Доллар с начала года ослабел до уровней конца лета прошлого года, когда началась активная фаза мирового кризиса на всех рынках. К евро его курс приближается к отметке 1,48. На ММВБ доллар третий день подряд обновляет минимум текущего года - сегодня на закрытии торгов его курс по отношению к рублю составил 29,61 руб. В результате бивалютная корзина стоит дешевле 36 руб. Причем рубль растет и по отношению к евро, обновляющего на российском рынке минимумы с середины минувшего лета.
Ослаблению доллара на этой неделе, в частности, поспособствовало сообщение британской газеты Independent о том, что страны Персидского залива проводят тайные переговоры с Россией, Китаем, Японией и Францией по поводу замены доллара корзиной валют при торговле нефтью. Хотя официальные лица опровергли эту информацию, рынки на нее прореагировали. Кроме того, во вторник ЦБ Австралии первым среди центробанков "Большой двадцатки" повысил ключевую процентную ставку (на 25 б.п. до 3,25%), что также сыграло в пользу ослабления доллара, поскольку рынки восприняли эту новость как еще одно подтверждение улучшения глобальной экономической ситуации.
На волне оптимизма растет интерес к рискованным активам. "Аппетит к риску глобальных инвесторов сейчас соответствует докризисному уровню", - говорит зам. руководителя аналитического управления "ВТБ Управление активами" Алексей Воробьев. Однако, по мнению главного экономиста ФК "Открытие" Данилы Левченко, нынешний оптимизм и эйфория недостаточно обоснованы. "Некоторое восстановление экономики в каких-то странах есть, но насколько оно будет устойчивым, никто сказать не может. В США, например, безработица еще растет", - говорит аналитик.
Стоит учитывать, что ФРС США сейчас придерживается ультрамягкой денежно-кредитной политики. "А это очень сильный сигнал к слабому доллару, - замечает Алексей Воробьев. - Низкие ставки ФРС провоцируют глобальных инвесторов проводить операции carry trade - занимать дешевые доллары и инвестировать их в рискованные активы, включая валюты развивающихся стран. Особенно эта тенденция усилилась в последние несколько месяцев".
Но ставка ФРС не может оставаться нулевой бесконечно. Консенсус-прогноз предусматривает, что ФРС решится на повышение ставок во II-III кв. 2010 г. А тренд ослабления доллара может развернуться еще раньше, причем довольно резко - как только ФРС даст сигнал на изменение денежно-кредитной политики, предупреждают аналитики.
"Фундаментальных предпосылок к долгосрочному ослаблению доллара немного, - говорит г-н Воробьев. - Я думаю, что американская валюта сейчас находится на своем локальном дне. Текущие значения курса доллара по отношению к основным мировым валютам являются неоправданно низкими". По прогнозам Данилы Левченко, уже к зиме доллар начнет расти и по отношению к евро войдет в коридор 1,3-1,4.
В свою очередь, аналитики ИК "ФИНАМ" полагают, что к концу 2009 года соотношение евро/доллар будет составлять 1,45. В качестве одной из угроз для курса доллара аналитик инвестиционной компании Константин Романов называет рекордный дефицит бюджета США ($1,5 трлн), который в настоящий момент финансируется другими странами посредством продажи им гособлигаций. Принимая во внимание огромный госдолг США, приблизившийся к $12 трлн, эксперт ожидает снижения спроса на американские гособлигации. "В результате казначейство США для финансирования дефицита будет вынуждено прибегнуть к активной эмиссии долларов, что неизбежно приведет к ускорению инфляции", - говорит аналитик.
Что касается курса доллара по отношению к рублю, то он во многом будет зависеть от политики Банка России, поскольку рубль не является свободно плавающей валютой, говорит г-н Левченко. "Но с учетом того, что российской экономике сильный рубль не выгоден, весьма вероятно, что будет принято политическое решение об ослаблении рубля с дальнейшим понижением процентных ставок, - предполагает эксперт. - В результате зимой рубль может стоить 35 руб. по отношению к доллару". Алексей Воробьев также считает, что рубль сейчас выглядит перекупленным. По его мнению, справедливый курс рубля к доллару - 33-33,5 руб.
Поэтому г-н Воробьев советует россиянам при выборе валюты для хранения своих вкладов не поддаваться искушению извлечь выгоду из крепкого рубля. "Рублевый депозит выглядит предпочтительней долларового только очень краткосрочно, - говорит он. - Если смотреть на долгосрочную перспективу в российских условиях, скажем, год и более, то с точки зрения хеджа от возможного ослабления рубля депозиты в иностранной валюте выглядят предпочтительней".
Привалова Мария
Ослаблению доллара на этой неделе, в частности, поспособствовало сообщение британской газеты Independent о том, что страны Персидского залива проводят тайные переговоры с Россией, Китаем, Японией и Францией по поводу замены доллара корзиной валют при торговле нефтью. Хотя официальные лица опровергли эту информацию, рынки на нее прореагировали. Кроме того, во вторник ЦБ Австралии первым среди центробанков "Большой двадцатки" повысил ключевую процентную ставку (на 25 б.п. до 3,25%), что также сыграло в пользу ослабления доллара, поскольку рынки восприняли эту новость как еще одно подтверждение улучшения глобальной экономической ситуации.
На волне оптимизма растет интерес к рискованным активам. "Аппетит к риску глобальных инвесторов сейчас соответствует докризисному уровню", - говорит зам. руководителя аналитического управления "ВТБ Управление активами" Алексей Воробьев. Однако, по мнению главного экономиста ФК "Открытие" Данилы Левченко, нынешний оптимизм и эйфория недостаточно обоснованы. "Некоторое восстановление экономики в каких-то странах есть, но насколько оно будет устойчивым, никто сказать не может. В США, например, безработица еще растет", - говорит аналитик.
Стоит учитывать, что ФРС США сейчас придерживается ультрамягкой денежно-кредитной политики. "А это очень сильный сигнал к слабому доллару, - замечает Алексей Воробьев. - Низкие ставки ФРС провоцируют глобальных инвесторов проводить операции carry trade - занимать дешевые доллары и инвестировать их в рискованные активы, включая валюты развивающихся стран. Особенно эта тенденция усилилась в последние несколько месяцев".
Но ставка ФРС не может оставаться нулевой бесконечно. Консенсус-прогноз предусматривает, что ФРС решится на повышение ставок во II-III кв. 2010 г. А тренд ослабления доллара может развернуться еще раньше, причем довольно резко - как только ФРС даст сигнал на изменение денежно-кредитной политики, предупреждают аналитики.
"Фундаментальных предпосылок к долгосрочному ослаблению доллара немного, - говорит г-н Воробьев. - Я думаю, что американская валюта сейчас находится на своем локальном дне. Текущие значения курса доллара по отношению к основным мировым валютам являются неоправданно низкими". По прогнозам Данилы Левченко, уже к зиме доллар начнет расти и по отношению к евро войдет в коридор 1,3-1,4.
В свою очередь, аналитики ИК "ФИНАМ" полагают, что к концу 2009 года соотношение евро/доллар будет составлять 1,45. В качестве одной из угроз для курса доллара аналитик инвестиционной компании Константин Романов называет рекордный дефицит бюджета США ($1,5 трлн), который в настоящий момент финансируется другими странами посредством продажи им гособлигаций. Принимая во внимание огромный госдолг США, приблизившийся к $12 трлн, эксперт ожидает снижения спроса на американские гособлигации. "В результате казначейство США для финансирования дефицита будет вынуждено прибегнуть к активной эмиссии долларов, что неизбежно приведет к ускорению инфляции", - говорит аналитик.
Что касается курса доллара по отношению к рублю, то он во многом будет зависеть от политики Банка России, поскольку рубль не является свободно плавающей валютой, говорит г-н Левченко. "Но с учетом того, что российской экономике сильный рубль не выгоден, весьма вероятно, что будет принято политическое решение об ослаблении рубля с дальнейшим понижением процентных ставок, - предполагает эксперт. - В результате зимой рубль может стоить 35 руб. по отношению к доллару". Алексей Воробьев также считает, что рубль сейчас выглядит перекупленным. По его мнению, справедливый курс рубля к доллару - 33-33,5 руб.
Поэтому г-н Воробьев советует россиянам при выборе валюты для хранения своих вкладов не поддаваться искушению извлечь выгоду из крепкого рубля. "Рублевый депозит выглядит предпочтительней долларового только очень краткосрочно, - говорит он. - Если смотреть на долгосрочную перспективу в российских условиях, скажем, год и более, то с точки зрения хеджа от возможного ослабления рубля депозиты в иностранной валюте выглядят предпочтительней".
Привалова Мария
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба