26 апреля 2022 Фридом Финанс
Kimberly-Clark Corp. (NYSE: KMB) отчиталась за первый квартал 2022 года выручкой в размере $5,1 млрд (+7% г/г) при консенсусе $4,9 млрд. Скорректированная EPS по итогам трех месяцев составила $1,35 (-25% г/г), превзойдя прогноз аналитиков на уровне $1,24.
Компания пересмотрела гайденс на 2022 год по темпам роста выручки и органических продаж с 1-2% до 2–4% и с 3-4% до 4–6% соответственно. Кроме того, менеджмент ожидает повышения отпускных цен в течение года.
Столь сильная динамика выручки была обусловлена значительным (10%) ростом органических продаж, который, в свою очередь, был связан с действием трех факторов: потребители приобретали продукты с более высокой маржей (2 п.п), покупали больше товаров (2 п.п) и демонстрировали готовность компенсировать существенное повышение цен (6 п.п). В совокупности это свидетельствует об уверенных позициях эмитента в условиях разгона инфляции, что отдельно отметил CEO компании Майкл Хсю, выразив благодарность своей команде за эффективную работу в столь сложной операционной среде и подчеркнув фокус компании на повышении маржи.
В секторальном разрезе динамика такова:
· Personal Care. Продажи увеличились до $2729 млн (+11% г/г), чистые отпускные цены повысились на 8%, объемы выросли на 3%, ассортимент продукции расширился на 3 пункта. Негативный эффект валютной переоценки составил 2%. Продажи выросли на 16% в Северной Америке и на 8% на рынках D&E.
· Consumer Tissue. Выручка составила $1568 млн (+4% г/г). Чистые отпускные цены улучшили продажи на 5%, а объемы выросли на 2 пункта. Негативная валютная переоценка снизила продажи на 2%, в то время как выбытие низкорентабельных производственных мощностей сократило этот показатель на 1%. Выручка направления увеличилась на 9% в Северной Америке, рост на рынках развивающихся стран составил 3%, показатель для развитых рынков за пределами Северной Америки, напротив, упал на 5%.
· KC Professional. Продажи сегмента выросли на 4% г/г, до $780 млн, при повышении чистых отпускных цен на 4% и расширении ассортимента почти на 1 пункт. Валютные колебания обусловили снижение продаж на 2%. Поступления в североамериканском секторе выросли на 5%, в то время как в развивающихся странах показатель увеличился на 4%, а метрика для развитых рынков за пределами Северной Америки продемонстрировала нулевую динамику.
В последние несколько лет темпы роста продаж Kimberly-Clark постепенно замедлялись. Эту негативную тенденцию подстегнула пандемия, обусловив ослабление показателей в сегменте KC Рrofessional, который ориентирован на обеспечение средств гигиены в офисных, рабочих и общественных помещениях.
Мы рассматриваем рост органических продаж на 10% как довольно внушительный для крупной компании потребительского сектора. Это свидетельствует о восстановлении экономической активности к допандемийным уровням и высоком спросе на продукцию компании. Однако в отчете отражены несколько негативных моментов. Kimberly-Clark борется с инфляционным давлением главным образом путем увеличения отпускных цен и снижения расходов, игнорируя хеджирование производственных рисков. Такой подход чреват ухудшением производственных и финансовых результатов, если спрос снизится, а стоимость углеводородов продолжит оставаться на текущих высоких уровнях, в особенности в Европе.
Наша целевая цена бумаги Kimberly-Clark — $145.
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Компания пересмотрела гайденс на 2022 год по темпам роста выручки и органических продаж с 1-2% до 2–4% и с 3-4% до 4–6% соответственно. Кроме того, менеджмент ожидает повышения отпускных цен в течение года.
Столь сильная динамика выручки была обусловлена значительным (10%) ростом органических продаж, который, в свою очередь, был связан с действием трех факторов: потребители приобретали продукты с более высокой маржей (2 п.п), покупали больше товаров (2 п.п) и демонстрировали готовность компенсировать существенное повышение цен (6 п.п). В совокупности это свидетельствует об уверенных позициях эмитента в условиях разгона инфляции, что отдельно отметил CEO компании Майкл Хсю, выразив благодарность своей команде за эффективную работу в столь сложной операционной среде и подчеркнув фокус компании на повышении маржи.
В секторальном разрезе динамика такова:
· Personal Care. Продажи увеличились до $2729 млн (+11% г/г), чистые отпускные цены повысились на 8%, объемы выросли на 3%, ассортимент продукции расширился на 3 пункта. Негативный эффект валютной переоценки составил 2%. Продажи выросли на 16% в Северной Америке и на 8% на рынках D&E.
· Consumer Tissue. Выручка составила $1568 млн (+4% г/г). Чистые отпускные цены улучшили продажи на 5%, а объемы выросли на 2 пункта. Негативная валютная переоценка снизила продажи на 2%, в то время как выбытие низкорентабельных производственных мощностей сократило этот показатель на 1%. Выручка направления увеличилась на 9% в Северной Америке, рост на рынках развивающихся стран составил 3%, показатель для развитых рынков за пределами Северной Америки, напротив, упал на 5%.
· KC Professional. Продажи сегмента выросли на 4% г/г, до $780 млн, при повышении чистых отпускных цен на 4% и расширении ассортимента почти на 1 пункт. Валютные колебания обусловили снижение продаж на 2%. Поступления в североамериканском секторе выросли на 5%, в то время как в развивающихся странах показатель увеличился на 4%, а метрика для развитых рынков за пределами Северной Америки продемонстрировала нулевую динамику.
В последние несколько лет темпы роста продаж Kimberly-Clark постепенно замедлялись. Эту негативную тенденцию подстегнула пандемия, обусловив ослабление показателей в сегменте KC Рrofessional, который ориентирован на обеспечение средств гигиены в офисных, рабочих и общественных помещениях.
Мы рассматриваем рост органических продаж на 10% как довольно внушительный для крупной компании потребительского сектора. Это свидетельствует о восстановлении экономической активности к допандемийным уровням и высоком спросе на продукцию компании. Однако в отчете отражены несколько негативных моментов. Kimberly-Clark борется с инфляционным давлением главным образом путем увеличения отпускных цен и снижения расходов, игнорируя хеджирование производственных рисков. Такой подход чреват ухудшением производственных и финансовых результатов, если спрос снизится, а стоимость углеводородов продолжит оставаться на текущих высоких уровнях, в особенности в Европе.
Наша целевая цена бумаги Kimberly-Clark — $145.
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу