20 декабря 2021 smart-lab.ru Гринберг Дмитрий
В прессе ругают Эрдогана за сумасбродную политику прямого управления Центральным банком.
Тем временем, он не так прост. Его деятельность не лишена логики, происходит по одному и тому же паттерну и больше походит на срежиссированный спектакль.
Каждые 2-3 года обвал лиры происходит по похожему сценарию: Эрдоган даёт приказ снизить ставку, лира падает на 50%, недовольный вмешательством глава ЦБ уходит в отставку.
На его место приходит новый глава ЦБ (конечно же, не догадывающийся о замашках Эрдогана), инфляция уходит в штопор, для борьбы с ней новый глава опять повышает ставку, лира медленно укрепляется с пика на 20-30%
Зачем спектакль? Дело в том, что у Турции уже много лет подряд дефицит внешней торговли: у них неплохой экспорт в Европу машин, одежды, бытовой техники. Но нет своих энергоносителей. Поэтому из года в год этот дефицит покрывается продажами долларов со стороны ЦБ.
В результате такой поддержки ликвидные резервы ЦБ находятся в отрицательной зоне, хотя номинально они в плюсе.
Как так? Местные компании занимают в долларах и евро, так как потребность в капзатратах в растущей стране высочайшая и в большом объёме капитал можно привлечь только из-за границы. Но из-за регулярных девальваций компании хеджируются, чтобы не остаться без штанов, имея выручку в лире, а обязательства в долларах. Имеющиеся доллары компании закладывают в местные банки и получают под них лиры (swap). Банки, в свою очередь, тоже временно отдают полученные доллары в ЦБ в обмен на лиры. Таким образом, в активах у турецкого ЦБ оказываются миллиарды долларов, которые потратить на поддержку валюты не совсем возможно, так как фактически это средства компаний.
Также в резервах ЦБ много иностранной валюты, полученной по свопу от других стран, даже от таких экзотических, как Южная Корея. На протяжении 2021 года Турция активно искала возможность занять за рубежом:
Параллельно с поисками лиру понемножку девальвировали.
Но, видимо, возможности внешнего финансирования были исчерпаны и было принято решение, что быстрый конец лучше долгих мучений. Но выйти на ТВ-экраны в стиле Ельцина и прямо сказать, что с сегодняшнего дня лира стоит на 50% дешевле, Эрдоган не может (Восток дело тонкое), поэтому регулярно затевается спектакль с увольнением главы ЦБ и неортодоксальным снижением ставки «для поддержки бизнеса»
Что дальше? А дальше торговый баланс выходит в плюс (он уже поднялся выше ноля в октябре впервые за долгие годы), экспорт оживляется, население получает рабочие места на фабриках по сбору машин и пошиву одежды на экспорт, курс лиры постепенно возвращается к 12 в течение следующего года. Летом ещё и туристы помогут с притоком валюты. А в 2023 году выборы проходят на фоне солидной занятости и стабильной лире.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Тем временем, он не так прост. Его деятельность не лишена логики, происходит по одному и тому же паттерну и больше походит на срежиссированный спектакль.
Каждые 2-3 года обвал лиры происходит по похожему сценарию: Эрдоган даёт приказ снизить ставку, лира падает на 50%, недовольный вмешательством глава ЦБ уходит в отставку.
На его место приходит новый глава ЦБ (конечно же, не догадывающийся о замашках Эрдогана), инфляция уходит в штопор, для борьбы с ней новый глава опять повышает ставку, лира медленно укрепляется с пика на 20-30%
Зачем спектакль? Дело в том, что у Турции уже много лет подряд дефицит внешней торговли: у них неплохой экспорт в Европу машин, одежды, бытовой техники. Но нет своих энергоносителей. Поэтому из года в год этот дефицит покрывается продажами долларов со стороны ЦБ.
В результате такой поддержки ликвидные резервы ЦБ находятся в отрицательной зоне, хотя номинально они в плюсе.
Как так? Местные компании занимают в долларах и евро, так как потребность в капзатратах в растущей стране высочайшая и в большом объёме капитал можно привлечь только из-за границы. Но из-за регулярных девальваций компании хеджируются, чтобы не остаться без штанов, имея выручку в лире, а обязательства в долларах. Имеющиеся доллары компании закладывают в местные банки и получают под них лиры (swap). Банки, в свою очередь, тоже временно отдают полученные доллары в ЦБ в обмен на лиры. Таким образом, в активах у турецкого ЦБ оказываются миллиарды долларов, которые потратить на поддержку валюты не совсем возможно, так как фактически это средства компаний.
Также в резервах ЦБ много иностранной валюты, полученной по свопу от других стран, даже от таких экзотических, как Южная Корея. На протяжении 2021 года Турция активно искала возможность занять за рубежом:
Параллельно с поисками лиру понемножку девальвировали.
Но, видимо, возможности внешнего финансирования были исчерпаны и было принято решение, что быстрый конец лучше долгих мучений. Но выйти на ТВ-экраны в стиле Ельцина и прямо сказать, что с сегодняшнего дня лира стоит на 50% дешевле, Эрдоган не может (Восток дело тонкое), поэтому регулярно затевается спектакль с увольнением главы ЦБ и неортодоксальным снижением ставки «для поддержки бизнеса»
Что дальше? А дальше торговый баланс выходит в плюс (он уже поднялся выше ноля в октябре впервые за долгие годы), экспорт оживляется, население получает рабочие места на фабриках по сбору машин и пошиву одежды на экспорт, курс лиры постепенно возвращается к 12 в течение следующего года. Летом ещё и туристы помогут с притоком валюты. А в 2023 году выборы проходят на фоне солидной занятости и стабильной лире.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter