10 августа 2009 Архив
Самое сильное за более чем 2 месяца снижение евро против доллара может сигнализировать, что лучшее в этом году для европейской валюты уже позади. В пятницу 7 августа евро упал на 1.1%, в то время как MSCI World Index вырос на 0.4%. Второй раз за месяц европейская валюта не смогла извлечь выгоду из роста акций, как это было ранее в рамках текущего года. Goldman Sachs Group Inc считает, что европейская валюта останавливает рост. "Потенциал роста весьма ограничен, поскольку евро в последние недели выглядит неутешительно, при том, что есть прекрасные условия для укрепления в цене", - говорит Ян Стеннард, валютный стратег из BNP Paribas в Лондоне. Становится все более очевидным, что экономический рост в еврозоне отстает от США и мировые инвесторы отворачиваются от европейской валюты.
Корреляция между ростом евро и ростом в цене акций на фондовых рынках исчезает. За последние недели корреляция между евро и MSCI World Index составляет лишь 0.48, по сравнению с 0.71 для канадского доллара, 0.72 для шведской кроны, 0.76 для австралийского доллара. Напомним, чем выше указанный показатель (максимально он может быть равен единице), тем сильнее корреляция. С минимумов текущего года, которые были сформированы 4 марта, евро к доллару вырос на 12 процентов. В основном в течение этих почти 5 месяцев евро извлекал выгоду из частичного восстановления интереса инвесторов к carry trade, когда деньги берут в долг в странах с низкой процентной ставкой (США и Япония) и инвестируют в регионы с более высокой процентной ставкой (Австралия, Великобритания, еврозона и др.). Ставка рефинансирования ЕЦБ составляет 1% , в то время как ставка по федеральным фондам ФРС США находится в минимально допустимом диапазоне от 0 до 0.25%.
Вначале года доходность 10-летних германских бундесов на 74 базисных пункта превышала доходность аналогичных облигаций Казначейства США. Теперь же доходность 10-летних американских трежерис на 37 базисных пунктов выше, чем у германских бундесов. Преимущество в доходности облигаций, которое раньше поддерживало евро, теперь растворилось во времени, и инвесторы уже не имеют стимула покупать облигации в еврозоне, предполагая, что экономика США будет восстанавливаться после кризиса более быстрыми темпами, чем в Европе. Паритет покупательной силы валют, который представляет собой меру стоимости аналогичных товаров в разных странах, указывает на то, что евро на 28-процентов переоценен по отношению к доллару.
Когда на рынки вернулся оптимизм, надежда на восстановление жизнеспособности экономических систем, началась первая фаза покупки рисковых активов. В этой фазе инвесторы были неразборчивы, поскольку они покупали все что угодно, избавляясь от иены и доллара, которые были у них в переизбытки, как активы безопасности. Однако теперь начинается вторая фаза, когда инвесторов уже интересует вопрос: какие конкретно экономические системы будут выигрывать в темпах восстановления. И в этом ключе инвесторы начинают становится более избирательными в своих инвестициях. Игроки за прояснением вопроса начинают обращаться к макроэкономической статистике. Розничные продажи в Германии, которая является локомотивом экономики еврозоны, в июне неожиданно снизились на 1.8% после падения в предыдущем месяце. Европейский индекс цен производителей снизился на 6.6%. Это максимальное значение за 28 лет. В США розничные продажи повысились с мая на 0.6%, в то время как индекс цен производителей вырос на 1.8%, вдвое больше прогноза. "Евро, в конечно счете, должен ослабиться, поскольку экономика региона недостаточно сильна", - говорит Кен Диксон, валютный стратег из Standard Life Investments
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Корреляция между ростом евро и ростом в цене акций на фондовых рынках исчезает. За последние недели корреляция между евро и MSCI World Index составляет лишь 0.48, по сравнению с 0.71 для канадского доллара, 0.72 для шведской кроны, 0.76 для австралийского доллара. Напомним, чем выше указанный показатель (максимально он может быть равен единице), тем сильнее корреляция. С минимумов текущего года, которые были сформированы 4 марта, евро к доллару вырос на 12 процентов. В основном в течение этих почти 5 месяцев евро извлекал выгоду из частичного восстановления интереса инвесторов к carry trade, когда деньги берут в долг в странах с низкой процентной ставкой (США и Япония) и инвестируют в регионы с более высокой процентной ставкой (Австралия, Великобритания, еврозона и др.). Ставка рефинансирования ЕЦБ составляет 1% , в то время как ставка по федеральным фондам ФРС США находится в минимально допустимом диапазоне от 0 до 0.25%.
Вначале года доходность 10-летних германских бундесов на 74 базисных пункта превышала доходность аналогичных облигаций Казначейства США. Теперь же доходность 10-летних американских трежерис на 37 базисных пунктов выше, чем у германских бундесов. Преимущество в доходности облигаций, которое раньше поддерживало евро, теперь растворилось во времени, и инвесторы уже не имеют стимула покупать облигации в еврозоне, предполагая, что экономика США будет восстанавливаться после кризиса более быстрыми темпами, чем в Европе. Паритет покупательной силы валют, который представляет собой меру стоимости аналогичных товаров в разных странах, указывает на то, что евро на 28-процентов переоценен по отношению к доллару.
Когда на рынки вернулся оптимизм, надежда на восстановление жизнеспособности экономических систем, началась первая фаза покупки рисковых активов. В этой фазе инвесторы были неразборчивы, поскольку они покупали все что угодно, избавляясь от иены и доллара, которые были у них в переизбытки, как активы безопасности. Однако теперь начинается вторая фаза, когда инвесторов уже интересует вопрос: какие конкретно экономические системы будут выигрывать в темпах восстановления. И в этом ключе инвесторы начинают становится более избирательными в своих инвестициях. Игроки за прояснением вопроса начинают обращаться к макроэкономической статистике. Розничные продажи в Германии, которая является локомотивом экономики еврозоны, в июне неожиданно снизились на 1.8% после падения в предыдущем месяце. Европейский индекс цен производителей снизился на 6.6%. Это максимальное значение за 28 лет. В США розничные продажи повысились с мая на 0.6%, в то время как индекс цен производителей вырос на 1.8%, вдвое больше прогноза. "Евро, в конечно счете, должен ослабиться, поскольку экономика региона недостаточно сильна", - говорит Кен Диксон, валютный стратег из Standard Life Investments
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter