Подготовили для вас дайджест с ключевыми событиями на мировых рынках для разных активов: облигаций, акций, товаров, валюты.
Макро
Рубль
На прошлой неделе российский рубль преимущественно укреплялся.
Биржевой курс рубля к юаню в пятницу закрылся на уровне 11,5 руб./юань.
Официальный курс рубля к доллару, установленный ЦБ, составил 79,7 руб./долл.
Официальный курс рубля к евро, установленный ЦБ, составил 92,2 руб./евро.
Валютный рынок стал более сбалансированным, что, в частности, отразилось в снижении ставок по юаневой ликвидности — до 2–5% против двузначных уровней двумя неделями ранее.
Минфин уточнил, что операции с валютой в рамках бюджетного правила приостановлены до июля. Одновременно ведомство раскрыло данные по нефтегазовым доходам за март: они снизились на 43% год к году после падения на 44% г/г в феврале. Очевидно, мартовские показатели еще не отразили эффект роста сырьевых цен — он, вероятно, начнет проявляться в поступлениях экспортной выручки уже в апреле. В условиях отсутствия операций Минфина по покупке валюты это может поддержать дальнейшее укрепление рубля.
Дополнительную неопределенность для прогноза экспортных доходов создает эскалация атак на российскую логистическую инфраструктуру, последствия которых пока сложно оценить.
Мы допускаем, что на текущей неделе рубль сохранит сильные позиции в диапазоне 11,4–11,8 руб./юань и 79–82 руб./долл.
На этой неделе в фокусе: геополитика и глобальная сырьевая конъюнктура.
Макроэкономика
Недельная инфляция составила 0,17% н/н после 0,19% неделей ранее.
Основной вклад в рост цен по-прежнему вносили туризм и бензин, что отражает влияние внешних факторов. Сдержать рост цен на топливо должен запрет на его экспорт, вступивший в силу с начала апреля. В остальном инфляционное давление остается умеренным.
Снижение ВВП в феврале продолжилось и, по предварительной оценке, составило 1,5% г/г.
Данные оказались заметно слабее рыночных ожиданий и указывают на дальнейшее замедление экономики.
Спад сохранялся в строительстве, оптовой торговле и грузоперевозках: показатели снизились на 14%, 4,4% и 1,6% г/г соответственно. Как и ранее, слабость сохранялась и в промышленном производстве.
Потребительский спрос оставался в положительной зоне, но продолжил замедляться: его рост приблизился к 1% г/г против около 3% в прошлом году.
Это отражает эффект повышения НДС и сохранения высоких процентных ставок. Оборот розничной торговли вырос на 0,3% г/г, а объем платных услуг населению — на 2,7% г/г после 0,7% и 2,8% соответственно в январе.
Ситуация на рынке труда остается неоднозначной.
С одной стороны, уровень безработицы в феврале вернулся к историческому минимуму 2,1%, а рост зарплат в январе ускорился до 15,1% г/г на фоне продолжающегося сокращения рабочей силы.
С другой стороны, из-за ослабления найма баланс на рынке труда, согласно рыночным индикаторам, продолжил смещаться в сторону избытка предложения.
Индексы деловой активности PMI в марте снизились: в обрабатывающей промышленности — до 48,3 пункта, в секторе услуг — до 49,5 пункта против 49,5 и 51,3 пункта в феврале соответственно.
Значения ниже нейтрального уровня указывают на снижение деловой активности.
Недельная инфляция остается выше февральских уровней, однако общий тренд на охлаждение экономики усиливается, а потребительский спрос замедляется.
Такая комбинация факторов должна сдерживать устойчивое инфляционное давление.
Это поддерживает наши ожидания дальнейшего снижения ключевой ставки на следующем заседании Банка России 24 апреля. Масштаб шага будет зависеть в том числе от внешнего фона и ситуации на глобальных рынках на фоне конфликта на Ближнем Востоке.
На этой неделе в фокусе:
данные Росстата по недельной инфляции — ожидаем около 0,15% н/н;
обзор Банка России по денежно-кредитным условиям, включая оценку динамики кредитования в марте.
Мировые рынки
Прошлая неделя наглядно показала, насколько сильно деэскалационные ожидания могут влиять на позиции доллара. Отсутствие резко негативной повестки вокруг Ирана на протяжении большей части недели рынки воспринимали как позитив, что закономерно отразилось на динамике валютных пар.
Даже частичное приближение к договоренностям — без какой-либо конкретики по открытию Ормузского пролива — быстро сказалось на рынке: пара EUR/USD восстановилась с 1,145 до 1,160.
Однако рынки по-прежнему существуют в условиях волатильной политической риторики Дональда Трампа, поэтому уже в четверг ситуация развернулась. Возобновление жестких заявлений вновь поддержало доллар, который остается главным бенефициаром ближневосточной напряженности.
Прошлая неделя принесла данные по макростатистике, причем уже с учетом эффекта высоких цен на энергоносители.
В еврозоне зафиксировано ускорение инфляции: мартовский CPI вырос с 1,9% до 2,3% г/г и с 0,6% до 1,2% м/м.
Такая динамика делает повышение ставки ЕЦБ во втором квартале все более реалистичным сценарием — фьючерсы закладывают повышение на 25 б.п. уже в июне. О подобных шагах со стороны ФРС пока говорить не приходится: американская статистика оказалась лишь немного лучше ожиданий и не вызвала заметной реакции инвесторов.
Опубликованные в США 3 апреля данные подтвердили устойчивость рынка труда и в моменте добавили аргументов в пользу доллара.
Безработица в марте немного снизилась — до 4,3% против 4,4% месяцем ранее, а прирост занятых в несельскохозяйственном секторе почти втрое превысил ожидания и составил 178 тыс.
Однако на фоне пасхальных выходных рыночная активность остается низкой: европейские площадки будут закрыты до вторника, американские — до понедельника. Поэтому основная реакция на пятничные релизы, вероятно, сместится уже на эту неделю.
Рынок российских облигаций
ОФЗ
На прошедшей неделе рынок ОФЗ демонстрировал разнонаправленную динамику. Доходности по бумагам со сроком до 5 лет немного снизились, тогда как на дальнем конце кривой, напротив, выросли.
На отрезке до одного года доходности снизились на 4–9 б.п.
В сегменте 2–3 лет снижение составило 6–10 б.п.
Доходности пятилетних бумаг практически не изменились.
На участке 7–20 лет доходности выросли на 4–28 б.п.
Индекс государственных облигаций RGBI по итогам прошлой недели снизился на 0,26%.
Аукционы Минфина
На прошлой неделе Минфин разместил два выпуска ОФЗ с фиксированным купоном: ОФЗ 26253 с погашением в 2038 году и ОФЗ 26249 с погашением в 2032 году.
ОФЗ 26253 был размещен на 51 млрд рублей по номиналу при спросе 82,5 млрд рублей. Выручка составила 50,3 млрд рублей, а средневзвешенная доходность на аукционе — 14,75%. Премия к цене на 14:00 предыдущего дня, до объявления параметров размещения, составила 5 б.п.
ОФЗ 26249 был размещен на 165,3 млрд рублей по номиналу при спросе 183,1 млрд рублей. Выручка составила 149,8 млрд рублей, а средневзвешенная доходность — 14,52%. Премия на аукционе составила 10 б.п.
В начале недели Минфин опубликовал план заимствований на второй квартал — 1,5 трлн рублей по номиналу.
Первое размещение в рамках нового квартала продолжило серию успешных аукционов конца первого квартала и принесло ведомству около 200 млрд рублей выручки.
Общий объем размещения составил 216 млрд рублей по номиналу, что примерно вдвое превышает целевой недельный темп, необходимый для выполнения квартального плана.
Товарные рынки
Нефть
Котировки нефти на неделе выросли, но динамика по основным сортам заметно различалась.
Brent прибавила 0,9% н/н и достигла $109,2 за баррель, тогда как WTI выросла значительно сильнее — на 11,9% н/н, до $111,5 за баррель.
Обычно WTI торгуется с дисконтом к Brent, однако сейчас американский сорт оказался дороже. Это объясняется более высокой премией за риск: фьючерс на WTI предполагает поставку в мае, тогда как контракт на Brent — в июне.
Инвесторы по-прежнему закладывают риск длительных перебоев с поставками нефти после заявления Дональда Трампа о том, что США продолжат наносить удары по Ирану. Дополнительную напряженность создают сообщения о том, что Иран разрабатывает совместный с Оманом протокол контроля за движением судов в проливе, а йеменские хуситы угрожают перекрыть Баб-эль-Мандебский пролив в случае поддержки США со стороны арабских стран.
Газ
Цены на европейский газ в первой половине недели снижались на фоне заявлений Дональда Трампа о возможном скором завершении конфликта с Ираном. Однако к концу недели котировки перешли к росту после ужесточения риторики американского президента в адрес Тегерана.
По итогам недели цены на газ все же снизились на 7,6% н/н — до €50,0/MWh. Американский газ также упал в цене на 7,6% н/н, до $2,8/MMBtu.
Энергокомпании закачали в хранилища 36 млрд куб. футов газа — немного больше ожиданий рынка. Это указывает на ослабление спроса и рост добычи. Показатель также оказался выше среднего уровня для этого периода за последние пять лет. При отсутствии погодных сюрпризов цены на газ в США, вероятно, останутся под давлением.
Металлы
По итогам недели котировки цветных металлов в целом сохраняли позитивную динамику.
Медь подорожала на 0,4% н/н,
алюминий — на 5,5%,
никель, напротив, снизился в цене на 1,9%.
Котировки золота также продолжили рост, прибавив 4,1% за неделю. Вслед за ним подорожали палладий и платина — на 6,4% и 4,7% соответственно.
На рынке черных металлов экспортные цены на сталь в Китае не изменились и остались на уровне $485 за тонну.
Коксующийся уголь подорожал на 4,2%, до $223 за тонну.
Железная руда подешевела на 0,9%, до $111 за тонну.
Рынок акций
США
Американский рынок акций на прошлой неделе частично отыграл падение предыдущих недель.
Индекс S&P 500 вырос на 3,4%, а Nasdaq 100 — на 2%. В пятницу торги в США не проводились в связи с Пасхой.
Основной причиной роста стали надежды на деэскалацию конфликта на Ближнем Востоке. На прошлой неделе Дональд Трамп заявил о готовности завершить военную кампанию даже в случае частичного сохранения ограничений на судоходство через Ормузский пролив.
О намерении завершить войну также заявил президент Ирана. Рынки восприняли эти сигналы как позитивные, что поддержало спрос на рисковые активы.
На этом фоне среди крупнейших по капитализации компаний заметно выросли котировки Netflix — на 7,8%, Palo Alto — на 7,2%, Intel — на 8,2%.
Россия
Индекс Мосбиржи по итогам недели снизился на 1%, до 2 760,9 пункта, тогда как индекс РТС вырос на 0,7%, до 1 091,3 пункта.
Несмотря на высокие цены на нефть, российский рынок акций демонстрировал вялую динамику в отсутствие других заметных драйверов роста.
В лидерах недели оказались:
Русал, прибавивший 9,6% на фоне остановки производства алюминия крупнейшим производителем в Персидском заливе,
ПИК, выросший на 9,5% после повторной оферты на выкуп акций,
а также ВТБ, акции которого подорожали на 10,3%.
В числе аутсайдеров оказался нефтегазовый сектор, который находился под давлением из-за укрепления рубля и продолжающихся атак БПЛА.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба