2 июня 2022 PRAVDA Invest | РусГидро
В сравнении с 1 кв 2021 г. результаты такие:
-Выручка 117,58 млрд.руб (+5,5% г/г)
-EBITDA 35,6 млрд (+1,9% г/г)
-Рентабельность по EBITDA 27,4% (+0,8 пп г/г)
-Прибыль от операционной деятельности 25,5 млрд (без изменений)
-Чистая прибыль 19,8 млрд (-3,1% г/г)
🔷Комментарии от компании скромные:
положительная динамика финансовых показателей РусГидро связана с увеличением продаж электроэнергии, полезного отпуска теплоэнергии на Дальнем Востоке, динамикой цен на оптовом рынке электроэнергии и мощности. Снижение чистой прибыли не комментируют.
В целом отчет хороший, работают стабильно. Кризис никак не сказался на показателях работы - EBITDA показала небольшой рост и достигла исторического максимума, долговая нагрузка в норме (Долг/EBITDA = 0,9х).
Акции выполняют защитную роль, начиная с событий конца февраля, благодаря уникальным свойствам компании генерировать энергию с низкой себестоимостью, а также возможности прогнозировать показатели работы в условиях нестабильности в других секторах.
Но сегодня по мультипликаторам бумага стоит недешево относительно всего сектора: EV/EBITDA =3,8, P/E = 8.5. Это как раз премия за ее свойства стабильности.
Несколько слов про дивидендные ожидания. По дивполитике платят 1 раз в год, не менее 50% от чистой прибыли по МСФО, скорректированной на неденежные статьи, но не ниже среднего значения дивидендов за 3 предшествующих года. Если брать показатель чистой прибыли за прошлый год, то дивиденд получается небольшой, порядка 0,048 рубля на акцию (дивдоха 6%). Совсем небольшая доходность в сегодняшних условиях. Однако, ранее, менеджмент сообщал о намерении направить на выплату дивиендов за 2021 год 39,2 млрд руб. Примерно такая величина получается без учета списаний. В этом случае дивиденд может уже составить 0,089 рубля (11% дивдоха). Не понятно как будут считать. Пока рекомендаций от совета директоров не было.
Мы считаем, что в текущих условиях .большой дивиденд платить не будут. Тем более прогнозы на 2022 год сама компания делает не самые оптимистичные - ожидается снижение EBITDA и рост долговой нагрузки.
Для роста капитализации нужен либо рост бизнеса, либо рост тарифов. Ни того ни другого не ожидается. Поэтому компания хорошо подходит для долгосрочных портфелей и позволяет сохранить деньги в условиях кризиса.
https://vk.com/pravdainvest (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter