7 августа 2009 Петрокоммерц
Без намеков и предупреждений, в отличие от первой декады июля, однако, практически сразу (с лагом в три дня) после публикации данных по инфляции за июль - 0,6%, российский регулятор объявил об очередном снижении с 10.08.2009 ставки рефинансирования на 25 б.п., а также иных регулируемых ставок по операциям ЦБ РФ на аналогичный "шаг". Напомним, что о предыдущем "смягчении" было заявлено 10.07 (де-факто произошло13.07), когда ключевые индикаторы были снижены на полпроцента.
Можно сказать, что очередной шаг, направленный на смягчение денежно-кредитной политики регулятора, был ожидаемым, так как предпосылки для продолжения "славной традиции" сохранялись и сохраняются, прежде всего, с точки зрения инфляционной активности, а также, в целом, состояния внутреннего валютного рынка. До конца текущего года, после предыдущего снижения, мы предполагали еще два шага совокупной "длиной" 100 б.п., однако, теперь, регулятор, по всей видимости, перешел на режим "тонкой настройки". По сути, "решение о 25 б.п." можно объяснить (что и сделано в официальном заявлении в более или менее прозрачном виде) несколько разочаровавшими ЦБ РФ данным по инфляции за июль - 0,6% - это выше чем за аналогичный период предыдущего года (0,5%), хотя, с другой стороны, в годовом исчислении "успехи" очевидны - 12,1% против 14,7%.
Можно также предположить, что опасения ЦБ РФ вызывает, несмотря на сохраняющуюся благоприятную внешнеторговую конъюнктуру и отсутствие чистого оттока капитала частного сектора, усиление волатильности обменного курса рубля. Особенно это актуально с началом августа, который, устойчиво, даже у далеких от процессов на финансовом рынке индивидуумов, ассоциируется с началом болезненной девальвации (опыт 1998, 2007, 2008 был, возможно, избыточно добросовестно усвоен).
Тезис в официальном сообщении о том, что, несмотря на снижение ставок на межбанковской рынке (из-за снижения ставок ЦБ РФ), стоимость заимствований на кредитном рынке не снижается, в полной мере справедлив. С другой стороны, сомнений не вызывает и тот факт, что в текущих условиях повлиять на ставки кредитного рынка исключительно за счет изменения регулируемых ставок почти невозможно. Наш среднесрочный "взгляд" пока остается прежним, следовательно, до конца года ставки по операциям ЦБ РФ будут снижены еще на 75 б.п.
http://x.elitetrader.ru/img/clip3240766_4Kb.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Можно сказать, что очередной шаг, направленный на смягчение денежно-кредитной политики регулятора, был ожидаемым, так как предпосылки для продолжения "славной традиции" сохранялись и сохраняются, прежде всего, с точки зрения инфляционной активности, а также, в целом, состояния внутреннего валютного рынка. До конца текущего года, после предыдущего снижения, мы предполагали еще два шага совокупной "длиной" 100 б.п., однако, теперь, регулятор, по всей видимости, перешел на режим "тонкой настройки". По сути, "решение о 25 б.п." можно объяснить (что и сделано в официальном заявлении в более или менее прозрачном виде) несколько разочаровавшими ЦБ РФ данным по инфляции за июль - 0,6% - это выше чем за аналогичный период предыдущего года (0,5%), хотя, с другой стороны, в годовом исчислении "успехи" очевидны - 12,1% против 14,7%.
Можно также предположить, что опасения ЦБ РФ вызывает, несмотря на сохраняющуюся благоприятную внешнеторговую конъюнктуру и отсутствие чистого оттока капитала частного сектора, усиление волатильности обменного курса рубля. Особенно это актуально с началом августа, который, устойчиво, даже у далеких от процессов на финансовом рынке индивидуумов, ассоциируется с началом болезненной девальвации (опыт 1998, 2007, 2008 был, возможно, избыточно добросовестно усвоен).
Тезис в официальном сообщении о том, что, несмотря на снижение ставок на межбанковской рынке (из-за снижения ставок ЦБ РФ), стоимость заимствований на кредитном рынке не снижается, в полной мере справедлив. С другой стороны, сомнений не вызывает и тот факт, что в текущих условиях повлиять на ставки кредитного рынка исключительно за счет изменения регулируемых ставок почти невозможно. Наш среднесрочный "взгляд" пока остается прежним, следовательно, до конца года ставки по операциям ЦБ РФ будут снижены еще на 75 б.п.
http://x.elitetrader.ru/img/clip3240766_4Kb.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу