8 ноября 2022 ИХ "Финам" Бабанова Мария
Восток - дело тонкое. Данная фраза вполне применима и ко всем азиатским рынкам, особенно китайскому, рост которого порой противоречит здравому смыслу.
Создается впечатление, что, несмотря на политический курс Китая, который тормозит рост ВВП страны и вынуждает бизнес уходить в другие страны, инвесторам иногда достаточно любого намека на послабления и даже ничем не подтвержденных слухов, чтобы рынок вырос на 10-15%.
Не проявляют ли участники рынка излишний оптимизм по отношению к Поднебесной? Стоит ли им продолжать надеяться на то, что власти КНР в скором времени откажутся от политики «нулевого COVID»? Или, напротив, китайская экономика станет тем самым «черным лебедем»?
Китайский рынок полнится слухами
Основные фондовые индексы Азии в понедельник, 7 ноября, закрылись уверенным ростом. При этом индексы материкового Китая и Гонконга продолжили подъем, наблюдаемый еще с прошлой недели. Согласно данным торгов, период с 31 октября по 4 ноября стал для китайских акций в Гонконге лучшим более чем за семь лет на фоне слухов о том, что КНР может вновь открыться для остального мира в начале следующего года.
И хотя уже в субботу представители Национальной комиссии здравоохранения КНР не подтвердили сообщения о том, что правила «нулевого COVID» могут быть смягчены, инвесторы, как видно, все равно не растеряли свой интерес к китайскому фондовому рынку.
Более того, Goldman Sachs обнадежил последних прогнозом о том, что китайский рынок акций может вырасти на 20% в течение нескольких месяцев после отмены коронавирусных ограничений. При этом аналитики инвестбанка оговорились, что Китай может открыть свои границы приблизительно во 2 квартале 2023 года.
Неприглядные факты игнорируются
Последние новости действительно выглядят позитивно, однако нельзя не заметить, что инвесторы буквально закрывают глаза на ряд неприглядных обстоятельств.
Во-первых, сегодня вышли довольно слабые данные по внешней торговле Поднебесной, в частности, о неожиданном снижении китайского экспорта в октябре. Во-вторых, жесткая политика Китая по борьбе с COVID-19 продолжает наносить ущерб международному бизнесу. Одной из последних «жертв» такого политического курса стала фабрика Foxconn в Чжэнчжоу, где производится продукция Apple.
И на этом список негативных «звоночков», которые время от времени пропускают инвесторы, не исчерпывается. В него также можно включить следующие факторы: торможение экономики КНР, в том числе из-за ковидных ограничений - минимальный рост с 1970-х годов; санкции США против технологического сектора; возможный делистинг с американских бирж; регуляторный прессинг в отношении IT-компаний и, конечно, напряженность в отношениях с США из-за Тайваня.
«И еще китайский фондовый рынок последние несколько лет испытывал давление из-за долгового кризиса на рынке недвижимости, к этому добавился энергетический кризис в мире, внутриполитические и геополитические проблемы», - добавляет Дмитрий Баженов, ведущий аналитик отдела анализа финансовых рынков "КИТ Финанс Брокер".
Напомним, что недавно в Китае завершился 20 съезд КПК, на котором были продлены полномочия Си Цзиньпина еще на 10 лет, что нарушило принцип ротации партийного руководства - беспрецедентный шаг со времен Дэн Сяопина.
«Многие восприняли это как сигнал возможного усиления тенденции к развитию Китая на основе госрегулирования, правительственных проектов, приоритета государственного и окологосударственного крупного бизнеса перед частным. Если это подтвердится, то для китайской экономики это может означать снижение ее эффективности, привлекательности для инвесторов и более низкие ожидаемые темпы роста», - предупредила Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам».
«Хуже уже не будет»
И все же почему инвесторы игнорируют негатив и искушаются «покупками от дна»? Ответ на этот вопрос Finam.ru узнал у Олега Сыроваткина, ведущего аналитика отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции». Он перечислил всего три фактора, которые поспособствовали всплеску активности на китайском рынке: перепроданность, исчерпание продавцов и спекуляции на тему смягчения политики в отношении COVID.
«Сейчас рост рынка акций Китая выглядит техническим отскоком. Он обусловлен несколькими факторами: во-первых, рынок так сильно перепродан (индекс CSI 300 находится примерно на 35% ниже уровней февраля 2021 года, а индекс Hang Seng - примерно на 45%), что основная часть возможного негатива, вероятно, уже учтена в ценах, хуже уже не будет. Во-вторых, по данным Bloomberg, в октябре чистый отток капитала из китайских акций класса «А» составил 57,3 млрд юаней (7,8 млрд долларов) - рекордное значение с марта 2020 года, т.е. с момента пика коронавирусной паники. При этом в один только день - 24 октября - нерезиденты продали в Гонконге этих бумаг на 17,9 млрд юаней (2,5 млрд долларов) - максимум за всю историю существования линка между Шанхаем и Гонконгом с 2014 года. Иными словами, число продавцов за последние недели заметно сократилось», - сказал Сыроваткин.
Еще об одном факторе, который оказал позитивное влияние на китайский рынок, упомянул в беседе с Finam.ru финансовый эксперт Андрей Верников. По его мнению, рынки Азии в целом растут благодаря ралли акций технологического сектора.
«Инвесторы ждут, что ФРС США вскоре замедлит темпы повышения процентной ставки. Это поможет технологическому сектору, который имеет большую кредитную нагрузку», - объяснил эксперт.
А аналитик Роман Лукьянчиков из Freedom Finance Global и вовсе добавил, что после двухлетнего непрерывного падения любая позитивная новость сейчас способна вызвать разворот на рынке. «В надежде на отказ от политики «нулевой терпимости» инвесторы начинают активно покупать акции китайского рынка заранее. И на данный момент наш прогноз по китайскому фондовому рынку «нейтральный». А в случае отказа от политики «нулевой терпимости» лучшая динамика будет наблюдаться в таких секторах, как розничная торговля, авиаперевозки, отели и общественное питание», - сказал собеседник Finam.ru.
С коллегой согласен и Баженов. «Участники рынка, как всегда, прайсят ожидания. Кроме того, при таком длительном снижении котировок рынку много не нужно, чтобы отскочить на 10-15%. Тем более, такие отскоки характерны для «медвежьего» рынка», - сказал аналитик, выразив уверенность, что со смягчением ковидных ограничений вырастет спрос на сырьевые товары, и экономика Китая «перезапустится».
Превращение «утки по-пекински» в «черного лебедя»
Приведенный экспертами анализ китайского рынка, с одной стороны, дает четкую картину настоящих и будущих событий. Однако, памятуя о том, что Восток - дело тонкое, нельзя списывать со счетов некоторые особенности инвестирования в Китае, которые в дальнейшем могут внести весомый вклад в создание серьезного кризиса.
Одной из таких особенностей Никита Митрофанов, экономист и автор Telegram-канала "Китайская угроза", считает «неразвитость» фондового рынка КНР. На это, по мнению эксперта, указывает его неспособность эффективно обрабатывать информацию и резко реагировать на «ничем не подтвержденные картинки в социальной сети». К тому же у условного китайского инвестора, как отмечает эксперт, слишком мало возможностей для инвестирования своих денег. «В банках ставки либо низкие, либо отрицательные. Стандартные виды инвестиций по типу недвижимости для широкого круга китайцев недоступны. Зарубежные фондовые рынки для них могут быть закрыты. Поэтому остается только свой родной фондовый рынок», - пояснил собеседник Finam.ru.
В противовес китайскому рынку Митрофанов привел в пример рынок США, где на стоимость компаний влияют факторы отрасли и экономического сектора, отчетности и так далее. «Плюс там работает больше профессионалов и институциональных инвесторов. А китайский фондовый рынок наполнен неквалифицированными инвесторами, которые не делают фундаментальный или технический анализ эмитентов и покупают ценные бумаги на хороших или плохих новостях. Там статистику могут нарисовать… Такая манипуляция фактами во многом и направлена на неквалифицированных инвесторов, чтобы создавать почву для разгона капитализации рынка», - подчеркнул экономист.
Такое сравнение не в пользу Поднебесной может указывать на то, что всеобъемлющий кризис, о котором сейчас повсеместно говорят в СМИ, придет, скорее всего, не из-за океана, а из Пекина.
«Я бы ждал кризиса со стороны Китая, а не со стороны США. У Китая самая большая проблема - это долговой груз, в частности, огромные муниципальные долги. Масштабы этой проблемы скрываются властями. Политика США по возвращению производственных мощностей из Китая в США не способствует решению этой проблемы. Торможение экономики Поднебесной продолжается», - предупредил Верников.
О том, что китайская экономика сбавляет обороты обратила внимание и Беленькая. «В течение более чем 20 лет экономика Китая росла значительно быстрее, чем мировая. Это позволяло по историческим меркам быстро пройти путь индустриализации. Ведущие западные аналитические центры строили прогнозы, что Китай обгонит США по уровню ВВП еще до 2030 года. Однако сейчас складывается впечатление, что в этой модели что-то могло пойти не так. В этом году МВФ ждет рост китайской экономики лишь на 3,2%, в то время как власти Китая ставили цель около 5,5%. И одна из проблем здесь - это закредитованный рынок недвижимости Китая. На него приходится 25-30% ВВП страны, и риски полноценного кризиса в этой отрасли представляют угрозу для всей мировой экономики», - подчеркнула эксперт.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Создается впечатление, что, несмотря на политический курс Китая, который тормозит рост ВВП страны и вынуждает бизнес уходить в другие страны, инвесторам иногда достаточно любого намека на послабления и даже ничем не подтвержденных слухов, чтобы рынок вырос на 10-15%.
Не проявляют ли участники рынка излишний оптимизм по отношению к Поднебесной? Стоит ли им продолжать надеяться на то, что власти КНР в скором времени откажутся от политики «нулевого COVID»? Или, напротив, китайская экономика станет тем самым «черным лебедем»?
Китайский рынок полнится слухами
Основные фондовые индексы Азии в понедельник, 7 ноября, закрылись уверенным ростом. При этом индексы материкового Китая и Гонконга продолжили подъем, наблюдаемый еще с прошлой недели. Согласно данным торгов, период с 31 октября по 4 ноября стал для китайских акций в Гонконге лучшим более чем за семь лет на фоне слухов о том, что КНР может вновь открыться для остального мира в начале следующего года.
И хотя уже в субботу представители Национальной комиссии здравоохранения КНР не подтвердили сообщения о том, что правила «нулевого COVID» могут быть смягчены, инвесторы, как видно, все равно не растеряли свой интерес к китайскому фондовому рынку.
Более того, Goldman Sachs обнадежил последних прогнозом о том, что китайский рынок акций может вырасти на 20% в течение нескольких месяцев после отмены коронавирусных ограничений. При этом аналитики инвестбанка оговорились, что Китай может открыть свои границы приблизительно во 2 квартале 2023 года.
Неприглядные факты игнорируются
Последние новости действительно выглядят позитивно, однако нельзя не заметить, что инвесторы буквально закрывают глаза на ряд неприглядных обстоятельств.
Во-первых, сегодня вышли довольно слабые данные по внешней торговле Поднебесной, в частности, о неожиданном снижении китайского экспорта в октябре. Во-вторых, жесткая политика Китая по борьбе с COVID-19 продолжает наносить ущерб международному бизнесу. Одной из последних «жертв» такого политического курса стала фабрика Foxconn в Чжэнчжоу, где производится продукция Apple.
И на этом список негативных «звоночков», которые время от времени пропускают инвесторы, не исчерпывается. В него также можно включить следующие факторы: торможение экономики КНР, в том числе из-за ковидных ограничений - минимальный рост с 1970-х годов; санкции США против технологического сектора; возможный делистинг с американских бирж; регуляторный прессинг в отношении IT-компаний и, конечно, напряженность в отношениях с США из-за Тайваня.
«И еще китайский фондовый рынок последние несколько лет испытывал давление из-за долгового кризиса на рынке недвижимости, к этому добавился энергетический кризис в мире, внутриполитические и геополитические проблемы», - добавляет Дмитрий Баженов, ведущий аналитик отдела анализа финансовых рынков "КИТ Финанс Брокер".
Напомним, что недавно в Китае завершился 20 съезд КПК, на котором были продлены полномочия Си Цзиньпина еще на 10 лет, что нарушило принцип ротации партийного руководства - беспрецедентный шаг со времен Дэн Сяопина.
«Многие восприняли это как сигнал возможного усиления тенденции к развитию Китая на основе госрегулирования, правительственных проектов, приоритета государственного и окологосударственного крупного бизнеса перед частным. Если это подтвердится, то для китайской экономики это может означать снижение ее эффективности, привлекательности для инвесторов и более низкие ожидаемые темпы роста», - предупредила Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам».
«Хуже уже не будет»
И все же почему инвесторы игнорируют негатив и искушаются «покупками от дна»? Ответ на этот вопрос Finam.ru узнал у Олега Сыроваткина, ведущего аналитика отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции». Он перечислил всего три фактора, которые поспособствовали всплеску активности на китайском рынке: перепроданность, исчерпание продавцов и спекуляции на тему смягчения политики в отношении COVID.
«Сейчас рост рынка акций Китая выглядит техническим отскоком. Он обусловлен несколькими факторами: во-первых, рынок так сильно перепродан (индекс CSI 300 находится примерно на 35% ниже уровней февраля 2021 года, а индекс Hang Seng - примерно на 45%), что основная часть возможного негатива, вероятно, уже учтена в ценах, хуже уже не будет. Во-вторых, по данным Bloomberg, в октябре чистый отток капитала из китайских акций класса «А» составил 57,3 млрд юаней (7,8 млрд долларов) - рекордное значение с марта 2020 года, т.е. с момента пика коронавирусной паники. При этом в один только день - 24 октября - нерезиденты продали в Гонконге этих бумаг на 17,9 млрд юаней (2,5 млрд долларов) - максимум за всю историю существования линка между Шанхаем и Гонконгом с 2014 года. Иными словами, число продавцов за последние недели заметно сократилось», - сказал Сыроваткин.
Еще об одном факторе, который оказал позитивное влияние на китайский рынок, упомянул в беседе с Finam.ru финансовый эксперт Андрей Верников. По его мнению, рынки Азии в целом растут благодаря ралли акций технологического сектора.
«Инвесторы ждут, что ФРС США вскоре замедлит темпы повышения процентной ставки. Это поможет технологическому сектору, который имеет большую кредитную нагрузку», - объяснил эксперт.
А аналитик Роман Лукьянчиков из Freedom Finance Global и вовсе добавил, что после двухлетнего непрерывного падения любая позитивная новость сейчас способна вызвать разворот на рынке. «В надежде на отказ от политики «нулевой терпимости» инвесторы начинают активно покупать акции китайского рынка заранее. И на данный момент наш прогноз по китайскому фондовому рынку «нейтральный». А в случае отказа от политики «нулевой терпимости» лучшая динамика будет наблюдаться в таких секторах, как розничная торговля, авиаперевозки, отели и общественное питание», - сказал собеседник Finam.ru.
С коллегой согласен и Баженов. «Участники рынка, как всегда, прайсят ожидания. Кроме того, при таком длительном снижении котировок рынку много не нужно, чтобы отскочить на 10-15%. Тем более, такие отскоки характерны для «медвежьего» рынка», - сказал аналитик, выразив уверенность, что со смягчением ковидных ограничений вырастет спрос на сырьевые товары, и экономика Китая «перезапустится».
Превращение «утки по-пекински» в «черного лебедя»
Приведенный экспертами анализ китайского рынка, с одной стороны, дает четкую картину настоящих и будущих событий. Однако, памятуя о том, что Восток - дело тонкое, нельзя списывать со счетов некоторые особенности инвестирования в Китае, которые в дальнейшем могут внести весомый вклад в создание серьезного кризиса.
Одной из таких особенностей Никита Митрофанов, экономист и автор Telegram-канала "Китайская угроза", считает «неразвитость» фондового рынка КНР. На это, по мнению эксперта, указывает его неспособность эффективно обрабатывать информацию и резко реагировать на «ничем не подтвержденные картинки в социальной сети». К тому же у условного китайского инвестора, как отмечает эксперт, слишком мало возможностей для инвестирования своих денег. «В банках ставки либо низкие, либо отрицательные. Стандартные виды инвестиций по типу недвижимости для широкого круга китайцев недоступны. Зарубежные фондовые рынки для них могут быть закрыты. Поэтому остается только свой родной фондовый рынок», - пояснил собеседник Finam.ru.
В противовес китайскому рынку Митрофанов привел в пример рынок США, где на стоимость компаний влияют факторы отрасли и экономического сектора, отчетности и так далее. «Плюс там работает больше профессионалов и институциональных инвесторов. А китайский фондовый рынок наполнен неквалифицированными инвесторами, которые не делают фундаментальный или технический анализ эмитентов и покупают ценные бумаги на хороших или плохих новостях. Там статистику могут нарисовать… Такая манипуляция фактами во многом и направлена на неквалифицированных инвесторов, чтобы создавать почву для разгона капитализации рынка», - подчеркнул экономист.
Такое сравнение не в пользу Поднебесной может указывать на то, что всеобъемлющий кризис, о котором сейчас повсеместно говорят в СМИ, придет, скорее всего, не из-за океана, а из Пекина.
«Я бы ждал кризиса со стороны Китая, а не со стороны США. У Китая самая большая проблема - это долговой груз, в частности, огромные муниципальные долги. Масштабы этой проблемы скрываются властями. Политика США по возвращению производственных мощностей из Китая в США не способствует решению этой проблемы. Торможение экономики Поднебесной продолжается», - предупредил Верников.
О том, что китайская экономика сбавляет обороты обратила внимание и Беленькая. «В течение более чем 20 лет экономика Китая росла значительно быстрее, чем мировая. Это позволяло по историческим меркам быстро пройти путь индустриализации. Ведущие западные аналитические центры строили прогнозы, что Китай обгонит США по уровню ВВП еще до 2030 года. Однако сейчас складывается впечатление, что в этой модели что-то могло пойти не так. В этом году МВФ ждет рост китайской экономики лишь на 3,2%, в то время как власти Китая ставили цель около 5,5%. И одна из проблем здесь - это закредитованный рынок недвижимости Китая. На него приходится 25-30% ВВП страны, и риски полноценного кризиса в этой отрасли представляют угрозу для всей мировой экономики», - подчеркнула эксперт.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter