Накануне IPO индийской компании Adani Enterprises, которая собиралась привлечь 200 млрд рупий (2,5 млрд долл.), нью-йоркский хедж-фонд Hindenburg Research опубликовал доклад о результатах своих расследований, обвинив конгломерат компаний Гаутамы Адани в мошенничестве, манипуляции акциями и финансовой отчётностью, а также использовании офшорных юрисдикций для сокрытия своих сделок.
Adani отрицает обвинения
В ответ Adani Group выпустила 413-страничный доклад, в котором отрицает обвинения в свой адрес.
Все сделки, в которых мы участвовали, соответствовали индийскому законодательству, и в соответствии с ним мы публиковали все финансовые детали, которые были обязаны раскрывать,— говорится в докладе Adani Group.— Всё это является конфликтом интересов и направлено только на одно — создать условия, выгодные для сделок с бумагами для компании Hindenburg, а она известна тем, что зарабатывает на снижении стоимости акций компаний (так называемые короткие продажи), и сделать это с помощью недостойных методов за счёт многочисленных инвесторов.
Затем состоялась заочная публичная полемика, в ходе которой финансовый директор Adani Group Джугешиндер Сингх утверждал, что в своём ответном докладе рассмотрел 65 из 88 вопросов и доказал необоснованность обвинений американского хедж-фонда. Он заявил, что расследование Hindenburg Research — это «злонамеренная комбинация отдельных искажённых фактов и устаревших, безосновательных и опровергнутых обвинений, которые были рассмотрены и отклонены верховными судами Индии», а также что Hindenburg не связывалась с Adani Group. Представители Hindenburg Research утверждали, что Adani Group не ответила на 62 вопроса из 88.
IPO под угрозой и другие последствия
Информационный шум привёл к тому, что начались распродажи акций наиболее важных компаний Adani Group. В результате их капитализация снизилась в общей сумме на 72 млрд долл. Сам Гаутама Адани, бывший на начало года первым в списке индийских миллиардеров и пятым в списке Forbes с состоянием 150 млрд долл., потерял за один день более 5 млрд долл. и вылетел из первой десятки списка Forbes.
Котировки акций основных предприятий Adani Group
Больше всего потеряли акции Adani Total Gas (-52,7%) и Adani Green Energy (-40%). Легче остальных отделались Adani Enterprises (-29,2%) и Adani Power (-31,13%). Adani Transmission и Adani Ports and Special Economic Zone потеряли чуть более трети (36% и 35,43% соответственно).
Неизвестно, сколько на этом заработал Hindenburg Research, который незадолго до публикации доклада открыл ряд коротких позиций по акциям предприятий Adani Group. Более того, обычно короткие позиции против фигурантов доклада открывают и подписчики «аналитического хедж-фонда», если содержание показалось им убедительным.
Падение акций заставило Гаутаму Адани разместить ценные бумаги на миллионы долларов, чтобы сохранить залоговое покрытие по кредиту в размере 1 млрд долл., а также добавить акций, чтобы сумма залога для получения кредита от группы банков, возглавляемой Barclays Plc, не оказалась меньше 300 млн долл.
Как писал Bloomberg, у Adani Group есть специальный фонд, который включает в себя корзину акций различных подразделений группы на сумму 2,5 млрд долл. Она отложена на случай, если деньги понадобятся для таких пополнений во время колебаний цен. Залог по условию кредита должен превосходить его по стоимости в 2,5 раза, а триггер для пополнения срабатывает, когда стоимость залога уменьшается до двукратной суммы кредита.
Атака на долги Adani Group также содержалась в докладе Hindenburg Research. В нём приводились данные о стремительном росте долгов её компаний и о том, что за последние два года заимствования конгломерата почти удвоились и составили 2,6 трлн рупий (32 млрд долл.). При этом, по оценкам Credit Suisse Group AG, около 18% средств было внесено индийскими банками.
Рост долгов предприятий Adani Group
IPO состоялось, но насколько справедлива оценка компании?
Несмотря на враждебную информационную кампанию, размещение акций Adani состоялось. Устроителям IPO удалось продать более 18 млн акций институциональным инвесторам по цене 3276 рупий (40,15 долл. США) за штуку. Согласно сообщениям местных СМИ, среди крупных инвесторов значилось и Инвестиционное управление Абу-Даби.
Потери, понесённые Гаутамой Адани, некритичны, учитывая размер его состояния. Утверждения Hindenburg Research о переоценённости акций предприятий Adani Group могут быть отчасти справедливыми. Но стоит ли ожидать, что этот пузырь созрел для того, чтобы лопнуть?
Adani Group не является уникальным явлением на развивающихся рынках Азии. Есть и другие конгломераты с завышенной оценкой и недостаточно прозрачным, а в ряде случаев и откровенно сомнительным, управлением.
Можно вспомнить китайского авиаперевозчика HNA Group Co. и девелопера China Evergrande Group. HNA столкнулась с проблемами в 2017 г., после того как правительство Китая начало борьбу за ограничение иностранных инвестиций в китайские компании стратегического значения. Точно так же Evergrande рухнула в 2021 г. из-за усиления контроля правительства КНР за положением дел в строительной отрасли. Cейчас Evergrande обсуждает предложение о реструктуризации долгов с кредиторами, в то время как состояние её председателя сократилось, согласно индексу миллиардеров Bloomberg, с 42 до 3 млрд долл.
Ждёт ли такая судьба Adani? Пока это маловероятно. Жалобы главы Hindenburg Research Нейтона Андерсона на недостатки в корпоративном управлении Adani Group, такие как «малоизвестные аудиторы», «лабиринт подставных компаний», не производят впечатления на инвесторов, которые давно работают с азиатскими рынками. Вопрос лишь в том, сумеет ли Гаутама Адани продемонстрировать эффективное управление при выполнении проектов государственного значения. Если да, поддержка правительством его компаний не даст шанса таким скандалам вырасти во что-то большее. Если нет — проблемы с переоценённостью компании вновь обретут актуальность.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Adani отрицает обвинения
В ответ Adani Group выпустила 413-страничный доклад, в котором отрицает обвинения в свой адрес.
Все сделки, в которых мы участвовали, соответствовали индийскому законодательству, и в соответствии с ним мы публиковали все финансовые детали, которые были обязаны раскрывать,— говорится в докладе Adani Group.— Всё это является конфликтом интересов и направлено только на одно — создать условия, выгодные для сделок с бумагами для компании Hindenburg, а она известна тем, что зарабатывает на снижении стоимости акций компаний (так называемые короткие продажи), и сделать это с помощью недостойных методов за счёт многочисленных инвесторов.
Затем состоялась заочная публичная полемика, в ходе которой финансовый директор Adani Group Джугешиндер Сингх утверждал, что в своём ответном докладе рассмотрел 65 из 88 вопросов и доказал необоснованность обвинений американского хедж-фонда. Он заявил, что расследование Hindenburg Research — это «злонамеренная комбинация отдельных искажённых фактов и устаревших, безосновательных и опровергнутых обвинений, которые были рассмотрены и отклонены верховными судами Индии», а также что Hindenburg не связывалась с Adani Group. Представители Hindenburg Research утверждали, что Adani Group не ответила на 62 вопроса из 88.
IPO под угрозой и другие последствия
Информационный шум привёл к тому, что начались распродажи акций наиболее важных компаний Adani Group. В результате их капитализация снизилась в общей сумме на 72 млрд долл. Сам Гаутама Адани, бывший на начало года первым в списке индийских миллиардеров и пятым в списке Forbes с состоянием 150 млрд долл., потерял за один день более 5 млрд долл. и вылетел из первой десятки списка Forbes.
Котировки акций основных предприятий Adani Group
Больше всего потеряли акции Adani Total Gas (-52,7%) и Adani Green Energy (-40%). Легче остальных отделались Adani Enterprises (-29,2%) и Adani Power (-31,13%). Adani Transmission и Adani Ports and Special Economic Zone потеряли чуть более трети (36% и 35,43% соответственно).
Неизвестно, сколько на этом заработал Hindenburg Research, который незадолго до публикации доклада открыл ряд коротких позиций по акциям предприятий Adani Group. Более того, обычно короткие позиции против фигурантов доклада открывают и подписчики «аналитического хедж-фонда», если содержание показалось им убедительным.
Падение акций заставило Гаутаму Адани разместить ценные бумаги на миллионы долларов, чтобы сохранить залоговое покрытие по кредиту в размере 1 млрд долл., а также добавить акций, чтобы сумма залога для получения кредита от группы банков, возглавляемой Barclays Plc, не оказалась меньше 300 млн долл.
Как писал Bloomberg, у Adani Group есть специальный фонд, который включает в себя корзину акций различных подразделений группы на сумму 2,5 млрд долл. Она отложена на случай, если деньги понадобятся для таких пополнений во время колебаний цен. Залог по условию кредита должен превосходить его по стоимости в 2,5 раза, а триггер для пополнения срабатывает, когда стоимость залога уменьшается до двукратной суммы кредита.
Атака на долги Adani Group также содержалась в докладе Hindenburg Research. В нём приводились данные о стремительном росте долгов её компаний и о том, что за последние два года заимствования конгломерата почти удвоились и составили 2,6 трлн рупий (32 млрд долл.). При этом, по оценкам Credit Suisse Group AG, около 18% средств было внесено индийскими банками.
Рост долгов предприятий Adani Group
IPO состоялось, но насколько справедлива оценка компании?
Несмотря на враждебную информационную кампанию, размещение акций Adani состоялось. Устроителям IPO удалось продать более 18 млн акций институциональным инвесторам по цене 3276 рупий (40,15 долл. США) за штуку. Согласно сообщениям местных СМИ, среди крупных инвесторов значилось и Инвестиционное управление Абу-Даби.
Потери, понесённые Гаутамой Адани, некритичны, учитывая размер его состояния. Утверждения Hindenburg Research о переоценённости акций предприятий Adani Group могут быть отчасти справедливыми. Но стоит ли ожидать, что этот пузырь созрел для того, чтобы лопнуть?
Adani Group не является уникальным явлением на развивающихся рынках Азии. Есть и другие конгломераты с завышенной оценкой и недостаточно прозрачным, а в ряде случаев и откровенно сомнительным, управлением.
Можно вспомнить китайского авиаперевозчика HNA Group Co. и девелопера China Evergrande Group. HNA столкнулась с проблемами в 2017 г., после того как правительство Китая начало борьбу за ограничение иностранных инвестиций в китайские компании стратегического значения. Точно так же Evergrande рухнула в 2021 г. из-за усиления контроля правительства КНР за положением дел в строительной отрасли. Cейчас Evergrande обсуждает предложение о реструктуризации долгов с кредиторами, в то время как состояние её председателя сократилось, согласно индексу миллиардеров Bloomberg, с 42 до 3 млрд долл.
Ждёт ли такая судьба Adani? Пока это маловероятно. Жалобы главы Hindenburg Research Нейтона Андерсона на недостатки в корпоративном управлении Adani Group, такие как «малоизвестные аудиторы», «лабиринт подставных компаний», не производят впечатления на инвесторов, которые давно работают с азиатскими рынками. Вопрос лишь в том, сумеет ли Гаутама Адани продемонстрировать эффективное управление при выполнении проектов государственного значения. Если да, поддержка правительством его компаний не даст шанса таким скандалам вырасти во что-то большее. Если нет — проблемы с переоценённостью компании вновь обретут актуальность.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу