10 июня 2022 Тинькофф Банк Асатуров Константин
3 июня Евросоюз ввел санкции против Национального расчетного депозитария (НРД) как крупнейшего депозитария ценных бумаг в России.
Это означает, что клиенты НРД больше не смогут торговать иностранными ценными бумагами (ИЦБ) на организованных торгах и получать по ним купоны и дивиденды. Фактически это ограничение действовало с марта — тогда европейские депозитарии Euroclear и Clearstream приостановили обслуживание счетов НРД. А сейчас появился формальный повод.
Российские ценные бумаги санкции не затрагивают: владельцы по-прежнему смогут получать по ним купоны и дивиденды, продавать и покупать.
Каких иностранных бумаг коснутся санкции
Чтобы ответить на этот вопрос, нужно немного рассказать о том, как устроены депозитарии. Если вы покупаете ценные бумаги, их нужно хранить на определенном счете, как и деньги. Хранением ценных бумаг занимаются депозитарии.
Например, если вы купили акцию «Газпрома», она будет размещена в депозитарии на специальном счете депо, и это будет гарантия того, что вы ею владеете, можете ее продать или получить дивиденды.
Национальный расчетный депозитарий (НРД) — это центральный депозитарий Российской федерации, в котором хранится информация об операциях с ценными бумагами, причем как российскими, так и иностранными.
Но для того чтобы владеть иностранными ценными бумагами, одного российского депозитария мало. Чтобы вы могли проводить операции, например, с акциями компании Ford, нужно, чтобы между Национальным расчетным депозитарием и европейским депозитарием Euroclear или Clearstream была установлена связь — так называемый депозитарный мост. В этом случае Euroclear открывает для НРД счет. Компания Ford, выплачивая дивиденды, направляет их сначала в Euroclear, а Euroclear рассчитывает, какая доля дивидендов приходится на акции, которые хранятся в НРД, и переводит эту сумму в НРД, который уже распределяет их между держателями акций.
У НРД были налажены депозитарные мосты с депозитариями стран СНГ, а из глобальных депозитариев — только с Euroclear или Clearstream. Это означает, что учет акций всех остальных мировых бирж — китайских, корейских, американских — НРД вел через эти два депозитария. Поэтому санкции против НРД коснутся всех иностранных ценных бумаг, которые хранились в этом депозитарии.
Сам НРД принадлежит Московской бирже, поэтому иностранные бумаги, купленные на Мосбирже, хранились в НРД. У Санкт-Петербургской биржи есть свой депозитарий — это «Бест Эффортс Банк», сейчас переименованный в «СПБ Банк». Он взаимодействовал с центральным депозитарием США — DTC. Но, как оказалось, часть бумаг Санкт-Петербургская биржа хранила и в НРД.
То есть российские резиденты могут владеть иностранными бумагами тремя основными способами:
Через депозитарный мост НРД — Euroclear или Clearstream. Эти бумаги заблокированы.
Через депозитарный мост Euroclear — НРД — «СПБ Банк». Эти бумаги тоже заблокированы.
Через депозитарный мост «СПБ Банка» и центрального депозитария США DTC. Иностранные бумаги, которыми россияне владели по этой схеме, не заморожены. Их можно продавать и покупать.
То есть заблокированными оказались не все иностранные ценные бумаги, а только те, которые хранились в НРД, в основном купленные через Московскую биржу. Выбор биржи в основном зависел от брокера. Тинькофф, ВТБ, «Фридом Финанс» — акционеры Санкт-Петербургской биржи, и поэтому их клиенты пользовались по большей части ее услугами для торгов с ИЦБ. Сбербанк — акционер Московской биржи, его клиенты покупали ценные бумаги там.
В относительно привилегированном положении оказались владельцы ИИС, потому что они могли покупать иностранные бумаги только на СПб-бирже. В итоге под блокировку подпали не все их активы. Не подпали под блокировку также иностранные бумаги, которые брокеры хранили на зарубежных счетах, минуя НРД. Но этим пользовалась очень малая доля российских инвесторов.
Что произошло с бумагами, которые заморозил ЦБ, и как это связано с НРД
30 мая, еще до введения санкций, ЦБ ограничил торги иностранными ценными бумагами, которые хранились в НРД. Заблокированные бумаги перенесли на неторговые счета. Это не коснулось клиентов Московской биржи, у которых и так все ИЦБ были заморожены из-за отказа Euroclear и Clearstream работать с НРД еще в марте, а у клиентов СПб-биржи часть бумаг одного и того же эмитента оказалась заблокирована, а часть — нет.
Выяснилось, что биржа использовала не только депозитарную связку «СПБ Банк» — DTC, в которой никак не участвует НРД. Большинство бумаг действительно хранилось так, и никакие мартовские блокировки Euroclear и Clearstream их не касались. Но еще использовалась вторая схема: Euroclear — НРД — «СПБ Банк». Чтобы потери не ложились только на клиентов, чьи бумаги брокер хранил таким способом, их разделили на всех: у каждого клиента заморозили пропорциональную долю бумаг.
По данным СПб-биржи, это примерно 14% бумаг в стоимостном выражении, но в реальности замороженная доля конкретных бумаг может быть и больше: например, если половина акций Amazon хранилась в НРД, то у каждого клиента, владеющего акциями Amazon, половина окажется замороженной.
Коснутся ли санкции обмена валюты
Валютные операции проводит Национальный клиринговый центр, его санкции не затронули. Валютные операции для физлиц сейчас никак не ограничены, вы можете и продать и купить валюту.
Для некоторых профессиональных участников недоступен ряд функций клиринга, например обеспечение в евро, но евро по-прежнему можно купить.
Санкции против НКЦ привели бы к блокировке практически всех операций с валютой в России, но такого сценария я не жду — хотя бы потому, что европейские компании сейчас расплачиваются за газ в рублях. В условиях санкций против НКЦ это станет невозможным.
Что будет дальше
Централизованного решения пока нет, а единственный доступный на сегодняшний день вариант для заблокированных бумаг — это их продажа на внебиржевых торгах в периметре НРД.
Например, я хочу купить акции Tesla, у вас они есть, но заморожены. Мы подписываем договор, договариваемся о цене, естественно, с дисконтом, просим брокера внести запись в НРД. Акции перемещаются с одного счета на другой, в Euroclear ничего менять не нужно. Эти сделки подходят для профессиональных игроков и большого объема бумаг, хотя не исключено, что брокеры будут собирать пулы какой-то определенной бумаги среди нескольких розничных инвесторов.
Есть надежда, что бумаги можно будет переводить в другие депозитарии СНГ, у которых есть прямая связь с НРД. Но в этом случае, например, армянский депозитарий должен добиться того, чтобы Euroclear тоже перевел бумаги со счета НРД на его счет. Пока Euroclear на такие просьбы никак не реагирует. Глобального решения пока нет — так же, как с заморозкой активов ЦБ.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Это означает, что клиенты НРД больше не смогут торговать иностранными ценными бумагами (ИЦБ) на организованных торгах и получать по ним купоны и дивиденды. Фактически это ограничение действовало с марта — тогда европейские депозитарии Euroclear и Clearstream приостановили обслуживание счетов НРД. А сейчас появился формальный повод.
Российские ценные бумаги санкции не затрагивают: владельцы по-прежнему смогут получать по ним купоны и дивиденды, продавать и покупать.
Каких иностранных бумаг коснутся санкции
Чтобы ответить на этот вопрос, нужно немного рассказать о том, как устроены депозитарии. Если вы покупаете ценные бумаги, их нужно хранить на определенном счете, как и деньги. Хранением ценных бумаг занимаются депозитарии.
Например, если вы купили акцию «Газпрома», она будет размещена в депозитарии на специальном счете депо, и это будет гарантия того, что вы ею владеете, можете ее продать или получить дивиденды.
Национальный расчетный депозитарий (НРД) — это центральный депозитарий Российской федерации, в котором хранится информация об операциях с ценными бумагами, причем как российскими, так и иностранными.
Но для того чтобы владеть иностранными ценными бумагами, одного российского депозитария мало. Чтобы вы могли проводить операции, например, с акциями компании Ford, нужно, чтобы между Национальным расчетным депозитарием и европейским депозитарием Euroclear или Clearstream была установлена связь — так называемый депозитарный мост. В этом случае Euroclear открывает для НРД счет. Компания Ford, выплачивая дивиденды, направляет их сначала в Euroclear, а Euroclear рассчитывает, какая доля дивидендов приходится на акции, которые хранятся в НРД, и переводит эту сумму в НРД, который уже распределяет их между держателями акций.
У НРД были налажены депозитарные мосты с депозитариями стран СНГ, а из глобальных депозитариев — только с Euroclear или Clearstream. Это означает, что учет акций всех остальных мировых бирж — китайских, корейских, американских — НРД вел через эти два депозитария. Поэтому санкции против НРД коснутся всех иностранных ценных бумаг, которые хранились в этом депозитарии.
Сам НРД принадлежит Московской бирже, поэтому иностранные бумаги, купленные на Мосбирже, хранились в НРД. У Санкт-Петербургской биржи есть свой депозитарий — это «Бест Эффортс Банк», сейчас переименованный в «СПБ Банк». Он взаимодействовал с центральным депозитарием США — DTC. Но, как оказалось, часть бумаг Санкт-Петербургская биржа хранила и в НРД.
То есть российские резиденты могут владеть иностранными бумагами тремя основными способами:
Через депозитарный мост НРД — Euroclear или Clearstream. Эти бумаги заблокированы.
Через депозитарный мост Euroclear — НРД — «СПБ Банк». Эти бумаги тоже заблокированы.
Через депозитарный мост «СПБ Банка» и центрального депозитария США DTC. Иностранные бумаги, которыми россияне владели по этой схеме, не заморожены. Их можно продавать и покупать.
То есть заблокированными оказались не все иностранные ценные бумаги, а только те, которые хранились в НРД, в основном купленные через Московскую биржу. Выбор биржи в основном зависел от брокера. Тинькофф, ВТБ, «Фридом Финанс» — акционеры Санкт-Петербургской биржи, и поэтому их клиенты пользовались по большей части ее услугами для торгов с ИЦБ. Сбербанк — акционер Московской биржи, его клиенты покупали ценные бумаги там.
В относительно привилегированном положении оказались владельцы ИИС, потому что они могли покупать иностранные бумаги только на СПб-бирже. В итоге под блокировку подпали не все их активы. Не подпали под блокировку также иностранные бумаги, которые брокеры хранили на зарубежных счетах, минуя НРД. Но этим пользовалась очень малая доля российских инвесторов.
Что произошло с бумагами, которые заморозил ЦБ, и как это связано с НРД
30 мая, еще до введения санкций, ЦБ ограничил торги иностранными ценными бумагами, которые хранились в НРД. Заблокированные бумаги перенесли на неторговые счета. Это не коснулось клиентов Московской биржи, у которых и так все ИЦБ были заморожены из-за отказа Euroclear и Clearstream работать с НРД еще в марте, а у клиентов СПб-биржи часть бумаг одного и того же эмитента оказалась заблокирована, а часть — нет.
Выяснилось, что биржа использовала не только депозитарную связку «СПБ Банк» — DTC, в которой никак не участвует НРД. Большинство бумаг действительно хранилось так, и никакие мартовские блокировки Euroclear и Clearstream их не касались. Но еще использовалась вторая схема: Euroclear — НРД — «СПБ Банк». Чтобы потери не ложились только на клиентов, чьи бумаги брокер хранил таким способом, их разделили на всех: у каждого клиента заморозили пропорциональную долю бумаг.
По данным СПб-биржи, это примерно 14% бумаг в стоимостном выражении, но в реальности замороженная доля конкретных бумаг может быть и больше: например, если половина акций Amazon хранилась в НРД, то у каждого клиента, владеющего акциями Amazon, половина окажется замороженной.
Коснутся ли санкции обмена валюты
Валютные операции проводит Национальный клиринговый центр, его санкции не затронули. Валютные операции для физлиц сейчас никак не ограничены, вы можете и продать и купить валюту.
Для некоторых профессиональных участников недоступен ряд функций клиринга, например обеспечение в евро, но евро по-прежнему можно купить.
Санкции против НКЦ привели бы к блокировке практически всех операций с валютой в России, но такого сценария я не жду — хотя бы потому, что европейские компании сейчас расплачиваются за газ в рублях. В условиях санкций против НКЦ это станет невозможным.
Что будет дальше
Централизованного решения пока нет, а единственный доступный на сегодняшний день вариант для заблокированных бумаг — это их продажа на внебиржевых торгах в периметре НРД.
Например, я хочу купить акции Tesla, у вас они есть, но заморожены. Мы подписываем договор, договариваемся о цене, естественно, с дисконтом, просим брокера внести запись в НРД. Акции перемещаются с одного счета на другой, в Euroclear ничего менять не нужно. Эти сделки подходят для профессиональных игроков и большого объема бумаг, хотя не исключено, что брокеры будут собирать пулы какой-то определенной бумаги среди нескольких розничных инвесторов.
Есть надежда, что бумаги можно будет переводить в другие депозитарии СНГ, у которых есть прямая связь с НРД. Но в этом случае, например, армянский депозитарий должен добиться того, чтобы Euroclear тоже перевел бумаги со счета НРД на его счет. Пока Euroclear на такие просьбы никак не реагирует. Глобального решения пока нет — так же, как с заморозкой активов ЦБ.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу