1 октября 2009
ВВП стран СНГ последовательно растет по мере повышения цен на энергоносители и активной реализации политических решений. Ведущий экономист Nomura Иван Чакаров считает, что Казахстан имеет возможность выйти из кризиса наиболее сильным среди государств СНГ.
Складывается впечатление, что лидеры стран СНГ извлекли ценный урок из кризиса. Чувство эйфории, которое доминировало в годы экономического бума, ознаменовавшиеся стремительным ростом, высокими ценами на сырье, постоянным притоком капитала, непрекращающимся увеличением доходов домохозяйств, повышением уровня жизни и снижением уровня бедности, сменилось значительно более консервативной оценкой экономических перспектив на ближайшие годы. Официальные правительственные прогнозы, особенно в России и Казахстане, хотя и предполагают улучшение ситуации, страдают от обратного недостатка: они не в полной мере оценивают потенциал восстановления, так же как ранее они переоценивали продолжительность и масштабы роста.
1 сентября правительство России повысило показатели макроэкономического прогноза, который предусматривает более динамичный рост ВВП в 2010г. (1,6% против 1%), в 2011г. (3% против 2,6%) и в 2012г. (4,3% против 3,8%). Эти прогнозы базируются на стоимости нефти Urals в 58, 59 и 60 долл./барр. в 2010, 2011 и 2012 гг. соответственно. В Казахстане правительственные прогнозы основываются на средней цене нефти на уровне 50 долл./барр. в 2010г. и 60 долл./барр. в 2011-2014 гг., которые должны обеспечить рост ВВП на 2,3% в 2010 и 2011гг., 2,7% в 2012г., 2,8% в 2013г. и 3% в 2014г.
Прогноз украинского правительства был оглашен не полностью, хотя Министерство экономики недавно говорило о росте ВВП в 2010г. на уровне 3,7%. "Наши прогнозы более оптимистичны. В России мы предвидим рост ВВП на уровне 3,5% в 2010г. и 4,4% в 2011г. В Казахстане рост в 2010 и 2011гг. составят, соответственно, 3,5% и 5%, а на Украине - 3,6% и 4,0%. Эти прогнозы основываются на группе факторов", - подчеркнул эксперт.
По мнению экономиста, правительства стран региона медлят с осознанием того, что экономическая динамика изменилась. Уже на протяжении значительного времени аналитики Nomura утверждали, что ориентация на показатели в годовом исчислении в странах СНГ приводит к формированию искаженной картины действительного состояния экономики. Частично причиной этого является тот факт, что центральные банки и агентства статистики не оглашают данные о поквартальном росте с учетом сезонных поправок, которые являются значительно более показательными при анализе динамики тренда ВВП. Собственные расчеты Nomura показывают, что экономика всех трех рассматриваемых государств выросла во II квартале 2009г., что знаменует окончание рецессии.
Поступающие данные о состоянии экономики также подтверждают факт начала периода восстановления. Производственный индекс покупательной способности в России вырос и в августе приблизился к отметке 50 пунктов, промышленное производство выросло в годовом исчислении с учетом сезонных поправок. На стороне потребителей реальная заработная плата и объем реальных розничных продаж хотя и продолжают снижаться в годовом исчислении, но либо уже прекратили падение, либо демонстрируют позитивную динамику роста при сравнении месяц к месяцу.
Индекс уверенности потребителей свидетельствует о том, что все большее число потребителей констатируют улучшение экономической среды. Во II квартале 2009г. в России 32% потребителей ожидали ухудшения экономического положения. В начале года они составляли 35% опрошенных.
На Украине исследование деловых перспектив, проведенное Центральным банком, подтвердило рост ожиданий улучшения макроэкономических показателей. Рассчитываемый на основе разницы числа респондентов, позитивно и негативно оценивающих ситуацию, индекс вырос с минус 80% в I квартале 2009г. до минус 42% во II квартале 2009г.
Правительственные прогнозы грешат излишней осторожностью. Они базируются на том, что цены на нефть будут колебаться в диапазоне 55-60 долл./барр. на протяжении следующих нескольких лет. По прогнозам Nomura, цены на нефть составят 72 долл. в 2010г., и 75 долл. - в 2011г. Если прогнозы Nomura верны, нефть станет основной поддерживающей силой с учетом ее значения для экономики данных стран и обеспечит превышение официальных прогнозов роста.
Фискальная политика сыграла значительную роль, особенно в России и Казахстане, где предусмотрительная политика в период экономического подъема привела к аккумулированию значительных избыточных запасов в стабилизационных фондах, что позволило осуществить траты, призванные противостоять циклическому падению экономики без ущерба для размера государственного долга. Снижающиеся темпы инфляции также позволили центральным банкам России и Казахстана на протяжении последних нескольких месяцев снизить ставки кредитования на 300 базисных пунктов.
На Украине влияние фискальной и монетарной политики было ограничено острым воздействием кризисных явлений и низким уровнем доверия экономике, хотя программа МВФ позволила в определенной мере смягчить существующие ограничения.
Все страны должны получить выгоды от воздействия этих факторов, однако И.Чакаров считает, что Казахстан по ряду причин выйдет из кризиса наиболее сильным.
Правительство получило заблаговременное предупреждение об обоюдоостром характере набирающей обороты глобальной интеграции, а начало работать над антикризисной программой еще в 2007г., задолго до того, как к этому пришли правительства других стран региона. Это способствовало более плавному снижению, что дало возможность избежать мгновенного падения ВВП, которое было зафиксировано в большинстве других стран Восточной Европы, Ближнего Востока и Африки. По прогнозам аналитика, ВВП Казахстана снизится всего лишь на 1,5%.
В отличие от России, где большая часть дополнительных расходов направлена на увеличение зарплат в государственном секторе, в Казахстане значительная доля антикризисной программы направлена на МСП, сельское хозяйство и инфраструктуру, которые должны обеспечить более стабильный рост экономики.
Хотя беды банковского сектора все еще значительны, правительство очень энергично проводило рекапитализацию проблемных банков; а процедура реструктуризации обязательств банков, допустивших дефолт, проходит очень оперативно. Агентство финансового надзора практично подошло к обеспечению финансовой стабильности, внедрив большое количество мер, направленных на увеличение надежности банковской системы, включая увеличение требований к минимальному уровню капитала (начиная с 1 июля), ограничение возможностей банков осуществлять заимствования в иностранных валютах, увеличение требований к резервированию на случай невыплаты кредита в размере не менее 20% от суммы кредита (начиная с 1 сентября) и поощрение политики противоцикличного кредитования.
Казахстан выиграет больше, чем Россия, от улучшающихся перспектив роста цен на нефть, полагает ведущий экономист Nomura. Хотя зависимость от энергетического сектора как основного движущего фактора со временем должна снизиться, предельная выгода от повышения цен на нефть должна обеспечить более значительный толчок промышленному производству, как минимум, в краткосрочной перспективе.
"Хотя экономика Казахстана, вероятно, продолжит болезненную адаптацию к новым экономическим реалиям, тем не менее влияние значительных дефляционных сил вместе с открытием кошелька Нефтяного фонда и либерализации курса тенге должны смягчить удар глобального финансового кризиса. В частности, значительная поддержка экономики (особенно проблемных банков и строительной отрасли) со стороны государства вместе с повышением цен на энергоносители и сохранением значительного уровня притока иностранных инвестиций должны обеспечить экономике Казахстана возможность перенести кризис легче, чем Россия, Украина и большинство других стран Восточной Европы, Ближнего Востока и Африки. Среднесрочные перспективы остаются очень многообещающими, и хотя возвращение к двузначным показателям роста, наблюдавшимся в 2000-2007гг., кажется нереалистичным, мы ожидаем, что рост в 2011-2014гг. составят 5-6%", - полагают в Nomura.
Департамент аналитической информации РБК
Складывается впечатление, что лидеры стран СНГ извлекли ценный урок из кризиса. Чувство эйфории, которое доминировало в годы экономического бума, ознаменовавшиеся стремительным ростом, высокими ценами на сырье, постоянным притоком капитала, непрекращающимся увеличением доходов домохозяйств, повышением уровня жизни и снижением уровня бедности, сменилось значительно более консервативной оценкой экономических перспектив на ближайшие годы. Официальные правительственные прогнозы, особенно в России и Казахстане, хотя и предполагают улучшение ситуации, страдают от обратного недостатка: они не в полной мере оценивают потенциал восстановления, так же как ранее они переоценивали продолжительность и масштабы роста.
1 сентября правительство России повысило показатели макроэкономического прогноза, который предусматривает более динамичный рост ВВП в 2010г. (1,6% против 1%), в 2011г. (3% против 2,6%) и в 2012г. (4,3% против 3,8%). Эти прогнозы базируются на стоимости нефти Urals в 58, 59 и 60 долл./барр. в 2010, 2011 и 2012 гг. соответственно. В Казахстане правительственные прогнозы основываются на средней цене нефти на уровне 50 долл./барр. в 2010г. и 60 долл./барр. в 2011-2014 гг., которые должны обеспечить рост ВВП на 2,3% в 2010 и 2011гг., 2,7% в 2012г., 2,8% в 2013г. и 3% в 2014г.
Прогноз украинского правительства был оглашен не полностью, хотя Министерство экономики недавно говорило о росте ВВП в 2010г. на уровне 3,7%. "Наши прогнозы более оптимистичны. В России мы предвидим рост ВВП на уровне 3,5% в 2010г. и 4,4% в 2011г. В Казахстане рост в 2010 и 2011гг. составят, соответственно, 3,5% и 5%, а на Украине - 3,6% и 4,0%. Эти прогнозы основываются на группе факторов", - подчеркнул эксперт.
По мнению экономиста, правительства стран региона медлят с осознанием того, что экономическая динамика изменилась. Уже на протяжении значительного времени аналитики Nomura утверждали, что ориентация на показатели в годовом исчислении в странах СНГ приводит к формированию искаженной картины действительного состояния экономики. Частично причиной этого является тот факт, что центральные банки и агентства статистики не оглашают данные о поквартальном росте с учетом сезонных поправок, которые являются значительно более показательными при анализе динамики тренда ВВП. Собственные расчеты Nomura показывают, что экономика всех трех рассматриваемых государств выросла во II квартале 2009г., что знаменует окончание рецессии.
Поступающие данные о состоянии экономики также подтверждают факт начала периода восстановления. Производственный индекс покупательной способности в России вырос и в августе приблизился к отметке 50 пунктов, промышленное производство выросло в годовом исчислении с учетом сезонных поправок. На стороне потребителей реальная заработная плата и объем реальных розничных продаж хотя и продолжают снижаться в годовом исчислении, но либо уже прекратили падение, либо демонстрируют позитивную динамику роста при сравнении месяц к месяцу.
Индекс уверенности потребителей свидетельствует о том, что все большее число потребителей констатируют улучшение экономической среды. Во II квартале 2009г. в России 32% потребителей ожидали ухудшения экономического положения. В начале года они составляли 35% опрошенных.
На Украине исследование деловых перспектив, проведенное Центральным банком, подтвердило рост ожиданий улучшения макроэкономических показателей. Рассчитываемый на основе разницы числа респондентов, позитивно и негативно оценивающих ситуацию, индекс вырос с минус 80% в I квартале 2009г. до минус 42% во II квартале 2009г.
Правительственные прогнозы грешат излишней осторожностью. Они базируются на том, что цены на нефть будут колебаться в диапазоне 55-60 долл./барр. на протяжении следующих нескольких лет. По прогнозам Nomura, цены на нефть составят 72 долл. в 2010г., и 75 долл. - в 2011г. Если прогнозы Nomura верны, нефть станет основной поддерживающей силой с учетом ее значения для экономики данных стран и обеспечит превышение официальных прогнозов роста.
Фискальная политика сыграла значительную роль, особенно в России и Казахстане, где предусмотрительная политика в период экономического подъема привела к аккумулированию значительных избыточных запасов в стабилизационных фондах, что позволило осуществить траты, призванные противостоять циклическому падению экономики без ущерба для размера государственного долга. Снижающиеся темпы инфляции также позволили центральным банкам России и Казахстана на протяжении последних нескольких месяцев снизить ставки кредитования на 300 базисных пунктов.
На Украине влияние фискальной и монетарной политики было ограничено острым воздействием кризисных явлений и низким уровнем доверия экономике, хотя программа МВФ позволила в определенной мере смягчить существующие ограничения.
Все страны должны получить выгоды от воздействия этих факторов, однако И.Чакаров считает, что Казахстан по ряду причин выйдет из кризиса наиболее сильным.
Правительство получило заблаговременное предупреждение об обоюдоостром характере набирающей обороты глобальной интеграции, а начало работать над антикризисной программой еще в 2007г., задолго до того, как к этому пришли правительства других стран региона. Это способствовало более плавному снижению, что дало возможность избежать мгновенного падения ВВП, которое было зафиксировано в большинстве других стран Восточной Европы, Ближнего Востока и Африки. По прогнозам аналитика, ВВП Казахстана снизится всего лишь на 1,5%.
В отличие от России, где большая часть дополнительных расходов направлена на увеличение зарплат в государственном секторе, в Казахстане значительная доля антикризисной программы направлена на МСП, сельское хозяйство и инфраструктуру, которые должны обеспечить более стабильный рост экономики.
Хотя беды банковского сектора все еще значительны, правительство очень энергично проводило рекапитализацию проблемных банков; а процедура реструктуризации обязательств банков, допустивших дефолт, проходит очень оперативно. Агентство финансового надзора практично подошло к обеспечению финансовой стабильности, внедрив большое количество мер, направленных на увеличение надежности банковской системы, включая увеличение требований к минимальному уровню капитала (начиная с 1 июля), ограничение возможностей банков осуществлять заимствования в иностранных валютах, увеличение требований к резервированию на случай невыплаты кредита в размере не менее 20% от суммы кредита (начиная с 1 сентября) и поощрение политики противоцикличного кредитования.
Казахстан выиграет больше, чем Россия, от улучшающихся перспектив роста цен на нефть, полагает ведущий экономист Nomura. Хотя зависимость от энергетического сектора как основного движущего фактора со временем должна снизиться, предельная выгода от повышения цен на нефть должна обеспечить более значительный толчок промышленному производству, как минимум, в краткосрочной перспективе.
"Хотя экономика Казахстана, вероятно, продолжит болезненную адаптацию к новым экономическим реалиям, тем не менее влияние значительных дефляционных сил вместе с открытием кошелька Нефтяного фонда и либерализации курса тенге должны смягчить удар глобального финансового кризиса. В частности, значительная поддержка экономики (особенно проблемных банков и строительной отрасли) со стороны государства вместе с повышением цен на энергоносители и сохранением значительного уровня притока иностранных инвестиций должны обеспечить экономике Казахстана возможность перенести кризис легче, чем Россия, Украина и большинство других стран Восточной Европы, Ближнего Востока и Африки. Среднесрочные перспективы остаются очень многообещающими, и хотя возвращение к двузначным показателям роста, наблюдавшимся в 2000-2007гг., кажется нереалистичным, мы ожидаем, что рост в 2011-2014гг. составят 5-6%", - полагают в Nomura.
Департамент аналитической информации РБК
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба