27 декабря 2022 ИХ "Финам" Котякина Валерия
2022 год стал годом, когда популярность термина «рецессия» возросла до небес. О ней говорят все – политики и экономисты, СМИ и рейтинговые агентства. Повсюду слышатся устрашающие прогнозы, предрекающие мировой экономике неизбежный спад.
Но так ли она страшна? И так ли неизбежна?
«Если бы я не смотрел CNBC по утрам... слово «рецессия» не вошло бы в мой лексикон, просто глядя на наши данные», - сказал генеральный директор United Airlines Скотт Кирби в интервью CNBC.
Оптимизм Кирби не согласуется с мнением профессора экономики школы бизнеса при Нью-Йоркском университете Нуриэля Рубини, который назвал грядущий кризис «матерью всех экономических кризисов» в материале Project Syndicate. По его словам, мировая экономика движется к беспрецедентному слиянию экономических, финансовых и долговых кризисов после резкого увеличения дефицита, заимствований и использования заемных средств в последние десятилетия.
Великая депрессия 2.0
Во втором и третьем кварталах 2022 года глобальная рецессия еще не началась, отмечают аналитики АКРА, аргументируя это тем, что доля стран, переживающих спад ВВП, существенно не увеличилась и составила менее 20%.
Рецессия становится глобальной тогда, когда около 50% стран фиксируют сокращение подушевого ВВП, подчеркивают эксперты, добавляя, что опережающие индикаторы говорят о том, что рецессия все же возможна.
Британский Центр экономических и деловых исследований (CEBR) подтверждает опасения: в 2023 году мировая экономика застопорится на фоне продолжающейся борьбы с инфляцией. В докладе организации, на который ссылается Bloomberg, отмечается, что в 2022 году глобальная экономика впервые превысила отметку в $100 трлн, но дальше – хуже.
«Вполне вероятно, что в следующем году мировая экономика столкнется с рецессией в результате повышения процентных ставок в ответ на рост инфляции», - цитирует агентство слова Кея Дэниела Нойфельда, директора и руководителя отдела прогнозирования CEBR.
Профессор Рубини обращает внимание на «ошеломляющие» цифры долга. «В глобальном масштабе общий долг частного и государственного секторов как доля ВВП вырос с 200% в 1999 году до 350% в 2021 году. В настоящее время это соотношение составляет 420% в странах с развитой экономикой и 330% в Китае. В США он составляет 420%, что выше, чем во время Великой депрессии и после Второй мировой войны», - рассказывает ученый.
Он добавляет, что долг все же может стимулировать экономическую активность, но только в случае, если заемщики инвестируют в новый капитал, доходность которого превышает стоимость займа. «Но значительная часть займов идет просто на постоянное финансирование потребительских расходов сверх доходов, а это прямой путь к банкротству», - заключает Рубини.
Что хуже, растущие долги сопровождаются высокой инфляцией и снижением роста ВВП – так называемой стагфляцией. По словам профессора, последний раз страны с развитой экономикой сталкивались с такими условиями в 1970-х годах, однако тогда коэффициенты долга были низкими.
Кроме того, 2022 год преподнес немало внешних потрясений – от радикальной политики борьбы с Covid в Китае до СВО на Украине.
Причем в отличие от финансового кризиса 2008 года и первых месяцев COVID-19, простая помощь частным и государственным агентам с помощью мягкой макроэкономической политики подольет масла в инфляционный огонь, отмечает Рубини, добавляя, что это значит лишь одно, что будет жесткая посадка – глубокая, затяжная рецессия – вдобавок к тяжелому финансовому кризису.
Сергей Сторчак, старший банкир госкорпорации ВЭБ.РФ, солидарен с мнением большинства экономистов, предрекающих западному миру большую и тяжелую рецессию, отмечая, что на эту рецессию западные страны попадают в ситуации четвертой долговой волны.
«До этого у нас было три долговых волны: одна закончилась в 90-е, другая – в нулевые, последняя – в 2010. Четвертая долговая волна захлестнет сильно», - рассказал Сторчак в интервью Finam.ru. Он отметил, что четвертая волна отличается тем, что не является региональной. Она будет глобальной, поэтому и обещает быть очень сильной – с валютными кризисами, банковскими кризисами, кризисами страховых компаний.
«Среди аналогов можно только вспомнить Великую депрессию, которая возникла из-за проблем в промышленности и торговле. Сейчас – примерно похожая ситуация: проблемы в торговле из-за разрыва стоимостных цепочек, которые перерастут в проблемы промышленности, а они, в свою очередь, перерастут в долговые ямы, последние превратятся в валютные и финансовые проблемы», - заключил банкир.
Из оптимистичного – эксперты CEBR прогнозируют удвоение мирового ВВП к 2037 году, поскольку развивающиеся экономики догонят более богатые. По их оценкам, к названному году на регион Восточной Азии и Тихого океана будет приходиться более трети мирового производства, в то время как доля Европы сократится до менее чем одной пятой.
А что в России?
С миром все понятно – прогнозы неутешительные. Впрочем, в России экономика также проживает не лучшие времена – мы уже находимся в стадии рецессии, отмечает Владимир Литвинов, квалифицированный инвестор, создатель сообщества «ИнвестТема», добавляя, что говорить про прохождение пика кризиса рано.
Кроме того, в случае наступления глобальной рецессии, по мнению руководителя отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольги Беленькой, станет хуже: спрос на сырье будет снижаться, что будет оказывать дополнительное давление на цены российского экспорта, которые и так сейчас вследствие санкционного давления во многих случаях идут со значительным дисконтом к мировым. В свою очередь, это будет приводить к более быстрому сокращению профицита внешнеторговых операций России, давление на курс рубля усилится.
«В случае, если рецессия будет жесткой и сопровождаться финансовым кризисом, ситуация может развиваться близко к стрессовому сценарию ЦБ», - заключает эксперт.
Официальные прогнозы Центробанка подразделяются на три сценария – базовый, сценарий ускоренной адаптации и глобального кризиса.
Причем из последних заявлений регулятора следует, что сценарий глобального кризиса сейчас представляется наиболее вероятным. Он предполагает низкие цены на нефть, падение курса рубля, двузначные инфляцию и ключевую ставку в 2023–24 годах, а также углубление рецессии в России.
В частности, в случае наступления названного сценария, по оценке ЦБ, 2023 год станет самым стрессовым для России за нынешний кризис. Инфляция разгонится на 13–16% годовых, учитывая, что в 2022 году показатель составит 12–13%. Падение ВВП прогнозируется на уровне 5–8% год к году против снижения в 3–3,5% в 2022 году.
Вывод: в России рецессия уже наступила, а в мире – совсем скоро. Что делать инвесторам? По мнению Владимира Литвинова, несмотря на рецессию, большинство российских компаний сохранили в себе инвестиционную идею. «Особенно потребительский сектор. Поэтому формирование портфеля в условиях рецессии может позволить получить доход при выходе из нее», - заключает эксперт.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Но так ли она страшна? И так ли неизбежна?
«Если бы я не смотрел CNBC по утрам... слово «рецессия» не вошло бы в мой лексикон, просто глядя на наши данные», - сказал генеральный директор United Airlines Скотт Кирби в интервью CNBC.
Оптимизм Кирби не согласуется с мнением профессора экономики школы бизнеса при Нью-Йоркском университете Нуриэля Рубини, который назвал грядущий кризис «матерью всех экономических кризисов» в материале Project Syndicate. По его словам, мировая экономика движется к беспрецедентному слиянию экономических, финансовых и долговых кризисов после резкого увеличения дефицита, заимствований и использования заемных средств в последние десятилетия.
Великая депрессия 2.0
Во втором и третьем кварталах 2022 года глобальная рецессия еще не началась, отмечают аналитики АКРА, аргументируя это тем, что доля стран, переживающих спад ВВП, существенно не увеличилась и составила менее 20%.
Рецессия становится глобальной тогда, когда около 50% стран фиксируют сокращение подушевого ВВП, подчеркивают эксперты, добавляя, что опережающие индикаторы говорят о том, что рецессия все же возможна.
Британский Центр экономических и деловых исследований (CEBR) подтверждает опасения: в 2023 году мировая экономика застопорится на фоне продолжающейся борьбы с инфляцией. В докладе организации, на который ссылается Bloomberg, отмечается, что в 2022 году глобальная экономика впервые превысила отметку в $100 трлн, но дальше – хуже.
«Вполне вероятно, что в следующем году мировая экономика столкнется с рецессией в результате повышения процентных ставок в ответ на рост инфляции», - цитирует агентство слова Кея Дэниела Нойфельда, директора и руководителя отдела прогнозирования CEBR.
Профессор Рубини обращает внимание на «ошеломляющие» цифры долга. «В глобальном масштабе общий долг частного и государственного секторов как доля ВВП вырос с 200% в 1999 году до 350% в 2021 году. В настоящее время это соотношение составляет 420% в странах с развитой экономикой и 330% в Китае. В США он составляет 420%, что выше, чем во время Великой депрессии и после Второй мировой войны», - рассказывает ученый.
Он добавляет, что долг все же может стимулировать экономическую активность, но только в случае, если заемщики инвестируют в новый капитал, доходность которого превышает стоимость займа. «Но значительная часть займов идет просто на постоянное финансирование потребительских расходов сверх доходов, а это прямой путь к банкротству», - заключает Рубини.
Что хуже, растущие долги сопровождаются высокой инфляцией и снижением роста ВВП – так называемой стагфляцией. По словам профессора, последний раз страны с развитой экономикой сталкивались с такими условиями в 1970-х годах, однако тогда коэффициенты долга были низкими.
Кроме того, 2022 год преподнес немало внешних потрясений – от радикальной политики борьбы с Covid в Китае до СВО на Украине.
Причем в отличие от финансового кризиса 2008 года и первых месяцев COVID-19, простая помощь частным и государственным агентам с помощью мягкой макроэкономической политики подольет масла в инфляционный огонь, отмечает Рубини, добавляя, что это значит лишь одно, что будет жесткая посадка – глубокая, затяжная рецессия – вдобавок к тяжелому финансовому кризису.
Сергей Сторчак, старший банкир госкорпорации ВЭБ.РФ, солидарен с мнением большинства экономистов, предрекающих западному миру большую и тяжелую рецессию, отмечая, что на эту рецессию западные страны попадают в ситуации четвертой долговой волны.
«До этого у нас было три долговых волны: одна закончилась в 90-е, другая – в нулевые, последняя – в 2010. Четвертая долговая волна захлестнет сильно», - рассказал Сторчак в интервью Finam.ru. Он отметил, что четвертая волна отличается тем, что не является региональной. Она будет глобальной, поэтому и обещает быть очень сильной – с валютными кризисами, банковскими кризисами, кризисами страховых компаний.
«Среди аналогов можно только вспомнить Великую депрессию, которая возникла из-за проблем в промышленности и торговле. Сейчас – примерно похожая ситуация: проблемы в торговле из-за разрыва стоимостных цепочек, которые перерастут в проблемы промышленности, а они, в свою очередь, перерастут в долговые ямы, последние превратятся в валютные и финансовые проблемы», - заключил банкир.
Из оптимистичного – эксперты CEBR прогнозируют удвоение мирового ВВП к 2037 году, поскольку развивающиеся экономики догонят более богатые. По их оценкам, к названному году на регион Восточной Азии и Тихого океана будет приходиться более трети мирового производства, в то время как доля Европы сократится до менее чем одной пятой.
А что в России?
С миром все понятно – прогнозы неутешительные. Впрочем, в России экономика также проживает не лучшие времена – мы уже находимся в стадии рецессии, отмечает Владимир Литвинов, квалифицированный инвестор, создатель сообщества «ИнвестТема», добавляя, что говорить про прохождение пика кризиса рано.
Кроме того, в случае наступления глобальной рецессии, по мнению руководителя отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольги Беленькой, станет хуже: спрос на сырье будет снижаться, что будет оказывать дополнительное давление на цены российского экспорта, которые и так сейчас вследствие санкционного давления во многих случаях идут со значительным дисконтом к мировым. В свою очередь, это будет приводить к более быстрому сокращению профицита внешнеторговых операций России, давление на курс рубля усилится.
«В случае, если рецессия будет жесткой и сопровождаться финансовым кризисом, ситуация может развиваться близко к стрессовому сценарию ЦБ», - заключает эксперт.
Официальные прогнозы Центробанка подразделяются на три сценария – базовый, сценарий ускоренной адаптации и глобального кризиса.
Причем из последних заявлений регулятора следует, что сценарий глобального кризиса сейчас представляется наиболее вероятным. Он предполагает низкие цены на нефть, падение курса рубля, двузначные инфляцию и ключевую ставку в 2023–24 годах, а также углубление рецессии в России.
В частности, в случае наступления названного сценария, по оценке ЦБ, 2023 год станет самым стрессовым для России за нынешний кризис. Инфляция разгонится на 13–16% годовых, учитывая, что в 2022 году показатель составит 12–13%. Падение ВВП прогнозируется на уровне 5–8% год к году против снижения в 3–3,5% в 2022 году.
Вывод: в России рецессия уже наступила, а в мире – совсем скоро. Что делать инвесторам? По мнению Владимира Литвинова, несмотря на рецессию, большинство российских компаний сохранили в себе инвестиционную идею. «Особенно потребительский сектор. Поэтому формирование портфеля в условиях рецессии может позволить получить доход при выходе из нее», - заключает эксперт.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter