Teleflex — малоизвестный игрок из отрасли медицинских инструментов с потенциалом роста. Бумаги упали от пиков на 35% и торгуются ниже справедливой оценки. Разбираемся в причинах и потенциале компании.
Отраслевой фактор
Проблемы в секторе производства медицинского оборудования начались в 2020 г. Из-за пандемии Covid-19 больницы и медицинские учреждения снизили долю оказания плановой помощи, которая не требует экстренных и неотложных мер. Руководители медицинских учреждений отложили покупки нового оборудования, а текущее при этом устаревает. Дополнительное давление оказывает нехватка медперсонала, в том числе из-за отстранения от работы тех, кто отказывается вакцинироваться.
Как следствие, показатели продаж оборудования и инструментов сократились.
Сейчас большинство компаний из индустрии «Медицинские инструменты и принадлежности» и «Медицинские приборы» торгуются ниже своих справедливых оценок. По мере уменьшения влияния пандемии и восстановления плановой помощи отложенный спрос приведет в будущем к росту продаж в отрасли.
О компании
Teleflex (TFX) — производитель и поставщик медицинских одноразовых инструментов и оборудования для диагностических и терапевтических процедур.
Продукция узкоспециализирована. Предназначена для сегмента сосудистого доступа, интервенционных вмешательств, анестезиологических нужд и реанимации, сегмента хирургии и урологии.
Компания обслуживает больницы и медицинские учреждения, производителей медицинского оборудования и рынки домашнего ухода за пациентами.
Основана 1943 г. Капитализация $14 млрд.
Доля продаж по сегментам
У компании 35 производственных площадок, разделенных между регионами: Америка, EMEA (Европа, Ближний Восток и Африка) и Азия.
В 2020 г. 58% доходов получено в Северной и Южной Америке, на сегмент OEM (специальные экструзии, пленочные трубки микродиаметра и катетеры) приходилось 9% продаж. Больницы и поставщики медицинских услуг дают 88% выручки. Производители медицинского оборудования — 9%, поставщики услуг по уходу — 3%.
Доли продаж практически не изменились за последние несколько лет.
Финансовые показатели
Выручка
К концу 2021 г. продажи ожидаются на уровне $2,79 млрд (+10% г/г). В ближайшие 2 года ожидается рост: в 2022 г. — $2,95 млрд (+5,7% г/г), в 2023 г. — $3,14 млрд (+6,4% г/г).
Прибыль
- По итогам 2021 г. ожидается чистая прибыль $489 млн (+45,6% г/г).
- Согласно консенсус-прогнозу, в ближайшие два года ожидается плавный рост прибыли:
- к концу 2022 г. ожидается прибыль на акцию $14,23 (+7,23%); к концу 2023 г. — прибыль на уровне $570 млн (+12% г/г).
Маржинальность
Gross Margin= 54,8% на уровне медианного по отрасли медицинского оборудования и на 0,7% ниже среднего значения компании за последние 5 лет.
В III квартале EBITDA Margin=28,6%. По итогам года ожидается увеличение маржинальности до 30,2% (+9,4% г/г), к концу 2022 г. EBITDA Margin ожидается на уровне 30,6%.
Свободный денежный поток
По итогам 2021 г. ожидается на уровне $525 млн (+52% г/г), к концу 2022 г. — $585 млн. (+11,4% г/г), в 2023 г. — $668 млн. (+14,2% г/г).
Долговая нагрузка
На сентябрь 2021 г. соотношение обязательств к активам составляло 56%, что выше среднего значения 16% по отрасли.
В то же время в IV квартале 2020 г. был максимум по обязательствам в размере $2,5 млрд. За девять месяцев компания сократила нагрузку на 19%, до $2,06 млрд.
Денежные средства и эквиваленты выросли на 35,8%, до $506 млн по отношению к III кварталу 2020 г.
Увеличение свободных потоков и снижение долговой нагрузки указывает на улучшение финансовой устойчивости компании и дает больше возможностей для роста к справедливой стоимости.
Дивиденды
- На конец 2020 г. дивиденды составили 0,33%. За 5 лет не наблюдается роста дивидендной доходности.
- Прогноз дивидендной доходности на 2021–2022 г. — 0,35–0,45% годовых.
- В ближайшие годы Payout ratio ожидается на уровне 9–15%.
Оценка
C 2015 г. медианное значение P/E=26,4. По итогам 2021 г. ожидается EPS на уровне $13,27, за счет этого P/E=24,3 при текущей цене, что является недооценкой за последние 5 лет.
При сравнении с игроками из отрасли «Medical Instruments & Supplies» у Teleflex средние показатели. В III фазе экономического цикла акции медицинского оборудования и одноразовых инструментов при текущем дисконте точечно интересны для добавления в защитную часть портфеля.
Teleflex не является лидером индустрии, занимая средние позиции по темпам роста, маржинальности и уровню долговой нагрузки. Однако лидеры по темпам роста или высокой маржинальности: ResMed, Repligen, Intuitive Surgical по технической картине на месячном графике выполнили цели роста. STERIS указывает на потенциал роста 8–15%, текущие отметки выглядят более рискованными с меньшим потенциалом.
Техническая картина
У Teleflex с точки зрения технического анализа потенциал роста на дневном графике просматривается в области $356–365 (+14–16%). Основные цели находятся в области месячного сопротивления $378–411 (потенциал роста +20–30%). Для более точных целей нужно дождаться формирования первого импульса роста на недельном графике.
Сейчас на недельном графике цели падения выполнены. На дневном графике сформировался первый импульс роста, пробивший уровень $312,5. Для большей надежности лучше дождаться попыток снижения к $312,5 и после закрепления недельной зеленой свечи выше уровня входить в длинные позиции.
Медианный таргет аналитиков на 12 месяцев — $430, что на 37% выше текущей цены.
За кем из отрасли еще стоит следить?
Дополнительно из отрасли «Medical Instruments & Supplies» можно рассмотреть компанию с более высокими будущими темпами роста: Baxter International (BAX). У нее низкая рентабельность, за счет этого форвардный P/E ниже среднего по отрасли. Учитывая высокие прогнозные темпы роста в 2022 г. и техническую картину, можно рассмотреть покупку при откате в область $79,5–81 с целями: первая $90,7, основная $92,5.
Медианный таргет аналитиков на 12 месяцев — $95, что на 15% выше текущей цены.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Отраслевой фактор
Проблемы в секторе производства медицинского оборудования начались в 2020 г. Из-за пандемии Covid-19 больницы и медицинские учреждения снизили долю оказания плановой помощи, которая не требует экстренных и неотложных мер. Руководители медицинских учреждений отложили покупки нового оборудования, а текущее при этом устаревает. Дополнительное давление оказывает нехватка медперсонала, в том числе из-за отстранения от работы тех, кто отказывается вакцинироваться.
Как следствие, показатели продаж оборудования и инструментов сократились.
Сейчас большинство компаний из индустрии «Медицинские инструменты и принадлежности» и «Медицинские приборы» торгуются ниже своих справедливых оценок. По мере уменьшения влияния пандемии и восстановления плановой помощи отложенный спрос приведет в будущем к росту продаж в отрасли.
О компании
Teleflex (TFX) — производитель и поставщик медицинских одноразовых инструментов и оборудования для диагностических и терапевтических процедур.
Продукция узкоспециализирована. Предназначена для сегмента сосудистого доступа, интервенционных вмешательств, анестезиологических нужд и реанимации, сегмента хирургии и урологии.
Компания обслуживает больницы и медицинские учреждения, производителей медицинского оборудования и рынки домашнего ухода за пациентами.
Основана 1943 г. Капитализация $14 млрд.
Доля продаж по сегментам
У компании 35 производственных площадок, разделенных между регионами: Америка, EMEA (Европа, Ближний Восток и Африка) и Азия.
В 2020 г. 58% доходов получено в Северной и Южной Америке, на сегмент OEM (специальные экструзии, пленочные трубки микродиаметра и катетеры) приходилось 9% продаж. Больницы и поставщики медицинских услуг дают 88% выручки. Производители медицинского оборудования — 9%, поставщики услуг по уходу — 3%.
Доли продаж практически не изменились за последние несколько лет.
Финансовые показатели
Выручка
К концу 2021 г. продажи ожидаются на уровне $2,79 млрд (+10% г/г). В ближайшие 2 года ожидается рост: в 2022 г. — $2,95 млрд (+5,7% г/г), в 2023 г. — $3,14 млрд (+6,4% г/г).
Прибыль
- По итогам 2021 г. ожидается чистая прибыль $489 млн (+45,6% г/г).
- Согласно консенсус-прогнозу, в ближайшие два года ожидается плавный рост прибыли:
- к концу 2022 г. ожидается прибыль на акцию $14,23 (+7,23%); к концу 2023 г. — прибыль на уровне $570 млн (+12% г/г).
Маржинальность
Gross Margin= 54,8% на уровне медианного по отрасли медицинского оборудования и на 0,7% ниже среднего значения компании за последние 5 лет.
В III квартале EBITDA Margin=28,6%. По итогам года ожидается увеличение маржинальности до 30,2% (+9,4% г/г), к концу 2022 г. EBITDA Margin ожидается на уровне 30,6%.
Свободный денежный поток
По итогам 2021 г. ожидается на уровне $525 млн (+52% г/г), к концу 2022 г. — $585 млн. (+11,4% г/г), в 2023 г. — $668 млн. (+14,2% г/г).
Долговая нагрузка
На сентябрь 2021 г. соотношение обязательств к активам составляло 56%, что выше среднего значения 16% по отрасли.
В то же время в IV квартале 2020 г. был максимум по обязательствам в размере $2,5 млрд. За девять месяцев компания сократила нагрузку на 19%, до $2,06 млрд.
Денежные средства и эквиваленты выросли на 35,8%, до $506 млн по отношению к III кварталу 2020 г.
Увеличение свободных потоков и снижение долговой нагрузки указывает на улучшение финансовой устойчивости компании и дает больше возможностей для роста к справедливой стоимости.
Дивиденды
- На конец 2020 г. дивиденды составили 0,33%. За 5 лет не наблюдается роста дивидендной доходности.
- Прогноз дивидендной доходности на 2021–2022 г. — 0,35–0,45% годовых.
- В ближайшие годы Payout ratio ожидается на уровне 9–15%.
Оценка
C 2015 г. медианное значение P/E=26,4. По итогам 2021 г. ожидается EPS на уровне $13,27, за счет этого P/E=24,3 при текущей цене, что является недооценкой за последние 5 лет.
При сравнении с игроками из отрасли «Medical Instruments & Supplies» у Teleflex средние показатели. В III фазе экономического цикла акции медицинского оборудования и одноразовых инструментов при текущем дисконте точечно интересны для добавления в защитную часть портфеля.
Teleflex не является лидером индустрии, занимая средние позиции по темпам роста, маржинальности и уровню долговой нагрузки. Однако лидеры по темпам роста или высокой маржинальности: ResMed, Repligen, Intuitive Surgical по технической картине на месячном графике выполнили цели роста. STERIS указывает на потенциал роста 8–15%, текущие отметки выглядят более рискованными с меньшим потенциалом.
Техническая картина
У Teleflex с точки зрения технического анализа потенциал роста на дневном графике просматривается в области $356–365 (+14–16%). Основные цели находятся в области месячного сопротивления $378–411 (потенциал роста +20–30%). Для более точных целей нужно дождаться формирования первого импульса роста на недельном графике.
Сейчас на недельном графике цели падения выполнены. На дневном графике сформировался первый импульс роста, пробивший уровень $312,5. Для большей надежности лучше дождаться попыток снижения к $312,5 и после закрепления недельной зеленой свечи выше уровня входить в длинные позиции.
Медианный таргет аналитиков на 12 месяцев — $430, что на 37% выше текущей цены.
За кем из отрасли еще стоит следить?
Дополнительно из отрасли «Medical Instruments & Supplies» можно рассмотреть компанию с более высокими будущими темпами роста: Baxter International (BAX). У нее низкая рентабельность, за счет этого форвардный P/E ниже среднего по отрасли. Учитывая высокие прогнозные темпы роста в 2022 г. и техническую картину, можно рассмотреть покупку при откате в область $79,5–81 с целями: первая $90,7, основная $92,5.
Медианный таргет аналитиков на 12 месяцев — $95, что на 15% выше текущей цены.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter