15 августа 2022 The Wall Street Journal | USDJPY
Иене удалось затормозить несущийся под откос локомотив, который привел ее к минимальным уровням против доллара за последние два десятка лет
Хедж-фонды и управляющие активами спекулируют на иене, усиливая волатильность валюты, которая всегда считалась защитным активом в трудные времена. На минувшей неделе иена существенно укрепилась против доллара. Одним из главных катализаторов было снижение инфляционного давления в США. На этой неделе доллару потерял 1,15% по отношению к иене.
Иена растет примерно с середины июля. Аналитики Wall Street отмечают, что эта динамику разогревают хедж-фонды, которые ранее ставили на снижение иены и теперь фиксируют прибыли. Растущий доллар, пробемы в мировой экономике и глобальная инфляция давили на иену в начале года.
«Иена на последних сессиях вела себя волатильно», — считает Камакшья Триведи, соруководитель валютной стратегии и стратегии развивающихся рынков в Goldman Sachs.
Зависимость от Федрезерва
Иена является третьей по величине в мире валютой после доллара и евро, что делает ее важным элементом финансовых рынков. Инвесторы обычно покупали ее, как защитный актив на фоне падения рынков. Иена росла, даже когда в марте 2011 года Японию накрыло цункми и землетрясения.
Последние колебания подтверждают, что действия Федрезерва провоцируют цепную реакцию на мировых рынках. Со времен финансового кризиса 2008 года на валютных рынках было все спокойно, и только в прошлом году они вернулись к жизни.
Чрезмерные движения в основном связаны с действиями центральных банков, которым приходится справляться с агрессивной инфляцией. После 2008 года центральные банки во всем мире снизили процентные ставки до нуля, чтобы поддержать экономику. Теперь они поднимают процентные ставки разными темпами, снова делая валюты привлекательным инструментом для спекуляций.
В целом, инвесторы покупали валюты тех стран, где центральные банки более решительно боролись с инфляцией. Это одна из причин, по которой доллар США взлетел в этом году: Федрезерв агрессивно повысил процентные ставки. Однако опубликованный в среду отчет ставит под сомнение прогнозы о том, что американский ЦБ сохранит высокий темп. В сентябре грядет повышение на 0.5%, однако некоторые эксперты не исключают и 0.75%.
Банк Японии, с другой стороны, подчеркнул, что он будет продолжать свою политику «бесплатных денег». На пресс-конференции в июле глава Банка Японии Харухико Курода заявил, что было бы неразумно ужесточать условия кредитования, чтобы остановить падение валютного курса. Он также постарался развеять миф о том, что иена слабеет в основном из-за растущего дифференциала по ставкам в США и Японии.
«Валюты Великобритании и Южной Кореи, где нет огромного разрыва в процентных ставках, также сильно подешевели», — отметил Курода.
Чувствительность к спекуляциям
Сдвиг базовой динамики, произошедший за последние несколько десятилетий, сделал иену более восприимчивой к спекуляциям. Джеймс Малкольм, руководитель отдела валютной стратегии в UBS, отметил, что иена раньше играла заметную роль в мировой торговле.
«Однако сейчас валютный рынок работает по-другому». «Японские банки раньше были крупными игроками, но сейчас они не так активны, сейчас гораздо больше высокочастотных трейдеров».
Он и многие другие считают, что автоматическая торговля стимулирует волатильность иены. Как только стратегия становится популярной, алгоритмы подхватывают ее и разгоняют рост или падение в отрыве от фундаментальных и экономических факторов.
Иена была одной из самых слабых валют на развитых рынках в этом году, поэтому многие инвесторы,которые хотят сыграть на охлаждении доллара, выбирают именно иену.
Кит ДеКарлуччи, главный инвестиционный директор лондонского хедж-фонда Melqart KEAL Capital, считает, что заработать на падении доллара проще всего, купив производный инструмент с выплатами в случае роста курса иены. Он также добавил, что многие инвесторы продавали иену, и теперь валюта созрела для коррекции.
«Я могу представить курс 125 иен за доллар», — сказал ДеКарлуччи. Сейчас за один USD придется заплатить 133 иены.
Джефф Ярмут, глава отдела валютных опционов в Северной и Южной Америке в UBS, отметил, что инвесторы закрывают позиции, которые окупились, когда доллар поднялся до двадцатилетних максимумов против иены. На это указывают индикаторы рынка производных инструментов.
«Стратегии разворачиваются», — сказал Ярмут. Он добавил, что деривативы, нацеленные на ослабление существенное доллара, еще не попали в поле зрения клиентов.
С начала года доллар все еще показывает значительный прирост. Однако активная стадия бычьего тренда закончилась в середине июля. С тех пор валюта дрейфует в диапазоне, а инвесторы ждут новые данные по американской экономике. Индекс доллара WSJ, который оценивает курс американской валюты против корзины из 16 валют, вырос примерно на 8.7% в этом году. В июле этот прирост превышал 11%.
http://www.wsj.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter