22 сентября 2009 Pro Finance Service | Архив
■ EUR-USD будет консолидироваться в диапазоне между 1.4650 и 1.4800 в преддверии заседания FOMC на этой неделе, затем возможен рост.
■ Мы пересматриваем свой прогноз по валютам стран Большой Десятки: ослабление доллара продолжится по всему спектру рынка вплоть до конца первого полугодия 2010 года, EUR-USD может достигнуть уровня 1.55, а затем, к 4 кварталу 2010 года откатиться к 1.48.
На горизонте новая волна ослабления доллара
В последнее время американский доллар успешно выполнял роль мальчика для битья на финансовых рынках, испытывая на себе негативное влияние роста интереса к рисковым активам по всему спектру рынка. Акции позитивно реагировали на экономические публикации и заявления Бернанке о том, что худшая рецессия в США со времен Великой Депрессии осталась позади. Кроме того, прочие индикаторы, такие как волатильность фондовых индексов и валютных кроссов, кредитные спрэды и цены на сырье, также способствовали активизации рисковой торговли и новой волны спекуляций carry за счет доллара, поскольку иена и франк, судя по всему, переживают не лучшие времена, несмотря на свой статус валют финансирования. Более того, давление на доллар усилилось после публикации неблагоприятных данных по движению капитала, которые вновь выдвинули на первый план тему диверсификации резервов. До тех пор, пока мировой оптимизм относительно экономического роста сохраняется в прежних масштабах и поддерживается фундаментальными данными, а фондовые рынки, соответственно, вдохновенно растут, у доллара нет шансов избежать дальнейшего падения на фоне стремления рынков к риску. Хотя мы все же не исключаем возможность фиксации прибыли в преддверии заседания FOMC в среду. Однако, скорее всего, сопроводительное заявление будет в полной мере соответствовать желанию инвесторов и далее открывать рисковые валютные позиции, отдавая предпочтение таким валютам как австралийский и новозеландский доллар и норвежская крона.
EUR-USD: В преддверии заседания FOMC пара, скорее всего, не выйдет за пределы диапазона 1.4650-1.4800. Однако как только инвесторы поймут, что сопроводительное заявление не дает никаких оснований рассчитывать на повышение ставки по федеральным фондам в обозримом будущем, а просто отражает общий оптимизм в отношении мировой экономики, они тут же продолжат развивать восходящий потенциал евро/доллара. Если публикуемые затем данные, в частности, заказы на товары длительного пользования, продажи на первичном рынке жилья, индексы INSEE и Ifo будут также хорошими, не исключено, что евро/доллар довольно быстро окажется у психологически важной отметки 1.50.
EUR-JPY: При отсутствии существенных репатриаций средств со стороны японских инвесторов, валютные рынки предпочли возобновить продажи иены. Однако мы не уверены в том, что подобная тенденция сохранится до конца сентября, поскольку новый Министр финансов Японии Фудзи недавно отметил, что сильная иена пойдет на пользу японской экономике и он не видит необходимости в интервенциях, если динамика будет развиваться постепенно. В любом случае, на фоне интереса к риску и спекуляций, идущих полным ходом, иена может вернуть себе статус валюты финансирования на остаток года.
EUR-CHF: Как и предполагалось, Национальный швейцарский банк подтвердил свое негативное отношение к укреплению франка в конце заседания по монетарной политике, вновь расширив спектр решительных действий, направленных на предотвращение его роста против евро. Само по себе это заявление, скорее всего, не сможет спровоцировать массовое короткое покрытие по евро/франку, поскольку доллар/франк находится под давлением продаж доллара и держится вблизи уровня 1.03 - это серьезно осложняет возможность длительных и массовых продаж франка. Однако заявление ЦБ Швейцарии все же позволит евро/франку несколько скорректироваться вниз.
EUR-GBP: Выступая перед Парламентом, Председатель Банка Англии Мервин Кинг подчеркнул, что: а) период экономической стагнации в Великобритании может затянуться; б) банковская система Великобритании может понести новые убытки; в) Банк Англии может снизить ставку по депозитам для банковских резервов. Конечно, фунт испытал на себе последствия подобных заявлений со стороны ЦБ, однако, фунт/доллар все же сумел зафиксироватсья в области 1.65, подтверждая нежелание инвесторов продавать фунт в условиях медвежьего настоя по доллару. Еврр/фунт также остановился выше 0.90.
Прогноз по валютам стран Большой Десятки
Заглядывая вперед, без учета временных корректировок, можно предположить, что доллар продолжит снижение, поскольку катализаторы, толкающие его вниз, остаются в силе. Таким образом, динамика основных валютных пар по-прежнему вращается вокруг оси интерес к риску/отказ от риска и, по крайней мере, до конца первого полугодия 2010 года мало что изменится, поскольку главными и определяющими факторами остаются учетные ставки и состояние фондовых рынков. В связи с этим мы повышаем свой прогноз по евро/доллару в рамках этого цикла до 1.55 к концу к квартала 2010 года. Тем не менее, как только администрация США начнет беспокоиться о росте инфляционных ожиданий, а другие экспортно-ориентированные страны начнут громче высказывать свое недовольство девальвацией доллара, как было летом прошлого года, в стане медведей по доллару наметится раскол. Таким образом, к концу 2010 года, с учетом двух повышений ставки ФРС - по 50 б.п. каждое - и при том, что ЕЦБ не будет менять свою монетарную политику в течение всего 2010 года, быки по доллару могут вернуться в игру, что поможет евро/доллару скорректироваться до 1.48 к 4 кварталу 2010 года. Иена будет оставаться под давлением на фоне улучшения мировых прогнозов, хотя предполагаемое возрождение доллара по всему спектру рынка во 2 полугодии 2010 года должно сократить активность на рынках рисковых активов. мы ожидаем, что доллар/иена достигнет максимума на уровне 106, а евро/иена постепенно приблизится к отметке 156 до конца года. Мы также предвидим укрепление евро/франка в течение ближайших кварталов, поскольку Национальный швейцарский банк подтвердил свое намерение препятствовать укреплению франка. По нашим прогнозам, ево/франк преодолеет уровень 1.55 и устремится к 1.60 в течение года. Мы также полагаем, что фунт в ближайшие кварталы вернется в диапазон 1.80-1.83 с ограниченным нисходящим потенциалом во 2 квартале 2010 года на фоне повышения ставки ФРС, которое впоследствии будет компенсировано аналогичными действиями Банка Англии. Евро/доллар вырос на фоне комментариев Банка Англии, однако, с учетом того, что евро/доллар и фунт/доллар будут следовать общей тенденции, дальнейший рост евро/фунта выше 0.90 представляется маловероятным. С другой стороны, коррекция в следующем году, вероятно ограничится уровнем 0.82, поскольку Банк Англии начнет процесс нормализации своей монетарной политики.
По материалам Unicredit
■ Мы пересматриваем свой прогноз по валютам стран Большой Десятки: ослабление доллара продолжится по всему спектру рынка вплоть до конца первого полугодия 2010 года, EUR-USD может достигнуть уровня 1.55, а затем, к 4 кварталу 2010 года откатиться к 1.48.
На горизонте новая волна ослабления доллара
В последнее время американский доллар успешно выполнял роль мальчика для битья на финансовых рынках, испытывая на себе негативное влияние роста интереса к рисковым активам по всему спектру рынка. Акции позитивно реагировали на экономические публикации и заявления Бернанке о том, что худшая рецессия в США со времен Великой Депрессии осталась позади. Кроме того, прочие индикаторы, такие как волатильность фондовых индексов и валютных кроссов, кредитные спрэды и цены на сырье, также способствовали активизации рисковой торговли и новой волны спекуляций carry за счет доллара, поскольку иена и франк, судя по всему, переживают не лучшие времена, несмотря на свой статус валют финансирования. Более того, давление на доллар усилилось после публикации неблагоприятных данных по движению капитала, которые вновь выдвинули на первый план тему диверсификации резервов. До тех пор, пока мировой оптимизм относительно экономического роста сохраняется в прежних масштабах и поддерживается фундаментальными данными, а фондовые рынки, соответственно, вдохновенно растут, у доллара нет шансов избежать дальнейшего падения на фоне стремления рынков к риску. Хотя мы все же не исключаем возможность фиксации прибыли в преддверии заседания FOMC в среду. Однако, скорее всего, сопроводительное заявление будет в полной мере соответствовать желанию инвесторов и далее открывать рисковые валютные позиции, отдавая предпочтение таким валютам как австралийский и новозеландский доллар и норвежская крона.
EUR-USD: В преддверии заседания FOMC пара, скорее всего, не выйдет за пределы диапазона 1.4650-1.4800. Однако как только инвесторы поймут, что сопроводительное заявление не дает никаких оснований рассчитывать на повышение ставки по федеральным фондам в обозримом будущем, а просто отражает общий оптимизм в отношении мировой экономики, они тут же продолжат развивать восходящий потенциал евро/доллара. Если публикуемые затем данные, в частности, заказы на товары длительного пользования, продажи на первичном рынке жилья, индексы INSEE и Ifo будут также хорошими, не исключено, что евро/доллар довольно быстро окажется у психологически важной отметки 1.50.
EUR-JPY: При отсутствии существенных репатриаций средств со стороны японских инвесторов, валютные рынки предпочли возобновить продажи иены. Однако мы не уверены в том, что подобная тенденция сохранится до конца сентября, поскольку новый Министр финансов Японии Фудзи недавно отметил, что сильная иена пойдет на пользу японской экономике и он не видит необходимости в интервенциях, если динамика будет развиваться постепенно. В любом случае, на фоне интереса к риску и спекуляций, идущих полным ходом, иена может вернуть себе статус валюты финансирования на остаток года.
EUR-CHF: Как и предполагалось, Национальный швейцарский банк подтвердил свое негативное отношение к укреплению франка в конце заседания по монетарной политике, вновь расширив спектр решительных действий, направленных на предотвращение его роста против евро. Само по себе это заявление, скорее всего, не сможет спровоцировать массовое короткое покрытие по евро/франку, поскольку доллар/франк находится под давлением продаж доллара и держится вблизи уровня 1.03 - это серьезно осложняет возможность длительных и массовых продаж франка. Однако заявление ЦБ Швейцарии все же позволит евро/франку несколько скорректироваться вниз.
EUR-GBP: Выступая перед Парламентом, Председатель Банка Англии Мервин Кинг подчеркнул, что: а) период экономической стагнации в Великобритании может затянуться; б) банковская система Великобритании может понести новые убытки; в) Банк Англии может снизить ставку по депозитам для банковских резервов. Конечно, фунт испытал на себе последствия подобных заявлений со стороны ЦБ, однако, фунт/доллар все же сумел зафиксироватсья в области 1.65, подтверждая нежелание инвесторов продавать фунт в условиях медвежьего настоя по доллару. Еврр/фунт также остановился выше 0.90.
Прогноз по валютам стран Большой Десятки
Заглядывая вперед, без учета временных корректировок, можно предположить, что доллар продолжит снижение, поскольку катализаторы, толкающие его вниз, остаются в силе. Таким образом, динамика основных валютных пар по-прежнему вращается вокруг оси интерес к риску/отказ от риска и, по крайней мере, до конца первого полугодия 2010 года мало что изменится, поскольку главными и определяющими факторами остаются учетные ставки и состояние фондовых рынков. В связи с этим мы повышаем свой прогноз по евро/доллару в рамках этого цикла до 1.55 к концу к квартала 2010 года. Тем не менее, как только администрация США начнет беспокоиться о росте инфляционных ожиданий, а другие экспортно-ориентированные страны начнут громче высказывать свое недовольство девальвацией доллара, как было летом прошлого года, в стане медведей по доллару наметится раскол. Таким образом, к концу 2010 года, с учетом двух повышений ставки ФРС - по 50 б.п. каждое - и при том, что ЕЦБ не будет менять свою монетарную политику в течение всего 2010 года, быки по доллару могут вернуться в игру, что поможет евро/доллару скорректироваться до 1.48 к 4 кварталу 2010 года. Иена будет оставаться под давлением на фоне улучшения мировых прогнозов, хотя предполагаемое возрождение доллара по всему спектру рынка во 2 полугодии 2010 года должно сократить активность на рынках рисковых активов. мы ожидаем, что доллар/иена достигнет максимума на уровне 106, а евро/иена постепенно приблизится к отметке 156 до конца года. Мы также предвидим укрепление евро/франка в течение ближайших кварталов, поскольку Национальный швейцарский банк подтвердил свое намерение препятствовать укреплению франка. По нашим прогнозам, ево/франк преодолеет уровень 1.55 и устремится к 1.60 в течение года. Мы также полагаем, что фунт в ближайшие кварталы вернется в диапазон 1.80-1.83 с ограниченным нисходящим потенциалом во 2 квартале 2010 года на фоне повышения ставки ФРС, которое впоследствии будет компенсировано аналогичными действиями Банка Англии. Евро/доллар вырос на фоне комментариев Банка Англии, однако, с учетом того, что евро/доллар и фунт/доллар будут следовать общей тенденции, дальнейший рост евро/фунта выше 0.90 представляется маловероятным. С другой стороны, коррекция в следующем году, вероятно ограничится уровнем 0.82, поскольку Банк Англии начнет процесс нормализации своей монетарной политики.
По материалам Unicredit
http://www.profinance.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба