11 ноября 2022 Открытие Шульгин Михаил
В качестве реакции на опубликованные цифры доходности казначейских облигаций резко упали по всей длине кривой, индекс доллара упал почти до двухмесячного минимума. Индекс S&P 500 подскочил почти на 5%, а индекс Nasdaq Composite вырос почти на 6%.
Рынок фьючерсов на ставку по федеральным фондам теперь уверен в том, что в декабре ФРС повысит ставку на 50 б.п. Вероятность повышения на 75 б.п. стала нулевой. Пиковое значение ставки в 2023 году теперь подразумевается в мае на уровне 4,85%, хотя в начале текущей недели пиковое значение рынок учитывал на уровне 5,14% в июне 2023 года.
Действительно, слабый отчет по потребительской инфляции полностью оправдывает для ФРС решение в декабре сократить темпы повышения ставок до 50 б.п.
Отметим, что, согласно отчету, мы наблюдаем дезинфляцию товаров, но все еще устойчивую инфляцию в сфере услуг. Инфляция основных товаров была ключевым фактором роста ценового давления во время пандемии. Однако сейчас узкие места в цепочках поставок во многом устранены, потребительский спрос замедлился на фоне, в том числе охлаждения рынка недвижимости.
Однако расходы на жилье в октябре выросли на 0,8%. Правда, рост арендной платы за жилье и эквивалентного показателя арендной платы (для владельцев жилья) замедлился в базисе месяц к месяцу, что хороший признак. Но тем не менее инфляция услуг все еще выглядит устойчивой. Поэтому пока мы не можем согласиться с тем, что рынок фьючерсов так резко понизил свои ожидания в отношении пиковой ставки ФРС в 2023 году.
Прежде чем делать выводы, мы предпочитаем дождаться публикуемой в пятницу статистики Мичиганского университета. Согласно прогнозам, инфляционные ожидания в ноябре на горизонте года вырастут до 5,1% (в октябре было 5%). Инфляционные ожидания на горизонте 5–10 лет останутся без изменений — 2,9% г/г. ФРС внимательно следит за инфляционными ожиданиями и опасается, что они могут заякориться слишком высоко. Считаем эти цифры важными для оценки пикового значения ставок в США.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба