5 октября 2021 БКС Экспресс
Аналитики BCS Global Market дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.
Взгляд на рынок
Прошлую неделю ОФЗ снова закрыли ростом доходностей. Небольшое восстановление в первой половине недели было прервано данными, свидетельствующими об ускорении инфляции (до 0,29% н/н на 27 сентября). И на фоне усилившихся ожиданий более существенного поднятия ключевой ставки Банком России 22 октября продажи в ОФЗ усилились. В результате доходности на ближнем участке поднялись на 10–12 б.п., на среднем и дальнем — на 7–9 б.п.
Министерство финансов на прошлой неделе не проводило аукционы ОФЗ ввиду повышенной волатильности на финансовых рынках. Поддержку также оказало и снижение плана по размещению госбумаг на IV квартал 2021 г. — 520 млрд руб. против 700 млрд руб. в III квартале 2021 г.
На первичном рынке активность постепенно затихает. Мы ожидаем, что на фоне ожиданий повышения ставки инвесторы и эмитенты предпочтут взять паузу на 2–3 недели.
На вторичном рынке на фоне роста доходностей в ОФЗ также преобладали продажи.
Как ведут себя облигации из топ-5
На фоне продаж в ОФЗ в последние недели в корпоративных выпусках по-прежнему преобладают продавцы. Объемы торгов остаются небольшими, из-за чего котировки меняются в достаточно широком диапазоне. ГидроМашСервис-3бо поднялись в доходности более чем на 50 б.п., РЕСО-Лизинг-08пбо немного снизились (до -10 б.п. в доходности).
На наш взгляд, в условиях ускорения инфляции и рисков более быстрого повышения ключевой ставки (до 7,25% на конец 2021 г.) ОФЗ и корпоративные выпуски останутся под давлением как минимум до октябрьского заседания ЦБ РФ.
Топ-5 облигаций недели
На этой неделе мы не меняем наш список.
ПИК-Корпорация, 001Р-04. ПИК — крупнейшая российская девелоперская компания. Реализует проекты в 10 регионах РФ с фокусом на Москву и Московскую область. Компания на рынке с 1994 г. и за это время построила более 25 млн кв.м. жилой недвижимости, преимущественно в сегменте «масс-маркет».
ПИК является лидером по объему текущего строительства: 6,9 млн кв.м. на этапе возведения (на топ-10 застройщиков суммарно приходится 20 млн кв.м.), а также по объемам введенного в эксплуатацию жилья: 1,8 млн кв.м. в 2019 г., — более чем в 2 раза обгоняя ближайших конкурентов.
ХК Металлоинвест, БО-04. Металлоинвест — один из мировых лидеров в производстве товарного горячебрикетированного железа (ГБЖ), ведущий производитель железорудной и металлизованной продукции со вторыми по величине в мире разведанными запасами железной руды — около 13,9 млрд тонн по международной классификации JORС.
В 2020 г. выручка составила $6,4 млрд, EBITDA $2,5 млрд, а рентабельность 38,5%, долговая нагрузка находилась на уровне 1,3х. ХК Металлоинвест, БО-04, на наш взгляд, предлагает одну из самых привлекательных доходностей при хорошем кредитном качестве и умеренной дюрации.
АФК Система-001Р-13бо. АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, входит в список системообразующих предприятий, основным активом является МТС. Облигации Система предлагают одну из самых высоких доходностей среди бумаги сопоставимых рейтингов при низких рисках дефолта и постепенном снижении долговой нагрузки.
РЕСО-Лизинг-08пбо. РЕСО-Лизинг находится на 2 месте по объему лизинга легкового автотранспорта, по данным Эксперт РА за 2019 г. Темпы роста в среднем выше рынка: лизинговый портфель (чистые инвестиции в лизинг) по итогам 2019 г. увеличился на 51% г/г до 44,6 млрд руб., что, по данным Эксперт РА, обеспечило эмитенту 3 место по объему нового бизнеса в 2019 г. Высокая прибыльность (ROEA 27%, ROAA 7%) поддерживает комфортный (3,6х) уровень коэффициента долг/капитал, даже на фоне быстрого роста объема активов.
ГидроМашСервис-3бо. ГМС — машиностроительный и инжиниринговый холдинг, один из крупнейших в России производителей насосного оборудования и компрессоров для нефтегазовой отрасли, ЖКХ и энергетики. Значительный портфель заказов поддержит рост доходов в кратко- и среднесрочной перспективе. При невысоких потребностях в капитальных вложениях риски обслуживания долга выглядят невысокими.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Взгляд на рынок
Прошлую неделю ОФЗ снова закрыли ростом доходностей. Небольшое восстановление в первой половине недели было прервано данными, свидетельствующими об ускорении инфляции (до 0,29% н/н на 27 сентября). И на фоне усилившихся ожиданий более существенного поднятия ключевой ставки Банком России 22 октября продажи в ОФЗ усилились. В результате доходности на ближнем участке поднялись на 10–12 б.п., на среднем и дальнем — на 7–9 б.п.
Министерство финансов на прошлой неделе не проводило аукционы ОФЗ ввиду повышенной волатильности на финансовых рынках. Поддержку также оказало и снижение плана по размещению госбумаг на IV квартал 2021 г. — 520 млрд руб. против 700 млрд руб. в III квартале 2021 г.
На первичном рынке активность постепенно затихает. Мы ожидаем, что на фоне ожиданий повышения ставки инвесторы и эмитенты предпочтут взять паузу на 2–3 недели.
На вторичном рынке на фоне роста доходностей в ОФЗ также преобладали продажи.
Как ведут себя облигации из топ-5
На фоне продаж в ОФЗ в последние недели в корпоративных выпусках по-прежнему преобладают продавцы. Объемы торгов остаются небольшими, из-за чего котировки меняются в достаточно широком диапазоне. ГидроМашСервис-3бо поднялись в доходности более чем на 50 б.п., РЕСО-Лизинг-08пбо немного снизились (до -10 б.п. в доходности).
На наш взгляд, в условиях ускорения инфляции и рисков более быстрого повышения ключевой ставки (до 7,25% на конец 2021 г.) ОФЗ и корпоративные выпуски останутся под давлением как минимум до октябрьского заседания ЦБ РФ.
Топ-5 облигаций недели
На этой неделе мы не меняем наш список.
ПИК-Корпорация, 001Р-04. ПИК — крупнейшая российская девелоперская компания. Реализует проекты в 10 регионах РФ с фокусом на Москву и Московскую область. Компания на рынке с 1994 г. и за это время построила более 25 млн кв.м. жилой недвижимости, преимущественно в сегменте «масс-маркет».
ПИК является лидером по объему текущего строительства: 6,9 млн кв.м. на этапе возведения (на топ-10 застройщиков суммарно приходится 20 млн кв.м.), а также по объемам введенного в эксплуатацию жилья: 1,8 млн кв.м. в 2019 г., — более чем в 2 раза обгоняя ближайших конкурентов.
ХК Металлоинвест, БО-04. Металлоинвест — один из мировых лидеров в производстве товарного горячебрикетированного железа (ГБЖ), ведущий производитель железорудной и металлизованной продукции со вторыми по величине в мире разведанными запасами железной руды — около 13,9 млрд тонн по международной классификации JORС.
В 2020 г. выручка составила $6,4 млрд, EBITDA $2,5 млрд, а рентабельность 38,5%, долговая нагрузка находилась на уровне 1,3х. ХК Металлоинвест, БО-04, на наш взгляд, предлагает одну из самых привлекательных доходностей при хорошем кредитном качестве и умеренной дюрации.
АФК Система-001Р-13бо. АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, входит в список системообразующих предприятий, основным активом является МТС. Облигации Система предлагают одну из самых высоких доходностей среди бумаги сопоставимых рейтингов при низких рисках дефолта и постепенном снижении долговой нагрузки.
РЕСО-Лизинг-08пбо. РЕСО-Лизинг находится на 2 месте по объему лизинга легкового автотранспорта, по данным Эксперт РА за 2019 г. Темпы роста в среднем выше рынка: лизинговый портфель (чистые инвестиции в лизинг) по итогам 2019 г. увеличился на 51% г/г до 44,6 млрд руб., что, по данным Эксперт РА, обеспечило эмитенту 3 место по объему нового бизнеса в 2019 г. Высокая прибыльность (ROEA 27%, ROAA 7%) поддерживает комфортный (3,6х) уровень коэффициента долг/капитал, даже на фоне быстрого роста объема активов.
ГидроМашСервис-3бо. ГМС — машиностроительный и инжиниринговый холдинг, один из крупнейших в России производителей насосного оборудования и компрессоров для нефтегазовой отрасли, ЖКХ и энергетики. Значительный портфель заказов поддержит рост доходов в кратко- и среднесрочной перспективе. При невысоких потребностях в капитальных вложениях риски обслуживания долга выглядят невысокими.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter