12 октября 2022 ИХ "Финам" Переход Сергей
В марте в профессиональном сообществе аналитиков была жаркая дискуссия относительно масштабов экономического ущерба от санкций. Тогда моя позиция сводилась к тому, что совокупный ВВП G7 почти в 25 раз больше российского, а по значимости (авангард технологий, контроль мировой торговли, финансов и т. п.) для мира - это источник прогресса, без которого не выжить. Позиция коллеги состояла в том, что размер экономики как раз и является ключевой уязвимостью, и позже я поменял свою позицию. Отмечу, что мы, финансисты, ненавидим военные действия, разрушающие стоимость активов, однако давайте реалистично посмотрим на последствия для России и «Запада».
ВВП. Минэкономразвития России улучшило ожидания по снижению ВВП в 2022 году до 4,2% (ВВП - 1,83 трлн долл.) при ожиданиях МВФ в 2021 году роста на 2,9%. Фактическая потеря - 127 млрд долл. в ВВП.
США - рост 3,7% против первоначального прогноза 5,2% (25,346 трлн долл.), ЕС - рост 2,8% против первоначального прогноза 4,4% (17,9 трлн долл.). США - потеря 372 млрд долл., ЕС - 289 млрд долл. к ВВП (совокупно 661 млрд долл.). При этом замедление экономик G7 идет в рецессию, и уже всеми ожидается глубокий спад.
Фондовый рынок. По данным Мосбиржи, капитализация всего российского рынка на II квартал 2022 года составляла 40,86 трлн руб. (681 млрд долл.), в III квартале 2021 года - 63,2 трлн руб. (842 млрд долл.), таким образом весь рынок потерял около 161 млрд долл. Рынок США на данный момент - это 38,712 трлн долл., но в конце 2021 года 53,366 трлн долл. Потеря капитализации 14,654 трлн долл. - это только в США, в ЕС еще печальнее.
Стоит отметить, что и российский, и американский рынок пока не достигли дна, однако, по мнению многих аналитиков, индексы США ничего хорошего не ждет в течение полугода.
Долговые рынки. Долг США растет, его погасить невозможно (31,135 трлн долл.), и даже война в Европе не может обеспечить приток капитала на рынок для покрытия дефицита бюджета (более 1 трлн долл.). Россия же расконвертировала внешний долг и перевела его в рубли. Глобальное повышение ставок, вполне вероятно, приведет к долговому кризису, где многие западные заемщики могут «сложиться», как карточный домик.
К чему я веду? Я не хочу сказать, что в данной ситуации есть очевидные победители (может, только третьи страны). Наоборот - сработала модель «проиграл-проиграл». Но текущий экономический ущерб России намного меньше G7 (в основном из-за их масштаба), и ситуация в развитых экономиках в ближайшее время будет значительно ухудшаться.
Хуже станет и в России, ведь краткосрочные шоки прошли (уже даже нечего ограничивать), но теперь их санкции переходят в долговременное сдерживание - трубы взорваны, потерян денежный поток от маржинального энергетического рынка Европы, эмбарго технологий и т. п. Плохо, когда что-то ограничивают, но нельзя отрицать и положительные эффекты: изоляция может изменить роль России, когда мы все 30 лет были донором мировой финансовой системы в ущерб себе.
ВВП. Минэкономразвития России улучшило ожидания по снижению ВВП в 2022 году до 4,2% (ВВП - 1,83 трлн долл.) при ожиданиях МВФ в 2021 году роста на 2,9%. Фактическая потеря - 127 млрд долл. в ВВП.
США - рост 3,7% против первоначального прогноза 5,2% (25,346 трлн долл.), ЕС - рост 2,8% против первоначального прогноза 4,4% (17,9 трлн долл.). США - потеря 372 млрд долл., ЕС - 289 млрд долл. к ВВП (совокупно 661 млрд долл.). При этом замедление экономик G7 идет в рецессию, и уже всеми ожидается глубокий спад.
Фондовый рынок. По данным Мосбиржи, капитализация всего российского рынка на II квартал 2022 года составляла 40,86 трлн руб. (681 млрд долл.), в III квартале 2021 года - 63,2 трлн руб. (842 млрд долл.), таким образом весь рынок потерял около 161 млрд долл. Рынок США на данный момент - это 38,712 трлн долл., но в конце 2021 года 53,366 трлн долл. Потеря капитализации 14,654 трлн долл. - это только в США, в ЕС еще печальнее.
Стоит отметить, что и российский, и американский рынок пока не достигли дна, однако, по мнению многих аналитиков, индексы США ничего хорошего не ждет в течение полугода.
Долговые рынки. Долг США растет, его погасить невозможно (31,135 трлн долл.), и даже война в Европе не может обеспечить приток капитала на рынок для покрытия дефицита бюджета (более 1 трлн долл.). Россия же расконвертировала внешний долг и перевела его в рубли. Глобальное повышение ставок, вполне вероятно, приведет к долговому кризису, где многие западные заемщики могут «сложиться», как карточный домик.
К чему я веду? Я не хочу сказать, что в данной ситуации есть очевидные победители (может, только третьи страны). Наоборот - сработала модель «проиграл-проиграл». Но текущий экономический ущерб России намного меньше G7 (в основном из-за их масштаба), и ситуация в развитых экономиках в ближайшее время будет значительно ухудшаться.
Хуже станет и в России, ведь краткосрочные шоки прошли (уже даже нечего ограничивать), но теперь их санкции переходят в долговременное сдерживание - трубы взорваны, потерян денежный поток от маржинального энергетического рынка Европы, эмбарго технологий и т. п. Плохо, когда что-то ограничивают, но нельзя отрицать и положительные эффекты: изоляция может изменить роль России, когда мы все 30 лет были донором мировой финансовой системы в ущерб себе.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба