21 декабря 2021 ProfitGate
Увеличение кредитного плеча - заимствование денег для покупки акций - усиливает давление покупателей на фондовый рынок. Снижение кредитного плеча - продажа акций для снижения кредитного плеча - оказывает давление на рынок со стороны продаж. Кредитное плечо на фондовом рынке резко выросло за последние 20 месяцев до исторических масштабов, что способствовало историческому скачку цен на акции. Так что будем следить за кредитным плечом.
Верхушка айсберга кредитного плеча фондового рынка, который мы действительно видим, - это маржинальный долг, о котором FINRA ежемесячно сообщает на основе данных, представленных его брокерами-членами.
Другие формы кредитного плеча на фондовом рынке возникают в тени, например, кредитование на основе ценных бумаг (SBA), которое не отслеживается и не отчитывается централизованно, хотя некоторые банки предпочитают раскрывать его ежеквартально или ежегодно.
Существует кредитное плечо, связанное с опционами и другими производными инструментами на основе акций. Затем есть рычаги воздействия на институциональном уровне, например, с хедж-фондами, которые не проявляются до тех пор, пока фонд не рухнет, например, Archegos.
Единственная форма кредитного плеча, которую мы видим ежемесячно, - маржинальный долг, - дает нам представление о направлении гораздо большего общего кредитного плеча на фондовом рынке.
Итак, вспомните, что в ноябре произошло серьезное фиаско: несмотря на все виды бычьего настроения, акции, измеряемые индексом S&P 500, не выросли. Они действительно немного снизились за месяц, -0,8%. Но под поверхностью индексов разразился всевозможный хаос , и многие самые раскрученные акции упали.
А маржинальный долг после его исторического всплеска? Маржинальный долг на фондовом рынке в ноябре упал на 17 миллиардов долларов с пика до все еще чудовищных 918,6 миллиардов долларов, что по-прежнему на 197 миллиардов долларов, или 27% выше аналогичного периода прошлого года, а с января 2020 года - на 357 миллиардов долларов, или на 64%.
Бум маржинального долга был мощным топливом, лившимся на фондовый рынок за последние 20 месяцев - и он был огромным выбросом по историческим меркам, как показывает приведенная диаграмма изменений маржинального долга в годовом исчислении. В долларовом выражении ничто в данных с1991 года не приближается к годовому увеличению маржинального долга за последние 20 месяцев.
В процентном отношении было только два месяца, когда процентное увеличение в годовом исчислении было еще выше: февраль и март 2000 года, накануне краха доткомов:
Этот взрыв маржинального долга и более широкий заем на фондовом рынке не может предсказать, когда рынок рухнет. Это показывает, что до тех пор, пока долг по марже продолжает расти, вновь заимствованное топливо вбрасывается на акции.
Этот взрыв маржинального долга действительно предсказывает то, что, когда рынок упадет настолько, чтобы напугать инвесторов, или, что еще хуже, упадет настолько, чтобы заставить инвесторов продавать акции, чтобы уменьшить свой кредитный рычаг, продажи ухудшатся из-за этих усилий по погашению маржинального долга, что еще больше толкнет цены вниз и вызывет дальнейшие требования о внесении маржи и принудительные продажи на падающем рынке, чтобы погасить задолженность по марже.
Каждый раз одно и то же. Рост маржинального долга является большим ускорителем роста, поскольку заемные деньги поступают на рынок и создают давление покупателей. И когда цены начинают снижаться, эта огромная куча маржинального долга становится ещё большим ускорителем на пути к снижению.
В долгосрочной перспективе, учитывая снижение покупательной способности доллара, значение имеют не абсолютные долларовые суммы общего баланса, а резкое увеличение маржинального долга перед распродажами и его экспоненциально резкое увеличение за последние 20 месяцев. Этому рынку не нужно больше сигналов тревоги - они уже звенят и звенят повсюду - но вот мы здесь:
http://profitgate.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter