28 июня 2022 gold.ru
Текущий кризис в сопровождении растущей инфляции и на фоне военного конфликта на Украине кристаллизует тенденции, которые уже давно наблюдаются в Еврозоне.
Исторически сложилось так, что экономики Европы и Северной Америки всегда были тесно связаны. Цифры показывают сопоставимый рост и уровень жизни, даже если США всегда имели определённое преимущество перед «старой Европой». И вот сейчас возникает развязка этих многолетних взаимоотношений, в ущерб Европе. Причиной этого являются два структурных явления:
1) Энергетическая зависимость Европы
Нынешняя инфляция особенно сильно влияет на стоимость сырьевых товаров, и началась она задолго до конфликта между Россией и Украиной, даже если это усугубило напряжённость на рынке. Печатные станки ЕЦБ и ФРС давно убедили производителей сырьевых товаров повысить цены, чтобы противостоять демонетизации. Но в последние недели санкции Европейского союза против России, надо сказать, имели эффект бумеранга.
Людей в России они почти не беспокоят, но у государств, зависящих от российского газа и нефти, возникают проблемы. Цены на них растут из-за решений, последствия которых были плохо взвешены ответственными политиками. Сейчас Путин практически прекратил поставки газа в Европу, и запасы могут быть исчерпаны к следующей зиме. Кроме того, ЕС установил для себя неустойчивый график энергетического перехода, который к тому же очень дорог в реализации (ветряные турбины и электромобили должны субсидироваться). Ещё хуже инфляции - это дефицит некоторых товаров, а сейчас, похоже, он только набирает обороты.
2) Фрагментация Еврозоны
Евро - особенная валюта: «Это, безусловно, первый случай в истории, когда ОДНОЙ валютой управляют МНОГО Центральных банков», - говорилось в 2013 году.
Эта причудливая конструкция проявляется в постоянно растущем дисбалансе балансов между различными Центробанками. Дисбаланс также отражается в разнице между процентными ставками по суверенному долгу. Процентные ставки, которые испытывающие трудности страны должны выплачивать по своим 10-летним облигациям, опасно растут. Будь то 4% для Италии или 2% для Франции, после нулевого уровня в декабре 2021 года - крутая прогрессия. Разница с базовой процентной ставкой Германии (спред) неумолимо растёт, что рано или поздно должно привести к кризису, сравнимому с 2011 годом (тогда пострадала только Греция, но евро уже был под угрозой краха).
Основным следствием пункта 1) является постоянное ослабление роста по отношению к США, которые независимы в энергетических вопросах, и, возможно, даже длительная рецессия. Из пункта 2) следует, что ЕЦБ не в состоянии серьёзно ужесточить монетарную политику, если он не хочет подвергать опасности Еврозону. В то же время, однако, существует опасность, что евро обесценится по отношению к доллару и таким образом увеличится импортируемая инфляция. Не следует забывать, что товары оплачиваются в долларах США. Поэтому Еврозона движется прямо к стагфляции, или, что ещё хуже, к рецессии в сочетании с инфляцией.
ЕЦБ в ловушке
ЕЦБ находится в ловушке, и он это знает. После экстренного заседания 15 июня он решил ничего не предпринимать, кроме подтверждения того, что он продолжит покупать итальянские долговые обязательства, чтобы успокоить рынки. Сюрпризом пресс-релиза стало объявление об «инструменте против фрагментации», о котором пока не сообщается никаких подробностей.
По данным информационного агентства Reuters, задача этого инструмента - «установить потолок стоимости заимствований для стран с наибольшей задолженностью». К ним относятся Италия, Испания, Греция и Франция, которая также находится в плохом состоянии. Другими словами, ЕЦБ может скупать суверенный долг, не придерживаясь обычных сумм, которые основаны на ВВП страны, для того, чтобы дать привилегии государствам, испытывающим финансовые трудности. Поступая так, он рискует разозлить добросовестные страны Северной Европы и обострить политическую напряжённость внутри ЕС.
Разобщённая, в значительной степени деиндустриализированная и очень энергозависимая Европа, которая также отказывается использовать свой сланцевый газ или возвращаться к атомной энергетике, навязывает себе неустойчивый энергетический переход (прекращение производства автомобилей с ДВС к 2035 году): это перспективы, которые становятся всё более ясными после начала украинского кризиса. В условиях, когда единственным выходом является печатный станок, надвигается гиперинфляция. Настало время действовать.
http://gold.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Исторически сложилось так, что экономики Европы и Северной Америки всегда были тесно связаны. Цифры показывают сопоставимый рост и уровень жизни, даже если США всегда имели определённое преимущество перед «старой Европой». И вот сейчас возникает развязка этих многолетних взаимоотношений, в ущерб Европе. Причиной этого являются два структурных явления:
1) Энергетическая зависимость Европы
Нынешняя инфляция особенно сильно влияет на стоимость сырьевых товаров, и началась она задолго до конфликта между Россией и Украиной, даже если это усугубило напряжённость на рынке. Печатные станки ЕЦБ и ФРС давно убедили производителей сырьевых товаров повысить цены, чтобы противостоять демонетизации. Но в последние недели санкции Европейского союза против России, надо сказать, имели эффект бумеранга.
Людей в России они почти не беспокоят, но у государств, зависящих от российского газа и нефти, возникают проблемы. Цены на них растут из-за решений, последствия которых были плохо взвешены ответственными политиками. Сейчас Путин практически прекратил поставки газа в Европу, и запасы могут быть исчерпаны к следующей зиме. Кроме того, ЕС установил для себя неустойчивый график энергетического перехода, который к тому же очень дорог в реализации (ветряные турбины и электромобили должны субсидироваться). Ещё хуже инфляции - это дефицит некоторых товаров, а сейчас, похоже, он только набирает обороты.
2) Фрагментация Еврозоны
Евро - особенная валюта: «Это, безусловно, первый случай в истории, когда ОДНОЙ валютой управляют МНОГО Центральных банков», - говорилось в 2013 году.
Эта причудливая конструкция проявляется в постоянно растущем дисбалансе балансов между различными Центробанками. Дисбаланс также отражается в разнице между процентными ставками по суверенному долгу. Процентные ставки, которые испытывающие трудности страны должны выплачивать по своим 10-летним облигациям, опасно растут. Будь то 4% для Италии или 2% для Франции, после нулевого уровня в декабре 2021 года - крутая прогрессия. Разница с базовой процентной ставкой Германии (спред) неумолимо растёт, что рано или поздно должно привести к кризису, сравнимому с 2011 годом (тогда пострадала только Греция, но евро уже был под угрозой краха).
Основным следствием пункта 1) является постоянное ослабление роста по отношению к США, которые независимы в энергетических вопросах, и, возможно, даже длительная рецессия. Из пункта 2) следует, что ЕЦБ не в состоянии серьёзно ужесточить монетарную политику, если он не хочет подвергать опасности Еврозону. В то же время, однако, существует опасность, что евро обесценится по отношению к доллару и таким образом увеличится импортируемая инфляция. Не следует забывать, что товары оплачиваются в долларах США. Поэтому Еврозона движется прямо к стагфляции, или, что ещё хуже, к рецессии в сочетании с инфляцией.
ЕЦБ в ловушке
ЕЦБ находится в ловушке, и он это знает. После экстренного заседания 15 июня он решил ничего не предпринимать, кроме подтверждения того, что он продолжит покупать итальянские долговые обязательства, чтобы успокоить рынки. Сюрпризом пресс-релиза стало объявление об «инструменте против фрагментации», о котором пока не сообщается никаких подробностей.
По данным информационного агентства Reuters, задача этого инструмента - «установить потолок стоимости заимствований для стран с наибольшей задолженностью». К ним относятся Италия, Испания, Греция и Франция, которая также находится в плохом состоянии. Другими словами, ЕЦБ может скупать суверенный долг, не придерживаясь обычных сумм, которые основаны на ВВП страны, для того, чтобы дать привилегии государствам, испытывающим финансовые трудности. Поступая так, он рискует разозлить добросовестные страны Северной Европы и обострить политическую напряжённость внутри ЕС.
Разобщённая, в значительной степени деиндустриализированная и очень энергозависимая Европа, которая также отказывается использовать свой сланцевый газ или возвращаться к атомной энергетике, навязывает себе неустойчивый энергетический переход (прекращение производства автомобилей с ДВС к 2035 году): это перспективы, которые становятся всё более ясными после начала украинского кризиса. В условиях, когда единственным выходом является печатный станок, надвигается гиперинфляция. Настало время действовать.
http://gold.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter