24 сентября 2009 ИХ "Финам"
Вчера ФРС, как и ожидалось большинством рыночных аналитиков, оставила без изменения свою базовую ставку на уровне 0,0%-0,25%. При этом и заявление Fed по итогам сентябрьского заседания, как представляется, не содержало в себе для сегмента рисковых инвестиций каких-то значимых сюрпризов.
Было объявлено о продлении программы по выкупу активов американских ипотечных облигаций, в том числе ценных бумаг квазигосударственных агентств, на общую сумму в $1,45 трлн., которая теперь, предположительно, завершится в декабре 2009 - январе 2010 г. Срок, в течение которого будет происходить приобретение Резервной Системой казначейских облигаций США на открытом рынке, остался прежним, действие этих мер поддержки долгового сегмента закончится по итогам октября т.г.
ФРС подтвердила свое намерение сохранять уровень стоимости федеральных фондов на "исключительно низких" отметках в течение длительного периода. При этом Fed продолжит использовать "широкий диапазон инструментов в целях обеспечения восстановления экономики и сохранения стабильности цен".
Ситуацию в экономике Комитет по Открытым Рынкам США оценил как "улучшающуюся после периода существенного ослабления". При этом было отмечено, что экономическая активность "в течение определенного периода останется достаточно низкой". На фоне недавних заявлений главы Fed Б. Бернанке о завершении периода рецессии в Америке в ближайшие кварталы, подобные формулировки могли вызвать разочарование у части инвесторов.
На этом фоне котировки EUR/USD в рамках тенденции цен относительно высоко рискованных инвестиционных инструментов протестировали вчера отметки вблизи 1,4680 против 1,4780 на открытии сессии в Нью-Йорке, однако к началу сегодняшних торгов в Европе их значения восстановились на уровне 1,4730 - 1,4740. Возможно, значения данной валютной пары на фоне начинающегося сегодня саммита G 20 сохранят относительную стабильность котировок в краткосрочном периоде.
Между тем, складывается впечатление, что Резервная Система США и другие ведущие мировые регулирующие структуры намерены в ближайшие месяцы изменить структуру своей политики поддержки макроэкономики, сделав в ней акцент на усиление непосредственного контакта с кредитными организациями, усилив при этом административный контроль за банковским сектором. Текущие, низкие уровни кратко- и долгосрочных ставок рынка облигаций, стабильность фондового, сырьевого рынка свидетельствуют о решении крупнейшими мировыми ЦБ проблемы кризиса денежной ликвидности финансового сегмента. На нем, судя по последним комментариям крупнейших аналитических структур, вновь постепенно активизируются самоподдерживающиеся инвестиционные механизмы.
С другой стороны, влияние данных процессов на реальный производственный, потребительский сектор мировой экономики остается низким. Недостаточный уровень активности кредитного рынка отмечается и во вчерашнем заявлении FOMC, и в последних выступлениях представителей руководства Европейского Центрального Банка.
Возможно, значимые признаки усиления административной составляющей стимулирующей политики ведущих мировых финансовых регуляторов проявят себя уже в ближайшие недели. Начало данному процессу могут положить воскресные выборы в германский Бундестаг.
При этом параллельно, как представляется, в ЕС и других странах усилится монетарная поддержка экономики. Возможно, монетарное руководство ряда ведущих стран мира предпримет меры, направленные на ослабление своих национальных валют на FX с целью оказания помощи производственному, потребительскому сектору. Подобные меры в среднесрочном периоде были бы, как представляется, весьма актуальны для стран ЕМС, динамика Валового Внутреннего Продукта которых, с точки зрения долгосрочного периода демонстрирует значимую зависимость от тенденции курса евро на мировом валютном рынке (рис. 1).
Котировки рубля РФ к USD и бивалютной "корзине" на ММВБ сегодня к 11:00 мск составляли 30,11 и 36,53 руб. против, соответственно, 30,00 и 36,48 руб. на вчерашних утренних торгах.
В краткосрочном периоде возможно определенное техническое снижение относительной стоимости российской денежной единицы к ведущим мировым валютам под влиянием некоторого спада инвестиционной активности на российском, мировом финансовом сегменте.
Среднесрочные перспективы динамики курса RUB по отношению, прежде всего - к USD, также представляются "медвежьими" по своему характеру.
Тем не менее, с учетом сохранения высоких темпов роста финансовых рынков России и на фоне продолжающегося снижения инфляционных показателей РФ реализация сценария сравнительно значимого ослабления российской валюты на международном FX, возможно, откладывается.
Было объявлено о продлении программы по выкупу активов американских ипотечных облигаций, в том числе ценных бумаг квазигосударственных агентств, на общую сумму в $1,45 трлн., которая теперь, предположительно, завершится в декабре 2009 - январе 2010 г. Срок, в течение которого будет происходить приобретение Резервной Системой казначейских облигаций США на открытом рынке, остался прежним, действие этих мер поддержки долгового сегмента закончится по итогам октября т.г.
ФРС подтвердила свое намерение сохранять уровень стоимости федеральных фондов на "исключительно низких" отметках в течение длительного периода. При этом Fed продолжит использовать "широкий диапазон инструментов в целях обеспечения восстановления экономики и сохранения стабильности цен".
Ситуацию в экономике Комитет по Открытым Рынкам США оценил как "улучшающуюся после периода существенного ослабления". При этом было отмечено, что экономическая активность "в течение определенного периода останется достаточно низкой". На фоне недавних заявлений главы Fed Б. Бернанке о завершении периода рецессии в Америке в ближайшие кварталы, подобные формулировки могли вызвать разочарование у части инвесторов.
На этом фоне котировки EUR/USD в рамках тенденции цен относительно высоко рискованных инвестиционных инструментов протестировали вчера отметки вблизи 1,4680 против 1,4780 на открытии сессии в Нью-Йорке, однако к началу сегодняшних торгов в Европе их значения восстановились на уровне 1,4730 - 1,4740. Возможно, значения данной валютной пары на фоне начинающегося сегодня саммита G 20 сохранят относительную стабильность котировок в краткосрочном периоде.
Между тем, складывается впечатление, что Резервная Система США и другие ведущие мировые регулирующие структуры намерены в ближайшие месяцы изменить структуру своей политики поддержки макроэкономики, сделав в ней акцент на усиление непосредственного контакта с кредитными организациями, усилив при этом административный контроль за банковским сектором. Текущие, низкие уровни кратко- и долгосрочных ставок рынка облигаций, стабильность фондового, сырьевого рынка свидетельствуют о решении крупнейшими мировыми ЦБ проблемы кризиса денежной ликвидности финансового сегмента. На нем, судя по последним комментариям крупнейших аналитических структур, вновь постепенно активизируются самоподдерживающиеся инвестиционные механизмы.
С другой стороны, влияние данных процессов на реальный производственный, потребительский сектор мировой экономики остается низким. Недостаточный уровень активности кредитного рынка отмечается и во вчерашнем заявлении FOMC, и в последних выступлениях представителей руководства Европейского Центрального Банка.
Возможно, значимые признаки усиления административной составляющей стимулирующей политики ведущих мировых финансовых регуляторов проявят себя уже в ближайшие недели. Начало данному процессу могут положить воскресные выборы в германский Бундестаг.
При этом параллельно, как представляется, в ЕС и других странах усилится монетарная поддержка экономики. Возможно, монетарное руководство ряда ведущих стран мира предпримет меры, направленные на ослабление своих национальных валют на FX с целью оказания помощи производственному, потребительскому сектору. Подобные меры в среднесрочном периоде были бы, как представляется, весьма актуальны для стран ЕМС, динамика Валового Внутреннего Продукта которых, с точки зрения долгосрочного периода демонстрирует значимую зависимость от тенденции курса евро на мировом валютном рынке (рис. 1).
Котировки рубля РФ к USD и бивалютной "корзине" на ММВБ сегодня к 11:00 мск составляли 30,11 и 36,53 руб. против, соответственно, 30,00 и 36,48 руб. на вчерашних утренних торгах.
В краткосрочном периоде возможно определенное техническое снижение относительной стоимости российской денежной единицы к ведущим мировым валютам под влиянием некоторого спада инвестиционной активности на российском, мировом финансовом сегменте.
Среднесрочные перспективы динамики курса RUB по отношению, прежде всего - к USD, также представляются "медвежьими" по своему характеру.
Тем не менее, с учетом сохранения высоких темпов роста финансовых рынков России и на фоне продолжающегося снижения инфляционных показателей РФ реализация сценария сравнительно значимого ослабления российской валюты на международном FX, возможно, откладывается.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба