6 июня 2022 БКС Экспресс
Эксперты БКС Экспресс дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.
Взгляд на рынок
Инфляция держится около нуля, и впереди очередное заседание Банка России 10 июня, на котором рынок ждет еще один шаг снижения ключевой ставки. Консенсус-прогноз от «Известий» предполагает снижение на 1 п.п., до 10%.
На фоне таких ожиданий кривая доходностей ОФЗ продолжает снижаться. На отрезке свыше 2 лет ставки консолидируются в узком коридоре 9,15–9,2%. Если в среду данные Росстата по инфляции не преподнесут сюрпризов, то до конца недели кривая может существенно не измениться. В длинных бумагах с дюрацией свыше 5 лет возможен умеренный рост, в то время как более короткие бонды могут быть стабильны.
В корпоративном сегменте G-спреды немного расширились, что говорит об отстающей динамике по сравнению с ОФЗ. Сильнее всего расширились премии за риск в рейтинговой категории от BBB до AA- по национальной шкале. Соответствующий индекс Cbonds вырос почти на 30 б.п.
В широкой перспективе по корпоративным бондам второго эшелона с рейтингами от A- до A+ еще можно получить доходности от 11% до 13%. В категории от BBB- до BBB+ можно найти отдельные истории с доходностью 15–16%, но ставки от 18% и выше теперь есть только в категории спекулятивных бондов. Если инвестора интересуют высокие ставки, важно аккуратно взвешивать все риски.
На первичном рынке активность растет. На прошлой неделе Сегежа Групп разместила выпуск 002Р-04R на 7 млрд руб. Оферта по выпуску предусмотрена в ноябре 2023 г., доходность при размещении 11,46%. Объем выпуска оказался больше, а ставка купона — ниже изначально планируемых, что говорит об улучшении настроений на рынке. На этой неделе Почта России планирует разместить выпуск облигаций на 10 млрд руб. с погашением через 10 лет и офертой через 5 лет. Ожидаемая ставка купона — 11,4%.
На прошлой неделе были понижены кредитные рейтинги от Эксперт РА для эмитентов: ХКФ Банк (ruBBB+), АО «Регион-Продукт (ruB-) и Рисса Инвестмент Лимитед (ruA-) — материнской группы для Боржоми. Агентство АКРА повысило рейтинг АО НОКССБАНК до уровня BB(RU).
5 облигаций
ГидроМашСервис БО-03
Головная компания ГМС — машиностроительный и инжиниринговый холдинг, один из крупнейших в России производителей насосного оборудования и компрессоров для нефтегазовой отрасли, ЖКХ и энергетики. Значительный портфель заказов поддержит рост доходов в кратко- и среднесрочной перспективе. При невысоких потребностях в капитальных вложениях риски обслуживания долга выглядят невысокими.
О’КЕЙ 001Р-03
Крупный российский ритейлер, управляющий сетью одноименных гипермаркетов и динамично развивающейся сетью дискаунтеров «ДА!» общей торговой площадью более 620 тыс. кв.м. Отрасль ритейла выступает защитной в периоды повышенной инфляции, что будет поддерживать бизнес компании. Рейтинг ruA- «стабильный» от агентства Эксперт РА.
АФК Система 001Р-13
АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, владеет активами в 15 различных отраслях. В том числе компания выступает крупным акционером в публичных предприятиях МТС, Ozon, Segezha group и Etalon Group. Входит в список системообразующих предприятий. Рейтинг ruAA- «стабильный» от агентства Эксперт РА.
ПИК-Корпорация, 001Р-02
ПИК — крупнейший российский застройщик с долей 5,9% в общем объеме текущего строительства. Основная деятельность сосредоточена в наиболее маржинальном Московском регионе. Масштабы бизнеса, устойчивые финансовые показатели и низкая долговая нагрузка обеспечивают высокий уровень надежности. Продление программы льготной ипотеки позволит сохранить стабильные финансовые показатели в 2022 г. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА.
Брусника финанс 001Р-02
Региональный девелопер, входит в топ-20 застройщиков по объему текущего строительства. Обладает диверсифицированным портфелем проектов с земельным банком почти 6,5 тыс. кв. м. Компания обладает сильным бизнес-профилем, высокой рентабельностью, низкой долговой нагрузкой и комфортным графиком погашения долга. Входит в перечень системообразующих предприятий. Рейтинг A-(RU) от агентства АКРА (подтвержден 3 марта 2022 г).
Взгляд на рынок
Инфляция держится около нуля, и впереди очередное заседание Банка России 10 июня, на котором рынок ждет еще один шаг снижения ключевой ставки. Консенсус-прогноз от «Известий» предполагает снижение на 1 п.п., до 10%.
На фоне таких ожиданий кривая доходностей ОФЗ продолжает снижаться. На отрезке свыше 2 лет ставки консолидируются в узком коридоре 9,15–9,2%. Если в среду данные Росстата по инфляции не преподнесут сюрпризов, то до конца недели кривая может существенно не измениться. В длинных бумагах с дюрацией свыше 5 лет возможен умеренный рост, в то время как более короткие бонды могут быть стабильны.
В корпоративном сегменте G-спреды немного расширились, что говорит об отстающей динамике по сравнению с ОФЗ. Сильнее всего расширились премии за риск в рейтинговой категории от BBB до AA- по национальной шкале. Соответствующий индекс Cbonds вырос почти на 30 б.п.
В широкой перспективе по корпоративным бондам второго эшелона с рейтингами от A- до A+ еще можно получить доходности от 11% до 13%. В категории от BBB- до BBB+ можно найти отдельные истории с доходностью 15–16%, но ставки от 18% и выше теперь есть только в категории спекулятивных бондов. Если инвестора интересуют высокие ставки, важно аккуратно взвешивать все риски.
На первичном рынке активность растет. На прошлой неделе Сегежа Групп разместила выпуск 002Р-04R на 7 млрд руб. Оферта по выпуску предусмотрена в ноябре 2023 г., доходность при размещении 11,46%. Объем выпуска оказался больше, а ставка купона — ниже изначально планируемых, что говорит об улучшении настроений на рынке. На этой неделе Почта России планирует разместить выпуск облигаций на 10 млрд руб. с погашением через 10 лет и офертой через 5 лет. Ожидаемая ставка купона — 11,4%.
На прошлой неделе были понижены кредитные рейтинги от Эксперт РА для эмитентов: ХКФ Банк (ruBBB+), АО «Регион-Продукт (ruB-) и Рисса Инвестмент Лимитед (ruA-) — материнской группы для Боржоми. Агентство АКРА повысило рейтинг АО НОКССБАНК до уровня BB(RU).
5 облигаций
ГидроМашСервис БО-03
Головная компания ГМС — машиностроительный и инжиниринговый холдинг, один из крупнейших в России производителей насосного оборудования и компрессоров для нефтегазовой отрасли, ЖКХ и энергетики. Значительный портфель заказов поддержит рост доходов в кратко- и среднесрочной перспективе. При невысоких потребностях в капитальных вложениях риски обслуживания долга выглядят невысокими.
О’КЕЙ 001Р-03
Крупный российский ритейлер, управляющий сетью одноименных гипермаркетов и динамично развивающейся сетью дискаунтеров «ДА!» общей торговой площадью более 620 тыс. кв.м. Отрасль ритейла выступает защитной в периоды повышенной инфляции, что будет поддерживать бизнес компании. Рейтинг ruA- «стабильный» от агентства Эксперт РА.
АФК Система 001Р-13
АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, владеет активами в 15 различных отраслях. В том числе компания выступает крупным акционером в публичных предприятиях МТС, Ozon, Segezha group и Etalon Group. Входит в список системообразующих предприятий. Рейтинг ruAA- «стабильный» от агентства Эксперт РА.
ПИК-Корпорация, 001Р-02
ПИК — крупнейший российский застройщик с долей 5,9% в общем объеме текущего строительства. Основная деятельность сосредоточена в наиболее маржинальном Московском регионе. Масштабы бизнеса, устойчивые финансовые показатели и низкая долговая нагрузка обеспечивают высокий уровень надежности. Продление программы льготной ипотеки позволит сохранить стабильные финансовые показатели в 2022 г. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА.
Брусника финанс 001Р-02
Региональный девелопер, входит в топ-20 застройщиков по объему текущего строительства. Обладает диверсифицированным портфелем проектов с земельным банком почти 6,5 тыс. кв. м. Компания обладает сильным бизнес-профилем, высокой рентабельностью, низкой долговой нагрузкой и комфортным графиком погашения долга. Входит в перечень системообразующих предприятий. Рейтинг A-(RU) от агентства АКРА (подтвержден 3 марта 2022 г).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба