14 сентября 2009 Национальный Резервный Банк
На мировых фондовых и валютных рынках сейчас происходит фиксация прибыли. Она вполне закономерна после столь длительного роста склонности к рискам, который выразился в повышении цен на акции, commodities и валюты с высокими процентными ставками. Самое интересное, что курс рубля реагирует на эти процессы даже слабее других развивающихся валют. И это несмотря на бытовавшую до сих пор на рынке парадигму, что рубль будет вести себя хуже других по отношению к доллару: расти медленнее, а падать быстрее. И даже заявления государственных служащих разного ранга, прозвучавшие в пятницу, не смогли поколебать крепость российской национальной валюты. Напомним, что все началось со слов А.Улюкаева о том, что центральный банк переходит к плавающему курсу, может отменить корридо 26-41 руб. по бивалютной корзине и переходит к инфляционному таргетированию. Далее Премьер-министр заявил (хотя полного заявления мы не видели, и допускаем, что его слова были вырваны из контекста), что правительство не допустит "чрезмерного" укрепления курса рубля. Наконец, сегодня, А.Кудрин сказал, что свободное плавание рубля не противоречит борьбе с его укреплением - правительству нужно просто больше сберегать (т.е., очевидно, аккумулировать больше средств в суверенных фондах). Однако, все эти тезисы оставляют пока больше вопросов, чем ответов. Во-первых, если препятствовать укреплению рубля, то курс его так и останется заниженным (сейчас он, примерно, в 1.5 раза ниже ППС). Следовательно, цены на активы в России также будут заниженными, а это и приведет к притоку спекулятивного иностранного капитала (направленного на покупку этих активов), которого так боятся российские власти. Приток денег в экономику, на фоне заниженных цен внутри страны, приведет к инфляции, что сделает невозможным снижение ставок по долгосрочным кредитам. А значит, неоткуда будет взяться и долгосрочному капиталу. Что касается государственных сбережений, то непонятно, как увязать их увеличение с циклопическими государственными расходами, запланированными в нашем бюджете. Особенно, если учесть, что эти расходы были не столько вызваны кризисом, сколько запланированы еще в те времена, когда его никто не ждал. Наконец, абсорбция избыточных доходов (даже когда они появятся) в государственных фондах никак не решает проблему притока спекулятивных капиталов: напротив, чем меньше чистый долг страны (долг минус ликвидные активы в валюте), тем больше она привлекает кредиторов.
В силу всех вышеописанных неясностей мы склонны считать все эти заявления словесными интервенциями, которые вполне распространены в практике финансовых властей многих стран. Тем более что разговоры о борьбе с "чрезмерным укреплением рубля" продолжались весь период с 2003 по 2008 годы и мало к чему привели. Поэтому, курс российской национальной валюты продолжит следовать общемировым тенденциям. А в мире мы ожидаем продолжения роста склонности к риску.
Мы прогнозируем повышение цен на нефть до уровня $100 за баррель до конца года, рост индекса S&P500 до отметки 1100 пунктов, индекса РТС до 1800 пунктов и укрепление рубля до 27 руб. за доллар.
В силу всех вышеописанных неясностей мы склонны считать все эти заявления словесными интервенциями, которые вполне распространены в практике финансовых властей многих стран. Тем более что разговоры о борьбе с "чрезмерным укреплением рубля" продолжались весь период с 2003 по 2008 годы и мало к чему привели. Поэтому, курс российской национальной валюты продолжит следовать общемировым тенденциям. А в мире мы ожидаем продолжения роста склонности к риску.
Мы прогнозируем повышение цен на нефть до уровня $100 за баррель до конца года, рост индекса S&P500 до отметки 1100 пунктов, индекса РТС до 1800 пунктов и укрепление рубля до 27 руб. за доллар.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба