«Медленнее, но дольше» — ФРС США меняет стратегию цикла повышения ставок.
Курс USD/RUB пробил верхнюю границу 13-дневного диапазона между 61 и 62 руб. за доллар.
Валюты G10
Доллар в среду по итогам публикации итогов заседания ФРС укрепился против всех валют Большой десятки, кроме иены. Японская валюта утром в четверг, 3 ноября, была лидером роста в группе G10. Доллар незначительно слабел против всех основных конкурентов.
Комитет по открытым рынкам (FOMC) ФРС США в среду принял единогласное решение повысить ставку на 75 б.п. до диапазона 3,75–4,00%, что является самым высоким уровнем с 2008 г.
На пресс-конференции по итогам заседания глава ФРС Джером Пауэлл, намекнул, что с декабря темпы повышения ставок могут замедлиться, но при этом пиковое значение ставок, вероятно, будет выше, нежели это виделось в сентябре, когда публиковались dot plot — собственные прогнозы представителей Федрезерва в отношении ставок.
В целом, мы услышали следующий посыл от Пауэлла рынкам: перестаньте рассчитывать на то, что мы каждый раз будем повышать ставку на 75 б.п.
Однако это вовсе не означает, что ФРС США близка к завершению цикла. Даже наоборот. Ставки будут повышаться медленнее, но дольше и окажутся выше, чем предполагалось ранее.
И ещё один, на наш взгляд, важный аспект. Как нам показалось, глава ФРС попытался намекнуть рынку на то, что будущие статистические данные следует интерпретировать по-другому, смотря на них с точки зрения повышения ставок ФРС. Иными словами, если какие-то цифры будут демонстрировать, что инфляция в США упорствует и остаётся устойчивой, не следует, как прежде, закладываться на то, что ставку снова повысят на 75 б.п. Теперь, похоже, базовым шагом становятся 50 б.п., поскольку Федрезерв намекнул, что обеспокоен ужесточением финансовых условий. Поэтому продолжающаяся инфляция означает не «сильнее повышать ставки», а «дольше повышать ставки».
Кажется, рынок услышал этот посыл. Если ровно неделю назад рынок фьючерсов на ставку по федеральным фондам ожидал пик повышения ставок в марте на уровне около 4,85%, то теперь рынок ожидает пик повышения ставок в июне на уровне 5,1%. Ставка к концу 2023 г. оценивается на уровне 4,8%. Неделю назад уровень на конец 2023 г. оценивался в 4,46%.
Что это значит для доллара
Текущий бычий тренд доллара стартовал в мае 2021 г. Он ускорился с марта 2022 г. с началом цикла повышения ставок в США. Индекс доллар сохраняет призрачный шанс роста до 120 п. (+7% к текущим уровням). Это, скорее, сценарий именно глубокой глобальной рецессии, который для нас сейчас не является базовым. Индекс доллара сохраняет немногим более чем 50% вероятность формирования нового 20-летнего максимума выше уровня 115 п. Однако доллар выше указанного уровня теперь уже выглядит, скорее, как кандидат для входа в короткие позиции.
Отметим, что смена парадигмы цикла повышения ставок в США в сторону «медленнее, но дольше» благоприятна для других мировых центральных банков, которые по многим причинам, не только экономическим, не могли и не могут себе позволить поспевать за ФРС, шагающей вверх с шагом +75 б.п. Теперь ситуация с точки зрения дифференциала ставок становится более комфортной для коллег США по статусу стран с развивающимися рынками, а также некоторых развивающихся стран, экономика которых тесно связана с США (Мексика, Бразилия). Поэтому темп тренда роста индекса доллара, который был с марта, должен замедлиться. Этот тренд должен в среднесрочной перспективе сломаться и превратиться в нечто среднее между динамикой, сохраняющейся с марта, и тем трендом, который был в прошлом году. В итоге — разброс колебаний в среднесрочной перспективе по индексу доллара от 116 до 108 п.
Пока ситуация выглядит следующим образом: DXY в диапазоне 115–116 п. выглядит интересным для входа в короткие позиции, DXY в случае снижения до 108,5–108 п. выглядит интересным для входа в длинные позиции.
Российский рубль
Рубль подешевел в среду против доллара, евро и юаня. Утром в четверг мы наблюдали рост доллара к рублю по итогам заседания ФРС.
Цены на нефть марки Brent не смогли накануне закрепиться выше $96/барр. и сегодня демонстрируют негативную динамику на фоне дорожающей на Forex валюты США. Таким образом, как мы и предполагали вчера, пара USD/RUB прерывает 13-дневный диапазон между 61 и 62 руб. за единицу американской валюты.
В среду:
Торговый объём в паре доллар/рубль составил 68,5 млрд руб. по сравнению с 78,2 млрд руб. в предыдущий торговый день.
Торговый объём в паре евро/рубль составил 35 млрд руб. против 31 млрд руб. в предыдущий день.
Торговый объём в паре юань/рубль составил 59,6 млрд руб. против 51,4 млрд руб. в предыдущий день.
Евро все ещё заключён в диапазон шириной 200 копеек между 60–62 руб.
Для направленной динамики по-прежнему не хватает драйвера. Как подчёркивали ранее, ожидаем, что курсы USD/RUB и EUR/RUB сменят 13-дневные узкие диапазоны на более широкие коридоры. Для пары USD/RUB это 63–60 за доллар. Для EUR/RUB — это 63–59 за доллар. Пока сохраняем наш прогноз на конец года по паре доллар/рубль на уровне 64,00.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Курс USD/RUB пробил верхнюю границу 13-дневного диапазона между 61 и 62 руб. за доллар.
Валюты G10
Доллар в среду по итогам публикации итогов заседания ФРС укрепился против всех валют Большой десятки, кроме иены. Японская валюта утром в четверг, 3 ноября, была лидером роста в группе G10. Доллар незначительно слабел против всех основных конкурентов.
Комитет по открытым рынкам (FOMC) ФРС США в среду принял единогласное решение повысить ставку на 75 б.п. до диапазона 3,75–4,00%, что является самым высоким уровнем с 2008 г.
На пресс-конференции по итогам заседания глава ФРС Джером Пауэлл, намекнул, что с декабря темпы повышения ставок могут замедлиться, но при этом пиковое значение ставок, вероятно, будет выше, нежели это виделось в сентябре, когда публиковались dot plot — собственные прогнозы представителей Федрезерва в отношении ставок.
В целом, мы услышали следующий посыл от Пауэлла рынкам: перестаньте рассчитывать на то, что мы каждый раз будем повышать ставку на 75 б.п.
Однако это вовсе не означает, что ФРС США близка к завершению цикла. Даже наоборот. Ставки будут повышаться медленнее, но дольше и окажутся выше, чем предполагалось ранее.
И ещё один, на наш взгляд, важный аспект. Как нам показалось, глава ФРС попытался намекнуть рынку на то, что будущие статистические данные следует интерпретировать по-другому, смотря на них с точки зрения повышения ставок ФРС. Иными словами, если какие-то цифры будут демонстрировать, что инфляция в США упорствует и остаётся устойчивой, не следует, как прежде, закладываться на то, что ставку снова повысят на 75 б.п. Теперь, похоже, базовым шагом становятся 50 б.п., поскольку Федрезерв намекнул, что обеспокоен ужесточением финансовых условий. Поэтому продолжающаяся инфляция означает не «сильнее повышать ставки», а «дольше повышать ставки».
Кажется, рынок услышал этот посыл. Если ровно неделю назад рынок фьючерсов на ставку по федеральным фондам ожидал пик повышения ставок в марте на уровне около 4,85%, то теперь рынок ожидает пик повышения ставок в июне на уровне 5,1%. Ставка к концу 2023 г. оценивается на уровне 4,8%. Неделю назад уровень на конец 2023 г. оценивался в 4,46%.
Что это значит для доллара
Текущий бычий тренд доллара стартовал в мае 2021 г. Он ускорился с марта 2022 г. с началом цикла повышения ставок в США. Индекс доллар сохраняет призрачный шанс роста до 120 п. (+7% к текущим уровням). Это, скорее, сценарий именно глубокой глобальной рецессии, который для нас сейчас не является базовым. Индекс доллара сохраняет немногим более чем 50% вероятность формирования нового 20-летнего максимума выше уровня 115 п. Однако доллар выше указанного уровня теперь уже выглядит, скорее, как кандидат для входа в короткие позиции.
Отметим, что смена парадигмы цикла повышения ставок в США в сторону «медленнее, но дольше» благоприятна для других мировых центральных банков, которые по многим причинам, не только экономическим, не могли и не могут себе позволить поспевать за ФРС, шагающей вверх с шагом +75 б.п. Теперь ситуация с точки зрения дифференциала ставок становится более комфортной для коллег США по статусу стран с развивающимися рынками, а также некоторых развивающихся стран, экономика которых тесно связана с США (Мексика, Бразилия). Поэтому темп тренда роста индекса доллара, который был с марта, должен замедлиться. Этот тренд должен в среднесрочной перспективе сломаться и превратиться в нечто среднее между динамикой, сохраняющейся с марта, и тем трендом, который был в прошлом году. В итоге — разброс колебаний в среднесрочной перспективе по индексу доллара от 116 до 108 п.
Пока ситуация выглядит следующим образом: DXY в диапазоне 115–116 п. выглядит интересным для входа в короткие позиции, DXY в случае снижения до 108,5–108 п. выглядит интересным для входа в длинные позиции.
Российский рубль
Рубль подешевел в среду против доллара, евро и юаня. Утром в четверг мы наблюдали рост доллара к рублю по итогам заседания ФРС.
Цены на нефть марки Brent не смогли накануне закрепиться выше $96/барр. и сегодня демонстрируют негативную динамику на фоне дорожающей на Forex валюты США. Таким образом, как мы и предполагали вчера, пара USD/RUB прерывает 13-дневный диапазон между 61 и 62 руб. за единицу американской валюты.
В среду:
Торговый объём в паре доллар/рубль составил 68,5 млрд руб. по сравнению с 78,2 млрд руб. в предыдущий торговый день.
Торговый объём в паре евро/рубль составил 35 млрд руб. против 31 млрд руб. в предыдущий день.
Торговый объём в паре юань/рубль составил 59,6 млрд руб. против 51,4 млрд руб. в предыдущий день.
Евро все ещё заключён в диапазон шириной 200 копеек между 60–62 руб.
Для направленной динамики по-прежнему не хватает драйвера. Как подчёркивали ранее, ожидаем, что курсы USD/RUB и EUR/RUB сменят 13-дневные узкие диапазоны на более широкие коридоры. Для пары USD/RUB это 63–60 за доллар. Для EUR/RUB — это 63–59 за доллар. Пока сохраняем наш прогноз на конец года по паре доллар/рубль на уровне 64,00.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter