31 октября 2022 БКС Экспресс Галактионов Игорь
Эксперты БКС Экспресс дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.
Взгляд на рынок
На прошлой неделе ЦБ ожидаемо оставил ключевую ставку без изменений на уровне 7,5%, немного ужесточив риторику. На краткосрочном горизонте проинфляционные и дезинфляционные риски сбалансированы, в то время как среднесрочно проинфляционные риски преобладают. Прогноз ЦБ по среднему уровню ставки в 2022 г. допускает как снижение до 7%, так и повышение до 8% на декабрьском заседании. В 2023 г. средний уровень ставки по-прежнему остался в коридоре 6,5%–8,5%.
Кривая ОФЗ за неделю практически не изменилась. ОФЗ предлагают инвесторам 7,6% на горизонте года, 8,2% через 2 года и 8,5% на трехлетнем отрезке.
На аукционе Минфина 26 октября основной спрос был сконцентрирован во флоатере 29021. Ведомство разместило выпуск на 123,6 млрд руб. при спросе 218,7 млрд руб. Для сравнения, по выпуску ОФЗ-ИН спрос всего 41,4 млрд руб., по ОФЗ-ПД — 76,5 млрд руб. Ярко выраженный спрос на флоатеры характерен для периодов, когда рынок высоко оценивает риски разворота ключевой ставки к росту. Так было, например, осенью 2020 г.
Премии за риск на прошлой неделе снижались. Сильнее всего это наблюдалось в сегментах с низкими рейтингами (-50–70 б.п.), в то время как по качественным бумагам снижение премий было в пределах погрешности (-5–10 б.п.).
При выборе облигаций сейчас имеет смысл отдавать предпочтение бумагам с короткой дюрацией до 2,5–3 лет. Интересно смотрятся флоатеры, которые дают защиту от роста процентных ставок за счет привязки купона к рыночным индикаторам. Хорошие ставки в валюте сохраняются по замещающим бондам российских компаний.
Замещающие облигации
На Московской бирже к торгам допущены три выпуска замещающих бондов ЛУКОЙЛА сери 23, 27 и 31. В пятницу торги проходили только по выпуску ЛУКОЙЛ 23 с погашением в апреле 2023 г. Бумаги торговались с доходностью от 4,7% до 6,5% в долларах США.
Подрос в цене долларовый выпуск Газпром ЗО27, доходность по которому сегодня с утра находится в диапазоне 6,7–7%. Последние сделки проходили по цене 93,7% от номинала при среднем в районе 92% на прошлой неделе.
Замещающие облигации изначально призваны помочь держателям евробондов российских компаний получить доступ к заблокированным средствам. Но после размещения они попадают на Московскую биржу, где их может купить любой желающий. Эти бумаги номинированы в иностранной валюте, но все расчеты проходят в рублях по курсу ЦБ через российскую платежную инфраструктуру. Это позволяет инвестировать и получать доходность в долларах и евро без риска блокировки.
Размещения, дефолты и рейтинги
На прошлой неделе агентство АКРА присвоило АО «ЕВРАЗ НТМК» рейтинг АА+(RU) и понизило до соответствующей ступени рейтинг ООО «Евразхолдинг». Агентство улучшило прогноз по рейтингам Оренбургской области и ПАО «Кировский завод» до уровня «позитивный». Рейтинг ОАО «Белинвестбанк» был изменен на «развивающийся».
Агентство Эксперт РА повысило рейтинг ООО «Созидание» и облигаций дочернего ему общества «Талан Финанс» до уровня ruBB+.
Агентство НРА понизило кредитный рейтинг ООО «Реаторг» до уровня BB+|ru|со «стабильным прогнозом». Понижение рейтинга осложнило компании дебютное размещение 3-летнего выпуска на 200 млн руб. Из анонсированного объема на текущий момент размещено не более 10 млн руб. Ставка купона установлена на уровне 16%.
На этой неделе дебютный выпуск облигаций на 100 млн руб. представит Соби-Лизинг. Ставка купона заявлена на уровне 13,5%, срок погашения октябрь 2025 г. Ежемесячно, начиная с 4 купонного периода, будет выплачиваться амортизация в размере 3% от номинала. Рейтинг эмитента на уровне ruBB от Эксперт РА.
Книгу заявок начнет собирать нефтесервисное предприятие ООО «Новые технологии». Компания собирается предложить выпуск на 500 млн руб., ориентир по купону 14%. Рейтинг эмитента на уровне ruBBB+ от Эксперт РА со статусом «под наблюдением».
ТОП-5 рублевых облигаций
Самолет ГК-БО-П11
Группа объединяет ряд ведущих российских девелоперских компаний полного цикла, возводит объекты недвижимости в Москве, Московской и Ленинградской областях. Компания стремительно развивается и наращивает финансовые показатели. Снижение ключевой ставки позволило активизировать спрос на покупательную активность на рынке жилья. В конце января 2022 г. АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне «А-(ru)», изменив прогноз на «позитивный».
РЕСО Лизинг БО-П-11
Компания является крупным игроком на российском лизинговом рынке. Бизнес эмитента характеризуется сильной рыночной позицией, высокой достаточностью капитала, хорошим качеством лизингового портфеля и комфортной ликвидной позицией. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден 26 апреля 2022 г.
ГидроМашСервис БО-03
Головная компания ГМС — машиностроительный и инжиниринговый холдинг, один из крупнейших в России производителей насосного оборудования и компрессоров для нефтегазовой отрасли, ЖКХ и энергетики. Значительный портфель заказов поддержит рост доходов в кратко- и среднесрочной перспективе. При невысоких потребностях в капитальных вложениях риски обслуживания долга выглядят невысокими. Рейтинг ruA- от агентства Эксперт РА был подтвержден в июле 2022 г.
АФК Система 001Р-19
АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, владеет активами в 15 различных отраслях. В том числе компания выступает крупным акционером в публичных предприятиях МТС, Ozon, Segezha group и Etalon Group. Входит в список системообразующих предприятий. Рейтинг ruAA- «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден в сентябре 2022 г.
Сегежа Групп 002Р-01R
Сегежа — один из крупнейших лесопромышленных холдингов. Занимает лидирующие позиции в России по производству мешочной бумаги и изделий из нее. У компании одна из самых низких в отрасли себестоимость производства, что позволяет поддерживать рентабельность по EBITDA на достаточно высоком уровне. Основной акционер холдинга — АФК «Система». Рейтинг ruA+ от агентства Эксперт РА.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Взгляд на рынок
На прошлой неделе ЦБ ожидаемо оставил ключевую ставку без изменений на уровне 7,5%, немного ужесточив риторику. На краткосрочном горизонте проинфляционные и дезинфляционные риски сбалансированы, в то время как среднесрочно проинфляционные риски преобладают. Прогноз ЦБ по среднему уровню ставки в 2022 г. допускает как снижение до 7%, так и повышение до 8% на декабрьском заседании. В 2023 г. средний уровень ставки по-прежнему остался в коридоре 6,5%–8,5%.
Кривая ОФЗ за неделю практически не изменилась. ОФЗ предлагают инвесторам 7,6% на горизонте года, 8,2% через 2 года и 8,5% на трехлетнем отрезке.
На аукционе Минфина 26 октября основной спрос был сконцентрирован во флоатере 29021. Ведомство разместило выпуск на 123,6 млрд руб. при спросе 218,7 млрд руб. Для сравнения, по выпуску ОФЗ-ИН спрос всего 41,4 млрд руб., по ОФЗ-ПД — 76,5 млрд руб. Ярко выраженный спрос на флоатеры характерен для периодов, когда рынок высоко оценивает риски разворота ключевой ставки к росту. Так было, например, осенью 2020 г.
Премии за риск на прошлой неделе снижались. Сильнее всего это наблюдалось в сегментах с низкими рейтингами (-50–70 б.п.), в то время как по качественным бумагам снижение премий было в пределах погрешности (-5–10 б.п.).
При выборе облигаций сейчас имеет смысл отдавать предпочтение бумагам с короткой дюрацией до 2,5–3 лет. Интересно смотрятся флоатеры, которые дают защиту от роста процентных ставок за счет привязки купона к рыночным индикаторам. Хорошие ставки в валюте сохраняются по замещающим бондам российских компаний.
Замещающие облигации
На Московской бирже к торгам допущены три выпуска замещающих бондов ЛУКОЙЛА сери 23, 27 и 31. В пятницу торги проходили только по выпуску ЛУКОЙЛ 23 с погашением в апреле 2023 г. Бумаги торговались с доходностью от 4,7% до 6,5% в долларах США.
Подрос в цене долларовый выпуск Газпром ЗО27, доходность по которому сегодня с утра находится в диапазоне 6,7–7%. Последние сделки проходили по цене 93,7% от номинала при среднем в районе 92% на прошлой неделе.
Замещающие облигации изначально призваны помочь держателям евробондов российских компаний получить доступ к заблокированным средствам. Но после размещения они попадают на Московскую биржу, где их может купить любой желающий. Эти бумаги номинированы в иностранной валюте, но все расчеты проходят в рублях по курсу ЦБ через российскую платежную инфраструктуру. Это позволяет инвестировать и получать доходность в долларах и евро без риска блокировки.
Размещения, дефолты и рейтинги
На прошлой неделе агентство АКРА присвоило АО «ЕВРАЗ НТМК» рейтинг АА+(RU) и понизило до соответствующей ступени рейтинг ООО «Евразхолдинг». Агентство улучшило прогноз по рейтингам Оренбургской области и ПАО «Кировский завод» до уровня «позитивный». Рейтинг ОАО «Белинвестбанк» был изменен на «развивающийся».
Агентство Эксперт РА повысило рейтинг ООО «Созидание» и облигаций дочернего ему общества «Талан Финанс» до уровня ruBB+.
Агентство НРА понизило кредитный рейтинг ООО «Реаторг» до уровня BB+|ru|со «стабильным прогнозом». Понижение рейтинга осложнило компании дебютное размещение 3-летнего выпуска на 200 млн руб. Из анонсированного объема на текущий момент размещено не более 10 млн руб. Ставка купона установлена на уровне 16%.
На этой неделе дебютный выпуск облигаций на 100 млн руб. представит Соби-Лизинг. Ставка купона заявлена на уровне 13,5%, срок погашения октябрь 2025 г. Ежемесячно, начиная с 4 купонного периода, будет выплачиваться амортизация в размере 3% от номинала. Рейтинг эмитента на уровне ruBB от Эксперт РА.
Книгу заявок начнет собирать нефтесервисное предприятие ООО «Новые технологии». Компания собирается предложить выпуск на 500 млн руб., ориентир по купону 14%. Рейтинг эмитента на уровне ruBBB+ от Эксперт РА со статусом «под наблюдением».
ТОП-5 рублевых облигаций
Самолет ГК-БО-П11
Группа объединяет ряд ведущих российских девелоперских компаний полного цикла, возводит объекты недвижимости в Москве, Московской и Ленинградской областях. Компания стремительно развивается и наращивает финансовые показатели. Снижение ключевой ставки позволило активизировать спрос на покупательную активность на рынке жилья. В конце января 2022 г. АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне «А-(ru)», изменив прогноз на «позитивный».
РЕСО Лизинг БО-П-11
Компания является крупным игроком на российском лизинговом рынке. Бизнес эмитента характеризуется сильной рыночной позицией, высокой достаточностью капитала, хорошим качеством лизингового портфеля и комфортной ликвидной позицией. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден 26 апреля 2022 г.
ГидроМашСервис БО-03
Головная компания ГМС — машиностроительный и инжиниринговый холдинг, один из крупнейших в России производителей насосного оборудования и компрессоров для нефтегазовой отрасли, ЖКХ и энергетики. Значительный портфель заказов поддержит рост доходов в кратко- и среднесрочной перспективе. При невысоких потребностях в капитальных вложениях риски обслуживания долга выглядят невысокими. Рейтинг ruA- от агентства Эксперт РА был подтвержден в июле 2022 г.
АФК Система 001Р-19
АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, владеет активами в 15 различных отраслях. В том числе компания выступает крупным акционером в публичных предприятиях МТС, Ozon, Segezha group и Etalon Group. Входит в список системообразующих предприятий. Рейтинг ruAA- «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден в сентябре 2022 г.
Сегежа Групп 002Р-01R
Сегежа — один из крупнейших лесопромышленных холдингов. Занимает лидирующие позиции в России по производству мешочной бумаги и изделий из нее. У компании одна из самых низких в отрасли себестоимость производства, что позволяет поддерживать рентабельность по EBITDA на достаточно высоком уровне. Основной акционер холдинга — АФК «Система». Рейтинг ruA+ от агентства Эксперт РА.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter