7 ноября 2022 БКС Экспресс | EPAM
Epam Systems предоставила финансовые результаты за III квартал лучше консенсус-прогноза, осуществив релокацию сотрудников и сохранив рыночные позиции в отрасли.
Выручка компании составила $1 226,7 млн (+24% г/г vs 23% г/г консенсус-прогноз), без учета валютной переоценки рост составил +30% г/г. EPS Non-GAAP $3,1 vs $2,5 консенсус-прогноз. Сегмент Путешествия (23% от общей выручки) был самой быстрорастущей вертикалью рост 42% г/г. Значимое замедление наблюдалось в сегменте Финансовые услуги +10% г/г (выход из бизнеса в России) vs 29% г/г в прошлом квартале. В разрезе регионов более высокие темпы роста наблюдались в EMEA - 36% от выручки (+35% г/г) и в Северной Америке – 61% от выручки (+ 26% г/г).
Несмотря на релокацию сотрудников, темпы роста выручки компании по итогам квартала на уровне быстрорастущих игроков отрасли. Численность персонала снизилась кв/кв на фоне напряженной геополитической ситуации в странах локализации сотрудников. Так, количество специалистов составило 60 298 (-1,6% кв/кв). В годовом исчислении рост количества сотрудников составил +14% г/г.
Загрузка ИТ-инженеров снизилась до 73,5% vs 78,0% в II квартале 2022 г. на фоне релокации сотрудников. Компания сократила свое присутствие в России, Беларуси и Украине с 60% от общей численности персонала до 40% (планирует сократить долю до 30% до конца года). EPAM активно релоцирует сотрудников и нанимает новых сотрудников в Центральной и Восточной Европе, Индии, Азии и Латинской Америке.
Операционная маржа существенно превысила консенсус на фоне восстановления валовой маржи и сокращения S&GA расходов. Валовая маржа улучшилась на 340 б.п. кв/кв до 32,6% на фоне положительной валютной переоценки и нормализации бонусной части оплаты труда. Расходы S&GA, как процент от выручки, снизились до 16% vs 19,5% во втором квартале.
Консервативный прогноз на IV квартал, учитывая высокую базу прошлого года и замедление деловой активности. Прогноз выручки: $1 220- 1 230 млн (+11% г/г), +15%г/г без учета валютной переоценки. Диапазон маржи EBIT NON-GAAP в IV квартале на уровне 16–17% (возврат к среднеисторическим уровням). Несмотря на ожидания EPAM по сохранению устойчивого спроса, менеджмент ожидает замедление темпов роста выручки до 15% г/г на фоне слабости в ритейл и потребительском сегментах, а также высокой базы прошлого года (выход из бизнеса в России (сезонность в пользу IV квартала).
Комментарий: позитивно, так как компания смогла эффективно перераспределить ресурсы. При этом, на наш взгляд, EPAM сможет полностью вернуться к среднеисторическому уровню эффективности только в 2023 г. Учитывая обновленные прогнозы, наша целевая цена по акциям компании $345 (потенциал +10%), меняем рекомендацию c Overvalued на Держать, учитывая прошедшую коррекцию в акциях компании.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Выручка компании составила $1 226,7 млн (+24% г/г vs 23% г/г консенсус-прогноз), без учета валютной переоценки рост составил +30% г/г. EPS Non-GAAP $3,1 vs $2,5 консенсус-прогноз. Сегмент Путешествия (23% от общей выручки) был самой быстрорастущей вертикалью рост 42% г/г. Значимое замедление наблюдалось в сегменте Финансовые услуги +10% г/г (выход из бизнеса в России) vs 29% г/г в прошлом квартале. В разрезе регионов более высокие темпы роста наблюдались в EMEA - 36% от выручки (+35% г/г) и в Северной Америке – 61% от выручки (+ 26% г/г).
Несмотря на релокацию сотрудников, темпы роста выручки компании по итогам квартала на уровне быстрорастущих игроков отрасли. Численность персонала снизилась кв/кв на фоне напряженной геополитической ситуации в странах локализации сотрудников. Так, количество специалистов составило 60 298 (-1,6% кв/кв). В годовом исчислении рост количества сотрудников составил +14% г/г.
Загрузка ИТ-инженеров снизилась до 73,5% vs 78,0% в II квартале 2022 г. на фоне релокации сотрудников. Компания сократила свое присутствие в России, Беларуси и Украине с 60% от общей численности персонала до 40% (планирует сократить долю до 30% до конца года). EPAM активно релоцирует сотрудников и нанимает новых сотрудников в Центральной и Восточной Европе, Индии, Азии и Латинской Америке.
Операционная маржа существенно превысила консенсус на фоне восстановления валовой маржи и сокращения S&GA расходов. Валовая маржа улучшилась на 340 б.п. кв/кв до 32,6% на фоне положительной валютной переоценки и нормализации бонусной части оплаты труда. Расходы S&GA, как процент от выручки, снизились до 16% vs 19,5% во втором квартале.
Консервативный прогноз на IV квартал, учитывая высокую базу прошлого года и замедление деловой активности. Прогноз выручки: $1 220- 1 230 млн (+11% г/г), +15%г/г без учета валютной переоценки. Диапазон маржи EBIT NON-GAAP в IV квартале на уровне 16–17% (возврат к среднеисторическим уровням). Несмотря на ожидания EPAM по сохранению устойчивого спроса, менеджмент ожидает замедление темпов роста выручки до 15% г/г на фоне слабости в ритейл и потребительском сегментах, а также высокой базы прошлого года (выход из бизнеса в России (сезонность в пользу IV квартала).
Комментарий: позитивно, так как компания смогла эффективно перераспределить ресурсы. При этом, на наш взгляд, EPAM сможет полностью вернуться к среднеисторическому уровню эффективности только в 2023 г. Учитывая обновленные прогнозы, наша целевая цена по акциям компании $345 (потенциал +10%), меняем рекомендацию c Overvalued на Держать, учитывая прошедшую коррекцию в акциях компании.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter