Рубль так не возьмешь

Утренний тремор рубля исчез. Быстрое восстановление нацвалюты отражает сохраняющийся дисбаланс спроса и предложения инвалют, даже в условиях резко возросших геополитических рисков.

Закрытие предыдущей сессии:

Пара USD/RUB TOM: 60,7 (+0,2%)
Пара EUR/RUB TOM: 60,2 (-0,7%)
Пара CNY/RUB TOM: 8,58 (-0,8%)

В деталях

Ожидания по ставке ФРС реализовались, а мрачные оценки монетарных перспектив подтвердились. Индексы Штатов рухнули на минимумы двух месяцев, и тенденция вниз усиливается в утренних красных фьючерсах, что предполагает слабое открытие европейского фондового рынка акций.

На валютной арене доллар США ожидаемо обновил 20-летние рекорды, чем сильно ударил по валютам из мировой резервной корзины. Евро рухнул до минимумов 2000-х, а японская иена девальвировалась до значений кризиса 1998 г. Тенденции пока сохраняются, поскольку ФРС активно борется с инфляцией подъемом ставки, ЕЦБ очень осторожен, а Банк Японии и вовсе не реагирует, удерживая отрицательную ставку фондирования.

Тем временем обострение на геополитическом контуре лишь временно придало сил покупателям инвалют. По итогам среды рубль отбил атаку, но что впереди?

Сырьевые активы испытывают давление от сильного доллара и рецессии глобальных экономик, что снижает оценки энергетического спроса. Тем не менее весомый фактор — внешнеполитическая обстановка. Страны западной коалиции вновь угрожают санкциями, что может привести к ухудшению сырьевого баланса России и расширению риск-премии в биржевых нефтяных контрактах. Brent пока удерживается выше $90 за баррель.

Российский рубль падал быстрыми темпами, не виданными за последние 2 месяца. В моменте курс уходил к 62,8 за доллар, евро тестировал 62,2, а юань прыгал под 8,9. Сказывался мрачный сентимент ввиду объявления частичной мобилизации, новых фискальных инициатив по нефтегазу и ожиданий вторичных санкций на импорт российского сырья.

Однако паника быстро сошла на нет. По итогам сессии рубль отбил все потери, а к евро и юаню даже укрепился. Нацвалюту пока не берет геополитика, несмотря на то, что за ней может последовать ухудшение параметров платежного баланса страны. Не пробрало рубль ни падение сырьевых фьючерсов, ни взлет глобального доллара. Видимо, текущий навес продаж валюты выше оттока за импорт, и требуется время, чтобы сместить чашу весов.

Более того, появились некоторые подробности по бюджетному правилу: разработка ведется, но срок не быстрый. А интервенции Минфина ранее выступали весомым драйвером ослабления рубля. На фоне заморозки части ЗВР в валютах недружественных стран, по дружественным, скорее всего, есть ограничения.

Технически пара USD/RUB вчера, прорвавшись над принципиальными 61, быстро улетала почти на 4% выше закрытия вторника, но вновь наблюдался возврат на исходные. Без уверенного закрепления над планкой все попытки ослабления рубля будут быстро гаситься. Однако время есть — до конца года мы по-прежнему ожиданием движения курса в направлении 70. Инфляция может усилиться, параллельный импорт возрасти, а экспортные потоки в страну замедлиться на фоне барьеров ЕС и США. Сегодня ожидается очередная борьба за уровень 61.

Рубль так не возьмешь


Индекс доллара США DXY дождался решения ФРС, переварил жесткие прогнозы по ставке в 4,4% на конец 2022 г. и обновил 20-летние пики. Ралли в долларе идет с лета прошлого года, когда Федрезерв только заикнулся о возможности секвестра количественной программы — за это время DXY взлетел с 90 п. под 112 п., или почти на 25%. А валюты из мировой резервной корзины рухнули — японская йена лишь с начала года потеряла 27%, евро планово обвалился ниже паритета, и сейчас за 1 евро дают чуть более 98 центов.

Доллар не беспокоит факт экономической рецессии в стране (ВВП упал два квартала подряд и по году может показать только +0,2%). Нацвалюта черпает силы от жесткого ДКП в ожидании ускоренного сжатия баланса Федрезерва.



Индекс гособлигаций России (RGBI:129,65 п.) накануне испытал колоссальное давление, в моменте падая на 4%, под 127 п. Ранее отмечалась цель коррекции RGBI от 136 п. до 130 п., и вводных для прохождения нижней планки не было видно. Но геополитический фактор все же проявился после.

Тем не менее оцениваем вчерашний обвал как эмоциональный, о чем говорит выкуп половины от падения. Скорее всего, сработали связанные маржинальные позиции в акциях, и держатели бондов корректировали ликвидность. В ближайшие дни планка 130 п. может быть возвращена. Все-таки ставка ЦБ — 7,5%, ликвидность банковской системы в норме, а нерезидентов из недружественных стран нет.

Возможно, в среду и был тот интересный инвестиционный момент, о котором неоднократно отмечалось в утренних обзорах валютного и долгового рынков.


http://bcs-express.ru/ (C)

При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поддержите нас - ссылаясь на материалы и приводя новых читателей
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter