18 ноября 2022 ИХ "Финам" Котякина Валерия
После долгих дискуссий мировых политических элит о продолжении зерновой сделки, обеспечивающей вывоз сельхозпродукции из Украины по Черному морю, Турция, Украина и ООН сообщили сегодня о продлении стамбульской инициативы еще на 120 дней. Российский МИД также подтвердил, что не возражает против пролонгации договоренностей.
Основным аргументом России за прекращение действия сделки называлось, во-первых, то, что западные страны вывозят значительную часть украинского зерна в страны ЕС, игнорируя потребности нуждающихся стран Африки и Азии. Во-вторых, по словам президента России Владимира Путина, часть продуктовой сделки, касающаяся беспрепятственного экспорта российского продовольствия и удобрений, не работает.
Продовольственный кризис – всё?
О принятом по зерновой сделке решении написал в своем Twitter президент Украины Владимир Зеленский, подчеркивая, что «Украина вместе с Антониу Гутеррешем и Тайипом Эрдоганом приняли ключевое решение для глобальной борьбы с продовольственным кризисом».
Но так ли все здорово на самом деле? Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам», считает, что поскольку речь идет только о 120 днях продления сделки, она не устраняет полностью проблемы с обеспечением продовольствия, хотя и снижает остроту ситуации. Однако если препятствия для экспорта российского зерна и удобрений будут сняты (формально их и так нет, но они есть на уровне банков, страховых компаний, перевозчиков), то продление сделки будет выгодно и России, добавляет эксперт.
Александр Осин, аналитик по акциям ИК «АК БАРС Финанс», отмечает, что продовольственный кризис – следствие структурных дисбалансов в современной системе глобальной экономики. При этом эксперт подчеркивает, что ни один из кризисов последних 15–25 лет не привел к смене этой системы наднационального, национального регулирования.
«Крупнейшие экономики служат монетарными центрами с низкой стоимостью денег, с низкой инфляцией. В данной связи, свое производство и добычу – активность в которых зачастую носит проинфляционный характер – эти страны фактически перемещают, «выносят» в развивающиеся страны. Динамика производства монетарных центров замедляется, они накапливают долг. Для поддержки его цен сверхмягкая политика ряда ведущих мировых ЦБ становится постоянным, вынужденным явлением. На этом фоне формируется первый устойчивый долгосрочный фактор роста мировых цен (в том числе продовольственных) - дисбалансы товарной и денежной массы. Второй драйвер роста цен – недоинвестирование добычи, переработки, АПК – следствие первого», - рассказывает аналитик.
Для решения проблемы роста товарных цен необходимо решение проблемы мирового долга, добавляет Александр Осин, при этом полагая, что сейчас формируется тренд «перерастания» этого долга ведущими экономиками.
В свою очередь Валерий Вайсберг, директор аналитического департамента ИК «РЕГИОН» также подтверждает, что в настоящее время в мире сохраняется высокая напряженность с поставками продовольствия: объем действующих экспортных ограничений лишь незначительно уступает периоду продовольственного кризиса 2007–2008 годов. «В 2023 году ситуация с поставками вряд ли заметно улучшится. Поэтому и котировки зерновых культур и цены и спрос на удобрения останутся весьма высокими», - прогнозирует аналитик.
Насколько зерновая сделка выгодна российским производителям удобрений?
Зерновая сделка, помимо прочего, изначально предполагала разблокировку российского экспорта продовольствия и удобрений, однако из заявлений представителей власти следует, что эта часть сделки по большей части игнорировалась. Теперь же, по словам пресс-секретаря президента России Дмитрия Пескова, ООН заверила, что работа по обеспечению экспорта российского продовольствия, зерна и удобрений будет завершена.
Акции «ФосАгро» на фоне положительных новостей вокруг стамбульской зерновой инициативы ушли в рост. Насколько оправдан позитив инвесторов?
Алексей Калачев, аналитик ФГ «Финам», отмечает, что в целом производство удобрений менее прочих отраслей оказалось пострадавшим от санкций. Эксперт предполагает, что проблемы с падением российского экспорта больше касаются калийных удобрений, но мало затрагивают остальные виды, подчеркивая, что монопольный производитель хлористого калия в России, «Уралкалий», уже давно провел делистинг акций и полностью принадлежит группе «Уралхим».
Оксана Лукичева, аналитик по товарным рынкам «Открытие Инвестиции», считает, что «ФосАгро» вряд ли сильно выиграет от продления зерновой сделки. «Основные условия для российских удобрений – это открытие экспорта из прибалтийских портов (Вентспилса в первую очередь) и вывоз подвисших там удобрений в страны Африки (в рамках безвозмездной передачи под эгидой ООН). Также российская сторона настаивает на открытии аммиакопровода Тольятти-Одесса, что окажет благоприятное влияние на восстановление производства и экспорта аммиака. Это больше затронет производителей аммиака и азотных удобрений, также может благоприятно сказаться на экспорте калийных удобрений, если продолжение поставок через Прибалтику останется возможным», - заключает эксперт.
В итоге, по словам Оксаны Лукичевой, выиграют «Тольяттиазот» и «Минудобрения» – непубличные компании, а также могут выиграть компании «Акрон», «Еврохим», «Уралкалий».
Василий Карпунин, начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций», полагает, что влияние пролонгации сделки на акции «ФосАгро» выглядит как незначительное. «Оценка выглядит более чем справедливой. Недавняя инициатива правительства об экспортной пошлине на удобрения в 2023 году – негативная новость, хотя и некритичная. Сильным фактором поддержки акций могло бы стать ослабление рубля, но пока курс очень стабилен», - заключает аналитик.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Основным аргументом России за прекращение действия сделки называлось, во-первых, то, что западные страны вывозят значительную часть украинского зерна в страны ЕС, игнорируя потребности нуждающихся стран Африки и Азии. Во-вторых, по словам президента России Владимира Путина, часть продуктовой сделки, касающаяся беспрепятственного экспорта российского продовольствия и удобрений, не работает.
Продовольственный кризис – всё?
О принятом по зерновой сделке решении написал в своем Twitter президент Украины Владимир Зеленский, подчеркивая, что «Украина вместе с Антониу Гутеррешем и Тайипом Эрдоганом приняли ключевое решение для глобальной борьбы с продовольственным кризисом».
Но так ли все здорово на самом деле? Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам», считает, что поскольку речь идет только о 120 днях продления сделки, она не устраняет полностью проблемы с обеспечением продовольствия, хотя и снижает остроту ситуации. Однако если препятствия для экспорта российского зерна и удобрений будут сняты (формально их и так нет, но они есть на уровне банков, страховых компаний, перевозчиков), то продление сделки будет выгодно и России, добавляет эксперт.
Александр Осин, аналитик по акциям ИК «АК БАРС Финанс», отмечает, что продовольственный кризис – следствие структурных дисбалансов в современной системе глобальной экономики. При этом эксперт подчеркивает, что ни один из кризисов последних 15–25 лет не привел к смене этой системы наднационального, национального регулирования.
«Крупнейшие экономики служат монетарными центрами с низкой стоимостью денег, с низкой инфляцией. В данной связи, свое производство и добычу – активность в которых зачастую носит проинфляционный характер – эти страны фактически перемещают, «выносят» в развивающиеся страны. Динамика производства монетарных центров замедляется, они накапливают долг. Для поддержки его цен сверхмягкая политика ряда ведущих мировых ЦБ становится постоянным, вынужденным явлением. На этом фоне формируется первый устойчивый долгосрочный фактор роста мировых цен (в том числе продовольственных) - дисбалансы товарной и денежной массы. Второй драйвер роста цен – недоинвестирование добычи, переработки, АПК – следствие первого», - рассказывает аналитик.
Для решения проблемы роста товарных цен необходимо решение проблемы мирового долга, добавляет Александр Осин, при этом полагая, что сейчас формируется тренд «перерастания» этого долга ведущими экономиками.
В свою очередь Валерий Вайсберг, директор аналитического департамента ИК «РЕГИОН» также подтверждает, что в настоящее время в мире сохраняется высокая напряженность с поставками продовольствия: объем действующих экспортных ограничений лишь незначительно уступает периоду продовольственного кризиса 2007–2008 годов. «В 2023 году ситуация с поставками вряд ли заметно улучшится. Поэтому и котировки зерновых культур и цены и спрос на удобрения останутся весьма высокими», - прогнозирует аналитик.
Насколько зерновая сделка выгодна российским производителям удобрений?
Зерновая сделка, помимо прочего, изначально предполагала разблокировку российского экспорта продовольствия и удобрений, однако из заявлений представителей власти следует, что эта часть сделки по большей части игнорировалась. Теперь же, по словам пресс-секретаря президента России Дмитрия Пескова, ООН заверила, что работа по обеспечению экспорта российского продовольствия, зерна и удобрений будет завершена.
Акции «ФосАгро» на фоне положительных новостей вокруг стамбульской зерновой инициативы ушли в рост. Насколько оправдан позитив инвесторов?
Алексей Калачев, аналитик ФГ «Финам», отмечает, что в целом производство удобрений менее прочих отраслей оказалось пострадавшим от санкций. Эксперт предполагает, что проблемы с падением российского экспорта больше касаются калийных удобрений, но мало затрагивают остальные виды, подчеркивая, что монопольный производитель хлористого калия в России, «Уралкалий», уже давно провел делистинг акций и полностью принадлежит группе «Уралхим».
Оксана Лукичева, аналитик по товарным рынкам «Открытие Инвестиции», считает, что «ФосАгро» вряд ли сильно выиграет от продления зерновой сделки. «Основные условия для российских удобрений – это открытие экспорта из прибалтийских портов (Вентспилса в первую очередь) и вывоз подвисших там удобрений в страны Африки (в рамках безвозмездной передачи под эгидой ООН). Также российская сторона настаивает на открытии аммиакопровода Тольятти-Одесса, что окажет благоприятное влияние на восстановление производства и экспорта аммиака. Это больше затронет производителей аммиака и азотных удобрений, также может благоприятно сказаться на экспорте калийных удобрений, если продолжение поставок через Прибалтику останется возможным», - заключает эксперт.
В итоге, по словам Оксаны Лукичевой, выиграют «Тольяттиазот» и «Минудобрения» – непубличные компании, а также могут выиграть компании «Акрон», «Еврохим», «Уралкалий».
Василий Карпунин, начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций», полагает, что влияние пролонгации сделки на акции «ФосАгро» выглядит как незначительное. «Оценка выглядит более чем справедливой. Недавняя инициатива правительства об экспортной пошлине на удобрения в 2023 году – негативная новость, хотя и некритичная. Сильным фактором поддержки акций могло бы стать ослабление рубля, но пока курс очень стабилен», - заключает аналитик.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter