Тема санкций снова выходит на первый план

Главное
Российский рынок акций завершал прошлую неделю в районе 2300 п. по индексу МосБиржи. Торговая активность существенно снизилась. В пятницу обороты в акциях составили 15,6 млрд руб. — это минимальные внутридневные объемы c 2018 г.

Краткосрочный взгляд на российский рынок акций — нейтральный. Внешний фон существенным образом не меняется. Устойчивей рынка могут выглядеть акции электроэнергетического сектора, ритейлеры, телекоммуникации. Среди отстающих — бумаги нефтяных компаний.

Область ближайшей поддержки по индексу МосБиржи сместилась в зону 2170–2240 п. Сверху же остается актуальным препятствие в области 2460–2500 п. Получается весьма широкий коридор, подходящий для краткосрочной спекулятивной торговли.

Тема санкций снова выходит на первый план


На долговом рынке ситуация остается относительно стабильной. Индексы государственных и корпоративных облигаций не показывают выраженной динамики. Бумагам помогают сразу несколько факторов.

Укрепившийся рубль предполагает более быстрое замедление инфляции, а значит открывает возможность для активного снижения ключевой ставки ЦБ РФ. Вероятно, в краткосрочной перспективе инфляция продолжит замедляться еще и из-за падения потребительской активности, а также снижения объемов кредитования на фоне пока еще высоких ставок. Мы уже это видим в последних недельных цифрах Росстата по индексу потребительских цен.

Это создает пространство для положительной переоценки среднесрочных выпусков облигаций с погашением через 3–5 лет. Учитывая все еще высокий уровень G-спреда, корпоративные бонды выглядят привлекательней ОФЗ с точки зрения потенциальной переоценки.

Санкции. На сегодня назначено совещание глав МИДов Евросоюза. На повестке шестой пакет санкций в отношении России. Ключевая тема — план поэтапного отказа от российской нефти. В последние недели европейские чиновники никак не могли найти компромисс по этому вопросу. Нет полной уверенности, что это будет сделано и сегодня.

Если предположить, что схема постепенного введения эмбарго все-таки будет утверждена, в чем пока нет 100%-ной уверенности, то на рынках наверняка будет эмоциональная реакция. Пусть влияние на первом этапе и будет не очень значительным, но на длинном горизонте последствия таких мер весьма существенны. Цены на нефть могут отреагировать спекулятивным ростом. При этом дисконт российского сорта Urals к фьючерсам Brent может еще увеличиться с текущих $30–35.

Для акций российских нефтяников перспектива снижения поставок в ЕС, естественно, негативна. В случае утверждения новых ограничений, все бумаги крупнейших компаний сектора могут отставать от общей динамики индекса МосБиржи.

При этом и для рубля тема санкций чувствительна, хотя и будет отложена во времени на конец 2022 г. В моменте параметры торгового баланса по-прежнему будут поддерживать курс национальной валюты, но по мере сокращения экспортной выручки курс USD/RUB будет ослабевать. Возврат доллара в сторону 75–80 или даже чуть выше к концу года выглядит весьма вероятным сценарием.

В США пройден пик сезона отчетов, рынок отскочил. В пятницу американский рынок акций уверенно поднимался, однако этот рост пока воспринимается лишь в качестве локального отскока на фоне сильной перепроданности. Общий же среднесрочный нисходящий тренд остается преимущественно нисходящим.

Допускаем, что фаза отскока с последующей консолидацией может продолжиться вплоть до начала–середины июня на фоне активизации байбэков и пока еще благоприятными условиями с рыночной ликвидностью. Однако затем начнется постепенное сворачивание баланса ФРС, что будет мешать восстановлению рынка акций США.

На среднесрочном горизонте снизу ближайшим ориентиром и областью поддержки по индексу S&P 500 выступает район 3810–3860 п. При этом в рамках отскока зона торможения наверху расположена в широком коридоре 4160–4310 п.


Бумаги в фокусе
• TCS Group (+4,8%). Бумаги в конце прошлой недели показали лучший результат среди ликвидных фишек. Этот подъем во многом является лишь отскоком на фоне накопленной перепроданности. Ранее бумаги выглядели хуже рынка. В апреле падение котировок останавливалось около 1850 руб. Этот район для многих сейчас может выступать ориентиром и в то же время точкой потенциального разворота нисходящего тренда.

• Мосэнерго (+3,1%). Опубликован финансовый отчет за I квартал 2022 г. Выручка сократилась на 3,7% по сравнению с аналогичным периодом 2021 г., однако показатель EBITDA вырос на 20,5%, а чистая прибыль — на 38,6%.

Сильный рост прибыли обусловлен преимущественно бумажными статьями, в частности, за счет восстановления убытков от обесценения активов. Теоретически увеличение прибыли, пусть и бумажной, позитивно для дивидендов Мосэнерго по итогам 2022 г. При этом сейчас нет уверенности, что эти статьи не будут скорректированы при определении дивидендной базы. Какая-то ясность в этом вопросе должна появиться после рекомендации по выплатам за 2021 г.

• Интер РАО (+1,3%). Европейская структура Интер РАО — RAO Nordic заявила о приостановке поставок электроэнергии из России в Финляндию из-за проблем с оплатой. Компания заявила, что за объемы, проданные с 6 мая, средства не поступили.

Новость умеренно негативна для бумаг компании. Финляндия является крупнейшим зарубежным потребителем. На нее в 2021 г. приходилось 37% экспортных поставок. При этом сам по себе экспорт не является ключевым направлением для Интер РАО. Его доля в общей структуре выработки в прошлом году была чуть менее 20%.

• Россети Волга (-3%). Совет директоров рекомендовал дивиденды за 2021 г. Итоговая дивдоходность скромная — около 1%.

• Полюс (-3,8%). Саид Керимов пожертвовал 46,35% акций компаний Фонду поддержки исламских организаций. В результате бизнесмен больше не имеет прямого и косвенного экономического интереса или права собственности в отношении компании. Являясь некоммерческим фондом, новый акционер полностью доверяет развитие Полюса текущей команде менеджмента и не планирует участвовать в повседневном управлении бизнесом.

Участники рынка негативно восприняли новость, что во многом обусловлено ростом неопределенности. У инвесторов нет четкого понимания, что значит подобный шаг. К тому же цены на золото остаются около минимальных уровней последних недель, а курс рубля выглядит очень крепко. Можно только предположить, что в текущих условиях разного рода санкционные риски в отношении компании снижаются, что позитивно. Что касается технической картины, то ближайшие потенциально сильные уровни поддержки могут проходить около уровня 11 800 руб.

Отчеты и важные события
• Петропавловск опубликует финансовые результаты за 2021 г., а Детский мир за I квартал 2022 г.

• Ростелеком также должен был опубликовать сегодня результаты по МСФО за I квартал, но в пятницу было объявлено об отмене публикации. Объяснение стандартное, как и у многих других эмитентов: «…часть акционеров не имеет возможности принимать инвестиционные решения и совершать действия с ценными бумагами».

• В понедельник последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов Таттелекома за 2021 г. Дивдоходность — около 6,6% по текущим котировкам.

• Сегодня также состоится заседание совета директоров МГТС. В повестке есть вопрос дивидендов за 2021 г.

Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются разнонаправленно и не показывают единой динамики. Фьючерсы на индекс S&P 500 падают на 0,5%, нефть Brent в минусе на 1,5% и находится около уровня $109,8.

Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2307,50 (+0,42%)
РТС 1132,23 (-0,69%)
S&P 500 4023 (+2,38%)
Валюта
USD/RUB 64,54 (+1,97%)
EUR/RUB 67,15 (+2,90%)
Нашли ошибку: выделите и [Ctrl+Enter]

http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Условия использования
При копировании ссылка https://elitetrader.ru/index.php?newsid=607579 обязательна