на 10%.
Стивен Риччиуто, ведущий экономист Mizuho Securities USA, очень верно подметил, говоря о разнице между доходами и прибылью: "Все мы знаем, что компании рекордными темпами сокращают свои расходы, и это положительно сказывается на прибыли. Но нельзя ведь оказаться в плюсе лишь потому, что твои расходы меньше доходов. В конечном счете, все это повлияет на конечного потребителя. Необходимо увеличивать доходы, чтобы обеспечить дальнейшее развитие".
Дэвид Розенберг, ведущий экономист и стратег Gluskin Sheff на страницах Financial Times высказал схожее мнение: "Доходы большинства компаний, чьи бумаги входят в индекс S&P 500, может, и превысили невысокие прогнозы, однако не вызывает сомнения тот факт, что в данный момент мы наблюдаем продолжительный период падения прибылей. То, что происходит сейчас, скорее является торговой возможностью, нежели фундаментальным изменением перспектив".
Поэтому компании могут сколько угодно сокращать свои расходы - это все равно это не станет гарантией возврата к прибыли. Однако каждый раз, когда они сокращают сотрудника, это отрицательно сказывается на потребительских расходах, и в конечном итоге все это затрудняет восстановление экономики - что, разумеется, отрицательно влияет на перспективы доходов компаний.
В аналитической статье, опубликованной в этом месяце, экономист Нуриэль Рубини предостерег инвесторов: "Прогнозы по доходам компаний снова должны подвергнуться пересмотру в сторону понижения. Спрос будет слабым, большинство цен упадет, поэтому прибыли останутся крайне низкими. Как видите, в данных условиях не слишком разумно ожидать резкого роста доходов".
К мнению Рубини следует прислушаться хотя бы потому, что именно он в свое время предсказал начало кредитного кризиса. И, как я уже много раз писал, до полноценного восстановления нам еще далеко.
Сейчас инвесторы не забивают себе голову вопросами, почему же доходы компаний превышают прогнозы. Однако более тщательный анализ ситуации может привести к тому, что от царящей на рынках эйфории не останется и следа.
Тодд Бенджамин
CNN
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба