8 июля 2022 БКС Экспресс Пучкарев Дмитрий
Летний дивидендный сезон 2022 г. постепенно подходит к концу. Сезон традиционно начинается с апреля, когда выплачиваются первые дивиденды за прошедший год и заканчивается в 20-х числах июля. В 2022 г. последний день, когда будут выплачиваться дивиденды за 2021 г. — 18 июля.
Мы выделили основные особенности, собрали факты и хайлайты летнего дивидендного сезона 2022 г.
Дивидендная масса
В начале 2022 г. мы оценивали дивидендную массу российского рынка в 5,8 трлн руб., что предполагало рост на 62% к уровню 2021 г. Из них около 4 трлн руб. ожидалось к выплате в летний дивидендный сезон — с апреля по июль.
К текущему моменту все наиболее крупные компании уже определились с дивидендами, провели ГОСА. Выплаты за летний сезон составят около 0,97 трлн руб. Самые крупные дивиденды по итогам сезона заплатит Роснефть — в сумме 224,5 млрд руб. или 23,1% от совокупного рыночного объема. В тройке лидеров также Норникель (178,3 млрд руб.) и Новатэк (132,9 млрд руб.).
Отказы от дивидендов
В 2022 г. более 25 крупных российских компаний из тех, что обычно выплачивают дивиденды, отказались от выплат по итогам 2021 г. или отложили их. Основными причинами стали ограничения на движение капитала и невозможность выплатить дивиденды зарубежным акционерам, а также стремление усилить финансовую устойчивость в период рыночной турбулентности и неопределенности.
Разочарование дивидендного сезона 2022 — Газпром. Компания в рамках решения ГОСА отказалась от дивидендов, хотя месяцем ранее совет директоров рекомендовал направить на выплаты рекордные 52,53 руб. на акцию или в сумме 1,24 трлн руб.
Отказ от дивидендов спровоцировал обвал акций Газпрома, к текущему моменту просадка составляет более 33%. Несмотря на высокие цены на газ и привлекательные оценки по форвардным мультипликаторам, бумаги сейчас сложно назвать привлекательными.
Некоторые компании — Лукойл, Эталон — заявили, что дивиденды могут быть распределены позже в 2022 г. Позитивные ожидания по дивидендам на горизонте 12 месяцев есть по акциям Лукойла, НЛМК, ФосАгро, Магнита, Татнефти. Однако 100% уверенности в выплатах пока нет.
Внимание на решения ОСА
Большинство компаний отказались от выплаты дивидендов заранее, в рамках рекомендаций советов директоров еще весной. Однако ряд эмитентов отказались от дивидендов в рамках голосования на ГОСА: Газпром, ФосАгро, ТГК-1, ДЗРД.
Это необычная ситуация, так как почти всегда акционеры соглашаются с рекомендациями совета директоров. Из-за того, что мало кто ожидал отказа от выплаты дивидендов в рамках решений ГОСА, бумаги отмеченных компаний сильно проседали после публикации результатов собраний акционеров.
Решения ОСА по дивидендам теперь особенно важны. Если дивиденды одобряются, реакция может быть не столь выраженной — новость переваривается в течение пары сессий. Однако отказ от выплат может приводить к сильным движениям в бумагах и определять среднесрочную динамику бумаг.
Сейчас основные ГОСА уже прошли, следующие заседания, где будут рассматриваться вопросы о промежуточных дивидендах, у ряда компаний пройдут ориентировочно в августе-сентябре. В этот период стоит уделить повышенное внимание результатам собраний.
Отраслевой разрез
В летний дивидендный сезон бумаги разных секторов экономики вели себя по-разному. Отрасли, в которых компании продолжали платить дивиденды выглядели сильнее. Если брать динамику отраслевых индексов Мосбиржи с начала апреля, то лучший рост показали строительный (+14,9%), телекоммуникационный (+9,1%) и энергетический сектора (+2,8%). Девелоперы поднимались на новостях о снижении процентных ставок по льготной ипотеке, а телекомы и энергетики в большинстве своем приняли решение выплачивать дивиденды, что стало основным драйвером роста. Индекс МосБиржи за тот же период потерял 18,3%.
С другой стороны, отрасли, представители которых в массе своей отказались от выплат — металлурги, потребительский сектор, нефтегазовая отрасль, финансы — выглядели слабо.
Есть хорошие новости
Многие компании отказались от дивидендов летом 2022 г., но были акции, выплаты по которым стали приятной неожиданностью.
К примеру, дивиденды выше ожиданий по итогам года выплатили ОГК-2 и Мосэнерго. Особенность здесь в том, что коэффициент дивидендных выплат был не 50% от чистой прибыли МСФО, как указано в рамках дивидендной политики, а 50% от чистой прибыли по РСБУ.
Солидную дивдоходность по итогам прошлого года предложила МТС. Из-за отсутствия актуальной дивидендной политики по размеру выплат компании была неопределенность, но в итоге выплаты будут максимальными в истории компании. Последний день с дивидендами бумаги торгуются 8 июля.
Частные компании в большинстве своем отказались от дивидендов, но выплаты ряда эмитентов оказались в рамках ожиданий или выше: Норникеля, Новатэка, Сегежи, Интер РАО, Татнефти, Сургутнефтегаза.
Самую высокую дивидендную доходность по итогам дивидендного сезона из наиболее крупных бумаг предложила ОГК-2 — 14,4% на дату отсечки. В топе также Башнефть-ап (13,8%), Сургутнефтегаз-ап (13,1%), Россети Ленэнерго-ап (12,9%).
Что дальше
Вскоре после завершения дивидендного сезона начнется приток средств на рынок от реинвестирования дивидендов. Объем возвращающихся средств может составить около 31–42 млрд руб., что соответствует примерно 1–1,3 дням средних торговых оборотов по индексу МосБиржи. Это вряд ли станет мощным драйвером для динамики акций, но умеренную поддержку рынку с конца июля и до середины августа все же окажет.
Следующий дивидендный сезон должен начаться с сентября и продлится до середины октября — в этот период обычно выплачиваются дивиденды за I полугодие. В 2022 г., скорее всего, меньшее количество компаний будет выплачивать промежуточные дивиденды. Так как неопределенность по дивидендам у многих компаний остается высокой, то в осенний дивидендный сезон стоит ожидать повышенной волатильности.
Во II полугодии могут появиться новости по дивидендам компаний, которые отказались от выплат по итогам 2021 г., но финансовое состояние и перспективы бизнеса позволили бы им распределить крупные дивиденды: Лукойл, НЛМК, ФосАгро, Магнит, Распадская. Это те бумаги, которые могут сильно переоцениться при появлении конкретики по будущим выплатам.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мы выделили основные особенности, собрали факты и хайлайты летнего дивидендного сезона 2022 г.
Дивидендная масса
В начале 2022 г. мы оценивали дивидендную массу российского рынка в 5,8 трлн руб., что предполагало рост на 62% к уровню 2021 г. Из них около 4 трлн руб. ожидалось к выплате в летний дивидендный сезон — с апреля по июль.
К текущему моменту все наиболее крупные компании уже определились с дивидендами, провели ГОСА. Выплаты за летний сезон составят около 0,97 трлн руб. Самые крупные дивиденды по итогам сезона заплатит Роснефть — в сумме 224,5 млрд руб. или 23,1% от совокупного рыночного объема. В тройке лидеров также Норникель (178,3 млрд руб.) и Новатэк (132,9 млрд руб.).
Отказы от дивидендов
В 2022 г. более 25 крупных российских компаний из тех, что обычно выплачивают дивиденды, отказались от выплат по итогам 2021 г. или отложили их. Основными причинами стали ограничения на движение капитала и невозможность выплатить дивиденды зарубежным акционерам, а также стремление усилить финансовую устойчивость в период рыночной турбулентности и неопределенности.
Разочарование дивидендного сезона 2022 — Газпром. Компания в рамках решения ГОСА отказалась от дивидендов, хотя месяцем ранее совет директоров рекомендовал направить на выплаты рекордные 52,53 руб. на акцию или в сумме 1,24 трлн руб.
Отказ от дивидендов спровоцировал обвал акций Газпрома, к текущему моменту просадка составляет более 33%. Несмотря на высокие цены на газ и привлекательные оценки по форвардным мультипликаторам, бумаги сейчас сложно назвать привлекательными.
Некоторые компании — Лукойл, Эталон — заявили, что дивиденды могут быть распределены позже в 2022 г. Позитивные ожидания по дивидендам на горизонте 12 месяцев есть по акциям Лукойла, НЛМК, ФосАгро, Магнита, Татнефти. Однако 100% уверенности в выплатах пока нет.
Внимание на решения ОСА
Большинство компаний отказались от выплаты дивидендов заранее, в рамках рекомендаций советов директоров еще весной. Однако ряд эмитентов отказались от дивидендов в рамках голосования на ГОСА: Газпром, ФосАгро, ТГК-1, ДЗРД.
Это необычная ситуация, так как почти всегда акционеры соглашаются с рекомендациями совета директоров. Из-за того, что мало кто ожидал отказа от выплаты дивидендов в рамках решений ГОСА, бумаги отмеченных компаний сильно проседали после публикации результатов собраний акционеров.
Решения ОСА по дивидендам теперь особенно важны. Если дивиденды одобряются, реакция может быть не столь выраженной — новость переваривается в течение пары сессий. Однако отказ от выплат может приводить к сильным движениям в бумагах и определять среднесрочную динамику бумаг.
Сейчас основные ГОСА уже прошли, следующие заседания, где будут рассматриваться вопросы о промежуточных дивидендах, у ряда компаний пройдут ориентировочно в августе-сентябре. В этот период стоит уделить повышенное внимание результатам собраний.
Отраслевой разрез
В летний дивидендный сезон бумаги разных секторов экономики вели себя по-разному. Отрасли, в которых компании продолжали платить дивиденды выглядели сильнее. Если брать динамику отраслевых индексов Мосбиржи с начала апреля, то лучший рост показали строительный (+14,9%), телекоммуникационный (+9,1%) и энергетический сектора (+2,8%). Девелоперы поднимались на новостях о снижении процентных ставок по льготной ипотеке, а телекомы и энергетики в большинстве своем приняли решение выплачивать дивиденды, что стало основным драйвером роста. Индекс МосБиржи за тот же период потерял 18,3%.
С другой стороны, отрасли, представители которых в массе своей отказались от выплат — металлурги, потребительский сектор, нефтегазовая отрасль, финансы — выглядели слабо.
Есть хорошие новости
Многие компании отказались от дивидендов летом 2022 г., но были акции, выплаты по которым стали приятной неожиданностью.
К примеру, дивиденды выше ожиданий по итогам года выплатили ОГК-2 и Мосэнерго. Особенность здесь в том, что коэффициент дивидендных выплат был не 50% от чистой прибыли МСФО, как указано в рамках дивидендной политики, а 50% от чистой прибыли по РСБУ.
Солидную дивдоходность по итогам прошлого года предложила МТС. Из-за отсутствия актуальной дивидендной политики по размеру выплат компании была неопределенность, но в итоге выплаты будут максимальными в истории компании. Последний день с дивидендами бумаги торгуются 8 июля.
Частные компании в большинстве своем отказались от дивидендов, но выплаты ряда эмитентов оказались в рамках ожиданий или выше: Норникеля, Новатэка, Сегежи, Интер РАО, Татнефти, Сургутнефтегаза.
Самую высокую дивидендную доходность по итогам дивидендного сезона из наиболее крупных бумаг предложила ОГК-2 — 14,4% на дату отсечки. В топе также Башнефть-ап (13,8%), Сургутнефтегаз-ап (13,1%), Россети Ленэнерго-ап (12,9%).
Что дальше
Вскоре после завершения дивидендного сезона начнется приток средств на рынок от реинвестирования дивидендов. Объем возвращающихся средств может составить около 31–42 млрд руб., что соответствует примерно 1–1,3 дням средних торговых оборотов по индексу МосБиржи. Это вряд ли станет мощным драйвером для динамики акций, но умеренную поддержку рынку с конца июля и до середины августа все же окажет.
Следующий дивидендный сезон должен начаться с сентября и продлится до середины октября — в этот период обычно выплачиваются дивиденды за I полугодие. В 2022 г., скорее всего, меньшее количество компаний будет выплачивать промежуточные дивиденды. Так как неопределенность по дивидендам у многих компаний остается высокой, то в осенний дивидендный сезон стоит ожидать повышенной волатильности.
Во II полугодии могут появиться новости по дивидендам компаний, которые отказались от выплат по итогам 2021 г., но финансовое состояние и перспективы бизнеса позволили бы им распределить крупные дивиденды: Лукойл, НЛМК, ФосАгро, Магнит, Распадская. Это те бумаги, которые могут сильно переоцениться при появлении конкретики по будущим выплатам.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter