18 мая TCS Group Тинькофф представит финансовые результаты за I квартал 2022 г. Внимание к отчётности повышенное на фоне сложной ситуации в экономике с учётом моратория ЦБ на отчетность банков.
Пока единственный
В начале марта на фоне санкционного давления стран Запада на финсектор России ЦБ разрешил банкам не публиковать отчетность по российским стандартам учета. При этом контроль за кредитными организациями со стороны регулятора не снижается, и банки обязаны предоставлять информацию в Центробанк в полном объеме.
Согласно пресс-релизу TCS Group, эмитент все же раскроет результаты деятельности за I квартал 2022 г. Отчетность будет предоставлена в сокращенном формате, но в соответствии с правилами Лондонской фондовой биржи и Мосбиржи. По итогам отчетности не планируется проведение телеконференции с аналитиками и инвесторами.
Таким образом, TCS Group — первая крупная кредитная организация, решившая пролить свет на тренды в банковском секторе в условиях очень высокой неопределенности.
Стоит учитывать, что в кризис экономика вошла лишь в марте, а первые два месяца квартала, по сути, будут непоказательными, отражая инерционный подъем прошлого года. Рискнем спрогнозировать траекторию показателей и предположить реакцию бумаг на цифры в отчетности эмитента.
Эффект базы
Прошлый год TCS Group завершила на высокой ноте. Рекордные показатели банка по чистой прибыли и рентабельности капитала подогревали интерес инвесторов к акциям, а финансовые мультипликаторы бумаг в разы превосходили среднеотраслевые значения по банковскому сектору из-за завышенных ожиданий участников рынка.
Чистая прибыль за год приросла на 43%, составив 63,4 млрд руб., капитал увеличился до 176 млрд руб., а рентабельность собственного капитала (ROE) достигла невероятных 42,5%. На пике мультипликатор стоимости бизнеса по сроку окупаемости инвестиций (P/E) показывал почти 20 лет, а цена против капитала (P/BV) превышала 7, что было кратно выше отрасли.
Ранее мы высказывали мнение, что Группа рискует именно темпами роста на волне общего негативного экономического цикла: в будущем TCS Group может показать ограниченный провал по абсолютным показателям. Однако с точки зрения рекордной рентабельности ранних периодов, падение относительных показателей будет наиболее выраженным — компания роста на этапе сжатия источников финансирования и скачка их стоимости рискует растерять завоевания прошлого.
Для прогнозирования результатов применим более осторожные оценки годового сокращения капитала банковской системы, нежели дает ЦБ в 50%. Возможно, средний провал по сектору составит порядка 30%.
Также учитываем фактор, обозначенный выше, о неполном учете негативных тенденций кризисного периода. По факту первая квартальная отчетность будет отражать лишь один месяц экономического провала, а январь-февраль окажутся компенсирующими. Впоследствии, по следующим отчетным периодам, оценки финансовых показателей, скорее всего, будут ухудшены. Но не сейчас.
Таким образом, ожидаем от отчетности за I квартал чистую прибыль в размере менее 9 млрд руб., снижение показателя против аналогичного периода прошлого года — 38%. За счет спокойных января-февраля капитал будет зафиксирован с приростом и может подняться выше 186 млрд руб. И это, вероятно, будет его пик. Рентабельность капитала останется положительной, но может упасть более чем вполовину относительно докризисных значений, или ниже 19%.
Поддержку окажут сильные метрики процентного дохода на фоне февральского повышения ставки ЦБ. Комиссионный доход останется еще в инерционном русле роста на фоне притока клиентов и активности брокерского бизнеса в первые два месяца года. При этом операционные расходы должны сократиться вследствие паузы в экспансии как внутри страны (замедление административных трат), так и на международной арене из-за санкционных ограничений.
Влияние на акции
Акции TCS Group на волне общерыночных распродаж впитали в себя достаточно большой негатив, что было вызвано как природой финансового инструмента (банковские бумаги обычно идут на опережение), так и изменением структуры акционерного капитала на фоне выхода основного владельца из бизнеса. Сказался и рост тарифов на обслуживание.
Негативным фактором распродаж бумаг выступила и их депозитарная форма, что на фоне западных барьеров по движению капитала привело к отвесному падению акций.
Подробно о причинах столь вызывающей динамики бумаг, в результате которой акции совсем недавно в моменте теряли более 70% от максимумов, ранее был опубликован специальный материал. За сутки до важного корпоративного отчета акции фиксируют провал в 63% от конца декабря, курсируя немногим выше 2200 руб. (для сравнения, сам индекс МосБиржи показывает -37%). И это по-прежнему самый слабый результат среди всех ликвидных бумаг из индекса.
Подчеркнем, в условиях крайне высокой неопределенности прогноз финансовых результатов носит вероятностный характер и не может рассматриваться в качестве драйвера к инвестиционному действию. Факты мы узнаем в среду. Итоговые результаты могут быть и хуже обозначенных цифр. Тем не менее при таких, можно сказать, достаточно оптимистичных вводных параметрах реакция в бумагах может быть положительной.
Относительно всего банковского сектора, даже невзирая на падение акций TCS, финансовые мультипликаторы бумаг все еще выше лидеров отрасли, что может несколько ограничивать их восстановление на этапе подъема рынка. Однако на горизонте 2022 г. не исключаем, что при повышенной волатильности акции все же смогут показать позитивную динамику от текущих кризисных уровней цен. В актуальные котировки уже могут быть заложены более слабые результаты, которые наверняка отразит Группа в следующих периодах.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Пока единственный
В начале марта на фоне санкционного давления стран Запада на финсектор России ЦБ разрешил банкам не публиковать отчетность по российским стандартам учета. При этом контроль за кредитными организациями со стороны регулятора не снижается, и банки обязаны предоставлять информацию в Центробанк в полном объеме.
Согласно пресс-релизу TCS Group, эмитент все же раскроет результаты деятельности за I квартал 2022 г. Отчетность будет предоставлена в сокращенном формате, но в соответствии с правилами Лондонской фондовой биржи и Мосбиржи. По итогам отчетности не планируется проведение телеконференции с аналитиками и инвесторами.
Таким образом, TCS Group — первая крупная кредитная организация, решившая пролить свет на тренды в банковском секторе в условиях очень высокой неопределенности.
Стоит учитывать, что в кризис экономика вошла лишь в марте, а первые два месяца квартала, по сути, будут непоказательными, отражая инерционный подъем прошлого года. Рискнем спрогнозировать траекторию показателей и предположить реакцию бумаг на цифры в отчетности эмитента.
Эффект базы
Прошлый год TCS Group завершила на высокой ноте. Рекордные показатели банка по чистой прибыли и рентабельности капитала подогревали интерес инвесторов к акциям, а финансовые мультипликаторы бумаг в разы превосходили среднеотраслевые значения по банковскому сектору из-за завышенных ожиданий участников рынка.
Чистая прибыль за год приросла на 43%, составив 63,4 млрд руб., капитал увеличился до 176 млрд руб., а рентабельность собственного капитала (ROE) достигла невероятных 42,5%. На пике мультипликатор стоимости бизнеса по сроку окупаемости инвестиций (P/E) показывал почти 20 лет, а цена против капитала (P/BV) превышала 7, что было кратно выше отрасли.
Ранее мы высказывали мнение, что Группа рискует именно темпами роста на волне общего негативного экономического цикла: в будущем TCS Group может показать ограниченный провал по абсолютным показателям. Однако с точки зрения рекордной рентабельности ранних периодов, падение относительных показателей будет наиболее выраженным — компания роста на этапе сжатия источников финансирования и скачка их стоимости рискует растерять завоевания прошлого.
Для прогнозирования результатов применим более осторожные оценки годового сокращения капитала банковской системы, нежели дает ЦБ в 50%. Возможно, средний провал по сектору составит порядка 30%.
Также учитываем фактор, обозначенный выше, о неполном учете негативных тенденций кризисного периода. По факту первая квартальная отчетность будет отражать лишь один месяц экономического провала, а январь-февраль окажутся компенсирующими. Впоследствии, по следующим отчетным периодам, оценки финансовых показателей, скорее всего, будут ухудшены. Но не сейчас.
Таким образом, ожидаем от отчетности за I квартал чистую прибыль в размере менее 9 млрд руб., снижение показателя против аналогичного периода прошлого года — 38%. За счет спокойных января-февраля капитал будет зафиксирован с приростом и может подняться выше 186 млрд руб. И это, вероятно, будет его пик. Рентабельность капитала останется положительной, но может упасть более чем вполовину относительно докризисных значений, или ниже 19%.
Поддержку окажут сильные метрики процентного дохода на фоне февральского повышения ставки ЦБ. Комиссионный доход останется еще в инерционном русле роста на фоне притока клиентов и активности брокерского бизнеса в первые два месяца года. При этом операционные расходы должны сократиться вследствие паузы в экспансии как внутри страны (замедление административных трат), так и на международной арене из-за санкционных ограничений.
Влияние на акции
Акции TCS Group на волне общерыночных распродаж впитали в себя достаточно большой негатив, что было вызвано как природой финансового инструмента (банковские бумаги обычно идут на опережение), так и изменением структуры акционерного капитала на фоне выхода основного владельца из бизнеса. Сказался и рост тарифов на обслуживание.
Негативным фактором распродаж бумаг выступила и их депозитарная форма, что на фоне западных барьеров по движению капитала привело к отвесному падению акций.
Подробно о причинах столь вызывающей динамики бумаг, в результате которой акции совсем недавно в моменте теряли более 70% от максимумов, ранее был опубликован специальный материал. За сутки до важного корпоративного отчета акции фиксируют провал в 63% от конца декабря, курсируя немногим выше 2200 руб. (для сравнения, сам индекс МосБиржи показывает -37%). И это по-прежнему самый слабый результат среди всех ликвидных бумаг из индекса.
Подчеркнем, в условиях крайне высокой неопределенности прогноз финансовых результатов носит вероятностный характер и не может рассматриваться в качестве драйвера к инвестиционному действию. Факты мы узнаем в среду. Итоговые результаты могут быть и хуже обозначенных цифр. Тем не менее при таких, можно сказать, достаточно оптимистичных вводных параметрах реакция в бумагах может быть положительной.
Относительно всего банковского сектора, даже невзирая на падение акций TCS, финансовые мультипликаторы бумаг все еще выше лидеров отрасли, что может несколько ограничивать их восстановление на этапе подъема рынка. Однако на горизонте 2022 г. не исключаем, что при повышенной волатильности акции все же смогут показать позитивную динамику от текущих кризисных уровней цен. В актуальные котировки уже могут быть заложены более слабые результаты, которые наверняка отразит Группа в следующих периодах.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter