27 августа 2009
Президент США Барак Обама выдвинул действующего главу Федеральной резервной системы Бена Бернанке на второй четырехлетний срок. В сторону «Бена-вертолета» брошено немало упреков и за почти нулевую процентную ставку, и за триллионные вливания в банковский сектор без видимых признаков улучшения, и за угрозу дефляции, переходящую в инфляцию. Однако в целом деловое сообщество надеется, что профессор Принстонского университета поможет стране преодолеть экономический спад, самый глубокий со времен Великой депрессии 1930-х гг. Несмотря на критику, вполне может статься, что после завершения кризиса он получит титул «лучшего председателя центрального банка всех времен и народов», унаследованный от Алана Гринспена.
Кто может претендовать на пост руководителя ФРС США? Практика последнего времени заключается в том, что место председателя занимает человек, близкий к исполнительной власти и Администрации,— глава Совета экономических консультантов президента США. Однако советниками президента не рождаются, ими становятся. Чтобы выяснить их происхождение, я потратил немного времени, изучая доступные биографические данные высших должностных лиц ФРС США (табл. 1.) В руководстве регулятора чаще всего можно встретить выходцев из Гарварда, востребованы также выпускники Принстонского и Йельского университетов. В странах со столетним опытом рыночных отношений руководители центрального банка либо имеют прямое отношение к частному сектору, или на уровне экспертов понимают его потребности и механизм работы. К примеру, Алан Гринспен большую часть жизни проработал частным консультантом в Townsend-Greenspan, Пол Волкер был главой Chase Manhattan Bank, а их преемник Бен Бернанке является классическим исследователем из Принстона. Профессиональный чиновник редко встает у руля американского центрального банка.
Последние два десятилетия потребовали обновления высшего кадрового состава центрального банка. Впервые в период руководства Алана Гринспена вице-председателем ФРС США стал известный профессор Массачусетского технологического института (MIT) Алан Блиндер, автор многочисленных работ по макроэкономике. Среди коллег по ФРС США он заработал неблаговидную репутацию критика, имеющего собственное представление о целях и инструментах американской денежно-кредитной политики. Блиндер стал первой ласточкой, прилетевшей из MIT, а в 2006 г. элита Института могла ликовать — на должность председателя был назначен известный профессор MIT Бернанке. С его приходом массачусетская традиция макроэкономического анализа заметно окрепла. Примечательно, что опросы среди участников докторских программ американских университетов показали, что именно выходцы из MIT (около 40% опрошенных) претендуют в будущем разрабатывать экономическую политику. В отличие от них выпускники Гарварда и Йеля хотят остаться работать в своей Alma Mater или уйти в бизнес, а из Чикагского и Колумбийского университетов — стать научными сотрудниками или преподавателями других школ.
Сегодня массачусетская традиция макроэкономического анализа является стандартом в области денежно-кредитных исследований. Примечательно, что, по крайней мере, один из авторов самых тиражных учебников по макроэкономике был связан с MIT. Более того, в России все переведенные учебники популярных изданий написаны профессорами или выпускниками MIT. Они продолжают традиции макроэкономического анализа профессоров MIT Пола Самуэльсона и Роберта Солоу. Их имена хорошо известны — Самуэльсон и Нордхаус («Экономика»), Мэнкью («Принципы экономикс», «Принципы макроэкономики», «Принципы микроэкономики»), Бомол и Блиндер («Экономикс: принципы и политика»). Таким образом, в стенах ФРС США, — как и в головах студентов, — витает дух академической традиции MIT.
Как следствие, психология регулирования в США заметно отличается. В мемуарах председателя Гринспена, простоявшего у руля ФРС США порядка двадцати лет, можно найти главный принцип, лежащий в основе экономической политики, — ужесточать регулирование, когда оно кажется меньшим из зол. Персонал центрального банка, по его отзывам, даже в Департаменте банковского регулирования и надзора, полагается на идею свободного рынка. Решения Совета управляющих ФРС США всегда формулируются с прицелом на стимулирование конкуренции и создание условий для работы рынка. Главным в решениях является не запретительная часть, а ответственность руководства и раскрытие информации, позволяющие рынкам функционировать более эффективно. С последним вряд ли можно полностью согласиться, но вот то, что американский центральный банк предпочитает минимальное вмешательство в рыночный механизм — совершенная правда.
Современное представление об анализе, доминирующем в ФРС США, оставили Алан Блиндер и Лоуренс Мейер. Профессор Блиндер под впечатлением от увиденного в ФРС США спустя два года после ухода с поста вице-председателя выпустил книгу «Деятельность центрального банка в теории и на практике». Мейер, оставив в 1996 г. должность профессора экономики в Вашингтонском университете, в течение шести лет прослужил одним из управляющих ФРС США. Выражением его опыта стала биография «Срок в ФРС: взгляд инсайдера», вышедшая в 2004 г. Книги Блиндера и Мейера оставляют читателя с недвусмысленным впечатлением: последние научные достижения новой классической и новой кейнсианской школ имеют нулевое влияние на разработку мер денежно-кредитной политики. Как правило, анализ профессиональных экономистов, работающих в центральном банке, великолепен в плане смыслового наполнения, однако в нем невозможно найти и следа современной макроэкономической теории. Академические круги воспринимают подобный анализ примитивным и устарелым, в духе 1970-х гг. Однако именно он оказывается часто пригодным для решения практических задач. Профессор Грегори Мэнкью отмечает, что анализ в стиле неоклассического кейнсианского синтеза 1970-х гг., игнорирующий академическую литературу, характерен для экономистов, занимающих высшие должности в мировых центральных банках. Таким образом, академический подход, упрощенный анализ и дух рыночного фундаментализма стали «коньком» денежно-кредитной политики ФРС США. Отсюда и надежды на самовозрождение рынка, и расчеты на рациональное поведение банков и домохозяйств, и слабый надзор за спекулятивной деятельностью. Пока академический стиль преобладает в ФРС США, контроль над финансовыми рисками будет оставаться слабым местом американской политики.
Сергей МОИСЕЕВ
Кто может претендовать на пост руководителя ФРС США? Практика последнего времени заключается в том, что место председателя занимает человек, близкий к исполнительной власти и Администрации,— глава Совета экономических консультантов президента США. Однако советниками президента не рождаются, ими становятся. Чтобы выяснить их происхождение, я потратил немного времени, изучая доступные биографические данные высших должностных лиц ФРС США (табл. 1.) В руководстве регулятора чаще всего можно встретить выходцев из Гарварда, востребованы также выпускники Принстонского и Йельского университетов. В странах со столетним опытом рыночных отношений руководители центрального банка либо имеют прямое отношение к частному сектору, или на уровне экспертов понимают его потребности и механизм работы. К примеру, Алан Гринспен большую часть жизни проработал частным консультантом в Townsend-Greenspan, Пол Волкер был главой Chase Manhattan Bank, а их преемник Бен Бернанке является классическим исследователем из Принстона. Профессиональный чиновник редко встает у руля американского центрального банка.
Последние два десятилетия потребовали обновления высшего кадрового состава центрального банка. Впервые в период руководства Алана Гринспена вице-председателем ФРС США стал известный профессор Массачусетского технологического института (MIT) Алан Блиндер, автор многочисленных работ по макроэкономике. Среди коллег по ФРС США он заработал неблаговидную репутацию критика, имеющего собственное представление о целях и инструментах американской денежно-кредитной политики. Блиндер стал первой ласточкой, прилетевшей из MIT, а в 2006 г. элита Института могла ликовать — на должность председателя был назначен известный профессор MIT Бернанке. С его приходом массачусетская традиция макроэкономического анализа заметно окрепла. Примечательно, что опросы среди участников докторских программ американских университетов показали, что именно выходцы из MIT (около 40% опрошенных) претендуют в будущем разрабатывать экономическую политику. В отличие от них выпускники Гарварда и Йеля хотят остаться работать в своей Alma Mater или уйти в бизнес, а из Чикагского и Колумбийского университетов — стать научными сотрудниками или преподавателями других школ.
Сегодня массачусетская традиция макроэкономического анализа является стандартом в области денежно-кредитных исследований. Примечательно, что, по крайней мере, один из авторов самых тиражных учебников по макроэкономике был связан с MIT. Более того, в России все переведенные учебники популярных изданий написаны профессорами или выпускниками MIT. Они продолжают традиции макроэкономического анализа профессоров MIT Пола Самуэльсона и Роберта Солоу. Их имена хорошо известны — Самуэльсон и Нордхаус («Экономика»), Мэнкью («Принципы экономикс», «Принципы макроэкономики», «Принципы микроэкономики»), Бомол и Блиндер («Экономикс: принципы и политика»). Таким образом, в стенах ФРС США, — как и в головах студентов, — витает дух академической традиции MIT.
Как следствие, психология регулирования в США заметно отличается. В мемуарах председателя Гринспена, простоявшего у руля ФРС США порядка двадцати лет, можно найти главный принцип, лежащий в основе экономической политики, — ужесточать регулирование, когда оно кажется меньшим из зол. Персонал центрального банка, по его отзывам, даже в Департаменте банковского регулирования и надзора, полагается на идею свободного рынка. Решения Совета управляющих ФРС США всегда формулируются с прицелом на стимулирование конкуренции и создание условий для работы рынка. Главным в решениях является не запретительная часть, а ответственность руководства и раскрытие информации, позволяющие рынкам функционировать более эффективно. С последним вряд ли можно полностью согласиться, но вот то, что американский центральный банк предпочитает минимальное вмешательство в рыночный механизм — совершенная правда.
Современное представление об анализе, доминирующем в ФРС США, оставили Алан Блиндер и Лоуренс Мейер. Профессор Блиндер под впечатлением от увиденного в ФРС США спустя два года после ухода с поста вице-председателя выпустил книгу «Деятельность центрального банка в теории и на практике». Мейер, оставив в 1996 г. должность профессора экономики в Вашингтонском университете, в течение шести лет прослужил одним из управляющих ФРС США. Выражением его опыта стала биография «Срок в ФРС: взгляд инсайдера», вышедшая в 2004 г. Книги Блиндера и Мейера оставляют читателя с недвусмысленным впечатлением: последние научные достижения новой классической и новой кейнсианской школ имеют нулевое влияние на разработку мер денежно-кредитной политики. Как правило, анализ профессиональных экономистов, работающих в центральном банке, великолепен в плане смыслового наполнения, однако в нем невозможно найти и следа современной макроэкономической теории. Академические круги воспринимают подобный анализ примитивным и устарелым, в духе 1970-х гг. Однако именно он оказывается часто пригодным для решения практических задач. Профессор Грегори Мэнкью отмечает, что анализ в стиле неоклассического кейнсианского синтеза 1970-х гг., игнорирующий академическую литературу, характерен для экономистов, занимающих высшие должности в мировых центральных банках. Таким образом, академический подход, упрощенный анализ и дух рыночного фундаментализма стали «коньком» денежно-кредитной политики ФРС США. Отсюда и надежды на самовозрождение рынка, и расчеты на рациональное поведение банков и домохозяйств, и слабый надзор за спекулятивной деятельностью. Пока академический стиль преобладает в ФРС США, контроль над финансовыми рисками будет оставаться слабым местом американской политики.
Сергей МОИСЕЕВ
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба