ПАО ГК «Самолёт» опубликовала итоги операционной деятельности за III квартал 2022 г. и 9 месяцев 2022 г.
Объём продаж первичной недвижимости за 9 месяцев 2022 г. составил 760,5 тыс. м2 (125,8 млрд руб.) по сравнению с 492,3 тыс. м2 (74,1 млрд руб.) за 9 месяцев 2021 г., рост составил 54,4% г/г. в натуральном и 70% в денежном выражении.
По сравнению с II кварталом 2022 г. (219,1 тыс. м2) продажи выросли на 33% кв/кв до 291,8 тыс. м2. Доля сделок, заключённых с использованием ипотеки, в III квартале составила в 91,80% по сравнению с 80,5% за 9 мес. и 73,3% за I полугодие 2022 г. Средняя цена за квадратный метр в III квартал 2022 г. составила 161,6 тыс. руб., снизившись на 4% кв/кв со 168,5 тыс. руб. в II квартале 2022 г.
Среди основных трендов компании за III квартал 2022 г. можно выделить:
восстановление объёма продаж, который, в натуральном выражении, практически достиг уровня IV квартала 2021 г. и составил 291,8 тыс. 2м;
существенный рост числа сделок, заключаемых с помощью ипотеки. Доля таких сделок достигла 92%, что отражает рост зависимости продаж от условий ипотечных договоров и привлекательности ипотеки для населения;
небольшое снижение цен за квадратный метр, которое может сигнализировать о начале коррекции на рынке.
Что это значит для держателей облигаций
В целом, операционные данные мы оцениваем нейтрально, так как рост продаж пока уравновешивается негативными сигналами ключевых параметров рынка первичной недвижимости. Отметим, что рост продаж может быть связан с масштабным стартом новых проектов; нельзя исключить, что покрытие эскроу проектных кредитов по ним может оказаться ниже, чем по более ранним проектам Группы.
Впрочем, в моменте это вряд ли отразится на долговой нагрузке эмитента, учитывая существенное превышение средств на счетах эскроу над объёмом привлечённых проектных кредитов по факту на конец I полугодия 2022 г. (104,9 млрд руб. проектных кредитов против 228,8 млрд руб. на счетах эскроу).
Напомним, что в середине октября агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг компании ПАО «ГК «Самолёт» на уровне ruA- и изменило прогноз по рейтингу со стабильного на развивающийся. Изменение прогноза было связано «с неопределённостью в отношении возможности компании нарастить продажи в соответствии с заявленным планом».
Среди обращающихся выпусков облигаций ГК «Самолёт», наиболее интересным считаем в настоящее время займ Самолет1P5, который при дюрации чуть менее года предлагает доходность выше 12% годовых (спред к ОФЗ порядка 455 б.п.).
Облигации ПАО ГК «Самолёт» в сравнении с другими эмитентами
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Объём продаж первичной недвижимости за 9 месяцев 2022 г. составил 760,5 тыс. м2 (125,8 млрд руб.) по сравнению с 492,3 тыс. м2 (74,1 млрд руб.) за 9 месяцев 2021 г., рост составил 54,4% г/г. в натуральном и 70% в денежном выражении.
По сравнению с II кварталом 2022 г. (219,1 тыс. м2) продажи выросли на 33% кв/кв до 291,8 тыс. м2. Доля сделок, заключённых с использованием ипотеки, в III квартале составила в 91,80% по сравнению с 80,5% за 9 мес. и 73,3% за I полугодие 2022 г. Средняя цена за квадратный метр в III квартал 2022 г. составила 161,6 тыс. руб., снизившись на 4% кв/кв со 168,5 тыс. руб. в II квартале 2022 г.
Среди основных трендов компании за III квартал 2022 г. можно выделить:
восстановление объёма продаж, который, в натуральном выражении, практически достиг уровня IV квартала 2021 г. и составил 291,8 тыс. 2м;
существенный рост числа сделок, заключаемых с помощью ипотеки. Доля таких сделок достигла 92%, что отражает рост зависимости продаж от условий ипотечных договоров и привлекательности ипотеки для населения;
небольшое снижение цен за квадратный метр, которое может сигнализировать о начале коррекции на рынке.
Что это значит для держателей облигаций
В целом, операционные данные мы оцениваем нейтрально, так как рост продаж пока уравновешивается негативными сигналами ключевых параметров рынка первичной недвижимости. Отметим, что рост продаж может быть связан с масштабным стартом новых проектов; нельзя исключить, что покрытие эскроу проектных кредитов по ним может оказаться ниже, чем по более ранним проектам Группы.
Впрочем, в моменте это вряд ли отразится на долговой нагрузке эмитента, учитывая существенное превышение средств на счетах эскроу над объёмом привлечённых проектных кредитов по факту на конец I полугодия 2022 г. (104,9 млрд руб. проектных кредитов против 228,8 млрд руб. на счетах эскроу).
Напомним, что в середине октября агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг компании ПАО «ГК «Самолёт» на уровне ruA- и изменило прогноз по рейтингу со стабильного на развивающийся. Изменение прогноза было связано «с неопределённостью в отношении возможности компании нарастить продажи в соответствии с заявленным планом».
Среди обращающихся выпусков облигаций ГК «Самолёт», наиболее интересным считаем в настоящее время займ Самолет1P5, который при дюрации чуть менее года предлагает доходность выше 12% годовых (спред к ОФЗ порядка 455 б.п.).
Облигации ПАО ГК «Самолёт» в сравнении с другими эмитентами
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter