18 января 2023 Альфа-Капитал
Сохраняется позитивный тренд на американских рынках
Инфляция в США замедлилась до 5,7%
Отчетности банков – рост резервов на рисках замедления экономики
Власти КНР увеличивают контроль над крупнейшими ИТ- компаниями
Индекс ММВБ пробил отметку в 2200 пунктов
Акции Сбера растут в ожидании отчетности и дивидендов
Магнит может запустить дискаунтеры
Kismet получил долю более 20% в HHRU
Первый в этом году аукцион ОФЗ
Минфин планирует занимать без купонов
В 2022 г. российские инвесторы выбирали корпоративные облигации
Ниже 12%: уровень инфляции оказался в пределах ожиданий
Brent подорожал на 8,5%
Медь растет на снятии ковидных ограничений в Китае
Золото – новый рекорд, 1920 долл. за унцию
ЦБ РФ вернул бюджетное правило
Рыночные ожидания по ставке ФРС
Консенсус предполагает, что американский регулятор будет придерживаться жесткой политики до лета 2023 г., когда ставка может быть повышена практически до 5%. Несмотря на замедление роста цен в США, ожидания по терминальной ставке продолжают расти. Причем в прогнозе ФРС от последнего заседания, 14 декабря 2022 г., медианная ставка на 2023 г. повышена до 5,1%.
Вероятно, рыночные ожидания будут корректироваться под риторику ФРС. Несмотря на надежды рынка на замедление темпов роста ставок, риски экономического спада пока сохраняются. С другой стороны, судя по данным по инфляции, жесткая политика ФРС приносит свои плоды.
АКЦИИ
Глобальные рынки
Сохраняется позитивный тренд на американских рынках
Рынки пошли вверх – за неделю S&P 500 прибавил 2,7%, Nasdaq отыграл практически 5%. Лучше рынка торговались сектор товаров выборочного спроса (+5,8%) и ИТ (+4,6%). В то же время доходности десятилетних американских государственных облигаций с конца декабря снизились с 3,85 до 3,5%. Из ключевых событий прошлой недели можно выделить публикацию данных по инфляции в США, которые вновь показали замедление роста цен, а также первые отчетности банков и осторожные комментарии на ближайшие периоды.
В понедельник, 16 января, американские биржи закрыты из-за празднования Дня Мартина Лютера Кинга. В среду ожидается публикация статистики розничных продаж за праздничный месяц декабря и индекс цен производителей PPI. Также выйдут данные по рынку недвижимости США. В течение недели отчитаются банки Goldman Sachs, Morgan Stanley, PNC, а также инвесторы будут ждать результатов Netflix, Procter & Gamble и день инвестора Monster Beverage.
Инфляция в США замедлилась до 5,7%
Инфляция в США, как общая, так и базовая, продолжает замедляться, цифры за декабрь полностью совпали с ожиданиями. Базовая инфляция замедлилась до 5,7% г/г (с 6% в ноябре), при этом снижение компонентов, связанных с рынком труда (основной фактор сохраняющейся высокой базовой инфляции), пока не фиксируется.
Тем не менее выход цифр за декабрь еще больше уверил рынок, что ФРС сможет продолжить сокращение темпов ужесточения денежно-кредитных условий и на следующем заседании ограничится повышением ставок лишь на 25 базисных пунктов. С нашей точки зрения, ФРС действительно может притормозить с темпами ужесточения ДКП, но тем не менее ставка продолжит расти, и пока о ее снижении или хотя бы паузе речи нет. Более того, пик ставки может оказаться выше 5,25%, на которые сейчас надеется рынок. Борьба с инфляцией еще не закончена: показатель пока остается высоким и, более того, еще может возобновить рост. Одним из факторов роста цен может стать открытие экономики Китаем, которое среднесрочно может привести к росту спроса и, соответственно, к новому всплеску цен. Так, мы видим, что цены на промышленные металлы и уголь уже пошли вверх. Поэтому впереди нас ждет период неопределенности: возобновится ли рост инфляции, как сильно из-за этого будут расти ставки и, главное, приведет ли их рост к экономической рецессии, пока неясно.
Отчетности банков – рост резервов на рисках замедления экономики
Крупнейшие банки США JPMorgan, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo открыли новый сезон отчетов за 4К2022. Результаты первых двух оказались существенно лучше консенсуса и по прибыли на акцию, и по выручке. Из основного наблюдения – все банки нарастили резервирование под возможные списания, делая ставку на ухудшение качества активов, рост просрочки по займам и другие последствияз возможной рецессии (всего более 4 млрд долл.). С одной стороны, это снижает рентабельность финансовых компаний, влияя на прибыль, с другой стороны, если рецессионного сценария удастся избежать, банки смогут высвободить резервы в будущем, улучшив финансовый результат. Несмотря на то что отчетности банков в целом превзошли ожидания, бумаги банков теряли около 2–4%.
Власти КНР увеличивают контроль над крупнейшими ИТ-компаниями
Вслед за новостями о потере контроля в Ант Груп Дж Ма, на прошлой неделе СМИ написали, что правительство Китая получило/получит золотые акции в Alibaba и Tencent, это дает возможность назначать директоров, влиять на решения, контролировать контент и обеспечивать контроль за безопасностью данных. Логично предположить, что от сценария жестких ограничений и санкций правительство перешло на путь обеспечения надзора в управлении компаниями, что позитивно.
По данным GS, чистый приток в акции Китая от институциональных инвесторов только за неполный январь текущего года составил 9 млрд долл – это ¾ всех чистых притоков 2022 г.
Российский рынок акций
Индекс ММВБ пробил отметку в 2200 пунктов
Российские акции закрыли неделю ростом, индекс Мосбиржи прибавил 2%, аг долларовый РТС подскочил более чем на 7% на фоне укрепления рубля. В лидерах роста – финансовый сектор и ИТ. Несмотря на рост цен на сырье, нефтегазовый сектор оставался под давлением. Наилучшую недельную динамику продемонстрировали бумаги Сбера, Полиметалла, Магнита, хуже рынка торговались акции Роснефти после дивидендной отсечки.
Акции Сбера растут в ожидании отчетности и дивидендов
Акции Сбербанка продолжают выглядеть лучше рынка в ожидании публикации отчетности по РСБУ за декабрь (на текущей неделе). Сбер показал неплохие результаты в октябре-ноябре, так что можно ожидать, что итоги декабря и года в целом также будут позитивными. Кроме того, как следует из сообщения Bloomberg несколько дней назад, из-за роста расходов правительство обсуждает повышение планки дивидендов для госкомпаний выше 50% от чистой прибыли. Нельзя исключать, что повышенные дивиденды могут установить как раз для Сбербанка, у которого есть все шансы показать прибыль по итогам года. При этом, в отличие от сырьевых госкомпаний, у него ниже налоговые риски.
Магнит может запустить дискаунтеры
По информации газеты «Коммерсантъ», Магнит изучает возможность создания отдельной сети дискаунтеров. Такая идея выглядит как минимум обоснованной: доходы населения снижаются (реальные располагаемые доходы, по данным Росстата, к октябрю снизились на 3,4%), так что потребители будут все больше перетекать в дискаунтеры с более низкими ценами. Однако оценить, как это скажется на бизнесе Магнита, пока не представляется возможным: это пока очень долгосрочная ставка, и, кроме того, у нас нет конкретики о новой сети (как быстро она будет запущена, в каких регионах, сколько будет магазинов). Теоретически Магнит мог бы пойти и другим путем и вместо создания новой сети купить уже существующую – финансовое положение ему это позволяет.
В любом случае эта идея соответствует нашим ожиданиям: в условиях, когда компании не могут или опасаются выплачивать дивиденды, ритейлеры будут тратить накопившиеся свободные средства на сделки M&A или развитие бизнеса. В целом, с нашей точки зрения, бумаги ритейлеров (и прежде всего как раз компаний, которым принадлежат магазины экономкласса) в этом году смогут выступать в роли защитного актива в портфеле.
Kismet получил долю более 20% в HHRU
Акции HeadHunter Group выросли на 20% после новостей о том, что инвестиционная группа Kismet Capital Group, принадлежащая Ивану Таврину, получила долю в 22,68% компании. Kismet c 2021 г. принадлежит разработчик мобильных игр Nexters, осенью 2022 г. Kismet выкупил Авито у холдинга Naspers. До сделки ключевыми акционерами HeadHunter были Эльбрус Капитал и Goldman Sachs, им принадлежало 32% и 9% акций компании соответственно.
ОБЛИГАЦИИ
Рублевые облигации
Первый в этом году аукцион ОФЗ
Минфин РФ 11 января провел аукционы по размещению двух «классических» выпусков ОФЗ. Первый выпуск №26241 с погашением в 2032 г. разместили на 18,9 млрд рублей при спросе в 66,5 млрд рублей, второй выпуск №26240 – с погашением в 2036 г. на 21,6 млрд рублей при спросе в 62,7 млрд рублей. Текущими темпами займов Минфину явно не обойтись без флоутеров.
Минфин планирует занимать без купонов
Российские власти планируют предложить новый вид гособлигаций, предназначенных для долгосрочных вложений населения: бескупонные ОФЗ. Бескупонные облигации размещаются с дисконтом к номиналу, что и обеспечивает доход инвестору. Однако точные параметры таких облигаций (срок, размер дисконта, кто сможет их покупать) пока неизвестны. Непонятно также, будут ли такие бумаги обращаться на вторичном рынке.
На наш взгляд, у таких бумаг в перспективе есть два преимущества: во-первых, они могут быть понятнее для неопытных инвесторов, так как по сравнению с классическими купонными ОФЗ там проще посчитать доход, а во-вторых, их владельцам не нужно будет платить НДФЛ с купонного дохода. При этом если это будут длинные облигации, то, по идее, инвестор сможет воспользоваться налоговым вычетом при удержании бумаг в течение трех лет и более. Но будет ли этого достаточно, чтобы привлечь население, неочевидно, особенно если эти облигации будут долгосрочными. Все-таки сейчас частные инвесторы обычно не готовы инвестировать вдолгую: как правило, их спрос сосредоточен в коротких бумагах, причем скорее корпоративных, чем государственных, так как они позволяют получить более высокую доходность.
В 2022 г. российские инвесторы выбирали корпоративные облигации
Статистика Московской биржи за 2022 г. свидетельствует о том, что частные инвесторы в прошлом году отдавали предпочтение облигациям: вложения в них составили 299,4 млрд рублей против 243,5 млрд, вложенных в акции. В целом это нормальная практика (в 2021 г. вложения частных инвесторов в облигации также превышали объем вложений в акции), при этом в прошлом году ее дополнительно поддержало снижение ставок, которое привело к росту цен на облигации. Кроме того, в условиях повышенной волатильности люди, очевидно, делают выбор в пользу более консервативных инструментов. При этом 84% вложений пришлось на корпоративные бумаги, которые привлекают частных инвесторов повышенной доходностью и более короткой срочностью. В то же время государственные облигации скорее пользуются спросом со стороны институциональных инвесторов, в частности банков, которых особенно привлекают размещаемые Минфином флоутеры.
Ниже 12%: уровень инфляции оказался в пределах ожиданий
Инфляция в России по итогам 2022 г. оказалась даже ниже 12% – составила 11,94%. И это несмотря на то, что индексацию тарифов ЖКХ перенесли с 1 июля 2023 г. на 1 декабря 2022 г. С 1 по 9 января цены выросли еще на 0,24%, и годовой темп роста уже составил 11,65%. Годовая инфляция в РФ в конце первого квартала существенно снизится, а во втором квартале опустится ниже целевых 4%, поскольку у нас пик цен мая уйдет из базы, заявил глава Минэкономразвития Максим Решетников.
СЫРЬЕ И ВАЛЮТЫ
Сырьевые активы
Brent подорожал на 8,5%
Цены на нефть продолжают расти уже несколько сессий подряд, за неделю баррель Brent подорожал на 8,5% и находится в районе 85 долл., игнорируя последние данные правительства США о росте внутренних запасов нефти. Вероятно, рост цен связан с открытием экономики и снятием основных ковидных ограничений в Китае, а также приближающимся заседанием ОПЕК+, запланированным на 1 февраля, на котором могут быть приняты меры для стабилизации цен, если нефть к этому времени будет торговаться ниже 80 долл./баррель – примерный комфортный для картеля уровень.
Медь растет на снятии ковидных ограничений в Китае
Стоимость меди превысила 9 тыс. долл./ т. С минимума в июле цены выросли на 30%, с начала 2023 г. года рост составил 10%. Ключевой причиной для удорожания цен стало открытие Китая, так как на китайский рынок приходится около половины всего мирового потребления меди. Также позитивным триггером стало ослабление доллара. Вместе с ценами на сырье растут и акции металлургов. Так, бумаги Freeport-McMoRan Inc. (FCX US Equity), второго крупнейшего мирового производителя меди, с начала года растут на 20%.
Золото – новый рекорд, 1920 долл. за унцию
Золото бьет новые рекорды – цена на драгоценный металл восстановилась до уровней мая прошлого года. С локальных минимумов конца ноября золото подорожало практически на 17% и торгуется по 1920 долл. за унцию. Рост цен на золото – это скорее следствие монетарной политики ФРС и рыночных ожиданий. Замедление американской инфляции наряду со слабеющим долларом позитивны для золота. К тому же за последние три месяца доходности десятилетних гособлигаций продолжили снижение с 4,2 до 3,5%. Еще в последнее время наблюдается спрос на золото со стороны центробанков, которые пополняют резервы. Таким образом, можно ожидать, что тренд в ценах на золото сохранится в ближайшее время.
Валютный рынок
ЦБ РФ вернул бюджетное правило
На прошлой неделе ЦБ РФ приступил к продаже юаней по поручению Минфина в рамках реализации нового бюджетного правила. Суммарный объем валюты, который будет продан на Мосбирже, составляет 54,5 млрд рублей. В комментарии ЦБ РФ указывается, что операции будут проводиться в течение месяца (с 13.01.23 до 06.02.23) в паре юань/рубль с расчетами «завтра» (CNYRUB_TOM), при этом весь объем будет продаваться равномерно в целях недопущения сильного колебания валютного курса. В моменте это вызвало сильную эмоциональную реакцию рынка, рубль стал укрепляться ко всем валютам: например, доллар упал до отметки USD/RUB 67, что, впрочем, находится в рамках ожидаемого нами коридора.
С большой долей вероятности, реализация указанного объема валюты в рамках нового бюджетного правила почти не окажет значимого влияния на курс рубля сама по себе, так как ЦБ будет продавать юани и покупать рубли примерно на 3,2 млрд рублей в торговый день – это составит около 3,5–4% от среднедневного объема торгов в инструменте CNYRUB_TOM.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Инфляция в США замедлилась до 5,7%
Отчетности банков – рост резервов на рисках замедления экономики
Власти КНР увеличивают контроль над крупнейшими ИТ- компаниями
Индекс ММВБ пробил отметку в 2200 пунктов
Акции Сбера растут в ожидании отчетности и дивидендов
Магнит может запустить дискаунтеры
Kismet получил долю более 20% в HHRU
Первый в этом году аукцион ОФЗ
Минфин планирует занимать без купонов
В 2022 г. российские инвесторы выбирали корпоративные облигации
Ниже 12%: уровень инфляции оказался в пределах ожиданий
Brent подорожал на 8,5%
Медь растет на снятии ковидных ограничений в Китае
Золото – новый рекорд, 1920 долл. за унцию
ЦБ РФ вернул бюджетное правило
Рыночные ожидания по ставке ФРС
Консенсус предполагает, что американский регулятор будет придерживаться жесткой политики до лета 2023 г., когда ставка может быть повышена практически до 5%. Несмотря на замедление роста цен в США, ожидания по терминальной ставке продолжают расти. Причем в прогнозе ФРС от последнего заседания, 14 декабря 2022 г., медианная ставка на 2023 г. повышена до 5,1%.
Вероятно, рыночные ожидания будут корректироваться под риторику ФРС. Несмотря на надежды рынка на замедление темпов роста ставок, риски экономического спада пока сохраняются. С другой стороны, судя по данным по инфляции, жесткая политика ФРС приносит свои плоды.
АКЦИИ
Глобальные рынки
Сохраняется позитивный тренд на американских рынках
Рынки пошли вверх – за неделю S&P 500 прибавил 2,7%, Nasdaq отыграл практически 5%. Лучше рынка торговались сектор товаров выборочного спроса (+5,8%) и ИТ (+4,6%). В то же время доходности десятилетних американских государственных облигаций с конца декабря снизились с 3,85 до 3,5%. Из ключевых событий прошлой недели можно выделить публикацию данных по инфляции в США, которые вновь показали замедление роста цен, а также первые отчетности банков и осторожные комментарии на ближайшие периоды.
В понедельник, 16 января, американские биржи закрыты из-за празднования Дня Мартина Лютера Кинга. В среду ожидается публикация статистики розничных продаж за праздничный месяц декабря и индекс цен производителей PPI. Также выйдут данные по рынку недвижимости США. В течение недели отчитаются банки Goldman Sachs, Morgan Stanley, PNC, а также инвесторы будут ждать результатов Netflix, Procter & Gamble и день инвестора Monster Beverage.
Инфляция в США замедлилась до 5,7%
Инфляция в США, как общая, так и базовая, продолжает замедляться, цифры за декабрь полностью совпали с ожиданиями. Базовая инфляция замедлилась до 5,7% г/г (с 6% в ноябре), при этом снижение компонентов, связанных с рынком труда (основной фактор сохраняющейся высокой базовой инфляции), пока не фиксируется.
Тем не менее выход цифр за декабрь еще больше уверил рынок, что ФРС сможет продолжить сокращение темпов ужесточения денежно-кредитных условий и на следующем заседании ограничится повышением ставок лишь на 25 базисных пунктов. С нашей точки зрения, ФРС действительно может притормозить с темпами ужесточения ДКП, но тем не менее ставка продолжит расти, и пока о ее снижении или хотя бы паузе речи нет. Более того, пик ставки может оказаться выше 5,25%, на которые сейчас надеется рынок. Борьба с инфляцией еще не закончена: показатель пока остается высоким и, более того, еще может возобновить рост. Одним из факторов роста цен может стать открытие экономики Китаем, которое среднесрочно может привести к росту спроса и, соответственно, к новому всплеску цен. Так, мы видим, что цены на промышленные металлы и уголь уже пошли вверх. Поэтому впереди нас ждет период неопределенности: возобновится ли рост инфляции, как сильно из-за этого будут расти ставки и, главное, приведет ли их рост к экономической рецессии, пока неясно.
Отчетности банков – рост резервов на рисках замедления экономики
Крупнейшие банки США JPMorgan, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo открыли новый сезон отчетов за 4К2022. Результаты первых двух оказались существенно лучше консенсуса и по прибыли на акцию, и по выручке. Из основного наблюдения – все банки нарастили резервирование под возможные списания, делая ставку на ухудшение качества активов, рост просрочки по займам и другие последствияз возможной рецессии (всего более 4 млрд долл.). С одной стороны, это снижает рентабельность финансовых компаний, влияя на прибыль, с другой стороны, если рецессионного сценария удастся избежать, банки смогут высвободить резервы в будущем, улучшив финансовый результат. Несмотря на то что отчетности банков в целом превзошли ожидания, бумаги банков теряли около 2–4%.
Власти КНР увеличивают контроль над крупнейшими ИТ-компаниями
Вслед за новостями о потере контроля в Ант Груп Дж Ма, на прошлой неделе СМИ написали, что правительство Китая получило/получит золотые акции в Alibaba и Tencent, это дает возможность назначать директоров, влиять на решения, контролировать контент и обеспечивать контроль за безопасностью данных. Логично предположить, что от сценария жестких ограничений и санкций правительство перешло на путь обеспечения надзора в управлении компаниями, что позитивно.
По данным GS, чистый приток в акции Китая от институциональных инвесторов только за неполный январь текущего года составил 9 млрд долл – это ¾ всех чистых притоков 2022 г.
Российский рынок акций
Индекс ММВБ пробил отметку в 2200 пунктов
Российские акции закрыли неделю ростом, индекс Мосбиржи прибавил 2%, аг долларовый РТС подскочил более чем на 7% на фоне укрепления рубля. В лидерах роста – финансовый сектор и ИТ. Несмотря на рост цен на сырье, нефтегазовый сектор оставался под давлением. Наилучшую недельную динамику продемонстрировали бумаги Сбера, Полиметалла, Магнита, хуже рынка торговались акции Роснефти после дивидендной отсечки.
Акции Сбера растут в ожидании отчетности и дивидендов
Акции Сбербанка продолжают выглядеть лучше рынка в ожидании публикации отчетности по РСБУ за декабрь (на текущей неделе). Сбер показал неплохие результаты в октябре-ноябре, так что можно ожидать, что итоги декабря и года в целом также будут позитивными. Кроме того, как следует из сообщения Bloomberg несколько дней назад, из-за роста расходов правительство обсуждает повышение планки дивидендов для госкомпаний выше 50% от чистой прибыли. Нельзя исключать, что повышенные дивиденды могут установить как раз для Сбербанка, у которого есть все шансы показать прибыль по итогам года. При этом, в отличие от сырьевых госкомпаний, у него ниже налоговые риски.
Магнит может запустить дискаунтеры
По информации газеты «Коммерсантъ», Магнит изучает возможность создания отдельной сети дискаунтеров. Такая идея выглядит как минимум обоснованной: доходы населения снижаются (реальные располагаемые доходы, по данным Росстата, к октябрю снизились на 3,4%), так что потребители будут все больше перетекать в дискаунтеры с более низкими ценами. Однако оценить, как это скажется на бизнесе Магнита, пока не представляется возможным: это пока очень долгосрочная ставка, и, кроме того, у нас нет конкретики о новой сети (как быстро она будет запущена, в каких регионах, сколько будет магазинов). Теоретически Магнит мог бы пойти и другим путем и вместо создания новой сети купить уже существующую – финансовое положение ему это позволяет.
В любом случае эта идея соответствует нашим ожиданиям: в условиях, когда компании не могут или опасаются выплачивать дивиденды, ритейлеры будут тратить накопившиеся свободные средства на сделки M&A или развитие бизнеса. В целом, с нашей точки зрения, бумаги ритейлеров (и прежде всего как раз компаний, которым принадлежат магазины экономкласса) в этом году смогут выступать в роли защитного актива в портфеле.
Kismet получил долю более 20% в HHRU
Акции HeadHunter Group выросли на 20% после новостей о том, что инвестиционная группа Kismet Capital Group, принадлежащая Ивану Таврину, получила долю в 22,68% компании. Kismet c 2021 г. принадлежит разработчик мобильных игр Nexters, осенью 2022 г. Kismet выкупил Авито у холдинга Naspers. До сделки ключевыми акционерами HeadHunter были Эльбрус Капитал и Goldman Sachs, им принадлежало 32% и 9% акций компании соответственно.
ОБЛИГАЦИИ
Рублевые облигации
Первый в этом году аукцион ОФЗ
Минфин РФ 11 января провел аукционы по размещению двух «классических» выпусков ОФЗ. Первый выпуск №26241 с погашением в 2032 г. разместили на 18,9 млрд рублей при спросе в 66,5 млрд рублей, второй выпуск №26240 – с погашением в 2036 г. на 21,6 млрд рублей при спросе в 62,7 млрд рублей. Текущими темпами займов Минфину явно не обойтись без флоутеров.
Минфин планирует занимать без купонов
Российские власти планируют предложить новый вид гособлигаций, предназначенных для долгосрочных вложений населения: бескупонные ОФЗ. Бескупонные облигации размещаются с дисконтом к номиналу, что и обеспечивает доход инвестору. Однако точные параметры таких облигаций (срок, размер дисконта, кто сможет их покупать) пока неизвестны. Непонятно также, будут ли такие бумаги обращаться на вторичном рынке.
На наш взгляд, у таких бумаг в перспективе есть два преимущества: во-первых, они могут быть понятнее для неопытных инвесторов, так как по сравнению с классическими купонными ОФЗ там проще посчитать доход, а во-вторых, их владельцам не нужно будет платить НДФЛ с купонного дохода. При этом если это будут длинные облигации, то, по идее, инвестор сможет воспользоваться налоговым вычетом при удержании бумаг в течение трех лет и более. Но будет ли этого достаточно, чтобы привлечь население, неочевидно, особенно если эти облигации будут долгосрочными. Все-таки сейчас частные инвесторы обычно не готовы инвестировать вдолгую: как правило, их спрос сосредоточен в коротких бумагах, причем скорее корпоративных, чем государственных, так как они позволяют получить более высокую доходность.
В 2022 г. российские инвесторы выбирали корпоративные облигации
Статистика Московской биржи за 2022 г. свидетельствует о том, что частные инвесторы в прошлом году отдавали предпочтение облигациям: вложения в них составили 299,4 млрд рублей против 243,5 млрд, вложенных в акции. В целом это нормальная практика (в 2021 г. вложения частных инвесторов в облигации также превышали объем вложений в акции), при этом в прошлом году ее дополнительно поддержало снижение ставок, которое привело к росту цен на облигации. Кроме того, в условиях повышенной волатильности люди, очевидно, делают выбор в пользу более консервативных инструментов. При этом 84% вложений пришлось на корпоративные бумаги, которые привлекают частных инвесторов повышенной доходностью и более короткой срочностью. В то же время государственные облигации скорее пользуются спросом со стороны институциональных инвесторов, в частности банков, которых особенно привлекают размещаемые Минфином флоутеры.
Ниже 12%: уровень инфляции оказался в пределах ожиданий
Инфляция в России по итогам 2022 г. оказалась даже ниже 12% – составила 11,94%. И это несмотря на то, что индексацию тарифов ЖКХ перенесли с 1 июля 2023 г. на 1 декабря 2022 г. С 1 по 9 января цены выросли еще на 0,24%, и годовой темп роста уже составил 11,65%. Годовая инфляция в РФ в конце первого квартала существенно снизится, а во втором квартале опустится ниже целевых 4%, поскольку у нас пик цен мая уйдет из базы, заявил глава Минэкономразвития Максим Решетников.
СЫРЬЕ И ВАЛЮТЫ
Сырьевые активы
Brent подорожал на 8,5%
Цены на нефть продолжают расти уже несколько сессий подряд, за неделю баррель Brent подорожал на 8,5% и находится в районе 85 долл., игнорируя последние данные правительства США о росте внутренних запасов нефти. Вероятно, рост цен связан с открытием экономики и снятием основных ковидных ограничений в Китае, а также приближающимся заседанием ОПЕК+, запланированным на 1 февраля, на котором могут быть приняты меры для стабилизации цен, если нефть к этому времени будет торговаться ниже 80 долл./баррель – примерный комфортный для картеля уровень.
Медь растет на снятии ковидных ограничений в Китае
Стоимость меди превысила 9 тыс. долл./ т. С минимума в июле цены выросли на 30%, с начала 2023 г. года рост составил 10%. Ключевой причиной для удорожания цен стало открытие Китая, так как на китайский рынок приходится около половины всего мирового потребления меди. Также позитивным триггером стало ослабление доллара. Вместе с ценами на сырье растут и акции металлургов. Так, бумаги Freeport-McMoRan Inc. (FCX US Equity), второго крупнейшего мирового производителя меди, с начала года растут на 20%.
Золото – новый рекорд, 1920 долл. за унцию
Золото бьет новые рекорды – цена на драгоценный металл восстановилась до уровней мая прошлого года. С локальных минимумов конца ноября золото подорожало практически на 17% и торгуется по 1920 долл. за унцию. Рост цен на золото – это скорее следствие монетарной политики ФРС и рыночных ожиданий. Замедление американской инфляции наряду со слабеющим долларом позитивны для золота. К тому же за последние три месяца доходности десятилетних гособлигаций продолжили снижение с 4,2 до 3,5%. Еще в последнее время наблюдается спрос на золото со стороны центробанков, которые пополняют резервы. Таким образом, можно ожидать, что тренд в ценах на золото сохранится в ближайшее время.
Валютный рынок
ЦБ РФ вернул бюджетное правило
На прошлой неделе ЦБ РФ приступил к продаже юаней по поручению Минфина в рамках реализации нового бюджетного правила. Суммарный объем валюты, который будет продан на Мосбирже, составляет 54,5 млрд рублей. В комментарии ЦБ РФ указывается, что операции будут проводиться в течение месяца (с 13.01.23 до 06.02.23) в паре юань/рубль с расчетами «завтра» (CNYRUB_TOM), при этом весь объем будет продаваться равномерно в целях недопущения сильного колебания валютного курса. В моменте это вызвало сильную эмоциональную реакцию рынка, рубль стал укрепляться ко всем валютам: например, доллар упал до отметки USD/RUB 67, что, впрочем, находится в рамках ожидаемого нами коридора.
С большой долей вероятности, реализация указанного объема валюты в рамках нового бюджетного правила почти не окажет значимого влияния на курс рубля сама по себе, так как ЦБ будет продавать юани и покупать рубли примерно на 3,2 млрд рублей в торговый день – это составит около 3,5–4% от среднедневного объема торгов в инструменте CNYRUB_TOM.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter