3 августа 2009 Архив
Во время каждой из миссий Apollo (после Apollo-8) был момент, когда корабль выходит на лунную орбиту и проходит по темной стороне луны. На несколько тревожных часов корабль теряет все контакты с центром управления полетом в Хьюстоне. Они знают, когда он, предположительно, должен выйти из-за орбиты, но что если они допустили ошибку в своих вычислениях перед запуском, то они могут никогда не услышать о судьбе корабля и его команды.
Ощущения Банка Англии на данный момент аналогичны. Миллиарды фунтов (почти 125 млрд. фунтов, если быть точным) были закачаны в экономику с помощью количественного смягчения. Эксперты прекрасно знают, что эти деньги должны сделать в долгосрочном периоде, чтобы вернуть экономике "здоровье", но, скорее всего, еще слишком рано ждать убедительных признаков того, что процесс пошел. На это, считает Чарльз Бин, зам. главы Банка Англии, уйдет примерно 9 месяцев.
Итак, прошло 5 месяцев с начала эксперимента, а признаков его успеха что-то пока не видно. Теория ясна. Банк вливает деньги в экономику, покупая облигации у банков и инвесторов. Это - шаг 1 - приводит к увеличению количества денег в экономике на 125 млрд. (так как это новая наличность). Шаг 2 это использование инвесторами этих денег для других инвестиций, что даст экономике заслуженный стимул.
Как показывают последние данные Банка, проблема в том, что мы еще не видели убедительных признаков того, что уже пройден 1 шаг. При прочих равных условиях 125-миллиардное вливание в экономику должно привести к росту наличности (Банк Англии называет ее М4) здесь на 7% или более. Согласно показателям, которые вышли ранее, рост М4 (включая сложные вещи, такие как хеджевые фонды) снизился в июне на 0,6% после роста на 0,2% в мае.
Тем временем, кредитование компаний существенно снизилось - дальнейший признак кризиса, который стал причиной довольно странной вербальной интервенции министра финансов Великобритании в выходные. Как я уже отмечал ранее, это, скорее, говорит в пользу того, что банки ведут себя так же, как японские, когда их экономика испытывала подъем, они придерживают наличность вместо того, чтобы использовать ее для кредитования.
Все это заставляет задуматься: означает ли это, что политика количественного смягчения бессмысленна и должна быть отменена чем скорее, тем лучше, либо напротив, она просто была применена недостаточно сильно для того, чтобы принести какие-то результаты. С другой стороны, (а у всех экономистов, как вы знаете, три стороны) есть утверждение Бина о том, что надо быть терпеливыми и ждать, когда дополнительная наличность окажет свое влияние. Я больше симпатизирую второму соображению - то есть программу количественного смягчения надо расширить еще немного. Но я откровенно признаю, что, поскольку мы сейчас находимся на темной стороне экономической "луны", то здесь скорее нужен "прыжок веры", нежели четкое представление, куда это нас заведет.
Мое объяснение следующее: эти данные по денежной массе вряд ли сигнализирую об инфляции. В лучшем случае они указывают на то, чтобы скатимся в дефляцию сильнее, чем все думают в данный момент. И если честно, то это то, чего нужно избежать практически любой ценой.
Тем временем, близится момент, когда связь с "кораблем" возобновится, и мы узнаем, что все снова пришло в норму. Это конечно, самообольщение. Следующим ключевым эпизодом, который важно не пропустить, будет заседание МРС, когда банк решит, стоит ли расширить программу количественного смягчения еще на 150 млрд.
Эдмунд Конвей
The Telegraph
Ощущения Банка Англии на данный момент аналогичны. Миллиарды фунтов (почти 125 млрд. фунтов, если быть точным) были закачаны в экономику с помощью количественного смягчения. Эксперты прекрасно знают, что эти деньги должны сделать в долгосрочном периоде, чтобы вернуть экономике "здоровье", но, скорее всего, еще слишком рано ждать убедительных признаков того, что процесс пошел. На это, считает Чарльз Бин, зам. главы Банка Англии, уйдет примерно 9 месяцев.
Итак, прошло 5 месяцев с начала эксперимента, а признаков его успеха что-то пока не видно. Теория ясна. Банк вливает деньги в экономику, покупая облигации у банков и инвесторов. Это - шаг 1 - приводит к увеличению количества денег в экономике на 125 млрд. (так как это новая наличность). Шаг 2 это использование инвесторами этих денег для других инвестиций, что даст экономике заслуженный стимул.
Как показывают последние данные Банка, проблема в том, что мы еще не видели убедительных признаков того, что уже пройден 1 шаг. При прочих равных условиях 125-миллиардное вливание в экономику должно привести к росту наличности (Банк Англии называет ее М4) здесь на 7% или более. Согласно показателям, которые вышли ранее, рост М4 (включая сложные вещи, такие как хеджевые фонды) снизился в июне на 0,6% после роста на 0,2% в мае.
Тем временем, кредитование компаний существенно снизилось - дальнейший признак кризиса, который стал причиной довольно странной вербальной интервенции министра финансов Великобритании в выходные. Как я уже отмечал ранее, это, скорее, говорит в пользу того, что банки ведут себя так же, как японские, когда их экономика испытывала подъем, они придерживают наличность вместо того, чтобы использовать ее для кредитования.
Все это заставляет задуматься: означает ли это, что политика количественного смягчения бессмысленна и должна быть отменена чем скорее, тем лучше, либо напротив, она просто была применена недостаточно сильно для того, чтобы принести какие-то результаты. С другой стороны, (а у всех экономистов, как вы знаете, три стороны) есть утверждение Бина о том, что надо быть терпеливыми и ждать, когда дополнительная наличность окажет свое влияние. Я больше симпатизирую второму соображению - то есть программу количественного смягчения надо расширить еще немного. Но я откровенно признаю, что, поскольку мы сейчас находимся на темной стороне экономической "луны", то здесь скорее нужен "прыжок веры", нежели четкое представление, куда это нас заведет.
Мое объяснение следующее: эти данные по денежной массе вряд ли сигнализирую об инфляции. В лучшем случае они указывают на то, чтобы скатимся в дефляцию сильнее, чем все думают в данный момент. И если честно, то это то, чего нужно избежать практически любой ценой.
Тем временем, близится момент, когда связь с "кораблем" возобновится, и мы узнаем, что все снова пришло в норму. Это конечно, самообольщение. Следующим ключевым эпизодом, который важно не пропустить, будет заседание МРС, когда банк решит, стоит ли расширить программу количественного смягчения еще на 150 млрд.
Эдмунд Конвей
The Telegraph
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба